【正文】 界 500強第七， 2023年營業(yè)規(guī)模過千億美元，曾被認為是新經(jīng)濟時代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范。 ? 安然公司宣告破產(chǎn)后，股價從８５美元一路下跌至不到１美元，投資者損失超過百億美元；公司兩萬多名員工中，很多人連退休金都沒有保住。 案例：安然事件 – 麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師， 2023年她在 《 財富 》 雜志上發(fā)表了 《 安然是否被高估 》 一文，是全美第一篇公開質(zhì)疑安然公司交易的文章。由此，安然這個用紙牌搭起來的公司轉(zhuǎn)瞬間坍塌。 1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍田股份有限公司”變更為“湖北藍田股份有限公司”。 ? 藍田股份的主營業(yè)務是：農(nóng)副水產(chǎn)品、飲料。 2023年，劉姝威應編輯之約寫一本書，名為 《 上市公司虛假會計報表識別技術 》 。此時，正趕上藍田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調(diào)查。在對該公司公開的財務報告研究以后，寫了一篇 《 應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款 》 的文章。最終導致主要銀行都停止了對藍田股份的貸款。 ? 這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司業(yè)績的真實性，診斷分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財務分析方法。 財務預警與診斷 ? 財務 預警與診斷 的含義 ? 財務 預警與診斷的 對象 ? 財務 預警與診斷的 方法 ? 基本財務比率 ? 財務 預警與診斷 的重點 一、財務預警與診斷的含義 ? 財務 預警與診斷 是指以財務報表和其他資料（報表附注、財務情況說明）為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務狀況、經(jīng)營成果及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來、幫助各利益關系人改善決策。 ? 按比較內(nèi)容分類： – （ 1）總量比較 – （ 2）結(jié)構比較； – （ 3）財務比率比較。 四、基本的財務比率 ? 反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 反映企業(yè)長期償債能力的比率 ? 反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? 反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ? 反映企業(yè)市場價值的比率 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債 – 作用：反映企業(yè)對短期性債務的保證程度 – 參考標準值 ? 一般為 ； ? 行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標準不同 – 影響因素：流動資產(chǎn)的結(jié)構和流動性 ? 營運資金 =流動資產(chǎn) － 流動負債 – 營運資金是企業(yè)經(jīng)營活動的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易 （一） 反映企業(yè)短期償債能力的比率 ? 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負債 – 速動資產(chǎn) =流動資產(chǎn)－存貨（等） – 作用：反映企業(yè)對短期性債務支付能力的迅速性 – 參考標準值： ? 一般為 ? 行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標準不同 ? 影響因素：應收賬款的流動性 ? 現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金（或經(jīng)營現(xiàn)金凈流量） / 流動負債 – 作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力；一個極短的債權人可能對該指標感興趣。 – 這說明藍田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，償還短期債務能力弱。 – 這說明，扣除存貨后，藍田股份的流動資產(chǎn)只能償還 35%的到期流動負債。 – 這說明藍田股份將不能按時償還 。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務能力是最低的。 ?（ 2）股東：（兩面性） – 投資收益率＞利息率時，要求比率越高越好； – 投資收益率 ＜ 利息率時，要求比率越低越好。 資產(chǎn)負債率分析 ? 企業(yè)負債與財務杠桿 – 案例： ? 某企業(yè)現(xiàn)有自有資金 100萬元，年初做出了投資風險預測： – 投資收益 ? 企業(yè)現(xiàn)在決定負債 100萬元，利息率 8% ，也用于投資 – 投資剩余收益 10% 收益 10萬元 6% 收益 6萬元 10% 10－ 8 = 2 6% 6 － 8 = 2 資產(chǎn)負債率分析 ? 若企業(yè)負債 300萬元，利息率 8% ，用于投資 – 投資剩余收益 – 結(jié)論：負債是“雙刃劍”。 ? ? 次貸危機 10% 30－ 24 = 6 6% 18 － 24 = 6 資產(chǎn)負債率分析 – 資產(chǎn)負債率參考標準值： ?行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標準不同。 利息保障倍數(shù)分析 ? 障倍數(shù)＝息稅前利潤 /利息費用 – 作用 ? 反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力 – 參考標準值 ? 至少要大于 1，一般應在 3以上 ? 分析時重點關注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值 長期資產(chǎn)適合率 ? ＝ （權益 +長期負債） / 長期資產(chǎn) ? 評價標準： 1 以上，但也不宜過高 （三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? “資金運動”論 ? 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)成本／平均存貨 – 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝ 360／存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應收賬款周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入／平均應收賬款 – 應收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） ＝ 360／應收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額 ? 經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期－應付賬款周轉(zhuǎn)期 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2023年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 藍田股份 洞庭水殖 武昌魚 主營業(yè)務收入 收入比較 只是藍田的 4% 只是藍田的 8% 應收賬款周轉(zhuǎn)期 6天 178天 577天 周轉(zhuǎn)期比較 比藍田長 30倍 比藍田長 95倍 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2023年藍田股份應收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。（推理：收入也應該是最低的）。人們不會只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。藍田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。因而，其營業(yè)收入是虛假的！ 經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析 ? 經(jīng)營周期： 從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。因為沒有實現(xiàn)預期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它 。蘋果電腦不得不進行長時間的復蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應行業(yè)標準。原因何在？讓我們來看看這 4個公司 2023會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。蘋果電腦現(xiàn)金周期是 32天，在這個領域是最差。從 2023年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。除了康柏