【正文】 展過程 (公開招標(biāo)項目 ) ? 項目準(zhǔn)備 (建議 , 可行性研究 )和審批 ? 政府頒布資格預(yù)審要求 ? 項目發(fā)起人 / 項目公司申請資格預(yù)審 ? 政府進行資格預(yù)審及發(fā)布招標(biāo)邀請 ? 項目公司進行投標(biāo) ? 政府評標(biāo)及選出候選中標(biāo)者 ? 詳細(xì)談判 ? 政府選定中標(biāo)者 ? 項目公司在給定期限內(nèi)完成融資 ? 項目公司進行建造、經(jīng)營和維護，并培訓(xùn) ? 特許期滿時，項目公司將完好設(shè)施無償移交給政府 常用評標(biāo)方法 ? 打分法 (Points approach) – 將評標(biāo)準(zhǔn)則分為價格和非價格兩大類指標(biāo) – 對各投標(biāo)書的各指標(biāo)打分，匯總得出總分比較 ? 總分最高的中標(biāo) ? 各指標(biāo)還可根據(jù)政府要求的優(yōu)先 /重要性再賦予不同的權(quán)重，得出加權(quán)總分 ? 門檻法 /篩選法 (Hurdle Approach) – 將評標(biāo)準(zhǔn)則分為價格和非價格兩大類指標(biāo) – 對投標(biāo)書先進行非價格指標(biāo)評估 – 拒絕不滿足非價格指標(biāo)最低要求的投標(biāo)書 – 對滿足的投標(biāo)書再評估其價格競爭力 – 假設(shè)滿足非價格指標(biāo)的投標(biāo)書可以滿足政府要求，因此價格最低 (綜合實力 )的最好 → 中標(biāo) 合同的長期性 ? 四類主要 (長期 )合同： – 股東協(xié)議：股東之間 – 特許權(quán)協(xié)議：政府和項目公司之間 – 履約合同：項目公司和承包商 /運營商之間 – 貸款 /融資合同：債權(quán)人和項目公司之間 ? 長期合同的原因： – 項目的先建 /特定 /風(fēng)險 /長期特點：如電廠 /橋 /路是固定的 – 資本金的長期投入 – 一旦投資失敗，合同各方的激勵機制將改變 ? 借鑒： – 如果沒有適當(dāng)合同的保護 (以解決合同和風(fēng)險分擔(dān)問題 ),投資者 /銀行將不愿意投資 /融資 – 要考慮長遠(yuǎn) 現(xiàn)金收益的使用順序 ? 運營和維護費、保險費 ? 折舊費、貸款利息 ? 稅 ? 貸款本金、折舊費 ? 股東分紅 財務(wù)分析的重點和基準(zhǔn) ? 財務(wù)分析的重點 – 凈收益的大小和時間 – 凈收益受哪些風(fēng)險的如何定量影響 – 對這些風(fēng)險的可承受程度 ? 優(yōu)化的基準(zhǔn)情形 – 可接受的本貸比 – 適當(dāng)?shù)倪€本付息率 – 合理的投資回報率 – 主要參數(shù)的敏感性不會引起無法還本付息 BOT項目敏感度分析的主要參數(shù) ? 凈收益 ? 通脹率 ? 利率 ? 匯率 ? 工期延誤 ? 銷售延誤 ? 原材料供應(yīng)延誤 ? 成本超支 /節(jié)省 上述參數(shù)共同作用的不利和有利情況 融資評估 放貸者的要求 ? 在合理的假設(shè)條件和現(xiàn)金流敏感度分析之后，證明項目切實可行，特別是經(jīng)濟上可行 ? 融資計劃中要采取措施保證特許期內(nèi)項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收益足以支付現(xiàn)金流量支出包括還本付息，并留有一定余地以應(yīng)付不可預(yù)見事件和費用 ? 評估現(xiàn)金流適當(dāng)?shù)闹饕笜?biāo)： – 還本付息率 (Debt Service Ratio)=每年可用于還本付息的現(xiàn)金流量 /還本付息額：適用于所有有限追索權(quán)融資 – 還款覆蓋率 (Coverage Ratio)=項目壽命期或還款期內(nèi)稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 /尚未還款額：特別適用于石油和天然氣開采項目。 ROI根據(jù)稅后現(xiàn)金流量確定但不考慮利息。 ROI是根據(jù)所有投資計算，而ROE僅根據(jù)資本金計算。如果該 NPV0, 項目可行 BOT項目失敗的主要原因 ? 項目越大，風(fēng)險越多 ? 項目越復(fù)雜，風(fēng)險越多 ? 實際中有很多項目失敗，主要原因： – 建造成本超支或延期 – 市場需求變化 – 政府政策改變 – 技術(shù)失敗 – 商業(yè)環(huán)境變化 BOT項目的主要風(fēng)險 按階段分 ? 建造階段：設(shè)計不當(dāng)、承包商不當(dāng)、成本超支、工期延誤、施工技術(shù)不當(dāng)?shù)? ? 運營階段：原材料供應(yīng)和價格、管理水平、市場需求 /銷售量、銷售價格 /競爭、環(huán)境污染、合作夥伴信用等 ? 全階段：不可抗力、可保險災(zāi)難 (火災(zāi) /洪災(zāi) /地震 /盜竊 /事故 )、政治風(fēng)險 (許可證 )/國家風(fēng)險、國有化 /沒收、外匯、利率、通貨膨脹等 風(fēng)險管理的一般過程和方法 ? 識別風(fēng)險：識別、確認(rèn)并分類風(fēng)險及其來源 ? 分析風(fēng)險：分析、評估風(fēng)險的程度及可承受程度、出現(xiàn)的概率及其可能造成的后果 (對項目局部或整體、長期或短期的影響 ) ? 管理 /控制風(fēng)險：提出各風(fēng)險的應(yīng)對管理措施 (如回避、轉(zhuǎn)移、分擔(dān)、減低、承擔(dān)等 )、管理模式和管理流程等，并體現(xiàn)在有關(guān)合同特別是特許權(quán)協(xié)議 /貸款協(xié)議等的具體條款中 風(fēng)險管理策略 ? 風(fēng)險規(guī)避 – 合同，管理方針 ? 風(fēng)險轉(zhuǎn)移和分散 – 合同，留置，違約金，規(guī)避，收費調(diào)價公式，金融工程 ? 風(fēng)險減輕 – 分擔(dān)，減輕，預(yù)防，管理策略，保險，保證和擔(dān) 保，試行和分階段發(fā)展，金融工程 ? 風(fēng)險承擔(dān) – 額外資源和技術(shù)，延長特許期，準(zhǔn)備應(yīng)急金 /措施 風(fēng)險分配的一般原則 ? 由對某風(fēng)險最有控制力的那方承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險 – 在發(fā)展中國家 (包括中國 )，一般由項目公司主要承擔(dān)項目的融資、建設(shè)、采購、經(jīng)營和維護的風(fēng)險（項目公司會把有關(guān)風(fēng)險再轉(zhuǎn)移給承包商、供應(yīng)商、運營商、銀行、保險公司等），當(dāng)?shù)卣饕袚?dān)法律變更和外匯的風(fēng)險，雙方共同分擔(dān)不可抗力風(fēng)險 (詳見后面：風(fēng)險的一般分擔(dān) ) ? 風(fēng)險由管理 /控制該風(fēng)險成本最低的那方承擔(dān) ? 所承擔(dān)風(fēng)險程度與所得回報要相適應(yīng) ? 此外： – 每個風(fēng)險都要合理管理，因為“一粒老鼠屎也會壞一鍋粥” – 千萬不要利用對方的暫時無知或其他簽定“不平等條約”