【正文】 ? 價格接受者? 即接受主要報價者或次級報價者的報價，進行外匯交易的市場參與者。 外匯交易的參加者 ? 外匯經(jīng)紀商 ? 投機商? 是指故意持有外匯頭寸，從而承擔外匯風險的外匯交易者。 外匯交易中的報價，是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價格。? 規(guī)則二 使用統(tǒng)一的標價方法 (直接標價法、間接標價法、美元標價法 )。? 規(guī)則三 交易額通常以 100萬美元為單位進行買賣。? 規(guī)則四 ? 規(guī)則五 交易術(shù)語規(guī)范化。 外匯交易的規(guī)則 ? 短期經(jīng)營戰(zhàn)略（ Shortterm是集中對市場流動性進行分析，著重從行情與短期波動的角度進行研究，進而在外匯市場進行交易。? 長期經(jīng)營戰(zhàn)略（ Longterm長期經(jīng)營與短期經(jīng)營的重要區(qū)別是基本頭寸的流動性問題。 外匯交易戰(zhàn)略與技巧 外匯交易戰(zhàn)略 外匯交易戰(zhàn)略1. 交易對手的選擇 ? 選擇一些資信優(yōu)良、作風正派、往來頻繁、關(guān)系密切，而且已有交易額度的銀行作為交易對手。 外匯交易技巧 2. 報價技巧 常識性報價技巧：? 報 “ CHOICE” 價的技巧。? 報出價格后應(yīng)跟蹤匯市變化。 外匯交易技巧 3. 入市技巧 選擇一個好的入市機會是獲利的首要條件，但是，出市時機的掌握卻直接影響盈利與虧損的數(shù)額。 出市技巧：? 持倉應(yīng)有耐心 ? 訂立止蝕位 ? 不要與市場爭斗 外匯交易的組織與管理 交易設(shè)備? 電話 ? 路透交易系統(tǒng) ? 銀行同業(yè)間交易程序 銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透交易系統(tǒng)，德勵財經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳和電話來完成的。銀行根據(jù)自己的需要或客戶訂單的要求，通過路透交易系統(tǒng)或電傳機，電話直接呼叫，請經(jīng)紀商報價，經(jīng)紀商報價后，銀行當即決定買入或賣出貨幣，交易便告成功。ForeignTransaction）， 是指買賣雙方成交后于當日或兩個營業(yè)日以內(nèi)進行實際交割的行為。 ? 遠期外匯交易（ ForwardExchange遠期外匯交易的匯率稱作遠期匯率。? 套匯交易（ Arbitrage） ：是指利用不同外匯市場之間不同貨幣種類，匯率差異而進行的低買高賣，套取差價利潤的外匯交易。套匯的種類分為 直接套匯、間接套匯 。Arbitrage 套匯與套利交易 ? 掉期交易又稱時間套匯 ，它涉及到外匯的即期和遠期交易的綜合運用。 Futures它是由交易雙方在固定的期貨交易所內(nèi)，通過經(jīng)紀人買進或賣出某種外幣的期貨合同，每日按期貨市場市價結(jié)算當日盈虧并進行收付，在未來指定日期按當時的市場進行交割。 外匯期貨交易 ? 外匯期權(quán)交易（ Currency 無論合同到期時市場形勢對他有利還是不利，都必須如約履行合同，買賣金融工具 如果合同成交后形勢一直于合同買方不利，則買方可以不行使合同，讓合同自然失效，損失的僅是簽訂合同時付出的手續(xù)費。 外匯期權(quán)交易 ? 互換交易（ Swap它是交易雙方按市場行情通過預約，在一定時期內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融工具。遠期利率協(xié)議（ ForwardAgreement） 也是 20世紀 80年代后產(chǎn)生的金融創(chuàng)新品種之一。 遠期利率協(xié)議 即期外匯交易 ? 即期外匯交易 （ SpotTransaction）：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方以固定匯價成交，并在兩個營業(yè)日（ Working是外匯市場上最常見、最普遍的交易形式 。Date)? 當日交割 l 票匯l 即期外匯交易的報價雙向報價? 外匯市場上匯率通常采用雙向報價方式（TwoQuotation），即報價者（QuotingRate）及賣出價格（ Offer “標價貨幣 ”和 “基準貨幣 ”? 按國際慣例，凡在匯率標價中，其數(shù)量會發(fā)生變動的貨幣稱為 “標價貨幣(quotatingcurrency)”； 匯率的三種表示方法（ 1）文字表述，如美元兌馬克匯率 ；（ 2）用兩種貨幣的三字母代碼表述，如USD/DEM；? 三種表示方式的形式雖不同，含義卻是一致的：每 1美元等于 ，美元是基準貨幣。交叉匯率的計算、交叉匯率的計算（ 1）當兩個匯率同為直接標價法或同為間接標價法時，兩個匯率交叉相除。USD/HKD： 則： HKD/CNY=（ ） /（ ） =///=（ 2）當一個為直接標價法的匯率，另一個為間接標價法的匯率時，兩種匯率垂直相乘（同邊相乘）。*/（ ）= 即期外匯市場上的套期保值? 外匯市場上的對沖（外匯市場上的對沖（ Hedge）投資操作：）投資操作： 指以某指以某種貨幣為中介貨幣，同時買賣另兩種貨幣，由于種貨幣為中介貨幣，同時買賣另兩種貨幣，由于買賣的損益互相對沖，從而達到回避風險的投資買賣的損益互相對沖，從而達到回避風險的投資操作行為。? 其依據(jù)是其依據(jù)是 ：當外匯市場上某一關(guān)鍵貨幣呈上升趨：當外匯市場上某一關(guān)鍵貨幣呈上升趨勢時，與之相應(yīng)的其它貨幣就相對地呈現(xiàn)下跌趨勢時，與之相應(yīng)的其它貨幣就相對地呈現(xiàn)下跌趨勢。利用兩個同漲同跌的貨幣，通過關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣，就能夠?qū)_買賣的損益。? 例例 2—1 即期外匯市場上的投機操作? 當今的浮動匯率制度下，外匯行市起落不定，甚至暴漲暴跌，從而使國際貨幣的價格產(chǎn)生差價（ Spread），這正是進行投機操作的基礎(chǔ)。? 遠期外匯交易（ ForwardTransaction） 又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割，而是預先簽訂合約，先行約定各種有關(guān)條件（如外幣的種類、金額、匯率、交割時間和地點），在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。注意：注意：? 在直接標價法下，左小右大為升水 左大右小為貼水? 在間接標價法下，左大右小為升水 左小右大為貼水 若題中明確標價法，沒有明確告知升貼水，先判斷升貼水再進行加減。? 遠期外匯價格的決定因素有三個： 即期匯率價格 、 買入貨幣與賣出貨幣間的利率差 和 遠期期限的長短 。? 即所謂的套算匯率，是指兩種貨幣的遠期匯率以第三種貨幣為中介而推算出來的匯率。例 2—4? 課后復習思考題（ 5） ? 根據(jù)交割日的不同分類 ? 不規(guī)則交割日交易 ? 選擇交割日交易 ? 外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進行遠期外匯交易 ? 買空? 賣空 ? 以即期外匯交易的方式來有效地履行遠期外匯交易的義務(wù)。? 如果在了結(jié)之后，顧客仍打算進行遠期拋補，則可以通過簽訂新的遠期合約對原有合約進行展期（ Extension）。 遠期外匯交易的了結(jié)、展期和零星交易 ? 零星交易? 指有些客戶基于某種特殊需要，同銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期（ 78天或 227天等）的遠期外匯合同。Transaction） 是指將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行， 也就是 在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的這種貨幣，但買進和賣出的交割日期不同。 外匯掉期交易 外匯掉期交易的概念? 掉期交易與一般套期保值的不同處是 :? 掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，只是交易者所持貨幣的期限 ? 掉期交易絕大部分是針對同一對手進行。? 掉期匯率就是掉期交易的價格，通常報價者對于掉期率的報價采用 雙向報價 的方式。 外匯掉期交易的報價 即期對遠期掉期匯率的計算 在掉期交易中，即期匯率與一般即期外匯交易中的報價方法 相同 ，用即期匯率和遠期差價求遠期匯率時，也是使用前小后大（＋），前大后小（－）的方法。 即期匯率和遠期差價采用 交叉加減 的方法：掉期業(yè)務(wù)中的遠期買入?yún)R率是即期賣出匯率 177。第二個遠期差價。 B1 /A1 177。? 企業(yè)機構(gòu)或銀行從事掉期交易的目的： ? 從事兩種貨幣間的資金互換 ? 進行盈利操作 ? 進行套匯的條件 ：? 存在不同外匯市場的匯率差異；? 套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場擁有分支機構(gòu)或代理行；? 套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗，能夠判斷各外匯市場匯率變動及其趨勢，并根據(jù)預測采取行動。(Time2. 地點套匯 (Space Arbitrage）? 間接套匯 (IndirectArbitrage） 亦稱兩角套匯（ TwoArbitrage），是指利用兩個不同地點的外匯市場上某些貨幣之間的匯率差異，在兩個市場上同時買賣同一貨幣，即將資金由一個市場調(diào)往另一個市場，從中牟利的行為。 套匯交易? 間接套匯 (IndirectPointPoint ? 判斷三角套匯是否存在差異的方法：? 先將三地的匯率換算成同一標價法下的匯率，然后將三個匯率連乘起來? 若乘積等于 1，不存在匯率差異；? 若乘積不等于 1，則存在匯率差異? 套利交易 (InterestTransaction)亦稱利息套利，是指套利者利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金從利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移至利率較高的國家或地區(qū)，從中獲取利息差額收益的一種外匯交易。? 拋補套利 套利交易? 拋補套利（ CoveredArbitrage）是指套利者把資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時，在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠期，以避免匯率風險。從外匯買賣的形式看，抵補套利交易是一種掉期交易。 套利交易? 非拋補套利（ UncoveredArbitrage） 是指單純把資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)向利率高的貨幣，從中謀取利率差額收入。 （ 1+13％ ） ＝ 103250英鎊假設(shè) 3個月到期時即期匯率為： GBP1＝ ， 103250英鎊折合 ， 賺 即期匯率為： GBP1＝ ，即期匯率為： GBP1＝ ，103250英鎊折合 179655美元，103250英鎊折合 ，賺 虧 拋補套利例：倫敦短期 市場存款利率為年息 13％，紐約短期市場存款利率為年息 10％某投資者擁有 173290美元，存放在美國 3個月， 到期本利和：173290 （ 1+10％ ） ＝ 177622..25美元由于倫敦市場利率高，把美元換成英鎊進行投資，獲利更高設(shè)即期匯率為： GBP1＝ 則投資者把 173290美元換成英鎊，存放在英國 3個月 ，到期本利和：為避險保值，遠期匯率為： GBP1＝ ，103250英鎊折合 ， 虧 ： GBP1＝ ，遠期匯率為： GBP1＝ ，103250英鎊折合 ，103250英鎊折合 ，賺 虧 173290247。所以，抵補套利的收益不僅取決于貨幣所以，抵補套利的收益不僅取決于貨幣 利率的利率的差異差異 ，還取決于，還取決于 遠期匯率與即期匯率的差異遠期匯率與即期匯率的差異即年升貼水率年升貼水率＝（遠期匯率－即期匯率）／即期匯率 12/ 月數(shù)當年升貼水率＝利差，103250英鎊折合 ， 虧 ： GBP1＝ ，升貼水率＝（ － ）／ 12/3 ＝ 3％ ＝利差 3％當 年升貼水率＜ 利差，遠期匯率為： GBP1＝ ， 103250英鎊折合 ， 賺 升貼水 率＝（ － ）／ 12/3 ＝ ％ ＜ 利差 3％當 年升貼水率＞ 利差，遠期匯率為： GBP1＝ ， 103250英鎊折合 ， 虧 升貼水 率＝（ － ）／ 12/3 ＝ ％ ＞ 利差 3％拋補套利無利可圖把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利有利可圖把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利虧本當 年升貼水率＞ 利差，把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利虧本把高利率貨幣換成低利率貨幣進行拋補套利買入即期低利率貨幣同時賣出遠期低利率貨幣有利可圖有利可圖總結(jié)：? 當年升貼水率＝利差，拋補套利無利可圖? 當年升貼水率 ＜ 利差，把 低利率 貨幣換成高利率 貨幣進行拋補套利有利可圖? 當年升貼水率 ＞ 利差，把 高利率 貨幣換成低利率 貨幣進行拋補套利有利可圖Transaction） 指的是交易雙方（有時是兩個以上的交易者參加同一筆互換交易）按市場行情預約在一定時期內(nèi)互相交換貨幣或利率的金融交易。? 它的產(chǎn)生源于利率、匯率波動的風險和金融市場的不完善性。Rate 從 LIBOR變化出來的，還有新加坡同業(yè)拆放利率 (SIBOR)、紐約同業(yè)拆放利率 (NIBOR)、香港同業(yè)拆放利率 (HIBOR)其中 B想借固定利率，而 A想借浮動利率。假設(shè)他們面臨的借款利率如表 41所示。B公司按浮動利率借款，然后再交換，若不計交換費用，則兩家公司可節(jié)約利率為：（ +） （ LIBOR+%%LIBOR+%LIBOR+B公司 的實際借款利率為： %。 這種結(jié)果的出現(xiàn)是因為存在比較優(yōu)勢：%LIBOR+%? 需要在利率互換開始時