【正文】 ? 判斷三角 (點 )匯率是否有差異，如有差異，存在套匯的機會，如沒有差異，不存在套匯的機會。Arbitrage)，是指利用三個或三個以上不同地點的外匯市場中三種或多種不同貨幣之間匯率的差異，賺取外匯差額的一種套匯交易。Arbitrage)和多角套匯(MultipleArbitrage)，又叫三角套匯 (Three PointArbitrage) 套匯交易套匯交易的分類：? 直接套匯（ Direct? 直接套匯（ DirectArbitrage)， 是指套匯者利用不同外匯市場之間的匯率差異，同時在不同的地點進行外匯買賣，以賺取匯率差額的一種套匯方式。Arbitrage)， 是指套匯者利用不同交割期限所造成的匯率差異，在買入或賣出即期外匯的同時，賣出或買入遠期外匯；或者在買入或賣出遠期外匯的同時，賣出或買入期限不同的遠期外匯，借此獲取時間收益，以獲得盈利的套匯方式 套匯交易1. 時間套匯 外匯掉期交易的操作 ? 案例一 ： 進口付匯的遠期外匯操作? 案例二 ：出口收匯的遠期外匯操作? 案例三：外幣借款的遠期外匯操作? 案例四 ：即期對遠期的掉期交易? 案例五：遠期對遠期的掉期交易 案例分析 國 際 金 融 實 務第 3章 套匯、套利與外匯調(diào)整交易本章學習目標 ? 熟練掌握套匯和套利交易的概念、分類和計算規(guī)則3. 1 套匯與套利交易? 套匯（ Arbitrage）， 是指套匯者利用兩個或兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率差異進行外匯買賣，從中套取差價利潤的行為。? 調(diào)整外匯交易的交割日 ? 軋平貨幣的現(xiàn)金流量 B2 掉期率計算遵循如下原理：? 雙向報價中，左邊的數(shù)字相當于銀行 即期賣出 單位貨幣與 遠期買入 單位貨幣的兩個匯率的差額；? 右邊的數(shù)字相當于銀行 即期買入 單位貨幣與 遠期賣出 單位貨幣的兩個匯率的差額。即期對遠期掉期匯率的計算即期匯率A1 /A2 遠期差價B1 /B2 遠期匯率A2 177。第一個遠期差價，遠期賣出匯率是即期買入?yún)R率 177。 但遠期匯率的計算方法與一般的遠期外匯交易有所 不同 。 ? 在即期對遠期的掉期中，大部分銀行直接把遠期差價作為掉期差價對外報價。? 掉期交易根據(jù)交割日不同可分三類 ：? 即期對遠期掉期交易? 即期對即期的掉期交易? 遠期對遠期的掉期交易 外匯掉期交易的概念 ? 掉期交易中，即期匯率的水平不是最重要的，最重要的是 掉期匯率 (Swap Rate or Swap Point)。? 掉期交易中強調(diào)買入和賣出的同時性。 ? 例 210? 掉期交易（ Swap ? 展期 遠期外匯交易的操作 ? 遠期外匯交易合同的了結(jié) ? 投機者利用遠期外匯市場進行外匯投機。 ? 進出口商和資金借貸者應用遠期外匯交易規(guī)避外匯風險 ? 根據(jù)交割日的確定方法 分類? 固定交割日交易 ? 規(guī)則交割日交易 ? 教材 P25? 遠期交叉匯率的計算 ? 遠期外匯的價格計算 差額（匯水） = 遠期匯率 — 即期匯率遠期匯率與即期匯率之間在數(shù)量上有三種情況：遠期匯率高于即期匯率，遠期差價為正，叫 遠期升水遠期匯率低于即期匯率，遠期差價為低，叫 遠期貼水遠期匯率等于即期匯率，遠期差價為零，叫 平價升水或貼水是對基準貨幣來說的 如何計算？（ 1）明確知道是升水或貼水及點數(shù)直接標價法 Forward = spot + 升水 貼水間接標價法 Forward = spot 升水 + 貼水（ 2）僅知道點數(shù)，不知道是升水還是貼水 掉期率形式 計算方法 基準貨幣 標價貨幣 高 /低 減 貼水 升水 低 /高 加 升水 貼水 遠期外匯交易 遠期外匯交易的概念完整匯率報價方式 蘇黎世外匯市場 某日 US$/SF 即期 1個月 2個月 3 …… 6 …… 12 …… 遠期匯率的報價和計算 掉期率報價方式 例：某日香港的銀行報出的 USD與 HKD買賣價為： SR： USD/HKD= 3月期掉期率： 50/70遠期匯率與即期匯率之間的差額就是遠期差價，又叫匯水。Exchange 中介一買一賣，就能夠?qū)_買賣的損益。利用兩個同漲同跌的貨幣，通過關鍵貨幣為勢。操作行為。*)USD/CNY： 則： EUR/CNY=(如： EUR/USD： )()AUD/USD： 則： EUR/AUD=(例 2： EUR/USD： ； //例 1： USD/CNY： ； ；（ 3）用貨幣符號表述，如 S(DM/＄ )currency)”，凡數(shù)量固定不變的貨幣則稱為 “基準貨幣 (vehicleRate）? 當銀行報一種貨幣兌另一種貨幣的買入價和賣出價時，按國際慣例，銀行報買入價是指銀行 買入基準貨幣 愿意支付若干其他貨幣的價格；銀行報賣出價是指銀行 賣出基準貨幣 將收取若干其他貨幣的價格。Party）同時報出買入價格（ BidWay電匯 信匯l 2. 即期交易的結(jié)算方式 ? 標準交割日? 隔日交割 即期外匯交易的概念 即期外匯交易的概念? 需要注意的問題：1. 即期交易的交割日期（ Spot Day）內(nèi)辦理交割的外匯交易。Exchange第 2章 即期、遠期和掉期外匯交易國 際 金 融 實 務本章學習目標 ? 掌握即期外匯交易的概念、程序及報價方法? 熟練掌握即期外匯交易的套期保值和投機操作? 掌握遠期外匯交易的概念、分類和程序? 熟練掌握遠期匯率的報價和計算，遠期外匯交易的操作? 掌握掉期外匯交易的概念和程序? 熟練掌握掉期外匯交易的報價、掉期率的計算和掉期交易的操作 遠期利率協(xié)議是一種合約，在合約中，雙方協(xié)定某種利率，在將來特定時候（清算日），按特定的期限支付某一名義借款的利息。Rate? 互換交易有兩種主要類型：? 貨幣互換? 利率互換 互換交易 ? Transaction） 曾被西方金融界譽為 80年代最重要的金融創(chuàng)新，它是降低長期籌資成本及債務管理中防范利率、匯率風險的最有效金融工具之一。 ? 而期權(quán)交易 恰恰避免了這一點 ? 期貨合同 賦予合同買方的是一種義務 Options） 是指交易雙方按商定的匯率就將來在約定的某段時間內(nèi)或某一天是否購買或出售某種貨幣的選擇權(quán)預先達成一個合約。 Contracts） 與外匯遠期交易雖然名稱相近，但卻是另一種避免匯率風險的交易工具。 掉期交易 ? 外匯期貨交易（ Foreign具體講，在買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進遠期外匯，其目的并非為獲利，而是軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動所帶來的損失。Transaction） ：是指投資者利用不同國家金融市場短期利率水平的不同，把資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差的外匯交易。? 套利交易（ Interest套匯交易有助于調(diào)撥外匯頭寸，增加外匯收益和防止匯率風險。 外匯交易的種類 即期交易和遠期交易 Transaction）， 是指買賣雙方先訂立外匯交易合約，規(guī)定交易數(shù)量、期限和匯率等，到約定日期按合約進行實際交割的行為。Foreign即期外匯交易的匯率稱作即期匯率或現(xiàn)匯匯率。Exchange ? 即期外匯交易（ Spot 外匯交易程序 ? 通過外匯經(jīng)紀人進行交易的程序 ? 德勵財經(jīng)資訊系統(tǒng) ? 電傳 ? 目前的外匯交易大都借助先進的交易設備在無形市場中完成，不受交易場所的限制。出市只有兩條途徑：一是平盤獲利，二是平盤虧損。 交易員入市無非是買進一種貨幣（多頭）或賣出一種貨幣（空頭），又稱做開立頭寸、開盤或敞口頭寸入市技巧：? 掌握市場節(jié)奏 ? 入市時要留有余地 ? 入市要快 外匯交易技巧 4. 出市技巧 ? 在一些重要消息或數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場走勢不明朗，應將公布的預期結(jié)果與自己的頭寸狀況充分考慮。 ? 盡量使報價滿足詢價方的要求。首先應該能很好地把握即時外匯市場的匯價波動和走勢，其次是能清楚知曉本銀行的交易政策，頭寸狀況，再次是報價要公平合理。 最佳交易銀行還應具備以下條件： 報價迅速 、 報價具競爭性 、 報價合理 。 外匯交易技巧 交易對手的選擇，應遵循如下兩個原則：? 應選擇已建立代理行關系的銀行或已建立同業(yè)交易額度的代理行，以便于控制和管理交易的金額和敞口頭寸。 Strategies） 是根據(jù)潛在的基本趨勢而定的。Strategies) 交易雙方必須恪守信用，交易一經(jīng)成交不得反悔、變更或要求注銷。 ? 規(guī)則一 ? 中央銀行是一國行使金融管理和監(jiān)督職能的專門機構(gòu)。? 中央銀行 ? 不是交易當事人，是為外匯買賣雙方接洽外匯交易而收取傭金的中間商人。 ? 次級報價者? 次級報價者雖然向客戶提供外匯報價，但不是雙向報價 Maker）。KRW；? 其他習慣表示法 交易時間? 開市和收市 :是相對于單個外匯市場什么時候開始營業(yè)什么時候結(jié)束營業(yè)而言。港幣 NZD；DKK；加拿大元 SGD；澳元 CHF；新加坡元 EUR；英鎊 USD；日元 ? 既包括在國際金融市場上通過現(xiàn)代通訊設備進行的金額龐大的批發(fā)性買賣行為，也包括銀行等金融機構(gòu)以柜臺交易方式進行的零售性買賣行為。國 際 金 融 實 務第 1章 外匯交易的一般原理參考資料? 陳雨露：陳雨露： 《《 國際金融國際金融 》》 ，中國人民大學出版社，中國人民大學出版社中文：中文： 《《 金融研究金融研究 》》 、 《《 國際金融研究國際金融研究 》》 、 《《 世界世界經(jīng)濟經(jīng)濟 》》 、 《《 國際經(jīng)濟評論國際經(jīng)濟評論 》》英文：英文： ? Journal of International Money and Finance ? Journal of International Financial Markets, Institutions Money ? Journal of Multinational Financial Management? Global Finance Journal? Journal of International Economics? Journal of Moary Economics? 了解外匯交易貨幣、時間、參加者， 掌握交易規(guī)則? 熟悉 外匯交易的戰(zhàn)略和技巧? 了解外匯交易的組織與管理， 掌握 外匯交易的程序 ? 了解外匯交易的種類本章學習目標 外匯交易的慣例? 外匯交易 是指在不同國家的可兌換貨幣間進行買賣兌換的行為 。 交易貨幣 ? 國際標準 ISO－ 4217三字符貨幣代碼 ： 前兩個表示這種貨幣所屬國家和地區(qū)，第三個字符表示貨幣單位。? 美元 JPY；歐元 GBP；瑞士法郎 AUD；丹麥克朗 CAD；新西蘭元 HKD；韓元 市場 北京時間惠靈頓 04:00—13:00悉尼 06:00—16:00東京 08:00—15:00中國香港 10:00—17:00法蘭克福 14:30—23:00倫敦 15:30— （次日） 0:30紐約 21:00— （次日） 04:00表 1—1 全球主要外匯交易時間? 外匯交易者在一個交易日中，應特別關注的交易時間有：? 早上亞洲市場的開盤? 下午歐洲市場的開盤? 晚上紐約市場的開盤? 次日凌晨紐約市場的收盤? 在一個交易周中，交易者應關注的交易時間有：? 星期一早上悉尼市場的開盤? 星期五晚上紐約外匯行情 交易時間 外匯交易的參加者 ? 主要報價者? 當客戶詢價時提供外匯雙向報價的交易商，又稱市場創(chuàng)造者（ Market