某集團(tuán)大股東和公司控制-在線瀏覽
2025-02-27 23:44本頁面
【正文】 。 ” Dodd和 Warner（ 1983）表明在 19621978年的 71起委托書爭奪戰(zhàn)中，只有 18起（ %）是成功的。Page ? 18大股東收購的事前交易 在前面的討論中，我們假設(shè)在大股東進(jìn)行收購之前，其持股比例 α是不變的。 如果大股東可以秘密地以現(xiàn)行市場價格購買股份，就可以防止小股東從中獲利。假設(shè)：大股東（ L）元持股比例是 α0，公司價值是 V(α0,q), 以 V(α,q)的價格調(diào)整一次，使得持股比例變?yōu)?α。命題 6： 大股東當(dāng)前持股比例為 α0，若其可以 V(α,q)的價格 購買 (α α0)的股份，那么大股東可以從中獲益。在高持股量下，大股東只要付出比最優(yōu)監(jiān)督成本低的監(jiān)督強(qiáng)度，在僅超過最低限額很小部分時不實(shí)施收購即可達(dá)到節(jié)約成本的目的 。Page ? 20大股東收購的事前交易命題 7：如果大股東初始持股比例為 α0＜ CT／ ZMAX，并可以 V(α,q)的價格購買 α α0的股份，那么大股東不會從中獲利。除去個人獨(dú)資企業(yè)、發(fā)生兼并的公司后， 剩余 456家公司 。 由于大股東能影響公司的價值，公開出售股份會導(dǎo)致公司價值的降低，從而小股東的利益會受損。Page ? 24股息：對大股東的補(bǔ)貼跨期模型在第 0期，大股東持股比例為 α0＜ ，并且公司承諾只要大股東一直持股，在第 1期，公司將發(fā)放股利 d。公司在第 0期的稅后利潤為 1，利潤增長率為 R（等于無風(fēng)險(xiǎn)利率）。由于 稅收偏好的存在對于機(jī)構(gòu)投資者 ： 1美元的股利相當(dāng)于 1，但是 1美元的資本收益相當(dāng)于 η1；對于個人投資者 ： 1美元的資本收益相當(dāng)于 1，而 1美元的股利相當(dāng)于 η2。（ 1） 0＜ d＜ R；（ 2） ＞ 0；（ 3） 。Page ? 29文章結(jié)構(gòu)緒論1大股東價值2公司控制的其他機(jī)制3大股東收購的事前交易4股息：對大股東的補(bǔ)貼5Page ? 30Made by 張奇Page ? 31n 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 02:25:2902:25:2902:254/
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