【正文】 變更） ? 二級市場舉牌收購 ? 司法裁決 ? 繼承、贈與 ? 征集投票權(quán)等 44 信息披露的共同要求 ? 信息披露及時性要求：公告收購報(bào)告書或要約收購報(bào)告書摘要 – 誰、目的、準(zhǔn)備做什么、批準(zhǔn)的不確定性 ? 監(jiān)管部門審核：對報(bào)告書的審核期限為 15日，15日內(nèi)表示無異議，可以公告或進(jìn)入要約程序； 15日內(nèi)提出反饋意見，不得公告； 15日內(nèi)未提出意見，可以公告或要約自動生效 ? 辦理過戶手續(xù)后：公告結(jié)果 45 ? 全面要約與部分要約 ? 強(qiáng)制要約與主動要約 ? 初始要約與競爭要約 （ 1）要約收購 (Art2 2 47)： ? 投資者自愿選擇以要約方式收購上市公司股份的，全面要約，也可以部分要約。 ? 收購人通過協(xié)議方式在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的 30%時，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約或者部分要約。 ? 要約期限： 30日－ 60日，有競爭要約時除外。新規(guī)則沒有限定要約收購的起點(diǎn)門檻 ,收購者從零股份開始即可采取要約方式收購 ,收購比例只要達(dá)到 5%以上即可。 ：要約收購的特別要求（ Art35) 對同一種類股票的要約價格，不得低于要約收購提示性公告日前 6個月內(nèi)收購人取得該種股票所支付的最高價格。 (Art27) ? 要約收購的支付手段：現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等多種方式；以退市為目的的全面要約和證監(jiān)會強(qiáng)制全面要約，收購人必須采取現(xiàn)金方式；以證券作為支付手段的，應(yīng)當(dāng)同時提供現(xiàn)金方式供投資者選擇。 ? 換股收購的特別要求：收購人提供該證券發(fā)行人最近 3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告及證券估值報(bào)告。 ? 增減持股的限制：要約期間不得采取要約以外的方式或超過要約條件增持，也不得減持。 ? 要約條件變更：要約期屆滿前 15日內(nèi)，不得變更，但有競爭要約除外。 ? 預(yù)受要約的撤回：接受要約條件的股東在要約期滿 3個交易日前可隨時撤回預(yù)受；要約期滿 3個交易日內(nèi)不得撤回；在競爭要約出現(xiàn)時，接受初始要約的股東在撤回預(yù)受后，方可將股份出售給競爭要約人。 ? 以終止被收購公司上市地位為目的的，收購人應(yīng)當(dāng)按照收購要約約定的條件購買股東預(yù)受的全部股份；未取得中國證監(jiān)會豁免而發(fā)出全面要約的收購人應(yīng)當(dāng)購買股東預(yù)受的全部股份。 ? 要約期間的信息披露：基本事實(shí)發(fā)生重大變化須及時披露（ 2個工作日）；每日在交易所網(wǎng)站公布預(yù)受要約的股份數(shù)量；要約期滿后 3個交易日內(nèi)公告要約收購結(jié)果 ：要約收購報(bào)告書 (Art29) ? 收購人的姓名 、 住所 ， 與其控股股東 、 實(shí)際控制人之間的股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖； ? 收購人關(guān)于收購的決定及收購目的 ， 是否擬在未來 12個月內(nèi)繼續(xù)增持； ? 上市公司的名稱 、 收購股份的種類； ? 預(yù)定收購股份的數(shù)量和比例； ? 收購價格； ? 收購所需資金額 、 資金來源及資金保證 ， 或者其他支付安排； ? 收購要約約定的條件； ? 收購期限； ：要約收購報(bào)告書 (Art29) ? 報(bào)送收購報(bào)告書時持股數(shù)量 、 比例； ? 本次收購對上市公司的影響分析 ， 包括同業(yè)競爭或持續(xù)關(guān)聯(lián)交易問題； ? 未來 12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn) 、 業(yè)務(wù) 、 人員 、 組織結(jié)構(gòu) 、 公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)計(jì)劃； ? 前 24個月內(nèi)收購人及其關(guān)聯(lián)方與公司之間的重大交易； ? 前 6個月內(nèi)通過二級市場買賣公司股票的情況； ? 全面要約：須充分披露終止上市的風(fēng)險(xiǎn) 、 終止上市后收購行為完成的時間及仍持有上市公司股份的剩余股東出售其股票的其他后續(xù)安排；以終止上市為目的的 ， 無須披露第 （ 十 ） 項(xiàng)； ? 中國證監(jiān)會要求披露的其他內(nèi)容 。 ? 在過渡期內(nèi)，收購人不得通過控股股東提議改選上市公司董事會，確有充分理由改選董事會的，來自收購人的董事不得超過董事會成員的 1/3；被收購公司不得為收購人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保；被收購公司不得公開發(fā)行股份募集資金，不得進(jìn)行重大購買、出售資產(chǎn)及重大投資行為或者與收購人及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行其他關(guān)聯(lián)交易，但收購人為挽救陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的上市公司的情形除外。 ? 在批準(zhǔn)程序上 ， 要求 2/3以上的獨(dú)立董事贊成本次收購， 經(jīng)出席公司股東大會的非關(guān)聯(lián)股東半數(shù)通過 ， 獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問出具專業(yè)意見 。 ? （ 4） 間接收購 收購人雖不是上市公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排導(dǎo)致其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過一定比例。 – 未履行報(bào)告、公告義務(wù)，上市公司知悉后立即公告；實(shí)際控制人仍未披露，上市公司董事會查詢，報(bào)告監(jiān)管部門；證監(jiān)會責(zé)令改正，對實(shí)際控制人查處。 – 例如投資者收購母公司的控股權(quán)，母公司通過控股子公司持有上市公司 10%的股份，該部分股份在子公司的資產(chǎn)和利潤中所占比重不足 30％，在此情形下，投資者收購母公司的主要目的并不是取得對上市公司 10％的股份的支配權(quán)，因此，投資者可免于履行報(bào)告、公告義務(wù)。 66 30％以上間接收購和直接收購履行強(qiáng)制要約義務(wù)的對比 l 申請豁免 l 取消協(xié)議或協(xié)議收到 30 ％，改發(fā)部分 要約 l 未取得豁免， 30 日內(nèi)發(fā)出全面要約 l 受讓 30 ％，之后每年遞增不超過２％ l 停止收購 直接收購 間接收購 l 申請豁免 l 公司股東將所持股份在 3 0日內(nèi)減持 到 30 ％或 30 ％以下，改發(fā)部分要約 l 未取得豁免， 30 日內(nèi)發(fā)出全面要約 l 停止收購 67 (5) 定向發(fā)行取得公司控制權(quán)（ 16號準(zhǔn)則） ? 披露時點(diǎn) ：董事會決議之日起 3日內(nèi)，編制收購報(bào)告書 – 以現(xiàn)金認(rèn)購的定向發(fā)行： 說明取得本次發(fā)行新股的數(shù)量和比例、發(fā)行價格和定價依據(jù)、支付條件和支付方式、已履行及尚未履行的批準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)讓限制或承諾、與上市公司之間的其他安排 – 以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的定向發(fā)行： 還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近 2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告，或資產(chǎn)評估報(bào)告 68 被收購公司董事會的責(zé)任 ? 公平對待所有收購人 (Art8) ? 不得利用公司資源對收購人提供財(cái)務(wù)資助 ? 控股股東欠款或者違規(guī)擔(dān)保的，董事會應(yīng)當(dāng)及時披露，采取有效措施維護(hù)公司利益 (Art53) ? 協(xié)議收購 (Art 52) – 在過渡期間，來自收購人的董事不超過 1/3，公司不得為收購人及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保；不得公開發(fā)行融資；不得進(jìn)行重大資產(chǎn)重組和投資，但為挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司除外 ? 間接收購 (Art58,59,60)：見間接收購對董事會的具體要求 69 公司董事會的責(zé)任 ? 要約收購 (Art32,33,34)： – 董事會對收購人主體資格、資信情況和收購意圖進(jìn)行調(diào)查，聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問提出專業(yè)意見，對股東是否接受要約提出建議（公告要約報(bào)告書 20日內(nèi)） – 要約條件發(fā)生重大變更，提出補(bǔ)充意見（ 3個工作日內(nèi)） – 要約收購期間，董事不得辭職 – 自提示性公告到要約期滿，除正常經(jīng)營或執(zhí)行股東大會已作出的決議外，未經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，不得處置公司資產(chǎn)、對外投資、調(diào)整公司主營、擔(dān)保、貸款等對公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營成果造成重大影響 70 董事會反收購措施與誠信義務(wù)的平衡(Art8,80) ? 董事會針對收購所做決策和采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于上市公司和股東的利益，而不是其自身利益 ? 不得濫用職權(quán)對收購設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，例如： – 金降落傘計(jì)劃 – 焦土措施：舉債購買公司不需要的業(yè)務(wù)、出售公司具有持續(xù)盈利能力的業(yè)務(wù) – 公司章程中設(shè)置不當(dāng)反收購條款： ? 設(shè)置超過《公司法》關(guān)于董事會、股東大會決議通過的比例； 1/ 2/3 ? 提高小股東提案權(quán)的比例； 3% ? 提高小股東召集臨時董事會、股東大會的比例 。 包括以下情形適用簡易程序： 經(jīng)政府或者國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)進(jìn)行國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn) 、 變更 、 合并 ， 導(dǎo)致投資者在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份占該公司已發(fā)行股份的比例超過 30% 在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過該公司已發(fā)行股份的 30%的 ， 自上述事實(shí)發(fā)生之日起一年后 ， 每 12個月內(nèi)增加其在該公司中擁有權(quán)益的股份不超過該公司已發(fā)行股份的 2%。 交易所規(guī)定 ， 首次增持或增持達(dá)到 1%須公告 。 20230827) 在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過該公司已發(fā)行股份的 50%的，繼續(xù)增加其在該公司擁有的權(quán)益不影響該公司的上市地位；（《證券法》第 50條規(guī)定的上市條件之一：公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上 ）。 一般程序 (Art62) 收購人報(bào)送的豁免申請文件符合規(guī)定，并且已經(jīng)按照規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)的，中國證監(jiān)會予以受理；中國證監(jiān)會在受理豁免申請后 20個工作日內(nèi)，就收購人所申請的具體事項(xiàng)做出是否予以豁免的決定；取得豁免的，收購人可以繼續(xù)增持股份。） 挽救上市公司財(cái)務(wù)危機(jī) ， 重組方案得到股東大會批準(zhǔn) ， 收購人承諾 3年不轉(zhuǎn)讓 。 中國證監(jiān)會為適應(yīng)證券市場發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。 財(cái)務(wù)顧問 明責(zé)要求 (Art65) ? 盡職調(diào)查 ? 專業(yè)化服務(wù) ? 規(guī)范化運(yùn)作輔導(dǎo) ? 發(fā)表專業(yè)意見 ? 組織協(xié)調(diào) ? 持續(xù)督導(dǎo) （ 1）收購人的財(cái)務(wù)顧問 ? 收購人持股比例超過 20％但未超過 30％，且成為上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人 ? 以要約方式收購 ? 以協(xié)議或其他方式收購，導(dǎo)致持股比例超過 30％ ? 因行政劃轉(zhuǎn)或者變更、股份轉(zhuǎn)讓在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行、因繼承取得股份 ? 投資者及其一致行動人承諾至少 3年放棄行使表決權(quán) 77 （ Art66） ? 報(bào)告書 （ 收購或要約收購 ） 披露真實(shí) 、 準(zhǔn)確 、 完整； ? 本次收購的目的； ? 收購人是否提供所有必備證明文件 ， 說明收購人是否具備主體資格 ， 是否具備收購的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 ， 是否具備規(guī)范運(yùn)作上市公司的管理能力 ， 是否需要承擔(dān)其他附加義務(wù)及是否具備履行相關(guān)義務(wù)的能力 ， 是否存在不良誠信記錄； ? 對收購人進(jìn)行證券市場規(guī)范化運(yùn)作輔導(dǎo)的情況 ， 其董事 、 監(jiān)事和高級管理人員是否已經(jīng)熟悉有關(guān)法律 、 行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定 ， 充分了解應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任 ， 督促其依法履行報(bào)告 、 公告和其他法定義務(wù)的情況； 78 ? 收購人的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)及其控股股東 、 實(shí)際控制人支配收購人的方式； ? 收購人的收購資金來源及其合法性 ， 是否存在利用本次收購的股份向銀行等金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押取得融資的情形； ? 涉及收購人以證券支付收購價款的 ， 應(yīng)當(dāng)說明有關(guān)該證券發(fā)行人的信息披露是否真實(shí) 、 準(zhǔn)確 、 完整以及該證券交易的便捷性等情況； ? 收購人是否已經(jīng)履行了必要的授權(quán)和批準(zhǔn)程序； ? 是否已對收購過渡期間保持上市公司穩(wěn)定經(jīng)營作出安排 ， 該安排是否符合有關(guān)規(guī)定； 79 ? 對收購人提出的后續(xù)計(jì)劃進(jìn)行分析 ， 存在同業(yè)競爭、 關(guān)聯(lián)交易的 ， 對收購人解決與上市公司同業(yè)競爭等利益沖突及保持上市公司經(jīng)營獨(dú)立性的方案進(jìn)行分析 ， 說明本次收購對上市公司經(jīng)營獨(dú)立性和持續(xù)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響； ? 在收購標(biāo)的上是否設(shè)定其他權(quán)利 ， 是否在收購價款之外還作出其他補(bǔ)償安排； ? 收購人及其關(guān)聯(lián)方與被收購公司之間是否存在業(yè)務(wù)往來 ， 收購人與被收購公司的董事 、 監(jiān)事 、 高級管理人員是否就其未來任職安排達(dá)成某種協(xié)議或者默契； 80 ? 上市公司原控股股東 、 實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方是否存在未清償對公司的負(fù)債 、 未解除公司為其負(fù)債提供的擔(dān)?；蛘邠p害公司利益的其他情形；存在該等情形的 ， 是否已提出切實(shí)可行的解決方案； ? 涉及收購人擬提出豁免申請的 ， 應(yīng)當(dāng)說明本次收購是否屬于可以得到豁免的情形 ， 收購人是否作出承諾及是否具備履行相關(guān)承諾的實(shí)力 。 – 發(fā)現(xiàn)收購人披露的信息與事實(shí)不符，督促收購人及時披露，向監(jiān)管部門報(bào)告 – 解除持續(xù)督導(dǎo)委托合同的，向監(jiān)管部門報(bào)告，說明理由 （ 2）上市公司聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問 ? 獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問不得擔(dān)任收購人的財(cái)務(wù)顧問或與收購人的財(cái)務(wù)顧問存在關(guān)聯(lián)關(guān)系 ? 要約收購中，上市公司董事會須聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問 ? 管理層收購中，上市公司獨(dú)立董事須聘請