【正文】 展階段。 ?回購協(xié)議 (Repurchase Agreement)，是指在出售證券的同時和證券購買者簽定的，在一定期限按原定價格或約定價格購回所賣證券的協(xié)議。 2)回購協(xié)議期限可長可短，所受限制也少。 4)沒有集中的有形市場，交易以電訊方式進(jìn)行。 二、回購市場 (三 )回購市場的風(fēng)險 ? 主要來源于：到期后交易商無力購 回證券所產(chǎn)生的信用風(fēng)險。 (2)根據(jù)證券市值隨時調(diào)整回購協(xié)議定價，或變動保證金比例。 ? 商業(yè)票據(jù)是大公司為籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。 2)投資者包括中央銀行、非金融性企業(yè)、投資公司、政府部門、私人撫恤基金、其他基金組織以及個人。 4)票據(jù)期限較短 。 四、大額定期存單市場 (一 )概念 ? 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ CDS）是商業(yè)銀行發(fā)行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款單據(jù)。 ? 特點(diǎn)： 1）不記名； 2）面額較大且固定；3）可以轉(zhuǎn)讓和流通。美國銀行在國內(nèi)發(fā)行的國內(nèi)大額定期存單； 2)歐洲美元存單。外國銀行駐美分行在美國市場上發(fā)售的定期存單； 四、大額定期存單市場 4)儲蓄機(jī)構(gòu)存單。 ? 大額定期存單發(fā)行的最小面額為 10萬美元，但在二級市場上流通的最小面值是 100萬美元。而歐州美元存單的期限在 30天到 5年之間。 四、大額定期存單市場 ? 定期存單交易面臨兩類風(fēng)險，一是信用風(fēng)險，即存單發(fā)行銀行的違約風(fēng)險；二是市場風(fēng)險，即投資人想轉(zhuǎn)售存單時有可能沒有合適的買主。 五 、國 庫 券市 場 (一 )概念 ?國 庫 券是指由政府 發(fā) 行的，期限在 一年以 內(nèi) 的短期 債 券。 五 、國 庫 券市 場 (二 )市場特點(diǎn) 1)違約風(fēng)險?。? 2)流通性強(qiáng)： 3)面額?。? 4)收入免稅。其原因主要有： ? 國庫券由政府發(fā)行，且期限短，通常被認(rèn)為是沒有信用風(fēng)險。 五 、國 庫 券市 場 (三 )國庫券發(fā)行方式 1）折扣發(fā)行，又稱貼現(xiàn)發(fā)行。 2）公開招標(biāo)。投標(biāo)分競爭性投標(biāo)和非競爭性投標(biāo)。 采用競價方式時，投資者報出認(rèn)購國庫券的數(shù)量和價格，每個認(rèn)購者可多次報價，并根據(jù)不同的價格決定認(rèn)購數(shù)量。 五 、國 庫 券市 場 ? 非競爭性投標(biāo) (非競價方式 )。采用非競價方式的多為個人及其他小投資者。 六、貨幣市場共同基金 (一 )概念 貨幣市場共同基金，是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。 ? 基金的發(fā)行方式有公募與私募兩種。 六、貨幣市場共同基金 (三 )投資特征 1)投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合。 3)所受到的法規(guī)限制相對較少。 ? 通常將資本市場視同于證券市場。 一、資本市場概述 (二 )資本市場的功能 1)媒介儲蓄向投資轉(zhuǎn)化 2)確定資本的占有條件和為資本定價 3)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化 4)促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 一、資本市場概述 (三 )資本市場的結(jié)構(gòu) ( 1) 參與者：主要有發(fā)行人 、 投資者 、中介機(jī)構(gòu) 、 市場組織者和監(jiān)管機(jī)構(gòu) 。 3)市場層次：資本市場可劃分為發(fā)行市場和交易市場 。 ? 股票一級市場的整個運(yùn)作過程通常由咨詢與管理、認(rèn)購與銷售兩個階段構(gòu)成。主要包括： 1．發(fā)行方式的選擇。 2．選定作為承銷商的投資銀行。 4．發(fā)行定價 。它是指通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。 二、股票市場 ②不公開直接發(fā)行 (私募 )。我國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會公開募集的方式發(fā)行新股的做法，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。 二、股票市場 股票的銷售方式： ? 自銷方式。 ? 承銷方式。 承銷方式是發(fā)行股票所普遍采用的方式。 二、股票市場 ? 股票承銷又分為代銷、助銷和包銷幾種不同辦法。 (2)助銷：是指證券承銷商代理股票發(fā)行，同時承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。 二、股票市場 (3)包銷：是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價格，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)一次性購進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價格出售給社會上的認(rèn)購者。 二、股票市場 ? 股票發(fā)行價格 股票的發(fā)行價格一般有以下三種： (1)等價。這種發(fā)行價格，一般在股票的初次發(fā)行或在股東內(nèi)部增資擴(kuò)股的情況下采用。時價就是以本公司股票在流通市場上買賣的實(shí)際價格為基準(zhǔn)確定的股票發(fā)行價格。采用時價發(fā)行股票，考慮了股票的現(xiàn)行市場價值，對投資者也有較大的吸引力。中間價就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價格。前者稱溢價發(fā)行，后者稱折價發(fā)行。 二、股票市場 ? 我國 股票發(fā)行的條件 按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司發(fā)行新股，必須具備下列條件： ①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔 1年以上； ②公司在最近 3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利； ③公司在 3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載； ④公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。 ? 基本功能 : (1)提供流動性便利，使出資者能將所持有的具非返還性的股票轉(zhuǎn)讓出去。 二、股票市場 1．證券交易所市場 ? 是一個有組織、有固定地點(diǎn)、集中競價交易的有形市場，是二級市場的主體。 同時還要獲得交易所的席位方可成為正式會員。 ? 股票的上市制度主要有注冊制與核準(zhǔn)制。不允許公司在設(shè)立時直接申請股票上市。 ③開業(yè)時間在 3年以上，最近 3年連續(xù)盈利。 ⑤公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 二、股票市場 (4)證券交易所的交易制度 只有取得交易所會員資格的經(jīng)紀(jì)人和交易商才能夠入場交易。客戶在經(jīng)紀(jì)人處開立賬戶，并存入用于交易的資金。當(dāng)客戶認(rèn)為需要買賣證券時，向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出指令，經(jīng)紀(jì)人則將客戶的指令傳遞給其在交易所的場內(nèi)交易員，交易員則按指令要求進(jìn)行交易。 二、股票市場 ③成交。 所謂“價格優(yōu)先”，是指在不同價位，買方最高申報價格和賣方最低申報價格優(yōu)先成交；“時間優(yōu)先”是指在同一價位，指令先到者優(yōu)先成交。理論上成交的當(dāng)時就已經(jīng)進(jìn)行了交割，但事實(shí)上從交易完成到資金、股票在客戶的賬戶上劃轉(zhuǎn)有一定的時間間隔。 二、股票市場 ? 場外市場的特點(diǎn)： ①無集中的交易場所； ②交易通過通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行； ③交易品種主要是未上市的證券； ④交易由雙方協(xié)商議定價格，交易量也由雙方商定，零散數(shù)量也能成交。 二、股票市場 ? 指已在交易所上市的證券或在交易所享有交易權(quán)利而未上市的證券，卻通過交易商在交易所之外進(jìn)行買賣的市場。 二、股票市場 (三 )二板市場 1. 二板市場的概念 ? 二板市場 (the Second Board)規(guī)范的名稱為“第二交易系統(tǒng)”，是與現(xiàn)有股票市場即主板市場相對應(yīng)而存在的概念。 二、股票市場 2. 二板市場的特征 (1)前瞻性市場。 (3)市場監(jiān)管更加嚴(yán)格。此外，機(jī)構(gòu)投資者是市場上的中堅(jiān)力量。 二、股票市場 (1)為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利。 (3)有助于完善資本市場體系。 ? 上市規(guī)則 ： (1)設(shè)立保薦人制度 。 (3)對管理層或主要股東出售股份有限制。 (5)規(guī)定最低的公眾持股比例 。 (7)對上市公司管治制度有明確要求。做市商指的是承擔(dān)股票買進(jìn)和賣出義務(wù)的交易商，該制度也稱報價驅(qū)動 (Quotedriven)的交易機(jī)制或莊家制度。也稱訂單驅(qū)動 (Orderdriven)的交易機(jī)制 。 1 ．債券的發(fā)行方式 ? 債券的發(fā)行有兩種方式，一是非公開的安排，另一種方式是公開出售，是以公眾為對象發(fā)行債券。