【正文】 ........ 99基于大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的金融業(yè)務(wù)..................................................................... 99第三方支付鏖戰(zhàn)理財(cái)業(yè)務(wù)——余額寶們能否撼動(dòng)活期存款................... 100（1）海外第三方支付公司發(fā)展起來(lái)的貨幣市場(chǎng)基金業(yè)務(wù)的興衰 ......................... 101（2）中國(guó)目前貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展情況 ..................................................................... 106（3）第三方支付對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響——影響活期存款，但程度不深 ......... 108企業(yè)融資業(yè)務(wù)一一在線信用貸款............................................................... 111第三方支付對(duì)銀行支付業(yè)務(wù)的影響——未來(lái)影響銀行結(jié)算收入有限... 113五、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行的挑戰(zhàn) .................................................... 115互聯(lián)網(wǎng)與金融的相互推進(jìn)........................................................................... 115（1）互聯(lián)網(wǎng)滲透率提高是金融互聯(lián)網(wǎng)化的推動(dòng)因素 ............................................. 115（2）用戶與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)金融已然不可阻擋 ......................................... 116（3）互聯(lián)網(wǎng)金融是滿足多層級(jí)客戶融資和理財(cái)需求的重要手段 ......................... 122P2P貸款——貫徹互聯(lián)網(wǎng)人人分享精神的最佳體現(xiàn) ............................... 124（1）P2P貸款的簡(jiǎn)要介紹 ......................................................................................... 124（2）以Lending Club為例看海外P2P貸款 ............................................................ 128（3）直接P2P貸款的中國(guó)模板——人人貸 ............................................................ 131（4）從運(yùn)營(yíng)模式看中國(guó)發(fā)展P2P貸款的桎梏......................................................... 136（5）中美P2P市場(chǎng)發(fā)展結(jié)果的思考 ........................................................................ 140（6）中國(guó)P2P貸款領(lǐng)域蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)分析 ................................................................ 141①非法集資和P2P貸款、眾籌模式的認(rèn)定....................................................... 142②目前P2P貸款監(jiān)管缺位的情況埋下信用風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)矛盾的風(fēng)險(xiǎn) ............... 143③P2P平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ................................................................................... 143眾籌——拉近理想和現(xiàn)實(shí)........................................................................... 143無(wú)限的邊界——基于互聯(lián)網(wǎng)的銀行上線................................................... 147（1）互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB（Security First Network Bank）因巨額虧損被收購(gòu) ........ 153（2）互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)INSWEB規(guī)模難做大,最終被收購(gòu) ............................................... 155依托互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代IT技術(shù)的社區(qū)銀行 ..................................................... 156（1）美國(guó)社區(qū)銀行簡(jiǎn)要介紹以及發(fā)展情況 ............................................................. 156（2）我國(guó)社區(qū)銀行——理念已經(jīng)升級(jí)，通過(guò)交叉銷售擴(kuò)大收入來(lái)源 ................. 160一、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的背景和發(fā)展路徑互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵互聯(lián)網(wǎng)金融，仿佛在一夜春風(fēng)之后，成為大家談?wù)摰慕裹c(diǎn)，好像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不和金融沾邊，金融企業(yè)不觸網(wǎng)都不好意思和別人打招呼。但到底什么是互聯(lián)網(wǎng)金融，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、金融行業(yè)和資本市場(chǎng)存在各種各樣的看法和爭(zhēng)論，到目前為止也沒(méi)有明確的觀點(diǎn)和準(zhǔn)確的定義，我們?cè)谶@里試圖通過(guò)對(duì)金融本質(zhì)的探討來(lái)解釋互聯(lián)網(wǎng)金融。這種轉(zhuǎn)移必須具備兩個(gè)條件：一是使用權(quán)和所有權(quán)的分離，二是分離帶有成本，表現(xiàn)為利息或股息。這種資金的流動(dòng)如果從資金出讓方與受讓方的接觸方式進(jìn)行分類的話，可以分為直接融資和間接融資，直接融資最典型的方式就是股權(quán)融資，出讓方和受讓方直接對(duì)接；間接融資主要是債權(quán)融資，銀行借款是最常見(jiàn)的形式，資金的出讓方和受讓方不直接進(jìn)行對(duì)接。以銀行為例，資金出讓方將資金存入銀行，銀行對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和安排，發(fā)放給貸款企業(yè)。 （2）互聯(lián)網(wǎng)金融的理想狀態(tài)簡(jiǎn)單來(lái)講，無(wú)論資金融通的方式是直接還是間接，只要資金的流通行為是依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)， 包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)提高自身的效率的行為，都可以定義為互聯(lián)網(wǎng)金融，而不應(yīng)該僅僅局限于第三方支付、在線理財(cái)產(chǎn)品的銷售、信用評(píng)價(jià)審核、金融中介等模式。在此，我們更傾向于謝平教授對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義：支付便捷，市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，可以達(dá)到與現(xiàn)在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，大幅度降低交易成本。在理想的狀態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)金融將依托互聯(lián)網(wǎng)的現(xiàn)金技術(shù)和分享、公開、透明的理念讓資金在各種主體之間的流通達(dá)到直接、自由的狀態(tài)，同時(shí)通過(guò)數(shù)據(jù)分析控制信用風(fēng)險(xiǎn)，最大程度的降低違約率，金融中介的作用不斷弱化，每個(gè)個(gè)體都是一個(gè)“自金融”。否則互聯(lián)網(wǎng)金融就是一個(gè)偽命題：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將取代金融企業(yè)成為新的中介。在環(huán)境優(yōu)化和終端技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)的滲透率不斷提升， 截止2013 年6 億，滲透率超過(guò)40%。 對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透引發(fā)產(chǎn)業(yè)融合?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)開始滲透到各個(gè)行業(yè)，并引發(fā)了以融合為特征的產(chǎn)業(yè)革命，產(chǎn)業(yè)之間的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)相互滲透和交叉，一種產(chǎn)品或者服務(wù)往往是多個(gè)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成果的結(jié)晶，原有的產(chǎn)業(yè)界限日益模糊化。同時(shí)我們還應(yīng)該注意到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊將會(huì)比傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊來(lái)的更快、更猛烈。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)是中高額貸款，民間私企、小額貸款涉及的較少，而小額貸款在民間的需求量是巨大的。 ②互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多樣化變現(xiàn)方式的探索互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積累了巨大的流量。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也已經(jīng)擁有數(shù)以億計(jì)的用戶，并仍在快速增加，2013 年6 月， 億，7 月25 日，騰訊宣布微信用戶數(shù)量突破4 億，預(yù)計(jì)年度突破5 億?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)典型的商業(yè)模式是通過(guò)免費(fèi)的應(yīng)用吸引足夠多的用戶，然后利用不同的方式對(duì)用戶進(jìn)行商業(yè)價(jià)值的開發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)廣告和網(wǎng)絡(luò)游戲的快速發(fā)展已經(jīng)證明了互聯(lián)網(wǎng)用戶的巨大價(jià)值。 ③資產(chǎn)管理公司對(duì)低成本渠道和用戶的探索資產(chǎn)管理公司渠道成本高昂。Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013 年上半年72 億元， 億元的客戶維護(hù)費(fèi)用即尾隨傭金， %。獲得直面客戶的機(jī)會(huì)。通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，基金公司開始直接面對(duì)客戶，獲取用戶的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，資產(chǎn)管理公司可以通過(guò)數(shù)據(jù)分析客戶需求，開發(fā)相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品。金融的本質(zhì)功能是融通資金，實(shí)現(xiàn)供需雙方的匹配，由于需求雙方的信息不對(duì)稱，以銀行、證券為代表的一系列金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)起了中介的角色，推動(dòng)了資金的擁有權(quán)和使用權(quán)的分離，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。技術(shù)進(jìn)步降低交易成本。資源配置有效性提升，中介職能弱化。 互聯(lián)網(wǎng)和金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)為了探討互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，我們有必要先了解互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)。（1）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)①互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)已經(jīng)成為習(xí)慣中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，進(jìn)入了相對(duì)成熟的階段。 ②信息處理高效、成本低信息處理的過(guò)程可以簡(jiǎn)單的劃分為三個(gè)環(huán)節(jié)：采集、傳輸和分析。以樂(lè)天信用卡為例，客戶只需要點(diǎn)擊“樂(lè)天市場(chǎng)”的廣告頁(yè)面進(jìn)入信用卡的申請(qǐng)頁(yè)面，填寫客戶資料并審核通過(guò)后即可收到郵寄過(guò)來(lái)的卡片，效率遠(yuǎn)高于物理網(wǎng)點(diǎn)。同樣，樂(lè)天銀行的盈利能力也遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)銀行和其他網(wǎng)絡(luò)銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)則通過(guò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)了突破：1）通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銷售，突破了物理位置的地域限制，實(shí)現(xiàn)跨地域供給規(guī)模； 2）在數(shù)據(jù)分析的幫助下能夠達(dá)到訂制生產(chǎn)，降低庫(kù)存成本；3）搜索引擎技術(shù)發(fā)達(dá)，降低了客戶尋找商品的成本，利基商品能夠更容易的出現(xiàn)在客戶面前，提高了銷售的可能性。騰訊的微信、 等即時(shí)通信、阿里巴巴的支付寶等互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用注冊(cè)用戶已經(jīng)接近或達(dá)到8 個(gè)億。但同時(shí)我們需要注意到的另外一個(gè)問(wèn)題就是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用轉(zhuǎn)換的成本很低，用戶可以隨時(shí)更換，這也從側(cè)面說(shuō)明了目前的用戶粘性都是建立在用戶自主選擇的基礎(chǔ)上。因此，金融業(yè)務(wù)開展成功與否，極大程度上依賴于平臺(tái)所沉淀的大數(shù)據(jù)。以阿里為例，率先成立小貸公司，依托支付寶積累的海量真實(shí)消費(fèi)數(shù)據(jù)所構(gòu)建的信用評(píng)估體系，為中小商戶提供貸款服務(wù)（截至2012 半年度，阿里小貸公司累計(jì)為超過(guò)13 萬(wàn)家小微企業(yè)提供融資服務(wù)，貸款總額超260 億元，%）。如果安全性無(wú)法得到保證，或者資金無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，資金出讓方就會(huì)選擇放棄出讓，資金的融通無(wú)法實(shí)現(xiàn)。一旦涉及到大額資金或者資金需要長(zhǎng)期流動(dòng)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融業(yè)務(wù)的時(shí)間仍然較短，信用積累不足，客戶更多的愿意選擇信用水平較高的傳統(tǒng)金融企業(yè)。從國(guó)②風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)管理水平存在局限性。當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，所有的數(shù)據(jù)都會(huì)失去意義，整個(gè)市場(chǎng)極其容易出現(xiàn)規(guī)模性違約。（3）傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)①信用品牌優(yōu)勢(shì)銀行是最為傳統(tǒng)的大型金融機(jī)構(gòu)，是居民投資類資產(chǎn)最主要的管理機(jī)構(gòu)。由于銀行對(duì)于構(gòu)架金融體系穩(wěn)定有至關(guān)重要的作用，國(guó)家對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行了極為嚴(yán)格的監(jiān)管，也給予了極高的支持?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的主要股東或者發(fā)起人都是個(gè)人，可以調(diào)動(dòng)的資源能力有限。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，互聯(lián)網(wǎng)公司還沒(méi)有發(fā)展到大而不倒的階段，缺乏國(guó)家信用和政府信用的背書， 在國(guó)內(nèi)存款保險(xiǎn)制度暫時(shí)沒(méi)有建立起來(lái)，各類監(jiān)管政策還不夠完善的情況下，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的信用品牌優(yōu)勢(shì)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。各類金融技術(shù)的儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)的控制和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力都已經(jīng)非常完善，遠(yuǎn)非剛剛涉足最簡(jiǎn)單金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可比。對(duì)于需要大量的金融技術(shù)積累才能夠完成的投資銀行、衍生品設(shè)計(jì)等高端金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在金融技術(shù)儲(chǔ)備不足的情況下，還無(wú)法進(jìn)入。券商、信托、租賃等專業(yè)化程度較高的領(lǐng)域，受到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的沖擊較小。作為最主要的信用中介機(jī)構(gòu)， 銀行通過(guò)對(duì)于融資方進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查，審核借貸主體的資格，完成資金從資金融出方到資金融入方的轉(zhuǎn)移。（4）傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的劣勢(shì)①缺乏變革的基因由于金融行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求極高，一旦發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法兌付用戶存款時(shí)，會(huì)造成嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，因此銀行的經(jīng)營(yíng)牌照設(shè)有嚴(yán)格的進(jìn)入壁壘，民營(yíng)資本進(jìn)入較少形成了天然的制度紅利，銀行攝取了大量的利潤(rùn)，并且每年的利潤(rùn)增速都保持在較高的水平。行業(yè)2012 %，經(jīng)歷兩次降息后到2013 %的水平，比目前以直接融資為主、完成利率市場(chǎng)化的發(fā)達(dá)國(guó)家凈息差水平高出較多。以2012 年為例，行業(yè)平均ROE %，遠(yuǎn)高于一般制造業(yè)企業(yè)。以銀行為代表的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，在制度門檻的保護(hù)下生存壓力較小，缺乏變革的動(dòng)力。二者誕生背景和外部生存條件的不同決定了企業(yè)內(nèi)部文化的不同：傳統(tǒng)金融行業(yè)缺乏變革的基因，互聯(lián)網(wǎng)公司則需要通過(guò)不斷的創(chuàng)新，避免被市場(chǎng)淘汰，天然擁有變革的基因。與船小好調(diào)頭的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)僵化的體制和保守的態(tài)度會(huì)拖累變革力度和效率。事實(shí)上，目前涌現(xiàn)出來(lái)的各種互聯(lián)網(wǎng)金融的模式，核心都是沖擊著原先的金融中介的模式，意圖撇開金融中介，實(shí)現(xiàn)資金融通雙方的直接對(duì)接。這也意味著短期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無(wú)法顛覆傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，更多表現(xiàn)為與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，對(duì)現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)形態(tài)進(jìn)行補(bǔ)充。（1）顛覆之路漫漫而修遠(yuǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融的客戶、產(chǎn)品主要是傳統(tǒng)金融服務(wù)的盲區(qū)，真正貢獻(xiàn)了so%利潤(rùn)的大客戶依然被傳統(tǒng)金融企業(yè)牢牢掌握在手中，二者的產(chǎn)品和重點(diǎn)客戶交集并不大?；ヂ?lián)網(wǎng)金融立足中小客戶，規(guī)模有限?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的服務(wù)暫時(shí)沒(méi)有觸動(dòng)傳統(tǒng)金融行業(yè)的根本。以企業(yè)貸款業(yè)務(wù)為例，大額放貸必須對(duì)企業(yè)的信用資質(zhì)、抵押物情況做全面深入的考察，在征信體系不完善的背景下，這類需要對(duì)個(gè)體做分析的工作不能發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的快速延展性優(yōu)勢(shì)，而傳統(tǒng)線下銀行有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)和完整的操作體系，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難與其競(jìng)爭(zhēng)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用金融產(chǎn)品提升客戶服務(wù)種類，提到客戶流量的變現(xiàn)能力；金融企業(yè)通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，產(chǎn)品在線上銷售，降低成本的同時(shí)獲取更多的用戶資源。銀行服務(wù)相對(duì)較弱的小微客戶服務(wù)是