電力設(shè)備行業(yè)策略報(bào)告-在線瀏覽
2024-09-13 06:11本頁面
【正文】 多萬千瓦，輸送電量1800多億千瓦時(shí)，跨區(qū)輸送電量將比2005年增長約137%，年復(fù)合增長率約為19%。在新一輪的電網(wǎng)投資中，除了繼續(xù)強(qiáng)化骨干網(wǎng)架外，城市配網(wǎng)也是投資重點(diǎn)。國家電網(wǎng)公司首先啟動(dòng)的第一批是北京、上海、杭州、濟(jì)南和西安五個(gè)城市電網(wǎng)建設(shè)與改造工程。此次城市配網(wǎng)改造除更新中低壓配網(wǎng)外，強(qiáng)化城市外圍的220千伏環(huán)網(wǎng)以及將220千伏變電站深入市區(qū)負(fù)荷中心也是重要內(nèi)容，少數(shù)大城市如北京、上海、天津、南京還將擴(kuò)建或新建外部500千伏環(huán)狀網(wǎng)架。. 發(fā)電設(shè)備——大水電支持長期需求作為一種規(guī)模龐大的可再生能源，水電具有不可替代的地位。為保持合理的能源結(jié)構(gòu)，未來國家在水電投資方面的力度將有所加大。根據(jù)規(guī)劃，我國水電發(fā)展目標(biāo)是：，占電力總裝機(jī)容量的27%，水電開發(fā)程度達(dá)30%；，占電力總裝機(jī)容量的30%，水電開發(fā)程度達(dá)50%。圖3：水電裝機(jī)將迎來大發(fā)展期（單位：億千瓦）數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究所。與大型水電建設(shè)緊密相關(guān)的是大型水電設(shè)備供應(yīng)格局。雖然國外制造商仍會(huì)有一定市場份額，但我們估計(jì)不會(huì)超過30%。. 可再生能源之光伏產(chǎn)業(yè)——硅原料價(jià)格上漲制約企業(yè)盈利我們對全球以及中國光伏行業(yè)未來的發(fā)展和繁榮毫不懷疑，但我們更關(guān)心的是企業(yè)的持久盈利能力，或者說是誰能最終在這個(gè)行業(yè)取得較為領(lǐng)先的優(yōu)勢地位。在終端光伏組件價(jià)格上漲緩慢的情況下，未來兩年中下游企業(yè)利潤空間受擠壓的可能性很大。圖4：硅原料產(chǎn)能擴(kuò)張的完成可能需要到2008年（單位：噸）資料來源：PiperJaffray。而在2004年初，硅原料價(jià)格約為30美元/公斤，05年初為55172。我們預(yù)計(jì)硅原料價(jià)格在06年會(huì)進(jìn)一步上漲，全年平均水平將很可能在100美元/公斤左右。硅原料價(jià)格和光伏模塊價(jià)格漲幅的差異將可能壓縮中下游光伏廠商的盈利空間。2005年10月份，歐洲市場和美國市場上光伏模塊的零售價(jià)格（高于出廠價(jià)和批發(fā)價(jià)）。根據(jù)我們從國內(nèi)光伏企業(yè)得到的信息分析，國內(nèi)制造商光伏模塊的出廠價(jià)格漲幅高于上述數(shù)值，但仍然顯著低于硅原料價(jià)格的漲幅。國內(nèi)企業(yè)的盈利能力已經(jīng)對硅原料漲價(jià)的情況有所體現(xiàn)。圖6：硅原料漲價(jià)威脅中下游光伏企業(yè)的毛利率前三季度主要光伏企業(yè)毛利率逐季下滑可能是對硅原料漲價(jià)的一種反映。資料來源：無錫尚德招股說明書，天威保變財(cái)務(wù)報(bào)告。一些規(guī)模較大的廠商可能會(huì)同硅原料或者硅片供應(yīng)商簽訂長期合同，其價(jià)格將會(huì)顯著低于市場公開價(jià)格。國內(nèi)的一些光伏企業(yè)，如天威英利和無錫尚德，為了應(yīng)對原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到上游的多晶硅原料生產(chǎn)環(huán)節(jié)，這有可能使得其在中國光伏行業(yè)內(nèi)取得優(yōu)勢地位，但巨額投資導(dǎo)致的財(cái)務(wù)壓力、技術(shù)水平（主要是產(chǎn)品純度）以及生產(chǎn)管理等問題能否得到解決是其最終可否獲得高盈利的關(guān)鍵，而這一切尚有待觀察。根據(jù)測算，如果通過風(fēng)力發(fā)電設(shè)備國產(chǎn)化將風(fēng)電廠的建設(shè)成本降低到8000元/千瓦，在每年等效滿負(fù)荷工作時(shí)間為2000小時(shí)的情況下，；如果保證投資方10%的回報(bào)率，并采用20%自有資本金和80%銀行貸款，在33%。表3：風(fēng)電的上網(wǎng)電價(jià)測算上網(wǎng)電價(jià)(單位：元)內(nèi)部收益率總投資成本含增值稅不含增值稅總投資資本金8000元/千瓦%10%9000元/千瓦%10%10000元/千瓦%10%注：裝機(jī)5萬千瓦；等效滿負(fù)荷小時(shí)數(shù)2000小時(shí)；資本金20%；所得稅33%。由于風(fēng)電在可再生能源中具有相對低成本的優(yōu)勢，全球范圍內(nèi)應(yīng)用規(guī)模遠(yuǎn)大于光伏發(fā)電。根據(jù)歐盟委員會(huì)和全球風(fēng)能委員會(huì)(GWEC)的統(tǒng)計(jì)，2004年全球光伏發(fā)電和風(fēng)能發(fā)電的累計(jì)裝機(jī)分別為1,195MW和47,317MW，增幅分別為61%和20%，其中德國光伏發(fā)電需求的爆發(fā)性增長對全球光伏裝機(jī)數(shù)有很大拉動(dòng)作用。值得注意的是，在全球前5大風(fēng)電裝機(jī)國家中，印度以2,985MW排名第5，是唯一的一個(gè)發(fā)展中國家，而且其已經(jīng)建立了較為完備的風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)。2004年末國內(nèi)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)達(dá)到764MW，新增197MW，%。我們認(rèn)為，就光伏和風(fēng)電兩種可再生能源而言，從目前的跡象看國家可能對后者的興趣更濃厚一些，主要表現(xiàn)在：l 近期連續(xù)核準(zhǔn)了吉林、江蘇、內(nèi)蒙、廣東、福建等地區(qū)的多個(gè)10萬千瓦以上的大型風(fēng)電項(xiàng)目；l 批準(zhǔn)新疆和遼寧兩個(gè)50萬千瓦風(fēng)電廠的國產(chǎn)化政策扶持項(xiàng)目；l 發(fā)改委有可能上調(diào)2020年風(fēng)電裝機(jī)容量計(jì)劃至3000萬千瓦（原計(jì)劃2000萬千瓦）；l 發(fā)布文件對風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化提出了70%國產(chǎn)化率的要求，不滿足設(shè)備國產(chǎn)化率要求的風(fēng)電場不允許建設(shè)；l 5萬千瓦以下的風(fēng)電廠的審批權(quán)下放到地方發(fā)改委。國家當(dāng)前推進(jìn)風(fēng)電設(shè)備國
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