我國(guó)發(fā)展一種教育風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性分析-在線瀏覽
2024-09-06 15:46本頁(yè)面
【正文】 中經(jīng)濟(jì)困難的學(xué)生支付在校期間的學(xué)費(fèi)和日常生活費(fèi)為目的，資助經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生完成學(xué)業(yè)的重要形式[4]。各銀行的助學(xué)貸款一般分為兩部分，一種是經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生助學(xué)貸款，一種是一般性商業(yè)貸款[5]。 助學(xué)貸款的發(fā)放為部分經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生解決了學(xué)費(fèi)問(wèn)題，減輕了學(xué)校自身的負(fù)擔(dān)。 但是，發(fā)放助學(xué)貸款的工商銀行提供數(shù)據(jù)的顯示：去年全國(guó)有近萬(wàn)名學(xué)生提出了貸款申請(qǐng)，貸款意向?yàn)?億元，然而發(fā)放的貸款只有65 .4萬(wàn)元，%[6]。導(dǎo)致這一現(xiàn)狀的原因是多方面的。而這些正是銀行面對(duì)助學(xué)貸款風(fēng)險(xiǎn)較大現(xiàn)狀的一種無(wú)奈的自保行為。對(duì)于贏利前景還不太明朗而且期限較長(zhǎng)（4——8）年的學(xué)生貸款，銀行尚未投入精力。銀行考慮的主要是以下三方面風(fēng)險(xiǎn)： 1) “第一個(gè)吃螃蟹”的風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家助學(xué)貸款已經(jīng)從行政性命令納入商業(yè)性貸款管理渠道。作為一個(gè)新興的投資產(chǎn)業(yè)，助學(xué)貸款既沒(méi)有既定的行業(yè)投資標(biāo)準(zhǔn)可參考，也沒(méi)有既往的投資樣本供借鑒。但是未來(lái)的收入總是具有很大的不確定性，這就成為銀行不可回避的風(fēng)險(xiǎn)。由于在簽訂貸款合同時(shí)，雙方已約定好未來(lái)還款的具體時(shí)間和金額，由于高等教育的回收期較長(zhǎng)（現(xiàn)在的政策規(guī)定是畢業(yè)后四年），貸款期間內(nèi)的利率風(fēng)險(xiǎn)有可能變得很大。目前在我國(guó)，工資的發(fā)放以現(xiàn)金為主，因而銀行無(wú)法追蹤調(diào)查貸款人的去向和收入情況。國(guó)家現(xiàn)在的信用制度不健全，銀行有可能要承擔(dān)貸款人較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行采取兩種防范措施：其一，通過(guò)行政命令促使學(xué)校、學(xué)生就業(yè)單位和銀行緊密合作，降低畢業(yè)生拖欠貸款的情況發(fā)生，有的銀行甚至要求借款人在拿到畢業(yè)證之前償還助學(xué)貸款的本息。這種通過(guò)在特定時(shí)刻將學(xué)生銀行負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌?fù)債形式的辦法，有助于商業(yè)銀行收回投資及收益。其二，采取抬高貸款人資格要求的措施。后者的實(shí)施就產(chǎn)生了對(duì)貸款人資格的較多較高的限制，雖然降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，卻使許多需要資助的學(xué)生望而卻步，從而背離了用金融手段支持教育的初衷，經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生的問(wèn)題仍然難以解決。事實(shí)上，銀行面臨的三種風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期存在。而第三種風(fēng)險(xiǎn)是由現(xiàn)階段我國(guó)信用制度的不完善和金融監(jiān)管制度的不健全造成的?，F(xiàn)有的銀行貸款模式，如果要規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)對(duì)貸款人的資格進(jìn)行種種限制。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前的助學(xué)貸款不足以有效地解決現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生問(wèn)題。信用貸款應(yīng)運(yùn)而生。三、 可能的新思路（一）、 一種教育風(fēng)險(xiǎn)投資的設(shè)想 教育的投資內(nèi)部收益率是指成本和收益凈現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率[8]。不同國(guó)家的高等教育回報(bào)率各不相同，其中私人回報(bào)率是825%. 而按西方教育經(jīng)濟(jì)學(xué)家90年代的估算，發(fā)達(dá)國(guó)家的高等教育私人回報(bào)率為12 .3%，中等收入國(guó)家則高達(dá)20%左右。但是對(duì)每一個(gè)學(xué)生來(lái)講，他的未來(lái)回報(bào)總是不確定的變量，可見(jiàn)學(xué)費(fèi)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)的特點(diǎn)，屬于廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)所投資的范圍。如果公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中盈虧平衡，沒(méi)有贏利或者有虧損，則公司免于向股東分發(fā)紅利；如果公司當(dāng)年有稅后利潤(rùn)，則應(yīng)該向股東派發(fā)一定比例的紅利。投資者根據(jù)學(xué)生以往的課業(yè)紀(jì)錄，考入的大學(xué)及專(zhuān)業(yè)對(duì)學(xué)生未來(lái)的收益做出預(yù)期，與學(xué)生簽訂收回投資的合同。例如，在這段時(shí)間內(nèi)，（能夠維持生活的最低水平），意味著學(xué)生沒(méi)有還款能力，投資者宣告投資失敗。 這種風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與銀行貸款差別在于：首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險(xiǎn)；而教育風(fēng)險(xiǎn)投資卻對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目加以度量，追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，意在管理風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)。第三，由于未來(lái)的不確定性，學(xué)生選擇貸款可能因?yàn)闆](méi)有能力還款而受到違約懲罰，如果相同情況發(fā)生在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的學(xué)生身上，他的還款將會(huì)隨著收入的降低而減少，現(xiàn)實(shí)中，學(xué)生往往是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)小的后者。第四，銀行貸款需要抵押、擔(dān)保，這些條件會(huì)拒絕相當(dāng)一批現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)極度困難，而未來(lái)收益較大的學(xué)生。最后，投資主體不同。而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制則由教育產(chǎn)業(yè)投資基金來(lái)運(yùn)行。教育產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來(lái)源可以是社會(huì)上的零散資金。（二）、 誰(shuí)來(lái)進(jìn)行這項(xiàng)投資：教育產(chǎn)業(yè)投資基金教育產(chǎn)業(yè)是一國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，面對(duì)教育產(chǎn)業(yè)巨大的資金需求，目前國(guó)家財(cái)力和銀行信貸是無(wú)法滿足的。產(chǎn)業(yè)投資基金是20世紀(jì)中期首先出現(xiàn)于美國(guó)的一種投資基金，它以特殊產(chǎn)業(yè)（通常為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)）為投資對(duì)象，以追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益為目的，吸引對(duì)特定產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者的資金，扶持這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，屬成長(zhǎng)及收益型投資基金 [10]。國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)財(cái)務(wù)司在1999年召開(kāi)了兩次產(chǎn)業(yè)投資基金座談會(huì)，相關(guān)部門(mén)專(zhuān)家經(jīng)過(guò)討論形成較為一致意見(jiàn)：產(chǎn)業(yè)投資基金在中國(guó)可以發(fā)揮的作用很廣泛，具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè)可以用這種形式進(jìn)行投資運(yùn)作。資料表明，到1999年5月底，在城鄉(xiāng)居民收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，儲(chǔ)蓄與投資分離的傾向日趨強(qiáng)化，居民投資出現(xiàn)了大幅度提高，這為產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。 我們認(rèn)為，教育產(chǎn)業(yè)投資基金如果在我國(guó)公開(kāi)上市，可以以發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券等方式融資，而對(duì)經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)是他們的很大一塊業(yè)務(wù)。2 投資機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)學(xué)生的實(shí)際情況
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