我國金融期貨市場的發(fā)展歷程與展望-在線瀏覽
2024-09-06 15:39本頁面
【正文】 tions.關(guān)鍵詞金融期貨 金融期貨市場 股指期貨 優(yōu)勢(shì)和缺陷 發(fā)展和展望一、我國金融期貨市場發(fā)展歷程（一）金融期貨市場20世紀(jì)70年代，由于布雷頓森林體系國際貨幣制度的崩潰，以及金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的沖擊,國際資本市場上利率、匯率和股票價(jià)格指數(shù)波動(dòng)幅度加大，市場風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。金融期貨主要種類分為三種: 外匯（匯率）期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。但海南開設(shè)股指期貨交易屬地方越權(quán)審批。1997年港交所推出“紅籌股指數(shù)期貨”,但香港金融危機(jī)期間，海外機(jī)構(gòu)通過打壓紅籌指數(shù)沽空紅籌期指牟利。 2003年12月8日港交所推出“香港H股指數(shù)期貨”，受到投資者的歡迎；港交所趁熱打鐵于2004年6月14日推出“H股指數(shù)期權(quán)”。香港H股指數(shù)期貨的推出及隨后取得的巨大成功，讓市場看到了我國股指期貨成功推出的潛在希望；而1999年開始的股指期貨標(biāo)的指數(shù)（即滬深300指數(shù)的原型）的研究為股指期貨的推出奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2004年11月，上海證券交易所著手開發(fā)股指期貨。根據(jù)計(jì)算。2009年經(jīng)濟(jì)情況逐漸改善，經(jīng)國務(wù)院同意后證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)“中國金融期貨交易”成立，開始籌備股指期貨上市工作。中國股指期貨市場成立初衷選擇股指期貨作為產(chǎn)品推出的突破口是因?yàn)閺哪壳盃顩r來看，股指期貨是具備推出條件最成熟的一個(gè)品種：首先，市場規(guī)模較大，中國股票市值已超越香港，僅次于日本，躍居亞洲第二位；其次，市場化程度較高，股權(quán)分置問題的解決使得中國股票市場市場化程度大大提高，股價(jià)波動(dòng)頻繁、市場流動(dòng)性高，產(chǎn)生了內(nèi)在的套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理需求；再次，股指期貨研究起步較早，產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較成熟；最后，金融業(yè)的對(duì)外開放也迫切需要建立完整的金融市場體系。 而且，這樣一個(gè)產(chǎn)品推出思路，還會(huì)有一個(gè)打通效應(yīng)。券商可以通過控股期貨公司進(jìn)入金融期貨市場，間接進(jìn)入傳統(tǒng)的商品期貨市場，期貨公司也可以通過參與股指期貨市場，間接涉足股票市場。最后，外匯期貨可以成為連接外匯市場與資本市場的橋梁，打通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系。（1）股指期貨啟動(dòng)是我國金融期貨市場發(fā)展的重要標(biāo)志。（2）有助于促進(jìn)期貨業(yè)法律、法規(guī)體系的完善。 （3）完善我國期貨市場架構(gòu)，為衍生品市場的定價(jià)話語權(quán)爭取更多先機(jī)。 （4）優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理和運(yùn)營水平。 （5）有序推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，既是建設(shè)上海國際金融中心的需要，也是我國期貨市場深度發(fā)展的著力點(diǎn)。積極發(fā)展金融期貨市場，掌握金融資源定價(jià)權(quán)，維護(hù)本國本地區(qū)金融安全，已成為普遍共識(shí)。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的日益深化，金融資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，各類金融資產(chǎn)在市場化運(yùn)作的條件下，價(jià)格變動(dòng)將更加頻繁，市場強(qiáng)烈需要避險(xiǎn)工具，以規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 （1）期貨市場成長表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)制性制度變遷模式與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國期貨市場起步時(shí)間較晚，發(fā)展時(shí)間較短。強(qiáng)制性制度變遷模式雖然可以在較短時(shí)間內(nèi)建立起期貨市場，從而有效利用“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，但卻伴隨著制度供給不足和制度供給過剩等弊病。而為了規(guī)范期貨市場的發(fā)展，政府又制定了嚴(yán)厲的管制措施。盡管隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中所占比重越來越大，但國有企業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中占比仍然偏高。(3).期貨市場散戶持倉比重大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待提高 我國商品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資主體發(fā)育程度較低，呈現(xiàn)出典型的“散戶持倉”特征。以大連商品交易所客戶持倉情況為例，2007年1月份個(gè)人客戶為217245戶，機(jī)構(gòu)客戶為10933戶，%，“散戶持倉”特征表現(xiàn)得極為明顯。 與機(jī)構(gòu)投資者相比，散戶投資者一般資金規(guī)模偏小、專業(yè)知識(shí)不足、獲取信息的深度與廣度不夠、投資理念不成熟、抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)，從而交易行
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