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【正文】 主要估值 方法 中國國際金融有限公司 13 歷史 EV/EBITDA估值區(qū)間和 P/B估值區(qū)間 678910111213140 0 0100070 1 01010702010 2 0703010 3 0704010 4 0705010 5 07060106070 7 01H 股中國航空板塊 企業(yè)價(jià)值/ 息稅折舊攤銷前利潤 1. 01. 52. 02. 53. 03. 54. 003 0 7 04 0 1 04 0 7 05 0 1 05 0 7 06 0 1 06 0 7A ve r ag e C h i n a A i r l i n es h i st o r i ca l PBH股中 國航空板塊 平 均歷史市凈率數(shù)據(jù)來源：彭博資訊，中金公司研究部 中國國際金融有限公司 14 ?國航：其行業(yè)龍頭地位及堅(jiān)實(shí)的基本面，依然是我們投資航空股的首選 ?南航：目前估值在 A股航空板塊相對(duì)較低； 2022年業(yè)績將會(huì)出現(xiàn)較大的提升；股改的推進(jìn)將會(huì)是近期的催化劑 ?東航：股改結(jié)束恢復(fù)交易后，有一個(gè)補(bǔ)漲的需要。加之其基地航空市場上海的進(jìn)一步開放，未來增長前景不明朗 航空行業(yè) 07年投資機(jī)會(huì) 中國國際金融有限公司 15 國際航空公司估值比較 市盈率E V / E B I T D A市凈率05A 06E 07E 08E 05A 06E 07E 08E 05A 06E 07E 08E 05A 06E 07E 08E亞太航空公司國泰航空2 9 3 H K H K D 2 0 . 3 02 0 . 7 1 9 . 7 1 5 . 9 1 2 . 7 1 2 . 3 1 0 . 5 8 . 8 7 . 7 2 . 0 1 . 9 1 . 8 1 . 7 9 . 5 9 . 6 1 1 . 2 1 3 . 2新加坡航空SIA SP S GD 1 7 . 8 01 7 . 5 1 4 . 0 1 3 . 8 1 2 . 6 8 . 2 7 . 2 6 . 7 6 . 0 1 . 7 1 . 5 1 . 4 1 . 3 1 0 . 0 1 0 . 5 9 . 9 9 . 9全日空9 2 0 2 J P J P Y 4 3 2 . 0 02 7 . 6 2 7 . 7 3 1 . 8 2 0 . 0 8 . 4 8 . 8 7 . 7 7 . 2 2 . 4 2 . 3 2 . 1 1 . 9 8 . 8 8 . 2 6 . 7 9 . 7日本航空9 2 0 5 J P J P Y 2 3 5 . 0 0n . m . 2 0 3 . 1 1 4 1 . 7 6 2 . 2 1 5 . 7 1 1 . 4 9 . 8 8 . 5 3 . 3 2 . 0 1 . 9 1 . 9 ( 3 3 . 8 ) 1 . 0 1 . 4 3 . 0大韓航空0 0 3 4 9 0 K S K R W 3 8 0 5 0 . 0 01 3 . 6 9 . 6 1 2 . 3 1 1 . 5 7 . 4 7 . 2 6 . 9 6 . 6 0 . 6 0 . 7 0 . 6 0 . 6 4 . 6 6 . 8 5 . 1 5 . 3韓亞航空0 2 0 5 6 0 K S K R W 7 3 6 0 . 0 04 4 . 3 1 4 . 6 2 6 . 1 1 9 . 4 1 1 . 7 6 . 8 8 . 4 7 . 9 1 . 4 1 . 2 1 . 3 1 . 3 3 . 2 8 . 4 5 . 0 6 . 5中華航空2 6 1 0 TT TW D 1 5 . 8 01 0 5 . 3 5 8 . 5 4 7 . 2 2 8 . 0 1 3 . 4 1 1 . 6 1 1 . 1 1 0 . 1 1 . 0 1 . 1 1 . 0 1 . 0 0 . 9 1 . 9 2 . 2 3 . 7長榮航空2 6 1 8 TT TW D 1 3 . 9 03 7 . 2 n . m . 3 9 . 3 2 5 . 5 1 3 . 9 1 1 . 3 1 2 . 7 1 0 . 5 1 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 1 2 . 9 ( 0 . 9 ) 2 . 9 4 . 5快達(dá)航空QAN A U A U D 5 . 3 41 3 . 0 1 6 . 5 1 4 . 2 1 3 . 6 5 . 7 6 . 1 5 . 5 5 . 2 1 . 6 1 . 7 1 . 6 1 . 5 1 2 . 2 1 0 . 2 1 1 . 2 1 1 . 2泰國航空TH A I TBTH B 4 1 . 7 51 0 . 4 7 . 8 7 . 2 6 . 6 7 . 9 5 . 8 5 . 4 5 . 1 1 . 2 1 . 1 1 . 0 0 . 9 1 1 . 5 1 3 . 9 1 3 . 7 1 3 . 5馬來西亞航空M A S M KM Y R 5 . 3 5n . m . n . m . 1 9 . 0 1 1 . 1 n . m . 2 4 . 9 8 . 4 5 . 7 3 . 3 3 . 5 2 . 8 2 . 2 ( 6 2 . 7 ) ( 7 . 7 ) 1 4 . 9 1 9 . 5平均值3 2 . 2 4 1 . 3 3 3 . 5 2 0 . 3 1 0 . 5 1 0 . 1 8 . 3 7 . 3 1 . 8 1 . 6 1 . 5 1 . 4 3 . 0 5 . 6 7 . 7 9 . 1中值2 0 . 7 1 6 . 5 1 9 . 0 1 3 . 6 1 0 . 1 8 . 8 8 . 4 7 . 2 1 . 6 1 . 5 1 . 4 1 . 3 4 . 6 8 . 2 6 . 7 9 . 7國際航空公司英國航空B A Y L N GBp 5 5 3 . 5 01 6 . 4 1 2 . 5 1 0 . 5 9 . 4 5 . 4 5 . 2 4 . 7 4 . 4 3 . 6 2 . 6 2 . 1 1 . 8 2 1 . 8 2 0 . 8 2 0 . 4 1 9 . 3漢莎航空L H A GR E U R 2 2 . 3 52 2 . 6 2 0 . 4 1 6 . 0 1 4 . 0 4 . 9 5 . 3 4 . 6 4 . 2 2 . 4 2 . 3 2 . 0 1 . 8 1 0 . 5 1 1 . 2 1 2 . 5 1 3 . 1法國航空A F FPE U R 3 4 . 8 32 0 . 5 1 3 . 5 1 1 . 9 1 0 . 4 6 . 7 6 . 6 5 . 4 5 . 1 1 . 6 1 . 2 1 . 1 0 . 9 7 . 7 9 . 1 8 . 8 9 . 1平均值1 9 . 8 1 5 . 5 1 2 . 8 1 1 . 2 5 . 7 5 . 7 4 . 9 4 . 6 2 . 5 2 . 0 1
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