【正文】 /m2 / m2 （一）地產(chǎn)：亞奧商圈是升值焦點(diǎn)，出租物業(yè)受益游客增加 上市公司 奧運(yùn)中的受益 其它亮點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)因素 合理估值 投資評(píng)級(jí) 中國(guó)國(guó)貿(mào) 出租國(guó)貿(mào)公寓、酒店（置入可能） 資源型地產(chǎn)，人民幣升值中受益；0809年國(guó)貿(mào)三期竣工，公司將迎來 3年高速增長(zhǎng)。 北京地區(qū)擁有高達(dá) 2萬多畝一、二級(jí)開發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；擁有國(guó)信證券、中科招商股權(quán)，溢價(jià)極大。 公司其它開發(fā)儲(chǔ)備，多為北京地區(qū)優(yōu)質(zhì)地段的別墅項(xiàng)目，資源優(yōu)勢(shì)明顯 開發(fā)毛利一直處 于較低水平 中性 金融街 金融街區(qū)域酒店、商業(yè)、公寓出租 金融街區(qū)域具壟斷優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的開發(fā)轉(zhuǎn) 讓，可維持未來 3年左右的高利潤(rùn)水平 開發(fā)轉(zhuǎn)讓的高利 潤(rùn)無法長(zhǎng)期持續(xù) 10 中性 天鴻寶業(yè) 奧運(yùn)投資商 整合預(yù)期 整合預(yù)期落空 （二）旅游酒店：奧運(yùn)的重要且長(zhǎng)期持續(xù)受益者 08新增 國(guó)外來京 旅游人次 國(guó)內(nèi)來京 旅游人次 旅游收入 前期 30 700 200 中期 75 200 135 后期 17 400 115 合計(jì) 122 1300 450 北京入境游預(yù)測(cè)（萬人次）010020030040050060070096 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 6 0 % 4 0 % 2 0 %0%20%40%60%80%入境旅游人次 同比? 短期內(nèi)，游客增加將使北京板塊普遍受益 ? 長(zhǎng)期看，持續(xù)受益的重點(diǎn)是 ? 快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)型酒店品牌 ? 擁有品牌及網(wǎng)絡(luò)資源的酒店管理公司 ? 專業(yè)旅游服務(wù) 公司 奧運(yùn)會(huì)期間舉辦城市酒店房?jī)r(jià)漲幅 平均漲幅 23倍 悉尼 雅典 36倍 北京 ( 預(yù)計(jì) ) 奧運(yùn)旅游增長(zhǎng)數(shù)據(jù) （二）旅游酒店：奧運(yùn)的重要且長(zhǎng)期持續(xù)受益者 上市公司 奧運(yùn)中的受益 其它亮點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)因素 合理估值 投資評(píng)級(jí) 首旅股份 旅游板塊最大最直接的受益者。旅游服務(wù)、展覽、廣告業(yè)務(wù)也有望達(dá)到年 15％以上增幅。 08年后，北京高星級(jí)酒店市場(chǎng)供大于求可能性較大 中性 中青旅 游客增加將使公司旅游服務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)將從目前近 3000萬元發(fā)展到 08年的 4300萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 20％。 在景點(diǎn)類資源的獲得上有望獲得突破 酒店投資的過熱將使?jié)撛谑找娼档? 買入 錦江股份 奧運(yùn)推動(dòng)北京飯店業(yè)的景氣將使公司管理酒店（北京地區(qū)）效益明顯上升。錦江之星在北京布點(diǎn)的明顯加快將進(jìn)一步確立該品牌行業(yè)領(lǐng)先者的地位。 世博將給上海高星級(jí)酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)帶來難得發(fā)展機(jī)遇。 酒店投資的過熱將使?jié)撛谑找娼档? 增持 （三）商業(yè)：與旅游業(yè)共同繁榮 ? 游客持續(xù)增加帶來銷售額增大，擁有北京店鋪企業(yè)普遍有不同程度受益 ? 奧運(yùn)特許商品銷售 ? 特許商品銷售額預(yù)計(jì)達(dá) 80億元 上市公司 門店名稱 凈利潤(rùn)影響 每股收益影響 08年 EPS 占 08EPS比重 王府井 百貨大樓 1160 % 王府井大廈 1160 雙安 1160 長(zhǎng)安 1160 東安 580 西單商場(chǎng) 西單商場(chǎng) 2320 % 友誼商店 580 西單萬方 +天通苑 50 華聯(lián)股份 安貞 580 % 北京城鄉(xiāng) 城鄉(xiāng) +華懋 580 % 倉(cāng)儲(chǔ)超市 50 華聯(lián)綜超 阜成門 580 % （三）商業(yè)：與旅游業(yè)共同繁榮 上市公司 奧運(yùn)中的受益 其它亮點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)因素 合理估值 投資評(píng)級(jí) 王府井 北京 5家百貨門店銷售收益的增加。未來3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為 48%。 新擴(kuò)張門店失敗風(fēng)險(xiǎn)。 虧損資產(chǎn)將逐漸處理。 外地資產(chǎn)處理時(shí)發(fā)生超額虧損。如集團(tuán)注入華茂股權(quán)，公司能夠更好分享奧運(yùn)的成果。公司將探索購(gòu)物中心輸出管理業(yè)務(wù)。購(gòu)物中心輸出管理盈利不確定。 老鳳祥屬于快速增長(zhǎng)的金銀飾品行業(yè)龍頭，消費(fèi)升級(jí)受益； 0608年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為 34%。 國(guó)航在北京客運(yùn)和貨運(yùn)市場(chǎng)的份額為 %和%，居于主導(dǎo)地位。奧運(yùn)會(huì)預(yù)計(jì)將使國(guó)航收入增加約 6％，對(duì)每股收益的增厚作用約為 。 （五） 信息通信：奧運(yùn)催生 3G時(shí)代的到來 ? 08奧運(yùn)承諾提供 3G服務(wù) ? 3G投資將在 08年達(dá)到高潮，僅設(shè)備投資，我們預(yù)計(jì)將達(dá)到 1070億 ? 3G業(yè)務(wù)和終端的市場(chǎng)也呈現(xiàn)同步快速增長(zhǎng) 3G的主要投資商（上市公司） 總市場(chǎng)規(guī)模 上市公司 無線設(shè)備 3000－ 5000億 中興通訊 測(cè)試設(shè)備 10－ 20億 中創(chuàng)信測(cè) BOSS系統(tǒng) 50－ 100億 億陽(yáng)信通 IT服務(wù) 100－ 200億 華勝天成 213620332190233824552500 248030076296110700500100015002022250030002022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E單位：億元電信總投資 3 G 總投資 020224000600080001000012022140001600004 05 06E 07E 08E 09E 10E單位：萬中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模 3 G 手機(jī)規(guī)模 （五） 信息通信：奧運(yùn)催生 3G時(shí)代的到來 上市公司 奧運(yùn)中的受益 其它亮點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)因素 合理估值 投資評(píng)級(jí) 中興通訊 未來 3年，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受益于 3G，國(guó)際業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 資源型地產(chǎn)，人民幣升值中受益； 0809年國(guó)貿(mào)三期竣工，公司將迎來 3年高速增長(zhǎng)。維持增持評(píng)級(jí)， 6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為 ， 1年目標(biāo)價(jià)格為 18元。 風(fēng)險(xiǎn)較低 35 增持 億陽(yáng)信通 3G時(shí)代，億陽(yáng)信通仍然能夠保持在網(wǎng)管領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，維持公司增持評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為 ， 1年目標(biāo)價(jià)為18元。隨著奧運(yùn)的開展，正面臨著歷史性機(jī)遇。 環(huán)衛(wèi)車輛市場(chǎng)的爆發(fā)增長(zhǎng)時(shí)間延后。 水價(jià)上漲的時(shí)間和幅度，以及規(guī)模擴(kuò)張，均存在不確定 6 增持 ? 綠色奧運(yùn)，帶來污水處理規(guī)模大幅提升 ? 污水處理率由 42%提高到 90% ? 污水收集管網(wǎng)完善，污水量增加