淺析基差交易和風(fēng)險(xiǎn)控制-在線瀏覽
2024-08-17 16:45本頁(yè)面
【正文】 當(dāng)B0B1時(shí)，基差走強(qiáng)，買入套期保值虧損。 p 表2 基差與賣出套期保值利潤(rùn) 賣出套期保值利潤(rùn)：P=Ps+Pf=(S1S0)+(F0F1)=(S1F1)(S0F0)=B1B0。當(dāng)B1B0時(shí)，基差走弱，賣出套保虧損。 p 由于基差具有相對(duì)穩(wěn)定性，波動(dòng)幅度相對(duì)于價(jià)格本身的波動(dòng)要小，所以套期保值可以在一定程度上規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)計(jì)價(jià)格上漲時(shí)做了買期保值，實(shí)際價(jià)格卻下跌，或者預(yù)計(jì)價(jià)格下跌時(shí)做了賣期保值，實(shí)際價(jià)格卻上漲，這時(shí)套期保值在期貨利潤(rùn)上都是虧損的(Pf0)，期貨利潤(rùn)會(huì)抵消現(xiàn)貨的盈利，也就是做了套期保值比不做套保盈利要少。實(shí)際上，套期保值的收益或虧損值，就是基差的變動(dòng)值(ΔB的絕對(duì)值)?！ ? 表3 基差交易配合賣期保值的利潤(rùn)分析 結(jié)合基差交易后賣期保值利潤(rùn)：P=Ps+Pf=(S39。1F1)(S0F0)=(F1+B39。B0。時(shí)刻雙方確定協(xié)議基差B39。這意味著對(duì)于賣期保值者來(lái)說(shuō)，無(wú)論在t1時(shí)刻市場(chǎng)上實(shí)際的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格將如何變化，交易利潤(rùn)P都已經(jīng)在基差交易時(shí)刻鎖定。大于建倉(cāng)基差B0，賣期保值者就能確保利潤(rùn)。 另外這里t1時(shí)刻的現(xiàn)貨價(jià)格用S39。 C 基差交易的特點(diǎn) 基差交易的本質(zhì) 在基差交易中，不論是交易商品的銷售方還是采購(gòu)方，不論是賣期保值者還是買期保值者，通常將基差報(bào)價(jià)的一方稱作基差賣方，而將接受基差報(bào)價(jià)并擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)利的一方稱作基差買方?！ ?duì)基差賣方而言，基差交易的實(shí)質(zhì)是以套期保值與基差交易相結(jié)合的方式將自身面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)協(xié)議基差的方式轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨交易中的對(duì)手。而在結(jié)合了基差交易的賣期保值業(yè)務(wù)中，賣期保值的盈虧是協(xié)議基差B39?！ 39。而B39。如果說(shuō)套期保值業(yè)務(wù)是以承受較小的基差風(fēng)險(xiǎn)來(lái)規(guī)避波動(dòng)更大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，那么結(jié)合了套期保值的基差交易則進(jìn)一步鎖定了套期保值者的基差風(fēng)險(xiǎn)?；钯I方一般不會(huì)在簽訂基差合同時(shí)就在期貨市場(chǎng)做套期保值，否則其所獲得的點(diǎn)價(jià)權(quán)利就失去了意義。點(diǎn)價(jià)操作本身也是一種投機(jī)行為，要求點(diǎn)價(jià)方對(duì)基差、期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)有深刻的理解和正確的判斷。 基差交易的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn) 對(duì)交易雙方而言，基差交易兼顧公平性與合理性，突出價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制，使交易雙方處于相對(duì)平等的地位，有利于現(xiàn)貨生產(chǎn)和貿(mào)易建立起平等共贏的機(jī)制。定價(jià)基于期貨市場(chǎng)，能夠自由掌握點(diǎn)價(jià)節(jié)奏，靈活控制采購(gòu)成本。挑戰(zhàn)在于：買方需要具備更高的需求預(yù)測(cè)能力，避免過(guò)量采購(gòu)導(dǎo)致的原料積壓甚至違約風(fēng)險(xiǎn)。需要有配套的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，一旦出現(xiàn)不利變化，能及時(shí)止損或采取套期保值，避免點(diǎn)價(jià)失誤帶來(lái)的巨大虧損。轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，將基差風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨交易的對(duì)手。預(yù)測(cè)原料采購(gòu)，以基差合約的銷售量作為大豆原料進(jìn)口量的計(jì)劃依據(jù)。買方過(guò)度樂(lè)觀采購(gòu)可能導(dǎo)致合同積壓、提貨緩慢，加大庫(kù)存周轉(zhuǎn)壓力，原料過(guò)量采購(gòu)，進(jìn)口貨物積壓港口，甚至導(dǎo)致賣方對(duì)其
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