我國金融期貨市場的發(fā)展歷程及展望-在線瀏覽
2024-08-09 13:12本頁面
【正文】 關鍵詞金融期貨 金融期貨市場 股指期貨 優(yōu)勢和缺陷 發(fā)展和展望一、我國金融期貨市場發(fā)展歷程（一）金融期貨市場20世紀70年代，由于布雷頓森林體系國際貨幣制度的崩潰，以及金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的沖擊,國際資本市場上利率、匯率和股票價格指數(shù)波動幅度加大，市場風險急劇增加。金融期貨主要種類分為三種: 外匯（匯率）期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。但海南開設股指期貨交易屬地方越權審批。1997年港交所推出“紅籌股指數(shù)期貨”,但香港金融危機期間，海外機構(gòu)通過打壓紅籌指數(shù)沽空紅籌期指牟利。 2003年12月8日港交所推出“香港H股指數(shù)期貨”，受到投資者的歡迎；港交所趁熱打鐵于2004年6月14日推出“H股指數(shù)期權”。香港H股指數(shù)期貨的推出及隨后取得的巨大成功，讓市場看到了我國股指期貨成功推出的潛在希望；而1999年開始的股指期貨標的指數(shù)（即滬深300指數(shù)的原型）的研究為股指期貨的推出奠定了堅實的基礎。2004年11月，上海證券交易所著手開發(fā)股指期貨。根據(jù)計算。2009年經(jīng)濟情況逐漸改善，經(jīng)國務院同意后證監(jiān)會批準“中國金融期貨交易”成立，開始籌備股指期貨上市工作。中國股指期貨市場成立初衷選擇股指期貨作為產(chǎn)品推出的突破口是因為從目前狀況來看，股指期貨是具備推出條件最成熟的一個品種：首先，市場規(guī)模較大，中國股票市值已超越香港，僅次于日本，躍居亞洲第二位；其次，市場化程度較高，股權分置問題的解決使得中國股票市場市場化程度大大提高，股價波動頻繁、市場流動性高，產(chǎn)生了內(nèi)在的套期保值風險管理需求；再次，股指期貨研究起步較早，產(chǎn)品設計比較成熟；最后，金融業(yè)的對外開放也迫切需要建立完整的金融市場體系。 而且，這樣一個產(chǎn)品推出思路，還會有一個打通效應。券商可以通過控股期貨公司進入金融期貨市場，間接進入傳統(tǒng)的商品期貨市場，期貨公司也可以通過參與股指期貨市場，間接涉足股票市場。最后，外匯期貨可以成為連接外匯市場與資本市場的橋梁，打通國內(nèi)經(jīng)濟與國外經(jīng)濟的聯(lián)系。（1）股指期貨啟動是我國金融期貨市場發(fā)展的重要標志。（2）有助于促進期貨業(yè)法律、法規(guī)體系的完善。 （3）完善我國期貨市場架構(gòu)，為衍生品市場的定價話語權爭取更多先機。 （4）優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升行業(yè)整體風險管理和運營水平。 （5）有序推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，既是建設上海國際金融中心的需要，也是我國期貨市場深度發(fā)展的著力點。積極發(fā)展金融期貨市場，掌握金融資源定價權，維護本國本地區(qū)金融安全，已成為普遍共識。隨著經(jīng)濟體制改革的日益深化，金融資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐步上升的趨勢，各類金融資產(chǎn)在市場化運作的條件下，價格變動將更加頻繁，市場強烈需要避險工具，以規(guī)避市場系統(tǒng)性風險。 （1）期貨市場成長表現(xiàn)出明顯的強制性制度變遷模式與西方發(fā)達國家相比，中國期貨市場起步時間較晚，發(fā)展時間較短。強制性制度變遷模式雖然可以在較短時間內(nèi)建立起期貨市場，從而有效利用“后發(fā)優(yōu)勢”，但卻伴隨著制度供給不足和制度供給過剩等弊病。而為了規(guī)范期貨市場的發(fā)展，政府又制定了嚴厲的管制措施。盡管隨著經(jīng)濟體制改革的深入，民營企業(yè)在國民經(jīng)濟中所占比重越來越大，但國有企業(yè)在整個國民經(jīng)濟中占比仍然偏高。(3).期貨市場散戶持倉比重大，抗風險能力有待提高 我國商品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資主體發(fā)育程度較低，呈現(xiàn)出典型的“散戶持倉”特征。以大連商品交易所客戶持倉情況為例，2007年1月份個人客戶為217245戶，機構(gòu)客戶為10933戶，%，“散戶持倉”特征表現(xiàn)得極為明顯。 與機構(gòu)投資者相比，散戶投資者一般資金規(guī)模偏小、專業(yè)知識不足、獲取信息的深度與廣度不夠、投資理念不成熟、抵抗風險的能力不強，從而交易行為更多地
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