【正文】 近年來，城市生活污水排放量以年均5%的速度遞增，并在1999年首次超過工業(yè)污水排放量。目前城市污水4253萬立方米/天的處理能力與這一數(shù)字相比無疑是杯水車薪。 我們可以分析一下這城市污水處理中面臨的幾大問題，看看“缺錢”是不是唯一的瓶頸。污水處理設(shè)施建成以后，正常運行的可能只有50%，滿負荷運行的更少，原因就是管網(wǎng)收集不到位。 二是污水處理收費不到位，難以形成建設(shè)—經(jīng)營完善的良性循環(huán)的投資機制。 看來，錢并不是唯一的問題。經(jīng)過對城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)效果情況進行審計，在對北京、天津等28個?。▍^(qū)、市）抽查的利用國債資金建設(shè)526個項目中，涉及污水處理項目230個，有68個未按照國家發(fā)改委與有關(guān)?。▍^(qū)、市）政府簽訂的建設(shè)責(zé)任書或項目計劃建成，占近30%。 部分已建成項目運營效果較差（見鏈接），同時，已建成項目還存在著污水處理不達標(biāo)，建設(shè)資金損失浪費嚴(yán)重等問題。 任務(wù)能否實現(xiàn)，恐怕還要劃個問號。 對于管網(wǎng)配套嚴(yán)重滯后問題，曹燕進告訴記者，管網(wǎng)的投資應(yīng)占污水處理設(shè)施總投資的50%70%，與污水處理廠相比，管網(wǎng)吸引社會投資的難度要大得多。 出路二：運行監(jiān)管方方面面 城市污水處理廠的經(jīng)營原則是保本微利。曹燕進說，國家正在推行階梯水價，在保證人民生活水平提高的同時，減少不合理用水。而一些地方自備水源供水量達到城市總供水量的50%以上，因此必須加強自建水源設(shè)施的管理。建設(shè)部制定的《污水處理廠運行監(jiān)管的意見》馬上就要下發(fā)。 出路三：用市場“處理”污水 除上述措施以外，國家將加大對水的循環(huán)利用率，在規(guī)劃污水處理設(shè)施的同時，規(guī)劃再生水利用設(shè)施，提高用水效益。 另外，污水處理廠要盡快引入市場化機制。國家將通過免征污水處理廠增殖稅、優(yōu)惠用電、優(yōu)惠土地劃撥等政策，充分利用商業(yè)融資以及BOT（民間投資民間運營合同期滿后交還政府）、TOT（民間運營合同期滿后交還政府）等市場方式，多渠道籌集資金。 新聞緣起 建設(shè)部近日下發(fā)有關(guān)意見，要求各地加快配套污水管網(wǎng)的建設(shè)，保證城鎮(zhèn)污水處理廠投入運行后的實際處理負荷，在一年內(nèi)不得低于設(shè)計能力的百分之六十，三年內(nèi)不得低于設(shè)計能力的百分之七十五。要大力推行特許經(jīng)營制度。據(jù)新華網(wǎng)九月十六日電 鏈接 運轉(zhuǎn)不盡人意各有原因 文中提到，在抽查結(jié)果中，有將近三分之一沒有建成投產(chǎn),即使建成投產(chǎn)的,也未必盡如人意。 二是一些企業(yè)排入下水道的污水嚴(yán)重超標(biāo)，致使城市污水處理廠不能正常運行。 四是農(nóng)業(yè)、工業(yè)污染，尤其畜牧業(yè)污染，集中養(yǎng)豬、集中養(yǎng)牛的污染越來越嚴(yán)重，使得污水排放嚴(yán)重超標(biāo)。 處】中國證券報 【標(biāo) 題】中國水務(wù)項目在融資方式上主要有三種途徑(2004年文獻)(2081字) 【正 文】 水務(wù)項目融資兵分三路 我國的水務(wù)類公司，主要屬于政府主導(dǎo)型企業(yè)，盈利主要來自政府補貼，利潤的增長來源 于規(guī)模的擴大。目前，由于其他融資方式在實際操作中比較困難，國內(nèi)大部分水務(wù)項目的融資仍以銀行貸款為主。 直接融資 選擇在資本市場上市是我國水務(wù)行業(yè)未來發(fā)展的重要手段，直接融資的優(yōu)點是融資資金不需要償還，雖然面臨著所有權(quán)的轉(zhuǎn)變。截至到2004年上半年，在我國深滬兩市上市的公司中以水務(wù)產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的有原水股份、武漢控股、南海發(fā)展、首創(chuàng)股份、洪城水業(yè)、錢江水利、國投資源、創(chuàng)業(yè)環(huán)保共8家；主營業(yè)務(wù)非水務(wù)類的上市公司共有16家涉足水務(wù)產(chǎn)業(yè)，分別是南京高科、明星電力、金健米業(yè)、安徽水利、大江股份、寧波富達、蘇州高新、運盛實業(yè)、悅達投資、南京化纖、力合股份、錦龍股份、重慶實業(yè)、山大華特、間東電力和凱迪電力。通過合資公司或者子公司涉足供水或污水處理的公司共有6家，分別是運盛實業(yè)、明星電力、力合股份、山大華特、重慶實業(yè)和蘇州高新。通過競拍獲取自來水廠特許經(jīng)營權(quán)的公司目前只有錢江水利1家。投資建設(shè)新的市政給排水項目從而介入水務(wù)領(lǐng)域的公司有南京高科和閩東電力2家。剩下的7家都采用了這種方式，其中有的是通過收購自來水廠或污水處理廠及配套管網(wǎng)的100％資產(chǎn)或部分股權(quán)，如金健米業(yè)等；還有的是僅通過收購自來水廠的全部資產(chǎn)或部分股權(quán)而介入，如寧波富達等。 通過收購已經(jīng)運營的水務(wù)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)，以及通過合資公司或子公司涉足水務(wù)領(lǐng)域的方式，既可減少投資風(fēng)險、又可以使上市公司突破行業(yè)壁壘，以較快的速度進入水務(wù)市場。對水務(wù)產(chǎn)業(yè)來說，由于其自然的壟斷屬性，其完整的水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該包括水源地蓄水、給水處理、市政供水、節(jié)水、排水收集、污水處理及其回用等環(huán)節(jié)。雖然原水股份涉足了排水管網(wǎng)、泵站，首創(chuàng)股份在各地水務(wù)市場的拓展中多方涉及，但其供水和排水業(yè)務(wù)也沒能形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條；也有的上市公司既從事自來水供應(yīng)、又從事污水處理，或者收購自來水廠的同時收購管網(wǎng)，也仍未能有一家上市公司在某一地區(qū)形成完整的“給排水一體化”水務(wù)經(jīng)營項目。政府將一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許權(quán)授予承包商。實質(zhì)上，BOT融資方式是政府與承包商合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目的一種特殊運作模式。移交經(jīng)營的期限內(nèi)收益全部歸受托方所有，政府只是充當(dāng)裁判員的角色。對BOT的委托方地方政府來說，最大的問題是在移交承諾的時間里，不得再干預(yù)企業(yè)的正常經(jīng)營，在處理突發(fā)事件的過程中，很難做到事先應(yīng)對、及時調(diào)整。當(dāng)然，資本的固化率以及對未來能否正確判斷是承包商經(jīng)營成敗的重要因素。除此之外，還有BOO（建設(shè)擁有轉(zhuǎn)讓）、BTO（建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營）、BOOS（建設(shè)擁有運營出售）、BT（建設(shè)轉(zhuǎn)讓）、OT（運營轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓經(jīng)營轉(zhuǎn)讓）等各種融資方式。中國水務(wù)行業(yè)在漲聲中邁向市場化(2004年文獻)(8769字) 【正 文】 水，是關(guān)系到國計民生的重要資源。最近在大連召開的“全國水利工程水價改革座談會”上傳出消息：我國從水資源收費、城市供水價格、水費計價方式等七個方面改革現(xiàn)行水價機制。我國目前水價仍然處于很低的水平，水價在未來若干年內(nèi)上漲的空間較大，水務(wù)板塊也將因此而受益。截至2002年底，全國有1097個縣級以上行政單元成立了水務(wù)局或?qū)嵤┝怂畡?wù)一體化管理，占全國縣級以上行政區(qū)總數(shù)的46%。同時，水務(wù)投資主體多元化已在一部分城市率先展開，一些國際水務(wù)巨頭和民營企業(yè)開始通過合資、參股、BOT等方式參與制水和污水處理等領(lǐng)域。水價始終是水務(wù)業(yè)的核心問題，目前國內(nèi)城鎮(zhèn)供水價格呈現(xiàn)如下特點：水價不斷調(diào)升；總體水價仍然偏低；新用水計價方法開始推行。上調(diào)水價就是使水價正常反映制水成本的提高，而水資源的供需矛盾也是水價上漲的重要因素。今年上半年，北京、天津、南京、上海、武漢、銀川等城市都在醞釀水價上調(diào)的具體方案。隨著城市化水平不斷提高，城市供水將成為供水市場的主要增長點。按“十五”計劃及《關(guān)于進一步推進城市供水價格改革工作的通知》,“十五”計劃末供水行業(yè)的年產(chǎn)值將達到15002000億元。如此巨大的供水市場消費需求帶來了巨額的投資需求。按國務(wù)院《關(guān)于加強城市供水節(jié)水和水污染防治工作的通知》,“十五”期間要加大污水處理力度，提高污水處理回用率，所有的城市都必須建設(shè)污水處理廠，到2005年，我國城市污水處理率要達到45％，其中50萬人口以上城市要達到60%，新增城市污水處理能力2600萬立方米/日；到2010年，所有城市污水集中處理率將不低于60%，其中重點城市的污水處理率達70%。 因此，我國自來水和污水價格改革以及水務(wù)行業(yè)的市場化改革帶來水務(wù)行業(yè)迅猛發(fā)展。可以預(yù)期，2010年以前我國水務(wù)市場年增長率將保持15%以上。從贏利能力的排名來看，%，位居前列；從事自來水供應(yīng)與排水的武漢控股凈資產(chǎn)收益率最低，%。主營業(yè)務(wù)毛利率的整體水平達到56%，盈利能力基本上反映了城市水務(wù)資產(chǎn)的壟斷經(jīng)營優(yōu)勢。各家公司之所以獲得如此高的收益主要是當(dāng)?shù)卣闹С?，政府為了保障上市公司有持續(xù)的融資能力，一般會對上市公司在價格、所得稅等方面提供優(yōu)惠政策，另外，政府還提供高額的財政補貼使上市公司的水務(wù)項目的實際收益遠遠大于其他的水務(wù)項目。武漢控股與原水股份上半年盈利降低屬于正常的經(jīng)營性波動，洪成水業(yè)是由于短期發(fā)行新股的緣故，降低了凈資產(chǎn)收益率。 水價改革促進水資源可持續(xù)利用 目前我國水資源人均占有量約為世界人均水資源占有量的1／4，然而與水資源短缺的現(xiàn)實形成鮮明對比的是，我國用水浪費非常嚴(yán)重，萬元GDP用水量達到世界平均水平的4倍。 盡管水務(wù)行業(yè)屬于公用事業(yè)，具有顯著的公益服務(wù)性質(zhì)，但原有計劃經(jīng)濟投融資體制形成的水業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施與運營機制無法滿足當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與生活用水的基本需求，水資源的利用效率不能反映當(dāng)前的稀缺狀態(tài)，導(dǎo)致嚴(yán)重的用水浪費現(xiàn)象。但這也反映了我國經(jīng)濟增長模式走向可持續(xù)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)變，也明確了我國水業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向，即“充分發(fā)揮市場機制和價格杠桿在水資源配置、水需求調(diào)節(jié)和水污染防治等方面的作用，推進水價改革，促進節(jié)約用水，提高用水效率，努力建設(shè)節(jié)水型社會，促進水資源可持續(xù)利用”。近四年來的城市水價的調(diào)整主要用于解決運營企業(yè)虧損、減少財政補貼，沒有體現(xiàn)對稀缺性水資源配置的調(diào)控作用。 未來水價改革的方向是：（1）,，為水資源保護、節(jié)水和引水工程建設(shè)提供了穩(wěn)定的資金來源。對于非居民生活用水超計劃超定額加價制度將在更大的范圍內(nèi)實行，特別是在水資源短缺比較嚴(yán)重的北方地區(qū)實施力度更大。大部分城市供水價格已達到或超過保本水平，實現(xiàn)了由福利型向商品型的轉(zhuǎn)變。(4)針對目前國內(nèi)666個城市僅有約50%的城市實行污水處理收費制度，以保本微利為原則，優(yōu)先提高城市污水收費標(biāo)準(zhǔn)。水價調(diào)整政策將通過執(zhí)行居民階梯性水價、非居民用水超計劃超定額加價制度，拉大定額外用水和定額內(nèi)用水的價差，實現(xiàn)促進城市用水結(jié)構(gòu)的合理化。這種早期的缺乏市場風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的投資方式，外資享受的是高回報的“超國民待遇”，合資中方不能在同一起跑線上與合資外方競爭，1997年該做法被國家廢止。與先前的一些模式如BOT模式相比，以合資的形式來共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險和收益，比較符合市場規(guī)律和國際慣例，成為我國水務(wù)業(yè)引入外資的主流模式。 2002年《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見》，標(biāo)志著我國水務(wù)市場全面對內(nèi)外資開放。過去，外資企業(yè)凈資產(chǎn)回報率高達15％以上，而政府給予國內(nèi)企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤率僅為7％～8％。在水價制定上，國內(nèi)企業(yè)的水價調(diào)整需經(jīng)過嚴(yán)格的審批，并需由社會各界代表參加的聽證會一致通過，而政府給外商承諾的回報或水價卻不需通過聽證會而由政府直接確定。在供水成本加適當(dāng)比例的投資收益的政策引導(dǎo)下，社會資本可以取得預(yù)期的投資回報。水價改革不僅符合水資源的優(yōu)化配置原則，提高全社會的節(jié)水意識與用水效率，也為水務(wù)行業(yè)的投融資機制按照市場定價原則操作提供了運作空間。政府管制的重點也無一例外地放在了水價上。上海的原水銷售價格是，在原水生產(chǎn)運營的可變成本和固定資產(chǎn)年折舊的基礎(chǔ)上，給予生產(chǎn)企業(yè)一定的利潤率，這個利潤率比5年期的長期貸款利率高2－3個百分點。因為水價影響范圍較大，政府對水價調(diào)整均持謹慎態(tài)度，這些都決定了水價調(diào)整很難短期內(nèi)完成。經(jīng)過最近四年的水務(wù)改革，國內(nèi)大中城市的水價上漲主要用于補償供水成本并實現(xiàn)投資者合理受益。也就是，原水生產(chǎn)企業(yè)與污水處理企業(yè)將成為未來水價上漲的主要受益者。另外，當(dāng)對于尚未充分補償原水生產(chǎn)成本的城市，水資源費有上漲的必要性；水資源費的征收范圍也將進一步擴大。水資源的短缺，引水條件的惡化，將迫使北方部分缺水城市提高水價，來抑制對水資源的使用。太原市近期提出，未來水價的上漲幅度將達到10%，就主要是建立對引黃工程供水成本的市場化定價機制。國內(nèi)的污水處理廠一般為事業(yè)單位，收費不能保本，依賴政府補貼。北京、上海未來幾年的城市污水處理率目標(biāo)定在90%以上，目前只達到55%。 投資主體將呈多元化 早在1998年，我國水務(wù)行業(yè)的改革核心即水價改革就已啟動。 從水務(wù)政策的引導(dǎo)趨勢來看，2004年上半年頒布的《通知》，是水務(wù)行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整與水資源開發(fā)利用的系統(tǒng)性政策規(guī)范。從水價的政策規(guī)范思路來看，產(chǎn)業(yè)政策先是明確了水價的基本構(gòu)成，而后是對污水處理業(yè)的市場確認與收費劃分，之后是水資源的稀缺性定價，從整體上梳理出我國水資源的產(chǎn)業(yè)運作模式，為水務(wù)行業(yè)逐漸形成合理定價的公益性產(chǎn)品、發(fā)揮著難以替代的政策引導(dǎo)與規(guī)范作用。就完善全社會水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的目標(biāo)而言，滿足投資著的合理投資回報是為水務(wù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了更大的空間，也是保持水務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)化的可持續(xù)性建立了法律依據(jù)。 重點上市公司分析 創(chuàng)業(yè)環(huán)保：受益于污水處理 創(chuàng)業(yè)環(huán)保（600874）主營業(yè)務(wù)收入來自污水處理及污水處理設(shè)施建設(shè)與城市道路運營收費。目前公司的全部業(yè)務(wù)收入均來自于天津，%的增長率。根據(jù)公司與天津市排水公司簽訂的《污水處理委托協(xié)議》，公司的污水處理的收費按“成本加成”計算，因此公司的污水處理業(yè)務(wù)的收入不僅可以彌補實際的經(jīng)營成本，還能夠獲得15％的固定收益，也就是說公司在污水處理業(yè)務(wù)的利潤已完全被鎖定。這與公司所處污水處理行業(yè)的快速增長有密切關(guān)系。公司進軍水務(wù)行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略明確連貫：在2001年收購了北京高碑店污水處理廠一期工程，邁出了向水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資的重要一步。公司出資1530萬美元與世界水務(wù)巨頭威望迪設(shè)立首創(chuàng)威水投資有限公司(公司占51%股權(quán))，公司在水務(wù)方面更大的動作是改變募集資金投向，終止投資京開高速路，大力擴張水務(wù)市場。此外，公司還在馬鞍山、江蘇、浙江等地開展了供水和污水處理廠項目。另外，公司投資南方證券的投資風(fēng)險在今年得到釋放。 南海發(fā)展：區(qū)域優(yōu)勢明顯 南海發(fā)展（600323）競爭優(yōu)勢來自比較完整的自來水生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)務(wù)。水價改革推動其利潤增長的實質(zhì)性有利因素。近幾年，公司的主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)績在水務(wù)行業(yè)中處于較高水平，%，費用控制效果明顯。公司未來6年的發(fā)展戰(zhàn)略是，立足于供水行業(yè)的擴大發(fā)展，積極介入污水處理行業(yè)，充分利用當(dāng)?shù)厮畡?wù)行業(yè)資源，優(yōu)先考慮在本地及周邊地區(qū)的擴張業(yè)務(wù)。 ２００４年上半年水務(wù)行業(yè)上市公司經(jīng)營及增長情況 公司 主營收入(萬元) 凈利潤(萬元) 每股收益(元) 凈資產(chǎn)收益率(%) 金額 同比