金融工程與財(cái)務(wù)管理15-在線瀏覽
2024-08-07 07:56本頁面
【正文】 在不規(guī)范的特點(diǎn)。自1985年9月我國第一家專營高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國性金融公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（簡稱“中創(chuàng)”）成立至今，我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷了二十世紀(jì)80年代的早期探索階段、90年代的風(fēng)險(xiǎn)基金創(chuàng)立階段、90年代末本世紀(jì)初的加速發(fā)展階段。據(jù)中國科技金融協(xié)會(huì)1999年7月統(tǒng)計(jì)，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司已有九十二家，有七十四億元的投資能力。但是，我國風(fēng)險(xiǎn)資本的80%來源于政府財(cái)政撥款，政府出資創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司支持國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的生存和發(fā)展，這種主導(dǎo)模式本質(zhì)上是以政府行為代替市場行為，構(gòu)成當(dāng)前我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的最大弊端。從15年發(fā)展歷程看，我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)這一步走得很累。新事物的起步和發(fā)展階段需要有一種很好的動(dòng)力機(jī)制能夠保證它從微小逐漸壯大發(fā)展，否則，新事物就會(huì)消失，或者即使勉強(qiáng)存在也會(huì)處于混亂狀態(tài)。因此，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展緩慢的根本原因是我們沒有找到合適的正反饋動(dòng)力機(jī)制。事實(shí)證明，我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在發(fā)展之初，存在概念性的錯(cuò)誤理念，建立的機(jī)制不能形成有效的正反饋，相反，在組建之后陷入了一種惡性循環(huán)中。各級政府直接進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，提供風(fēng)險(xiǎn)資本，這在我國會(huì)產(chǎn)生什么結(jié)果呢？參照圖31，a階段——政府作為風(fēng)險(xiǎn)資本的第一提供者參與風(fēng)險(xiǎn)投資，以此為基本出發(fā)點(diǎn)，對我國現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資方式進(jìn)行深入分析。風(fēng)險(xiǎn)基金的管理和經(jīng)營又由誰負(fù)責(zé)呢？仍然是由政府指定人選掌管基金。何清漣先生在《現(xiàn)代化的陷阱》一書中從市場體制、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)、貪瀆文化三個(gè)層次深入分析了我國尋租活動(dòng)產(chǎn)生、存在和泛濫的社會(huì)體制和歷史文化根源[文獻(xiàn)7]，他認(rèn)為：中國所處的階段，存在著一個(gè)既不同于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，又有別于規(guī)范化市場經(jīng)濟(jì)體制的一種資源配置系統(tǒng)；尋租活動(dòng)主要通過“一種非正式的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行”的，這種非正式社會(huì)關(guān)系網(wǎng)因?yàn)椤澳軌驙縿?dòng)諸多資源的流動(dòng)，影響其流向”，從而“成為一種具有資源配置功能的資源”。在尋租理論中，尋租活動(dòng)是一種腐敗行為。在我國轉(zhuǎn)軌時(shí)期，由于體制漏洞很多，為尋租提供了許多機(jī)會(huì)。在廣義尋租基礎(chǔ)上，分析我國尋租活動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展之間的關(guān)系。其次，基金的所有權(quán)歸政府，政府具有很強(qiáng)的支配和決策權(quán)力，因此為尋租活動(dòng)提供了可以進(jìn)行的渠道。最后，基金操作手（實(shí)際為政府和尋租者的中介聯(lián)系人）的非風(fēng)險(xiǎn)投資家行為保證尋租活動(dòng)付諸實(shí)施（圖31 的c階段）。尋租者由一些與政府關(guān)系密切的企業(yè)經(jīng)營者、一些國有企業(yè)管理者以及一些與政府或操作手有非正式社會(huì)關(guān)系的人（這些人通過獲得風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)行利己的非高新技術(shù)投資活動(dòng)）構(gòu)成。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的運(yùn)行陷入惡性正反饋回路中。這種局面雖然正在被新的發(fā)展動(dòng)向所改善。4應(yīng)用正反饋機(jī)制理論構(gòu)建我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展初期的宏觀運(yùn)行模式通過以上分析知：保證我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有效運(yùn)行最關(guān)鍵的因素在于操作手的素質(zhì)，因?yàn)樗怯袡?quán)力決定資金投向何處以及決定向誰融資的人，要求他能夠真正以一名名副其實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家身份完成任務(wù)；而對風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行最有影響力的是政府，政府應(yīng)作為一種強(qiáng)有力的外因通過風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部機(jī)制起推動(dòng)和呵護(hù)作用。一旦政府對每個(gè)內(nèi)部要素進(jìn)行直接的干涉，隱蔽地掌握每一環(huán)節(jié)的決定權(quán)，外因?qū)嶋H上變成了內(nèi)因，為尋租提供大好機(jī)會(huì)，這種做法在上述分析中已經(jīng)證明在我國是不可取的。當(dāng)務(wù)之急，結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型期的情況，以及各種風(fēng)險(xiǎn)投資輔助設(shè)施的建設(shè)情況，確定發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的短期宏觀目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)提出建設(shè)性可行方案。當(dāng)前的短期目標(biāo)為：建立適合我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)初期發(fā)展模式。我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資必須充分考慮時(shí)間成本和資金成本。為實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)，筆者依據(jù)正反饋機(jī)制原理提出三種運(yùn)行模式方案。在模型中，政府不直接參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金
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