【正文】 長 第一部分 套利交易原理 一、套利原理 在期貨交易中，最常見的期貨交易方式就是投機(jī)，投機(jī)的每次操作都是單向進(jìn)行，投資者按照自己對所關(guān)注品種的未來方向的預(yù)測進(jìn)行 買賣，保證金交易的杠杠性使得盈利和虧損均存在放大作用，因此，期貨投機(jī)具有高收益（投機(jī)方向?qū)α耍?、高風(fēng)險（投機(jī)方向錯誤）性。 相對于期貨投機(jī)交易的大起大落交易盈虧，套利交易為一種投資風(fēng)險相對較低、收益相對合理的投資方式。 通常套利交易的特點為： 套 利交易在形式上是一買一賣，本質(zhì)上是“對沖”。因而，對套利者而言，某個商品價格的狂漲狂跌與投資收益關(guān)系不大。從長時間角度看，套利的收益并不低。事實上，國際市場中， 套利是 資金在 期貨 交易中常用的投資工具。 正因為如此，國內(nèi)期貨市場中的套利機(jī)會較國際上更為常見。 期現(xiàn)套利： 是利用期貨價格與現(xiàn)貨價格間不合理的價格差別（基差）進(jìn)行投資，即 當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格差距發(fā)生不合理變化時，交易者就會在兩個市場進(jìn)行反向交易，從而利用價差變化獲利的行為 。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機(jī)會。 目前的商品期貨都采用實物交割，由于期現(xiàn)套利涉及實物 交割 ， 占用的資金 量較 大 ，而且還 要有良好的現(xiàn)貨貿(mào)易渠道來收購或消化現(xiàn)貨， 因此對不具備現(xiàn)貨專業(yè)的交易者而言，很難進(jìn)行。而且，隨著期貨交易越來越成熟，可操作的期現(xiàn)套利機(jī)會越來越少，當(dāng)然， 期現(xiàn)套利機(jī)會 一旦出現(xiàn) ， 則 風(fēng)險極小， 而 收益穩(wěn)定。 跨市場套利 ：利用不同交易市場同一交易品種間的價差進(jìn)行投資，即投資者可以利用同一商品在不同交易所期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進(jìn)和賣出期貨合約以謀取利潤的活動。 比如說小麥的銷售價格，如果芝加哥交易所比堪薩斯城交易所高出許多而超過了運輸費用和交割成本，那么就會有現(xiàn)貨商買入堪薩斯城交易所的小麥并用船運送到芝加哥交易所去交割。 跨期套利（也稱跨月套利、月份間套利等）： 利用同一交易市場、同一交易品種、不同到期月份間不合理價差進(jìn)行投資。 跨期套利占用資金不多，交易靈活，風(fēng)險較小而收益可觀 ，普通的交易者都可以運用 ?？缙谔桌?分為正 向 套 利 與反 向 套 利 兩種模式：正 向 套 利： 買入近期合約、賣出遠(yuǎn)期合約；反 向 套 利： 賣出近期合約、買入遠(yuǎn)期合約。比如在現(xiàn)實消費中，棕櫚油和豆油之間存在很大的替 代性。買入棕櫚油賣出豆油的跨品種套利得以實現(xiàn)。例如：通常大豆、豆粕與豆油之間存在如下關(guān)系： 100%大豆 =%豆油＋ 80%豆粕＋ %損耗。壓榨利潤越小表明大豆價格相對較高，可以進(jìn)行賣大豆、買豆油買豆粕套利（反向提油套利）。 無論是進(jìn)行期現(xiàn)套利、跨市場套利、跨期套利（跨月套利）、還是跨品種套利，第一要點都是要知道當(dāng)前情形下，所關(guān)心的品種之間的價差是否合理？如果價差存在異常，異常的原因是什么？預(yù)期價差將回歸到何范圍？只有價差處于不正常區(qū)域內(nèi)，我們預(yù)期存在價差回歸正常的過程， 才能存在該種類的價差套利機(jī)會。 研判出價差變化的正常區(qū)域后，在當(dāng)前計算機(jī)高速交易撮合系統(tǒng)環(huán)境下，各商品的價格飛速變化，同時涉及到二個或多個合約的價差自然更是瞬間萬變，加上市場上還存在其他的套利投資者，因此有利于套利投資的異常價差往往不會持續(xù)太久，套利機(jī)會稍縱即逝。 研究支持 目前，湘財祈年研究部門在套利研究方面投入了大量的人力和物力，對當(dāng)前幾大類重要品種歷年的各合約間的價差進(jìn)行全面的歸類、統(tǒng)計，對每組可構(gòu)成套利的不同的市場、不同的類別、不同的品種、 同一品種的不同月份之間價差的歷史情況和現(xiàn)況進(jìn)行全方位的追蹤研究。同時，還對當(dāng)前各主要商品和月份的各組價差、 影響這些價差走勢的因素等 進(jìn)行著實時的跟蹤、對比、判別， 為將來給不同的套利客戶提供相關(guān)的套利研究準(zhǔn)備了充實的數(shù)據(jù)、資料基礎(chǔ)。換句話說，客戶可基于此操作達(dá)到低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目標(biāo)。并對重點客戶提供實盤套利操作建議以供客戶參考。訪問步驟如下： 訪問湘財祈年期貨公司網(wǎng)站： 點擊首頁面上的“套利追蹤”欄目，如下圖所示。 根據(jù)以上信息，制訂適合自己的投資決策。該軟件能實現(xiàn)： 能夠監(jiān)測所關(guān)注的套利價差位置 能夠便捷的進(jìn)行套利下單 能夠靈活的編輯與修改交易策略 8 與 客 戶 共 同 成 長 第二部分 套利贏交易軟件使用 一、 套利贏軟件安裝 軟件下載 登錄湘財祈年期貨公司網(wǎng)站，在主界面找到“軟件下載”欄，下載“湘財祈年套利贏”交易軟件，進(jìn)行本地安裝，成功后可以通過互聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程登錄湘財祈年期貨交易服務(wù)器進(jìn)行套利交易。 13 與 客 戶 共 同 成 長 您可以在“開始”菜單欄中找到新安裝的 DTS湘財祈年套利贏的程序，點擊“ DTS湘財祈年套利贏”，即可打開程序運行，如下圖； 您也可以在桌面找到 DTS湘財祈年套利贏的快捷圖標(biāo)，如下圖： 套利贏軟件使用權(quán)限獲取 1） 、 必須為湘財祈年期貨有限公司正式交易客戶； 2） 、必須去當(dāng)?shù)貭I業(yè)部或相應(yīng)部門填交“湘財祈年套利贏”使用申請單； 3） 、申請單批準(zhǔn)后，客戶將得到相應(yīng)用戶 ID與密碼，取得套利贏交易軟件使用權(quán)限。 如果想在登錄時初始化所有數(shù)據(jù)，請在登 錄時不要選擇“讀取本地保留數(shù)據(jù)”，建議在 14 與 客 戶 共 同 成 長 第二次登時選擇“讀取本地保留數(shù)據(jù)”可以提高湘財祈年套利贏登錄的速度。如圖： 連接上可用的套利贏交易服務(wù)器，輸入正確的用戶 ID、密碼，然后登錄，進(jìn)入湘財祈年套利贏下單界面，如下圖： 15 與 客 戶 共 同 成 長 、修改登錄密碼 在登錄界面鼠標(biāo)單擊“修改密碼”，彈出修改密碼界面，輸入舊密碼及新密碼，確認(rèn)即可修改用戶登錄密碼。 行情界面 顯示單個品種或交易組合的行情相關(guān)信息，主要字段包括商品代碼、商品名稱、漲跌、組合行情界面 組合公式界面 組合價格走勢 組合套利 持倉 組合條件單 成交委托界面 17 與 客 戶 共 同 成 長 漲幅 %、最新、買價、買量、賣價、賣量、成交量、現(xiàn)量、開盤、最高、最低、結(jié)算、昨收、昨結(jié)算、平均價、持倉量、增倉、日增倉、序號。 商品名稱：股票或期貨名稱。 最新：最新價格。 買量：當(dāng)前買入數(shù)量。 賣量：當(dāng)前賣出數(shù)量。 現(xiàn)量：期貨當(dāng)前持倉量。 最高：當(dāng)日最高價格。 結(jié)算：當(dāng)日期貨結(jié)算價格。 昨結(jié)算：昨天的結(jié)算價格。 持倉量：是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時的累計持倉量。 日增倉：期貨近日增加的持倉量。如圖所示： 在行情界面上，點擊鼠標(biāo)選中一個交易組合 ” cu0906cu0907” ，右鍵菜單可以實現(xiàn)如下功能： 追加商品、追加組合、刪除組合、修改組合、組合看跌下單、組合看漲下單、組合條件單、組合自動交易。 19 與 客 戶 共 同 成 長 常用快捷鍵的使用： 鼠標(biāo)選中行情區(qū)域，按下鍵盤上對應(yīng)的英文字 符，系統(tǒng)自動彈出對應(yīng)的功能操作界面。如圖： 如何 追加商品 打開組合交易界面，行情數(shù)據(jù)區(qū)域初始值默認(rèn)為空，如圖所示： 步驟一： 點擊鼠標(biāo)右鍵選中菜單上的“追加商品”選項，或快捷鍵（ a） ,彈出以下窗口，如圖所示： 步驟二： 在代碼空欄里輸入 y0905,點擊“確定”，就可以在行情界面上看到相關(guān)的信息。用戶可 根據(jù)自己的交易習(xí)慣定義各種交易組合， 例如：價差套利組合“ y0905y0901”。 交易組合的定義符合以下規(guī)則： 組合名稱：可定義中文或其他名稱。 乘：指第一個品種的最新價的系數(shù)，可以為任意值，如 ， 1， 2，等 四則運算下拉框：指第一個品種的最新價乘以系數(shù)值，加堿乘除代碼 2所對應(yīng)的第二個品種最新價乘以它的系數(shù)值。 21 與 客 戶 共 同 成 長 追加兩個組合商品： 步驟一： 點擊鼠標(biāo)右鍵選中菜單上的“追加組合”選項，或快捷鍵（ c），彈出對話框， 如圖所示： 說明： 組合名稱： y0905y0901 （可定義中文字符） 組合公式：代碼 1填入 y0905,乘填入 1，操作符選 減 ，代碼 2填入 y0901,乘填入 1； 委托：委托 1選 買 ，數(shù)量填入 1，委托 2選 賣 ，數(shù)量填入 1， 點擊“確定”按鈕，在界面上就新增了該組合商品。 點擊“確定”按鈕，在界面上就新增了該組合商品。 刪除商品 在行情列表中選中 y0905，點擊鼠標(biāo)右鍵菜單欄中的“刪除商品”選項，或快捷鍵（ b），出現(xiàn)一個對話框，如圖： 點擊“確定”按鈕， y0905就從行情界面上刪除。 23 與 客 戶 共 同 成 長 買開倉 在界面上選中一個商品如： a0905,點擊鼠標(biāo)后鍵選中“買開倉”選項，或者是雙擊 a0905的賣價，彈出單邊下單對話框，如圖所示： 窗口的左邊顯示的是 a0