“鳥(niǎo)巢”的遺憾：國(guó)家體育場(chǎng)ppp項(xiàng)目融資模式案例分析-在線瀏覽
2025-07-23 20:52本頁(yè)面
【正文】 測(cè)試賽期間，北京奧組委將會(huì)向項(xiàng)目公司支付體育場(chǎng)使用費(fèi)用，北京市政府也會(huì)承擔(dān)專門用于奧運(yùn)會(huì)開(kāi)閉幕式但賽后不再使用的特殊裝置的所有費(fèi)用；在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，北京市政府承諾限制在北京市區(qū)北部新建體育場(chǎng)或擴(kuò)建已有體育場(chǎng)館，以保護(hù)國(guó)家體育場(chǎng)的市場(chǎng)。②. 聯(lián)營(yíng)體協(xié)議本項(xiàng)目聯(lián)合體由中國(guó)中信集團(tuán)聯(lián)合體和北京市國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司合資成立。③. 貸款協(xié)議項(xiàng)目公司認(rèn)為對(duì)國(guó)家體育場(chǎng)表達(dá)了濃厚興趣的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行都具有很強(qiáng)的人民幣和外幣貸款能力，因此，項(xiàng)目公司很有信心能從國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款獲得貸款。貸款主要是16年期限（包括6年寬限期）的優(yōu)先債務(wù)，%（按基準(zhǔn)利率下浮10%計(jì)），按季度付息。④. 兜底條款北京市發(fā)展與改革委員會(huì)協(xié)調(diào)各部門幫助聯(lián)合體取得利潤(rùn)。應(yīng)用項(xiàng)目融資，投資者目的之一是將債務(wù)責(zé)任最大限度地限制在項(xiàng)目之內(nèi)，而公司合資結(jié)構(gòu)變滿足了這點(diǎn)，投資者的責(zé)任是有限的。② 融資安排比較容易和靈活。若條件許可，可以直接金融資本市場(chǎng)通過(guò)股票上市、發(fā)行債券等方式籌集資金，這將為國(guó)家體育場(chǎng)有限責(zé)任公司今后的進(jìn)一步發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。引入來(lái)自美國(guó)金州控股（占“聯(lián)合體”5%股份）和國(guó)安岳強(qiáng)（占“聯(lián)合體”10%股份）的資本，而這兩家企業(yè)都屬于外資企業(yè),引入外資可以使將來(lái)的項(xiàng)目公司享受稅收優(yōu)惠。首先，在該項(xiàng)目中，政府單方面投入了項(xiàng)目58%的資金，并且是無(wú)償注資，減少了企業(yè)投資者的融資金額，為企業(yè)投資者緩解了大部分的資金壓力；其次，在該項(xiàng)目建成的后三十年內(nèi)，由企業(yè)獲得國(guó)家體育場(chǎng)的管理經(jīng)營(yíng)權(quán)，并且享受經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，政府不參與分紅；最后，作為進(jìn)一步的保障，中信集團(tuán)還與北京市政府簽署了一個(gè)兜底條款：北京市發(fā)改委協(xié)調(diào)各部門幫助中信集團(tuán)聯(lián)合體取得利潤(rùn)。③中信集團(tuán)是一家大規(guī)模的國(guó)際化跨國(guó)大型企業(yè)，業(yè)務(wù)集中在金融、實(shí)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，目前在世界上擁有44家子公司，此前中信也參與了澳大利亞波特蘭鋁廠的項(xiàng)目融資方案并成為了一個(gè)經(jīng)典的成功案例。④北京城建集團(tuán)作為國(guó)家體育館建設(shè)項(xiàng)目的承包商，是北京建筑領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具有房屋建筑工程總承包特級(jí)資質(zhì)，也是國(guó)際225家大承包商之一，為項(xiàng)目的完工提供了強(qiáng)有力的保證。首先，所有各方都想從建設(shè)承包合同中獲利，所以項(xiàng)目的整個(gè)建設(shè)工程按照中信集團(tuán)、北京城建和美國(guó)金州在項(xiàng)目公司中的股份比例分給各方，導(dǎo)致項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目建設(shè)失去良好控制。②項(xiàng)目公司和北京市政府之間的爭(zhēng)議首先，國(guó)家體育場(chǎng)原始設(shè)計(jì)中的停車位是2000個(gè)，但北京市政府后來(lái)打算為整個(gè)奧運(yùn)會(huì)公園建設(shè)一個(gè)大停車場(chǎng)，故要求項(xiàng)目公司減少1000個(gè)車位。第二，北京市政府同時(shí)要求減少體育場(chǎng)中的商業(yè)設(shè)施，影響了項(xiàng)目的租金收入。第四、北京市政府在修改設(shè)計(jì)的同時(shí)要求體育場(chǎng)必須在2006年12月31日前完工，如此緊張的進(jìn)度要求影響了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性建設(shè)；而且，考慮到工期的緊迫性，融資完成的時(shí)間定為2003年12月15日（但實(shí)際上延誤了兩個(gè)月），北京城建在特許權(quán)協(xié)議簽訂后不得不立即進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)始施工，沒(méi)有足夠時(shí)間做合理經(jīng)濟(jì)的施工組織計(jì)劃。這導(dǎo)致項(xiàng)目公司在與設(shè)計(jì)聯(lián)合體談判時(shí)的弱勢(shì)地位，同時(shí)也導(dǎo)致了設(shè)計(jì)上對(duì)體育場(chǎng)賽后商業(yè)運(yùn)營(yíng)考慮的不足。但由于國(guó)家體育場(chǎng)是用于2008年奧運(yùn)會(huì)的，北京市政府在確定設(shè)計(jì)藍(lán)圖時(shí)處于主導(dǎo)地位，限制了項(xiàng)目公司對(duì)體育場(chǎng)商業(yè)化和高效率使用的最大化。中標(biāo)中采用的集中國(guó)際通用的招標(biāo)模式，為北京市乃至中國(guó)今后BOT、PPP等模式的運(yùn)用提供了鮮活的案例。但由于體育場(chǎng)館的特殊性，沒(méi)能引入國(guó)際大牌投資商參與投資，其原因主要有：國(guó)際金融形勢(shì)的影響；體育場(chǎng)館具有很強(qiáng)的公益色彩，客觀上公益經(jīng)濟(jì)性較差，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家也很難使這樣的資產(chǎn)自身運(yùn)作成為一個(gè)盈利的項(xiàng)目。面對(duì)一個(gè)設(shè)計(jì)不合理的場(chǎng)館，再好的運(yùn)營(yíng)也回天無(wú)術(shù)。中標(biāo)人確定后，其設(shè)計(jì)方案即變?yōu)榻窈蟮膶?shí)施方案。同時(shí)，本次招標(biāo)存在另外一種情況，這就是設(shè)計(jì)方案與法人招標(biāo)分離，沒(méi)能形成BOT完整的操作過(guò)程，在一定程度上挫傷了國(guó)外投標(biāo)人的積極性。③項(xiàng)目法人招標(biāo)遺留問(wèn)題未解決為吸引社會(huì)資金參與奧運(yùn)項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)解決賽后場(chǎng)館經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，北京市政府對(duì)國(guó)家體育場(chǎng)等奧運(yùn)場(chǎng)館采取項(xiàng)目法人招標(biāo)方式，由中標(biāo)人組建項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)和賽后經(jīng)營(yíng)。如國(guó)家體育場(chǎng)股東之一的金州控股集團(tuán)有限公司自項(xiàng)目開(kāi)工投資就不到位，至今仍拖欠4700萬(wàn)元。盡管如此，由于國(guó)家體育館的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求很高、功能很復(fù)雜，承包商需要花費(fèi)更多的時(shí)間進(jìn)行項(xiàng)目計(jì)劃，再加上取消可閉合頂蓋要修改設(shè)計(jì)，圖紙不能及時(shí)提供導(dǎo)致的半年工期延誤，剩下的工期就更加緊迫。此后，鳥(niǎo)巢可閉合頂蓋方案取消，但圖紙未能及時(shí)提供導(dǎo)致接近半年的工期延誤，同時(shí)各投資方也因?yàn)轶w育場(chǎng)設(shè)計(jì)方案的更改而損失了相當(dāng)?shù)睦?，各方進(jìn)行利益的角逐與訴求，各方對(duì)此爭(zhēng)議不斷。另外，由于缺乏充氣ETFE膜結(jié)構(gòu)的施工經(jīng)驗(yàn)，大尺寸膜結(jié)構(gòu)的安裝
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