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2025-06-29 13:44本頁(yè)面
【正文】 析： 優(yōu)點(diǎn) —— 簡(jiǎn)明、易算、易懂 缺點(diǎn)：未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 (二 )貼現(xiàn)的方法 凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值（ NPV）＝項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值 現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 或： 凈現(xiàn)值（ NPV ） =從投資開(kāi)始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? 采納與否決策：凈現(xiàn)值為正 ? 互斥選擇決策：凈現(xiàn)值正值最大 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)： ? 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。 現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)（ PI） =項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值 /現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)的決策規(guī)則 采納與否決策：現(xiàn)值指數(shù)大于（等于） 1 互斥選擇決策：現(xiàn)值指數(shù)大于 1最多。 ? 缺點(diǎn)：不能揭示方案本身的實(shí)際報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率法 .內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR）：凈現(xiàn)值為零時(shí)，項(xiàng)目所能達(dá)到的貼現(xiàn)率。 內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程 （ 1） 如果每年的 NCF相等 ， 則按下列步驟計(jì)算： 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) 。 第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù) ， 采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率 。 如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù) ， 則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率 ， 應(yīng)提高貼現(xiàn)率 ， 再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù) ， 則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率 ， 應(yīng)降低貼現(xiàn)率 ， 再進(jìn)行測(cè)算 。 第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率再使用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。 內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值； 揭示了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。 例 1根據(jù)例 81的有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算以上五個(gè)指標(biāo)。 PP甲 =（年） PP乙 =（年） ARR甲 =32% ARR乙 =% NPV甲 = 2131（元） NPV乙 = 861（元） PI甲 = PI乙 = IRR甲 =% IRR乙 =% （三）投資決策指標(biāo)的比較 各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì) 投資決策指標(biāo)調(diào)查表 指標(biāo) 使用比例 1959年 1964年 1970年 1980年 貼現(xiàn) 19 38 57 76 非貼現(xiàn) 81 62 43 24 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率 ? 結(jié)論一般相同； ? 初始投資不同或現(xiàn)金流入時(shí)間不一致 時(shí)，結(jié)論可能不同； ? 一般以凈現(xiàn)值的結(jié)論為準(zhǔn)。 （四）投資決策指標(biāo)的應(yīng)用： 固定資產(chǎn)更新決策 資本限量決策 投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策 投資期決策 （例見(jiàn)教材） 大型跨國(guó)公司運(yùn)用資本預(yù)算方法調(diào)查結(jié)論 方法 首選方法 輔助方法 平均報(bào)酬率 回收期 內(nèi)含報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 30 其他方法 資料來(lái)源 :公司理財(cái) .羅斯等著 .吳世農(nóng)等譯 三、風(fēng)險(xiǎn)分析方法 —— 風(fēng)險(xiǎn)
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