【正文】 “純實物分析”的框架（二） 流動性偏好理論凱恩斯認為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行控制。貨幣需求（L）取決于公眾的流動性偏好（交易動機、預(yù)防動機、投機動機），交易動機和預(yù)防動機形成的交易需求（L1）與收入成正比，與利率無關(guān)；投機動機形成的投機需求(L2)與利率成反比?！傲鲃有韵葳濉笨梢杂脕斫忉寯U張性貨幣政策的有效性問題。當(dāng)超過這個限度繼續(xù)擴大貨幣供應(yīng)時，利率將保持不變，此時貨幣政策失靈，應(yīng)采取財政政策。因此，屬于“純貨幣分析”，是從古典理論的一個極端跳向另一個極端。實際上是上述兩者的結(jié)合。借貸資金的需求來自某期間投資流量+該期間人們希望保有的貨幣金額；借貸資金的供給來著同一期間的儲蓄流量+該期間貨幣供給量的變動?，F(xiàn)實中，許多債券不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次，到期歸還全部本金。債券的市場價格越高，到期收益率越低（因為你付出的現(xiàn)金多了）；反過來債券到期收益率越高，其市場價格越低。當(dāng)市場利率上升時，到期收益率低于市場利率的債券將會被拋售，從而引起債券價格的下降，直到到期收益率=市場利率。五、 持有期收益率R為持有期收益率，C為票面收益（年利息），Mn為債券賣出價格，P0為債券的買入價格，T為債券期限（以年計算）六、第四節(jié) 金融資產(chǎn)定價一、 利率與金融資產(chǎn)定價有價證券實際上是以一定市場利率和預(yù)期收益為基礎(chǔ)計算得出的現(xiàn)值（一） 債券定價利率與證券的價格成反比關(guān)系，這一關(guān)系適用于所有的債券工具。債券發(fā)行價格根據(jù)票據(jù)金額決定，可采取折價或溢價方式發(fā)行。 到期一次還本付息債券定價 P0為債券交易價格，r為利率或貼現(xiàn)率，n為償還期限，S為期值或到期日本金與利息之和。如市場利率﹥債券收益率，債券的市場價格低于債券面值，即為折價發(fā)行；反之反是。股票靜態(tài)價格亦可通過市盈率推算股票發(fā)行價格=預(yù)計每股稅后盈利市場所在地平均市盈率 市盈率=股票價格/每股稅后盈利二、 資產(chǎn)定價理論（一） 有效市場理論該假說主要研究信息對證券價格的影響。如果信息相當(dāng)緩慢的擴散，投資者反映過度或反映不足，資產(chǎn)價格可能偏離其價值 弱勢有效市場。掌握了過去的信息，并不能預(yù)測未來的價格變動 半強式有效市場。在半強式市場中，投資者無法憑借可公開獲得的信息獲取超額收益 強式有效市場。（二） 資本資產(chǎn)定價理論資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)：第一． 投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準差來評價其投資組合第二． 投資者總是追求效益最大化第三． 投資者厭惡風(fēng)險第四． 市場上存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可按無風(fēng)險利率借進或借出任意數(shù)額的無風(fēng)險資產(chǎn)第五． 稅收和交易費用均忽略不計 資本市場線 p26 證券市場線 系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險分為兩類，一類是系統(tǒng)風(fēng)險，由那些影響整個市場的風(fēng)險因素引起，包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國際經(jīng)濟政策的變化、稅制改革等，它在市場上永遠存在，不可能通過資產(chǎn)組合來消除，屬于不可分散風(fēng)險；另一類是非系統(tǒng)風(fēng)險，包括公司財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等，可由不同的資產(chǎn)組合予以降低或消除，屬于可分散風(fēng)險。其中存貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行二、 我國利率市場化進程（一） 市場利率體系的建立在國際貨幣市場上，比較有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）、新加坡（Sibor）和香港（Hibor）。07年，我國成立了上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）。各種票據(jù)、公司類債券，其價格也不受貸款基準利率限制了。因此，管理利率風(fēng)險的金融工具建設(shè)，也是利率市場化改革的重要內(nèi)容。第二， 要推動整個金融產(chǎn)品與服務(wù)價格體系的市場化。第三章 金融機構(gòu)與金融制度第一節(jié) 金融機構(gòu)一、金融機構(gòu)的性質(zhì)與職能（一）金融機構(gòu)的性質(zhì)是指所有從事各類金融活動的組織，包括直接融資和間接融資領(lǐng)域中的金融機構(gòu)。（二）金融機構(gòu)的職能信用中介。信用中介職能的延伸 創(chuàng)造信用工具：創(chuàng)造出銀行券、存單、保險單等作為信用工具投入流通。（二） 金融調(diào)控監(jiān)管機構(gòu)與金融運行機構(gòu)（三） 銀行與非銀行金融機構(gòu)（四） 政策性金融機構(gòu)與商業(yè)性金融機構(gòu)（五） 其他種類三、金融機構(gòu)體系的構(gòu)成通常以中央銀行為核心，以經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)為主的銀行和提供各類融資服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，以及相關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)共同構(gòu)成的系統(tǒng)。特征：吸收活期存款和創(chuàng)造信用貨幣，是其最明顯的特征。儲蓄銀行匯集起來的儲蓄存款余額較為穩(wěn)定，所以主要用于長期投資，如發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款，投資政府債券、股票等；或轉(zhuǎn)存于商業(yè)銀行，賺錢利息差額。（二） 投資性金融機構(gòu)是在直接金融領(lǐng)域內(nèi)為投資活動提供中介服務(wù)或直接參與投資活動的金融機構(gòu)，主要包括投資銀行、證券經(jīng)紀和交易公司、金融公司和投資基金等，均以證券投資活動為核心。投資銀行的綜合性很強，業(yè)務(wù)幾乎包括了全部資本市場業(yè)務(wù)。 投資基金：通過向投資者發(fā)行股份或受益憑證募集資金，以適度分散的組合方式投資于各類金融產(chǎn)品，以分紅方式分配收益，并從中牟利的金融組織機構(gòu)。特點是資金來源可靠穩(wěn)定，資金運用主要是投資，資金流動性較弱。 養(yǎng)老基金和退休基金：以契約形式預(yù)交資金，再以年金形式向參加者提供退休收入的金融組織形式。 經(jīng)濟開發(fā)政策性金融機構(gòu)專門為經(jīng)濟開發(fā)提供長期投資或貸款，多以配合國家經(jīng)濟發(fā)展振興計劃等為目的設(shè)立，貸款投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等。 農(nóng)業(yè)政策性金融機構(gòu)專門向農(nóng)業(yè)提供中長期低息貸款，以配合貫徹國家農(nóng)業(yè)扶持和保護政策的金融機構(gòu)。 進出口政策性金融機構(gòu) 住房政策性金融機構(gòu)由政府出資設(shè)立，尤其扶持低收入者進入住房消費市場的金融機構(gòu)。第二節(jié) 金融制度一、 金融制度概念是指一個國家以法律形式所確定的金融體系結(jié)構(gòu)，以及組成該體系的各類金融機構(gòu)的職責(zé)分工和相互關(guān)系總和。二、 中央銀行制度（一） 中央銀行的組織形式 一元式中央銀行制度只設(shè)立一家，采取總分行制，逐級垂直隸屬 二元式中央銀行制度一國建立中央與地方兩級相對獨立的中央銀行機構(gòu)，分別行使金融調(diào)控和管理職能。跨國央行不屬于任何一個國家所獨有，對所有成員國發(fā)行共同的貨幣，制定和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策 準中央銀行制度不設(shè)置真正專業(yè)化、具備完全職能的中央銀行，二是設(shè)立若干類似中央銀行的金融管理機構(gòu)執(zhí)行部門中央銀行的職能，并授權(quán)若干商業(yè)銀行也執(zhí)行部分央行職能的中央銀行制定形式。（二） 中央銀行的資本構(gòu)成資本金一般由實收資本、在經(jīng)營活動中的留存利潤、財政撥款等構(gòu)成。如日本、墨西哥、巴基斯坦等 全部資本非國家所有：如美國聯(lián)邦儲備銀行的股本全由會員銀行提供。只有韓國 資本為多國共有：歐洲貨幣聯(lián)盟三、 商業(yè)銀行制度以追逐利潤為目標(biāo)，能夠吸收存款，以經(jīng)營金融資產(chǎn)和金融負債為對象，從事經(jīng)營活動的金融企業(yè)。有優(yōu)點和缺點，一是防止銀行的集中和壟斷，但限制了競爭；二是降低營業(yè)成本，但限制了業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展；三是強化地方服務(wù)，但限制了規(guī)模效益；四是獨立自主性強，但抵御風(fēng)險的能力差。分為兩種形式：總行制?？偣芾硖幹啤?yōu)點：規(guī)模效益高、競爭力強、易于監(jiān)管缺點：壟斷與集中、管理難度大 持股公司制度又稱集體銀行制度，由某一集團成立持股公司，由該公司控制或收購兩家以上若干銀行的組織制度。 連鎖銀行制度又稱聯(lián)合銀行制度，由一個人或一集團購買兩家或更多銀行的多數(shù)股票，形成聯(lián)合經(jīng)營。這種制度使得銀行不可能通過持有企業(yè)的股票從而結(jié)成利益共同體。這一制度也有利于金融監(jiān)管達到預(yù)期效果。優(yōu)勢為：加強金融業(yè)競爭，有利于優(yōu)勝劣汰、提高效益；有利于整合市場上金融資源，形成信息共享、損益互補機制；分散經(jīng)營風(fēng)險等嚴重缺陷為：利益的引誘和競爭的壓力，引發(fā)道德危機、信用鏈斷裂；形成更大范圍的行業(yè)壟斷等四、 政策性金融制度具有政策性和金融性雙重特征。金融性表現(xiàn)在資金運動堅持遵循信貸資金的運動規(guī)律。市場失靈情況下，政策性金融機構(gòu)根據(jù)政策要求予以選擇，給予融資支持。 服務(wù)性職能：充當(dāng)政府經(jīng)濟政策或產(chǎn)業(yè)政策的參謀，參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃制訂（二） 政策性金融機構(gòu)的經(jīng)營原則 政策性原則：聽國家的 安全性原則：因其業(yè)務(wù)主要是商業(yè)銀行不愿涉及的低利潤、高風(fēng)險領(lǐng)域，要注意安全 保本微利原則五、 金融監(jiān)管制度當(dāng)局基于信息不對稱、逆向選擇與道德風(fēng)險等因素，對金融機構(gòu)、金融市場、金融業(yè)務(wù)進行監(jiān)督管理的體制模式。實行集中統(tǒng)一監(jiān)管體制的原因有三點，第一是取決于銀行機構(gòu)提供金融服務(wù)的水平；第二是取決于金融監(jiān)管水平；第三是取決于金融自由化和金融創(chuàng)新發(fā)展的程度。采用國家有英國、日本、新加坡、丹麥等（二） 分業(yè)監(jiān)管體制由多個監(jiān)管機構(gòu)對金融業(yè)不同主體及其業(yè)務(wù)范圍分別監(jiān)管。采用的原因是：金融機構(gòu)內(nèi)控機制不夠健全，金融監(jiān)管沒有達到一定水平；市場規(guī)則不健全，資金在行業(yè)間不合理流動，易造成全行業(yè)風(fēng)險優(yōu)點：分工明確、不同監(jiān)管機構(gòu)之間存在競爭性、監(jiān)管效率高；缺點：監(jiān)管機構(gòu)多、監(jiān)管成本高、機構(gòu)協(xié)調(diào)困難、重復(fù)交叉監(jiān)管和監(jiān)管真空。可分為“牽頭制”巴西和“雙峰制”澳大利亞兩類。（一） 商業(yè)銀行 四大國有商業(yè)銀行：國有股占絕對多數(shù)，國家控股。資金來源為國家投資、境外法人、社會公眾 城市商業(yè)銀行：由地方財政、企業(yè)入股組建，原則上按城市劃分設(shè)立，不得在不同城市設(shè)立分支機構(gòu) 農(nóng)村銀行機構(gòu)：主要為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行。 中國郵政儲蓄銀行：由中國郵政集團公司全資出資組建的有限責(zé)任性質(zhì)的銀行，06年國家批準開業(yè)。 外資商業(yè)銀行：外商獨資、中外合資、境內(nèi)分行、駐華代表機構(gòu)。08年，國開行無恥的改制為股份制商業(yè)銀行！ 中國進出口銀行 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（三） 證券機構(gòu)證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、投資基金管理公司 證券公司在市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，主要職能是：推銷政府債券、企業(yè)債券和股票，代理買賣和自營買賣已上市流通的各類有價證券，參與企業(yè)收購、兼并，充當(dāng)企業(yè)財務(wù)顧問。 證券登記結(jié)算公司證券交易必然帶來證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移和資金流動，證交所一般都附設(shè)證券登記結(jié)算公司。（五） 其他金融機構(gòu) 金融資產(chǎn)管理公司：在特定時期，政府為解決不良資產(chǎn)，由政府出資專門收購和集中處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)的機構(gòu)。 農(nóng)村信用社 信托投資公司：受人之托，代人理財。業(yè)務(wù)：為成員單位及成員單位之間辦理理財和融資顧問、擔(dān)保、保險代理、委托貸款、委托投資、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、吸收成員單位的存款、同業(yè)拆借、對成員單位辦理貸款及融資租賃。 小額貸款公司：小額、分散二、 我國的金融調(diào)控監(jiān)管機構(gòu)及其制度安排我國的金融調(diào)控監(jiān)管機構(gòu)主要有一行三會、國家外匯管理局、國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會、金融機構(gòu)行業(yè)自律組織（一） 中國人民銀行：最后貸款人，銀行的銀行（二） 銀監(jiān)會：國務(wù)院直屬正部級單位，統(tǒng)一監(jiān)管商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用合作社、政策性銀行等銀行業(yè)金融機構(gòu)，以及金融資產(chǎn)管理公司、信托公司、財務(wù)公司、金融租賃公司等。對國務(wù)院負責(zé)。（七） 金融機構(gòu)行業(yè)自律組織銀行業(yè)協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會、中國財務(wù)公司協(xié)會第四章 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理第一節(jié) 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理概述一、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的含義商業(yè)銀行是以貨幣和信用為經(jīng)營對象的金融中介機構(gòu)。管理是對經(jīng)營活動的管理，經(jīng)營靠管理來規(guī)劃、發(fā)展，經(jīng)營是管理的對象和出發(fā)點?？偟谜f，要在保證安全性和流動性的前提下，追求最大限度的利潤。（三） 我國商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則由計劃向市場的轉(zhuǎn)變，大體經(jīng)歷4個階段 單一的貸款“三原則”：80年代，貸款必須按計劃發(fā)放和使用、貸款必須有適用適銷的物質(zhì)作為保證、貸款必須按期歸還。 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理“三原則”的初步確定。安全性、流動性、效益性（四） 我國商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營規(guī)則包括風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、損失準備金、風(fēng)險集中、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)流動性第二節(jié) 商業(yè)銀行經(jīng)營一、商業(yè)銀行經(jīng)營概述經(jīng)營是對所開展的各項業(yè)務(wù)活動的組織和營銷。二、商業(yè)銀行經(jīng)營的組織：業(yè)務(wù)運營（一） 傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)運營模式以層級管理為特征，以層級中的每一個業(yè)務(wù)單位（網(wǎng)點）為基礎(chǔ)，以業(yè)務(wù)前后臺一體為核心的方式。（二） 新型的業(yè)務(wù)運營模式在信息技術(shù)有效支持下，前后臺分離。在信息技術(shù)的支持下，改變了過去每一個網(wǎng)點都有前后臺的狀況，將幾個甚至十幾個網(wǎng)點的后臺集中在一起，形成一個后臺中心。二是實行業(yè)務(wù)集約化處理。合理劃分業(yè)務(wù)處理主體，可以提升前臺交易處理效率以及對外營銷服務(wù)水平。盡可能將復(fù)雜業(yè)務(wù)移到后臺來處理，加強后臺對前臺重大交易的實時監(jiān)督，實現(xiàn)全過程控制，提高風(fēng)險防范五是大大降低成本。三、商業(yè)銀行經(jīng)營的核心：市場營銷（一） 商業(yè)銀行市場營銷的含義：為了創(chuàng)造可同時實現(xiàn)個人和企業(yè)目標(biāo)的交易機會，而對與金融產(chǎn)品有關(guān)的想法、物品和服務(wù)的構(gòu)思、定價、促銷和分銷進行策劃和實施的過程。四、 負債經(jīng)營負債包括存款、同業(yè)拆借、向中央銀行借款等，其中最重要的是存款。最重要的方面是必須不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開拓客戶服務(wù)領(lǐng)域。 存款創(chuàng)造的調(diào)控：通過貸款而進行存款的創(chuàng)造，即以倍數(shù)擴張的方式來創(chuàng)造活期存款。服務(wù)內(nèi)容包括：資金管理類服務(wù)、資金控制類服務(wù)、賬戶完善類服務(wù)五、 貸款經(jīng)營就是選擇貸款客戶，不斷創(chuàng)新貸款產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品，使之適應(yīng)客戶需要，并與客戶合作，最終收回放款，為商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤的過程（一） 選擇貸款客戶第一是客戶所在的行業(yè)。要完成甄選，通常信貸人員要完成三個步驟：貸款面談、信用調(diào)查（5C、品格character、償還能力capacity、資本capital、經(jīng)營環(huán)境conditions、擔(dān)保品collateral）、財務(wù)分析。六、 中間業(yè)務(wù)經(jīng)營（一） 西方商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)經(jīng)營觀念的變化西方商業(yè)銀行的中間收入一般占總收入的40%50%，這與經(jīng)營觀念的不斷更新、發(fā)展有直接關(guān)系。 資產(chǎn)管理理論產(chǎn)生于商業(yè)