【正文】 有效市場(chǎng)假說(shuō)建立在線性范式的基礎(chǔ)上，認(rèn)為市場(chǎng)是有效的。（混沌是自然的法則，秩序是人類的夢(mèng)想） 1994年彼得（ peters）提出的分形市場(chǎng)假說(shuō)（ FMH），以非線性范式為分析基礎(chǔ)，將 EMH納入其分析框架，為我們提供了更為深入理解市場(chǎng)和投資者行為的新途徑。 股票配資軟件， 18950897888。 分形用以描述那種不規(guī)則的、破碎的、瑣屑的幾何特征。 不僅自然界的現(xiàn)象可用分形來(lái)研究，社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，如匯率、股票價(jià)格等也可用分形加以分析。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ FMH的主要內(nèi)容包括以下五點(diǎn)： （ 1）市場(chǎng)由眾多的投資者組成，這些投資者處于不同的投資水平，投資者的投資水平對(duì)其行為會(huì)產(chǎn)生重大的影響。日交易者的主要投資行為是頻繁的交易，他們會(huì)格外關(guān)注技術(shù)分析信息。 （ 3）市場(chǎng)的穩(wěn)定（供給和需求的平衡）在于市場(chǎng)流動(dòng)性的保持。 股票配資軟件， 18950897888。市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在趨勢(shì)反映了投資者期望收益的變化，并受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。交易、流動(dòng)性和短期信息將在市場(chǎng)中起決定作用。 從短期來(lái)看，外匯、證券市場(chǎng)存在分形結(jié)構(gòu)。 股票配資軟件， 18950897888。這些經(jīng)典理論承襲經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法與技術(shù)，其模型與范式局限在 “ 理性 ”的分析框架中，忽視了對(duì)投資者實(shí)際決策行為的分析。 ? 在此基礎(chǔ)上， 20世紀(jì) 80年代行為金融理論悄然興起并開(kāi)始動(dòng)搖了 CAPM和 EMH的權(quán)威地位。行為金融理論為人們理解金融市場(chǎng)提供一個(gè)新的視角，現(xiàn)已成為金融研究中非常引人注目的領(lǐng)域。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ ? 行為金融理論是在對(duì)現(xiàn)代金融理論 (尤其是在對(duì)EMH和 CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成的。 ? BAPM是對(duì)現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM)的擴(kuò)展。信息交易者是嚴(yán)格按 CAPM行事的理性交易者，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。事實(shí)上，在 BAPM中，資本市場(chǎng)組合的問(wèn)題仍然存在，因?yàn)榫捣讲钣行ЫM合會(huì)隨時(shí)間而改變。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ (Behavioral Finance BF) 行為金融理論 的發(fā)展歷史 早期行為金融研究 （ 19世紀(jì) 20世紀(jì) 50年代） 心理學(xué)行為 金融時(shí)期 (1960年至 20世紀(jì) 80年代 ) 金融學(xué)行為金融時(shí)期 （ 20世紀(jì) 80年代中期以后） 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ BF三個(gè)研究層次和傳統(tǒng)金融的比較： BF典型的研究思路是首先發(fā)現(xiàn)在實(shí)際市場(chǎng)中的不同于有效市場(chǎng)假設(shè)的異?，F(xiàn)象，然后用不同于理性人假設(shè)的有限理性（投資行為的四種模型： BSV、 DHS、 HS、 HBM），或者群體行為（羊群效應(yīng)）或者非完全市場(chǎng)特征來(lái)解釋異常現(xiàn)象發(fā)生的原因。傳統(tǒng)市場(chǎng)分析集中于對(duì)價(jià)格和成交量的研究，然而金融市場(chǎng)中的許多特征（如價(jià)格、交易量等）都是人的行為和人與人之間相互影響產(chǎn)生的結(jié)果，而這在經(jīng)典的金融理論中卻被忽略。 股票配資軟件， 18950897888。 BSV模型認(rèn)為，人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其一是選擇性偏差 (representative bias)，如投資者過(guò)分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠。這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足 (under－ reaction)和反應(yīng)過(guò)度 (over－ reaction)。反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足是投資者對(duì)市場(chǎng)信息反應(yīng)的兩種情況。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ ? (Daniel， Hirsheifer and Subramanyam， 1998)。無(wú)信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過(guò)度自信和對(duì)自己所掌握的信息過(guò)分偏愛(ài) (serf－ contribution)兩種判斷偏差。過(guò)度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對(duì)商品價(jià)格判斷的準(zhǔn)確性，低估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行過(guò)度交易；而對(duì)自己所掌握的信息過(guò)分偏愛(ài)則使投資者過(guò)分偏愛(ài)自己所占有的私人信息，低估關(guān)于商品價(jià)格的公開(kāi)信息。 股票配資軟件， 18950897888。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于 BSV和 DHS模型之處在于：它把研究重點(diǎn)放在不同作用者的作用機(jī)制上，而不是作用者的認(rèn)知偏差方面。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來(lái)價(jià)值的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，其局限是完全不依賴于當(dāng)前或過(guò)去的價(jià)格；“ 動(dòng)量交易者 ” 則完全依賴于過(guò)去的價(jià)格變化，其局限是他們的預(yù)測(cè)必須是過(guò)去價(jià)格歷史的簡(jiǎn)單函數(shù)，在上述假設(shè)下，該模型將反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)統(tǒng)一歸結(jié)為關(guān)于基本價(jià)值信息的逐漸擴(kuò)散，而不包括其他的對(duì)投資者情感刺激和流動(dòng)性交易的需要。 股票配資軟件， 18950897888。該模型認(rèn)為投資者羊群行為是符合最大效用準(zhǔn)則的，是“ 群體壓力 ” 等情緒下貫徹的非理性行為，有序列型和非序列型兩種模型。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。比如說(shuō)在社會(huì)中普遍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的社會(huì)上，信息也是不充分的。 股票配資軟件， 18950897888。 卡尼曼教授開(kāi)創(chuàng)了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的先河，史密斯教授則是實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)拓者，這些研究為人們開(kāi)辟了一個(gè)觀察世界的新視野，特別是針對(duì)在不確定性條件下進(jìn)行決策的新思路?？崧? Daniel Kahneman 股票配資軟件， 18950897888?？崧?Daniel Kahneman）和美國(guó)喬治 史密斯（ Vernon Smith） 丹尼爾 之后相繼擔(dān)任以色列希伯來(lái)大學(xué)、加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)、美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校教授。 卡尼曼的突出貢獻(xiàn)在于 把心理學(xué)成果與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究有效結(jié)合，從而解釋了人類在不確定條件下如何作出判斷 。 股票配資軟件， 18950897888。史密斯 1927年生于美國(guó)的堪薩斯州， 1955年獲得哈佛大學(xué)的博士學(xué)位。自 2022年起，擔(dān)任喬治 弗農(nóng) 他發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠實(shí)際數(shù)據(jù)很難判斷一個(gè)理論是否正確，也很難準(zhǔn)確描述什么原因?qū)е吕碚撌АＫl(fā)展出一系列的實(shí)驗(yàn)方法，為經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)確定了標(biāo)準(zhǔn)。 股票配資軟件， 18950897888。 金融交易實(shí)驗(yàn)的目的之一就是通過(guò)嚴(yán)格的實(shí)驗(yàn)過(guò)程，找出適合于自已交易風(fēng)格的成功戰(zhàn)法，或者說(shuō)“ 正確的交易方法 ” 。因此，為獲得金融交易的能力，除了需要進(jìn)行艱苦的理論學(xué)習(xí)外，更需要將理論運(yùn)用于實(shí)踐，而實(shí)踐的一個(gè)重要途徑是進(jìn)行科學(xué)嚴(yán)格的訓(xùn)練。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 三、目前我國(guó)金融市場(chǎng)日益開(kāi)放，與國(guó)際接軌的步伐逐步加快，新的金融產(chǎn)品和交易技術(shù)不斷涌現(xiàn)，通過(guò)金融實(shí)驗(yàn)讓金融專業(yè)的學(xué)生盡快掌握成熟金融市場(chǎng)中普遍運(yùn)用的交易技術(shù)及風(fēng)險(xiǎn)管理控制技術(shù)具有極端的緊迫性。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 第一章 金融交易概述 本章主要內(nèi)容： 金融交易是最具魅力的投資活動(dòng) 金融交易競(jìng)爭(zhēng)激烈 “ 交易訓(xùn)練 ” 是通向成功之路 股票配資軟件， 18950897888。金融交易是通過(guò)對(duì)證券、期貨或外匯等金融工具的買賣使投資本金增值的活動(dòng)。 金融交易是目前國(guó)際上最富挑戰(zhàn)性的職業(yè)之一，金融交易是一個(gè)展示智慧的舞臺(tái)，為智者架起通往成功的橋梁。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 金融交易的魅力 戰(zhàn)場(chǎng) ,取勝的關(guān)鍵是知識(shí)和智慧。 : 投資方式靈活 ,程序簡(jiǎn)單 變現(xiàn)容易 ,資金周轉(zhuǎn)快 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能進(jìn)行有效控制 交易規(guī)則公平 ,各方享受金融市場(chǎng)的總體公平 可提供個(gè)人就業(yè)的最大自由 股票配資軟件， 18950897888。在零和游戲中，贏家贏的錢是輸家輸?shù)腻X；在負(fù)和游戲中，輸家輸?shù)腻X多于贏家贏的錢 (考慮交易稅費(fèi) )。 一個(gè)客觀上需要大多數(shù)人成為輸家的市場(chǎng)不可避免地充滿著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 金融交易的最大困難在于交易對(duì)象，包括外匯、證券、期貨合同的價(jià)格難于確定，在交易中很難判斷什么樣的市場(chǎng)價(jià)格是合理的。 相對(duì)于金融交易機(jī)構(gòu)對(duì)定價(jià)問(wèn)題的重視，許多中小投資者仍然處于相對(duì)盲目的境地。 股票配資軟件， 18950897888。 Charles