股票期權(quán)的激勵與實施中的問題分析-在線瀏覽
2025-05-13 03:32本頁面
【正文】 本邏輯、具體作用，探討了我國在應(yīng)用ESO的過程中應(yīng)注意解決好的幾個主要問題。關(guān)鍵詞 經(jīng)理股票期權(quán) 激勵機制 薪酬制度1 引言進入八十年代以來，西方一些國家企業(yè)經(jīng)營者的薪酬結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。據(jù)統(tǒng)計，在全球前50位的在企業(yè)中，已有近50%的大企業(yè)實行了經(jīng)理股票期權(quán)制度[2]。我們認為，認真分析這種新型薪酬制度的運作機理，對于解決我國企業(yè)中所普遍存在的“委托—代理人”問題具有一定的借鑒意義。據(jù)中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示[3]，%,%,1000元—%,%。這樣一種通過行政手段硬性地將經(jīng)營者的年薪收人與職工平均工資掛鉤是沒有依據(jù)的。 經(jīng)理人不能從公司的長期發(fā)展中獲取收益，長期激勵不存在。在現(xiàn)代公司中資產(chǎn)所有者和經(jīng)營者一般是分離的，兩者是委托人與代理人之間的關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)理論研究表明：當所有者與經(jīng)營者分離時，所有者利益與經(jīng)營者利益并不會自然趨于一致，這種利益沖突總是存在的[1]。當個人利益與股東利益發(fā)生矛盾時，經(jīng)營者就可能放棄股東利益而謀取私利。3 經(jīng)理股票期權(quán)的激勵邏輯分析實施經(jīng)理股票期權(quán)的根本目的，就是通過將公司價值作為一個重要變量納入企業(yè)經(jīng)營者的收入函數(shù)中，建立以產(chǎn)權(quán)聯(lián)系為紐帶的激勵和約束機制，使經(jīng)營者和股東利益趨于一致，創(chuàng)造一種經(jīng)營者與所有者“雙贏”的激勵效果。在該期限內(nèi)，經(jīng)營者可以行使該種權(quán)利，也可以放棄行使這種權(quán)利。股票期權(quán)是公司所有者賦予經(jīng)營管理人員的一種特權(quán)，在期權(quán)有效期內(nèi)，期權(quán)擁有者可以根據(jù)自己的選擇決定是否購買，公司不得強行干預(yù)。它一般為贈予股票期權(quán)時公司每股凈資產(chǎn)價或股票發(fā)行時的原始價。其價值只有經(jīng)企業(yè)經(jīng)營者若干年努力，企業(yè)得到發(fā)展，每股凈資產(chǎn)提高，股票市價上漲后，期權(quán)價值才能真正體現(xiàn)出來。即期權(quán)計劃所要激勵的對象，一般而言，股票期權(quán)應(yīng)贈予那些對公司資源擁有主要支配權(quán)或?qū)緲I(yè)績有主要影響力的員工，目前國外的發(fā)展趨勢已從公司的高層管理人員擴展到全體員工，甚至可以是少量外部關(guān)系人員。即受益人購買股份的價格，簡單的方法是采用贈予期權(quán)時公司的每股凈資產(chǎn)價或股票二級市場價，也可以不單純以股價作為行權(quán)價格制定的基礎(chǔ)，而設(shè)計一種能公正體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的“行權(quán)價格”，即同步考察股價和其他因素，并屏蔽股價中所包含的非市場因素，使制定出的“行權(quán)價格”能體現(xiàn)企業(yè)的真實業(yè)績。指受益人在這一期限內(nèi)可以行使相關(guān)權(quán)利，超過這一期限就不再享有這種特權(quán)。許多公司在有效期中附加一些具體的限制條件，以防短期的經(jīng)營行為，例如購買股票后轉(zhuǎn)讓套利最短期限不能低于2～3年，規(guī)定期權(quán)擁有者每年只能購買總量中一定數(shù)量的股票或?qū)⒐善鞭D(zhuǎn)
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