【正文】 在財務報表上價值 ＄ 795,545，資產價值減少＄ 25,540。 ? 海外子公司的資產負債表在合并到母公司帳上時產生了變化，發(fā)生了收益或損失，但這并不一定代表企業(yè)的實際經濟狀況發(fā)生了變化。 （二） 折算風險 （三） 經濟風險 ? 經濟風險 (Economic Risk)， 又稱經營風險 (Operating Risk)，指意料之外的 匯率變動對企業(yè)未來的收益或現(xiàn)金流的本幣價值產生影響的可能性。 ? 例 我國某來料加工公司， 2022年生產200萬單位產品，內銷外銷各占一半，單位售價 （相當于 ），單位成本 3元，其中進口原材料 （相當于 ），工資成本 ，共耗原材料 200萬單位。在以上條件下，2022年該企業(yè)的年現(xiàn)金流量如下表所示。 ? 假定 2022年人民幣對美元意外貶值，由原來的＄ 1＝￥ 降為＄ 1＝￥ ，這使得該公司的生產和銷售都發(fā)生了變化。 ? 其次，該公司面臨較為激烈的進口競爭，由于美元升值，進口的同類產品價格上升，該公司的 產品價格也有所上漲，比如上漲到 。（由于其他廠家也提價，假設內銷量也增加到 110萬單位） ? 因此該公司 2022年的現(xiàn)金流量如下表所示。 （四）三種外匯風險的概念比較 匯率變動時刻 折算風險 在準備合并財務報表 時由于匯率變動而導 致帳面損失 經濟風險 由于匯率的變化而引起 未來現(xiàn)金流量的變化 匯率變動前達成的交易但變動后才結算 時間 交易風險 三、 外匯風險的構成要素 《 國際金融 》 DL制作 （一）外匯風險的構成要素 （ 1）本幣。 （ 2）外幣。 （ 3）時間。 時間結構對外匯風險的大小具有直接的影響。 ? 外匯風險主要包括時間風險和價值風險。 ? 價值風險：本外幣折算存在匯率波動的風險。 ? 判斷： ? （ 1）以本幣收付有無外匯風險。 ? （ 3）流入外幣和流出外幣金額相同、時間相同，有無外匯風險。 無 具有雙重風險。 思考：結合以上知識，你認為防范外匯風險的基本思路是什么？ 防范外幣因素引起的風險 不以外幣計價 使同一外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等 選擇計價結算貨幣種類等 防范時間因素引起的風險 將外幣和本幣的兌換提前到現(xiàn)在，徹底消除外匯風險 根據(jù)匯率走勢的預測，適當調整將來外幣收付的時間等 第 2節(jié) 外匯風險的管理 ? 交易風險、折算風險和經濟風險都會引起企業(yè)的關注，并采取相應的措施避免可能帶來的損失。 ? 折算風險雖然并不體現(xiàn)企業(yè)經營中的現(xiàn)實盈虧，但企業(yè)對它同樣也給予了極大的重視，因為資產負債的變化體現(xiàn)了公司管理者的業(yè)績，直接與其自身利益相關。然而，更多的企業(yè)把更多的精力轉移到企業(yè)有長期而深刻影響的經濟風險上了。 二、外匯風險管理的戰(zhàn)略 ? ? 完全避險管理戰(zhàn)略是指經濟主體在涉外業(yè)務中盡可能地阻止外匯風險的形成或通過各種套期保值手段消除實際業(yè)務中發(fā)生的一切敞口頭寸，以避免匯率波動可能帶來的風險損失的外匯風險管理戰(zhàn)略。 ? ? 消極管理戰(zhàn)略是指經濟主體對外匯風險采取隨意的態(tài)度，勇于承擔一切外匯風險的風險管理戰(zhàn)略。 ? 經濟風險不單來自國際經濟合同簽訂之后，而且早在跨國公司決定在海外投資設立分公司起，就已經面臨著經濟風險了。 經濟風險的管理策略 （一） 經濟風險的管理 ? 經營多樣化： 跨國公司在生產、銷售等方面實行分散化策略。 ? 例如，美國公司在歐洲的子公司由于歐元升值而失去了部分世界市場，同時，瑞士子公司卻由于瑞士法郎貶值而增加了部分世界市場，這時跨國公司總體來說，不過是市場在其內部的重新分配，從而避免了損失。 ? 當匯率出現(xiàn)了意外變化，比較不同國家或地區(qū)的子公司的生產和銷售狀況，據(jù)此迅速調整總公司內部的生產基地和銷售市場，增加富有競爭力的子公司的份額，減少競爭能力削弱的子公司份額，使整個公司競爭力增強，從而避免了單一生產經營可能遭受的經濟損失。 ? （ 1）在籌資方面，須從匯率和利率兩方面考慮。 ? （ 2）投資方面，公司同樣應向各個國家投資，創(chuàng)造多種貨幣的現(xiàn)金流。 ? 多種貨幣計值的債務與投資之間也可以相互匹配，避免了可能遭受的外匯風險。 ? 內部管理：交易風險作為企業(yè)日常管理的一個組成部分， 盡量減少或防止風險性凈外匯頭寸的產生 。 內部管理措施 ? （ 1）凈額結算 ? （ 2）配對管理 ? （ 3）提前或錯后結匯 ? （ 4）貨幣的選擇 （ 1）凈額結算 (Netting) ? 凈額結算， 又稱沖抵，主要用于跨國公司內部。 ? 這種結算方法可以在兩個下屬公司內，也可以在多個下屬公司內進行。 ? 它們可以安排雙邊凈額結算，只由英國子公司向瑞士子公司支付 270萬美元。 ? 這一結算方法大大減少了兩個公司所需兌換的貨幣額，減少了匯率風險，也節(jié)約了交易費用。 跨國公司資金的集中管理、自由劃撥、資金內部調節(jié) （ 2）配對管理 (Matching) ? 配對管理 使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。 ? 配對管理可分為自然配對和平行配對兩種。即收入某種外幣時，并不把它換成本幣，而是以該外幣直接用于支付。 ? 例如，我國某公司三個月后將收入一筆美元外匯，為避免外匯風險，該公司在進口原材料時爭取以美元付款，付款時間與收匯時間大致相同，從而避免了收匯換匯可能遭到的匯率風險。 西班牙的貨幣比塞塔 葡萄牙的貨幣埃斯庫多 ? 例如，在被歐元取代之前，西班牙的貨幣比塞塔與葡萄牙的貨幣埃斯庫多有穩(wěn)定的正相關關系，因此，如果有比塞塔收入，也可用埃斯庫多的支付來配對， 二者同升同降，避免較大匯率風險。 ? 當然，若果兩國貨幣呈穩(wěn)定的負相關關系，同時保有兩國貨幣的多頭或兩國貨幣的空頭，也可避免風險，減少損失。這種資金流動的雙向性一旦遇到破壞，對方不能如期支付，配對管理就處于困境，企業(yè)面臨融資困難。 （ 3）提前或錯后結匯 (Leads amp。 ? 提前或錯后結匯的基本原則是： 當預料外幣將升值時，在債務到期前就支付外幣款項； 當外幣貶值時，就延期到外幣貶值后再支付外幣款項。 ? 跨國公司內部的提前或錯后結匯顯然是從母公司利益出發(fā)的，而且這會使有些子公司的利益受到損失，另一些子公司的利益卻增加了，最終在母公司的總體范圍來看，利益有所增加。 ? 最后，提前或錯后支付會影響有關國家的國際收支，因此往往受到國家的限制。 ? ①采取本國貨幣作為合同貨幣； ? ②外匯頭寸狀況與支付方式； ? ③選擇對自己有利的合同貨幣； ? ④調整價格和利率； ? ⑤在合同中加列保值條款； ? ⑥均攤損益條款 ①采取本國貨幣作為合同貨幣 ? 如果經濟主體希望完全消除外匯風險，最安全的方法當然是采取本國貨幣作為合同貨幣。 ? 這一方法主要適用于 貨幣可自由兌換 的國家。 ②外匯頭寸狀況與支付方式 ?如果經濟主體無法以本幣作為合同貨幣，那么可以按照下列選擇來選擇支付方式： ?買方可以根據(jù)自己已持有的外匯來支付； ?賣方可選擇已支付的外匯作出收取的幣種。 ? 所謂硬幣是指其匯率將上升的貨幣，軟幣是指其匯率將下浮的貨幣。 ? 如果進口商和債務人以軟幣為合同貨幣，合同到期時，外幣已比合同簽訂時有所貶值，進口商或債務人只需付出較少的本幣。 ④調整價格和利率 ? 如果經濟主體沒有爭取到對自己有利的合同貨幣，可以適當?shù)卣{整價格和利率來減少可能遭到的損失。 ⑤在合同中加列保值條款 ? 貨幣保值是指 以 幣值穩(wěn)定 但與合同貨幣不同的貨幣表示合同金額 ，在結算時， 以合同貨幣來支付保值貨幣所表示的金額 。 ? 目前，貨幣保值條款 主要采用 “ 一籃子 ” 貨幣 ，有特別提款權、歐洲貨幣單位或自主選擇的軟硬搭配的多種貨幣。 ? 例：硬貨幣保值 ? 某進口商簽訂貿易合同時，貨款 1000萬日元，以日元支付，美元保值，并規(guī)定當日元和美元的匯率上下波動 5%時，應調整貨款。 ? 以合同貨幣來支付保值貨幣所表示的金額 ? 因為美元升值 10%，故應該調整貨款，所以進口商應支付 1100萬日元。簽訂合同時的匯率情況如下： USD/JPY=120，USD/GBP=，