[經(jīng)濟學(xué)]5期貨價格的決定-在線瀏覽
2024-12-06 02:17本頁面
【正文】 率 ? 無限借貸 ? 無套利機會 ? 期貨合約價格等于遠期合約價格 ? 回憶：完全競爭假設(shè) 2021/11/10 遠期與期貨價格定 10 常用符號 ? T：以年表示的距遠期合約或期貨合約到期日的時間； ? S0：遠期或期貨合約標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格； ? F0：遠期或期貨的當前價格； ? r：以連續(xù)利率表示的無風(fēng)險年利率。 ? 套利機會 ? 借 40$購買一股； ? 簽訂一份三個月期的空頭遠期合約，三個月以后以F0=43$的價格交割該股票； ? 三個月以后， 40$借款只需償還 40e 3/12=$； ? 所獲利潤為 43$－ $=$ 2021/11/10 遠期與期貨價格定 12 套利機會：實例 2 ? 已知條件 ? 一個三個月期的股票遠期合約的 F0=37$；三個月期無風(fēng)險連續(xù)年利率 r=5%；股票現(xiàn)貨價格 S0=40$；該股票不支付紅利。 ? 0時刻投資策略： ? 現(xiàn)貨市場購買一單位資產(chǎn)（多頭）； ? 期貨市場出售一張一單位資產(chǎn)的遠期合約（空頭）。套利活動使市場趨于均衡，即 F0 = S0e rT 2021/11/10 遠期與期貨價格定 14 無收益投資品現(xiàn)金流 時刻 0 時刻 T NPV 現(xiàn)金流出 S0 現(xiàn)金流入 F0 合計 S0 F0 S0 +F0 erT 令： S0 +F0 erT =0 得： F0 = S0e rT 2021/11/10 遠期與期貨價格定 15 遠期價格：已知收益投資品 ? 已知收益投資品 ? 向其持有者支付可以準確預(yù)期的現(xiàn)金收益（ I）的投資品，如債券、股票。 ? T時刻投資結(jié)果： ? F0 = (S0 – I )erT 2021/11/10 遠期與期貨價格定 16 已知收益投資品現(xiàn)金流 ? 令： S0 +I+F0 erT =0 ? 得： F0 = (S0 – I )erT 時刻 0 時刻 T NPV 現(xiàn)金流出 S0 現(xiàn)金流入 I F0 合計 S0 +I F0 S0 +I+F0 erT 2021/11/10 遠期與期貨價格定 17 已知收益投資品實例 ? 考慮一個股價為 50$的股票的 10個月期遠期合約。 ? 0時刻投資策略： ? 現(xiàn)貨市場買入 e–qT單位的資產(chǎn)，該資產(chǎn)收益率為 q（多頭）； ? 期貨市場出售一張一單位資產(chǎn)的遠期合約（空頭）。 2021/11/10 遠期與期貨價格定 19 已知收益率投資品現(xiàn)金流 ? 令： S0 eqT+F0 erT
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