當前與1998年的“供給側(cè)改革”的同與不同——國聯(lián)宏觀策-在線瀏覽
2024-12-02 08:20本頁面
【正文】 局： 當前市場對 “供給側(cè)改革”寄予厚望，但從上輪周期看，供給側(cè)改革雖然功不可沒，但加入“ WTO”和房地產(chǎn)黃金十年的需求端發(fā)力或更是重中之重。 ?還有哪些需求可以期待： 外靠“一帶一路”，內(nèi)靠消費崛起。 ?兩個時期相同點：增速下行， 1999年下行 %， 2020年 %，當前增速更低。 0 . 0 0 2 . 0 0 4 . 0 0 6 . 0 0 8 . 0 0 1 0 . 0 0 1 2 . 0 0 1 4 . 0 0 1 6 . 0 0 G D P : 不變價 : 累計同比?兩個時期相同點：價格下跌，工業(yè)通縮，且當前 PPI表現(xiàn)更為低迷。 1 0 . 0 05 . 0 00 . 0 05 . 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 02 5 . 0 03 0 . 0 01978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020C P I ( % ) P P I ( % )?兩個時期相同點：盈利向下 數(shù)據(jù)來源： wind，國聯(lián)證券研究所。 數(shù)據(jù)來源： wind，國聯(lián)證券研究所。 ?應(yīng)對方法類似：均通過降息降準貨幣政策刺激經(jīng)濟 0 . 0 0 5 . 0 0 1 0 . 0 0 1 5 . 0 0 2 0 . 0 0 2 5 . 0 0 19850101198701011989010119910101199301011995010119970101199901012020010120200101202001012020010120200101202001012020010120200101人民幣存款準備金率 : 大型存款類金融機構(gòu)（ % ）數(shù)據(jù)來源： wind，國聯(lián)證券研究所。 ?不同點： 19982020年時期去杠桿較為明顯，但當前資產(chǎn)負債率仍居高不下。 5 2 . 0 0 5 4 . 0 0 5 6 . 0 0 5 8 . 0 0 6 0 . 0 0 6 2 . 0 0 6 4 . 0 0 6 6 . 0 0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 20205000 戶工業(yè)企業(yè) : 資產(chǎn)負債率 : 年度（ % ）數(shù)據(jù)來源： wind，國聯(lián)證券研究所。 ?不同點： 19981999年時期匯率穩(wěn)定，當前處在貶值趨勢中 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 198512198706198812199006199112199306199412199606199712199906202012202006202012202006202012202006202012202006202012202006202012平均匯率 : 美元兌人民幣數(shù)據(jù)來源： wind，國聯(lián)
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