【正文】 在滬港兩地以「先 A后 H」方式上市，擬集資最多六十億美元 (約四百六十八億港元 )。消息指，太平洋保險預計年底于上海掛牌，并在明年第一季來港上市。 統(tǒng)一食品集資 31億 太平洋保險旗下包括太平洋人壽、太平洋財險及太平洋資產(chǎn)管理公司。 美國私人投資公司凱雷集 團及美國保險公司保德信，今年五月合共入股太平洋保險百分之十九點九股權，太平洋保險其余八成股權則分別由內地數(shù)家國企公司持有，包括中國寶鋼；太平洋保險現(xiàn)時的大股東為申能集團。 ▲返回目錄 投資理財周刊 行業(yè)透視 036037陳秉植 20211119 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 航運股 「錢途」無限憧憬有理 行業(yè)重點︰ ，加上全球制造業(yè)向內地轉移，帶動原材料和制成品的國際貿易量大增，為航運業(yè)創(chuàng)造極有利的經(jīng)營環(huán)境。 ，對煤炭等各類燃料的需求料進入高峰期，擴大了干散貨航運的需求，市場認為航運景氣預計維持至明年。 行業(yè)概覽︰ 內地航運業(yè)增長 有幾強勁？相信以下數(shù)據(jù)有助大家理解：根據(jù)內地交通部資料， 2021年中國港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量，分別為 28億噸和 3,721 萬標準箱，但到了 2021年，兩者便達到 9,361萬標準箱，增長分別為 %和 %，可見增長持續(xù)強勁。 吹起聯(lián)盟之風 內地 的航運業(yè)市場，亦吹起聯(lián)盟之風，據(jù)內地媒體報道，中金公司于今年 3月曾發(fā)表過一篇有關于航運業(yè)重組的分析報告，當中便提到將中國長江航運與中國對外貿易運輸合併。由此可見，內地航運業(yè)界大吹聯(lián)盟之風，并出現(xiàn)跨業(yè)界的合作項目。航運股大致可分為兩大類（詳見下文），而經(jīng)常聽到的「波羅的海干散貨運 價指數(shù)」（ BalticDryIndex），便是用來分析干散貨航運股時用的。指數(shù)持續(xù)大幅攀升，主要受惠中國及印度等國對鐵礦石和煤炭的需求所帶動。 另一個令指數(shù)上升原因是，大量造船廠制造更高毛利的油輪及集裝箱船，令到干散貨新船減少，促使干散貨航運供不應求，新定單預料 最快也要到 09年才能交付，令航運力未能應付所需，于是令波羅的海指數(shù)上升。 兩類航運股要分清楚 主要運輸鐵礦石、鋼材、煤炭及穀物等散裝貨，相關股份有太平洋航運（ 2343）及金輝集團（ 0137），以及本周五上市的中外運航運（ 0368）等。 以其船舶裝載貨柜，運載消費品為主，如電子產(chǎn)品、衣履、紙品及玩具等，相關股份包括東方海外（ 0316）、中國遠洋（ 1919）及中海集運（ 2866）。想了解集裝箱運費的走勢，投資者可參考中國出口集裝箱運價指數(shù)（ ChinaContainerizedFreightIndex），它是綜合日本、歐洲、東南亞、地中海等合共 11個地區(qū)的航線運費所組成。好像中海集運，面對不斷創(chuàng)新高的油價，今年公司已經(jīng)鎖定 75萬噸航油，以每噸 299美元的價格進行對沖。 航運業(yè)是高度周期性的行業(yè)，通常第一及第四季是航運業(yè)的傳統(tǒng)旺季，而第二季則是淡季，但由于很難準確估計航運業(yè)周期于何時見頂，以及是否見頂，因具備這種周期性，令到投資航運股存有一定風險。 選股攻略︰貨種不同考慮因素有異 分析干散貨航運股，投資者可從船隊的載重量分析公司的盈利能力，大家可透過年報上列出的收租日數(shù)和日均租金來了解公司的運載力是否「物盡其用」。 揀選集裝箱航運股時，投資者可透過中國的出入口貿易數(shù)據(jù)來評估集裝箱運輸行業(yè)的前景。由于船隊規(guī)模的關系，各公司可同時運載的貨柜數(shù)目都不同，影響公司的運貨量和營業(yè)額。 原則上，貨船的數(shù)目愈多，公司運載能力就愈高，運費收入自然愈多。雖然貨船數(shù)量增加可以提升運載能力，但大家要注意， 如果市場上付運者對貨船的需求，未能追上運載能力的提升，增加的運載力反而會成為公司額外的負擔，對運費構成壓力。隨著貨船日益陳舊，運載效率和租賃價格都會下降；另外，貨船維修、保養(yǎng)日數(shù)及費用又會增加，令營運成本上升，而退役或沉沒的機會也會增加，若船齡過高，可以預計公司未來需要購買新船，來彌補因貨船退役而減少的運載力，這令公司的資本性開支增加，對公司的財政也造成壓力，影響未來的盈利能力。業(yè)務結構優(yōu)化后，盈利素質及穩(wěn)定性均得以提升。 中 遠太平洋在今 年十月底向國 際航運業(yè)巨 擘 ─馬 士基集團收 購SuezCanalContainerTerminal(蘇伊士運河碼頭 )20%權益，作價未有披露。由○四年十月開始成立運作的 SuezCanalContainerTerminal管理及經(jīng)營埃及一個位于蘇伊士運河北面入口的集裝箱碼頭。以總投資估計達 ，中遠太平洋出資的數(shù)額應為 。合營公司將擁有及經(jīng)營廈門海滄集裝箱碼頭 4個新泊位，年處理能力達 280萬標準箱。 上述兩項收購將令中遠太平洋應占的集裝箱處理能力增加約 10%。 中遠太平洋今年第三季經(jīng)常性盈利同比下跌 3%至 6600 萬美元，比我們預期略差，我們遂將該股 ○七及○八年經(jīng)常性盈利預測調低 7至 8%。倘若撇除兩項特殊收益，○八年基礎盈利的同比增長為 15%。 滙控 (005)美國信貸業(yè)務錄得巨額損失，促使調低該股盈利預測，目標價也由 160元調低至 150元。 滙控美國業(yè)績較預期為差，盡管管理層在業(yè)績公布前之最新業(yè)務狀況聲明中努力凸顯正面訊息，強調受亞太區(qū)及中東業(yè)務的驕人成績帶動下，其今年第三季及首三季的稅前溢利繼續(xù)錄得按年計的正增長。 美國業(yè)務資產(chǎn)素質惡化的速度和嚴重性較市場預期為甚，美國滙豐融資在今年第三季作出 34億美元貸款減值準備，導致第三季虧損 ，今年首三季則蝕 。集團已關閉 100家分行，并會在全美關閉多 260家分行、令消費信貸分行網(wǎng)絡減少至1000家。集團亦向美國滙豐融資注入 億美元資金，以增強后者的資本基礎。 集團表示其持有的美國次按相關抵押債務證券 (CDO)的規(guī)模和其他環(huán)球金融企業(yè)相比實是微不足道，這應可減輕市 場的憂慮。 ▲返回目錄 信報財經(jīng)新聞 要聞社評 P02頭條 20211119 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 首涉足港新股中投 H股 中國國家投資公司自九月成立以來首次涉足本港新股市場。中鐵「先Ａ后Ｈ」本周登場，Ｈ股部分周五招股，為本月新股熱潮掀開序幕。消息人士透露，中鐵Ｈ股部分已落實最終引入的九位基礎投資者，合共涉資約三十一億八千萬元，占Ｈ股總集資規(guī)模約兩成。 除中投外，該八位基礎投資者包括恒地（ 012）主席李兆基、嘉里集團主席郭鶴年、九倉（ 004）主席吳光正、新地（ 016）郭氏兄弟、新加坡投資公司（ＧＩＣ）、美國籃球隊休斯敦火箭隊班主 LeslieLeeAlexAnder 旗下 GrahamstoweInvestments、中國人壽（ 2628）及全球大型對沖基金 OchZiff。 中鐵Ｈ股招股期間，不少新股亦「讓路」至下月初才招股，令該股可成功吸納已截票的中外運航運（ 368）及招股中的中國重汽（ 3808）的資金。 東岳擬 13至 16倍 O招股 接力中鐵的新股繼續(xù)排山倒海。將進行路演的新股還包括統(tǒng)一企業(yè)分拆的統(tǒng)一中國、陽光紙業(yè)、高寶（ 274）分拆的真優(yōu)美、上實（ 363）分拆的永發(fā)印務、廈順鋁箔及安東石油等■ ▲返回目錄 投資理財周刊 新股巡禮 026蕭悅潾 20211119 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 抽重汽中鐵力抗頂頭風 大市波動，上周二掛牌的眾安房產(chǎn)（ 0672）及保利協(xié)鑫（ 3800）首日分別微升 %及升%，表現(xiàn)遜于預期，前者更已跌破招股價。 ˙中國重汽受惠國策及經(jīng)濟增長 業(yè)務：內地最大重型卡車生產(chǎn)商 賣點： ：經(jīng)濟高速增長刺激內部消費，物流業(yè)顯得愈來愈重要，而內地公路網(wǎng)絡逐漸完善，陸路運輸在內地物流方式成 為重要部分，加上重型卡車的運輸成本較其他類型卡車低，重型卡車自可看高一線。 ：根據(jù)其保薦人中金所發(fā)的研究報告顯示，截至今年 9月底，重汽在內地的市占率居首位，達 %，超越中國第一汽車及東風汽車（ 0489），并預期 2021至 2021年的純利平均復合增長率達 38%。另外，規(guī)模較細的慶鈴汽車（ 1122），其產(chǎn)品與重汽雖較相近，但慶鈴的 2021 年及 2021 年預測 PE 分別為 倍及 ，明顯地，重汽較具吸引。 賣點： ：中銀國際報告指出，「十一˙五」規(guī)劃內的鐵路的固定投資將較「十˙五」增加 ，而中鐵 2021至 2021年鐵路及城建基建收入的復合增長率為 29%。相比之下，新股中鐵會較為吸引。 ﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏ 表三︰中國中鐵初步招股資料 截止認購日期︰ 11月 28日中午 12時 擬引入基礎投資者︰中國人壽（ 2628）、對沖基金 OchZiff、新加坡政府投資（ GIC）、嘉里集團主席郭鶴年、恒地（ 0012）主席李兆基、新地（ 0016）大股東郭氏兄弟 2021年預測 PE︰ （資料來 源：中銀國際報告） 發(fā)行股數(shù)︰最多 H股 中外運航運候 本周重點除了公開招股的兩只新股之外，還有本周五掛牌的中外運航運值得留意。 參考同類股份如中海發(fā)展（ 1138）、中國遠洋（ 1919）及太平洋航運（ 2343）， 3者的 08年預測 PE分別為 、 。 至于分別在今天及周四掛牌的十友控股（ 0033）及惠理集團（ 0806），前者是專門為美國1 元（美元）連鎖店設計及采購產(chǎn)品，雖然十友主席許坤華表示未來會加大開發(fā)歐洲市場力度，而中國市場或會透過授權產(chǎn)品開拓，但效果有待觀察，故投資者暫宜觀望；后者雖引入平保（ 2318）作為其策略股東，但打入內地市場并非一時三刻便可獲得收成，故已中簽者可繼續(xù)持有，惟暫不宜加碼。 然而，新股招股反應熱烈，散戶以重錘出擊也可能只獲少數(shù)分配，分散由數(shù)人認購又費時失事。 ▲返回目錄 東方日報 產(chǎn)經(jīng) B09有數(shù)得計葉心 20211119 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 認購重汽 低吸濰柴 重汽（ 3808）新股正在招股，多個財團及富豪認購，國際配售已大量超額認購，而本 港認購的孖展早已爆棚，相信中簽率甚低，退而思其次，可考慮同類股份濰柴動力（ 2388）。濰柴則產(chǎn)銷同類產(chǎn)品，年產(chǎn) 6萬部及 30萬部，兩者原是同一集團，濰柴曾隸屬于重汽，但因不和以致政府介入，批準分離，現(xiàn)時濰柴已直屬于山東省國資委。 按最高上市價計，重汽預期市盈率 ，而濰柴上周五收報 64元，預計市盈率 倍，較重汽折讓 34%，已是相當吸引。濰柴并無凈負債，正計劃增發(fā) A股集資 億元，用于發(fā)展，財政狀況遠勝于重汽。新股獲財團及富豪支持，而濰柴亦已有 6個基金持有，相當于 H股 35%以上。 上周五市道雖有相當?shù)?，而濰柴亦有過反覆，結果平收，表現(xiàn)遠勝大市，相信不少資金已在趁低入市，估計市勢轉穩(wěn)后，將有顯著反彈，會受惠重汽的大量超額認購，應有的潛力亦得以再度發(fā)揮，在認購重汽之余，也應趁低吸納濰柴，雙贏固佳，萬一重汽未能中簽，也有濰柴可以作出貢獻。東方航空在內地主要投資青島流亭機場兩成半權益，以及與太古 (019)合資的機場投資公司。 該交易是由東方航空將上海東航投資百分之九十八點七九股權，出售予母公司。根據(jù)流亭機場的現(xiàn)行發(fā)展及經(jīng)營計畫，預期未來三至五年將不會派息。于去年十二月底，東航投資的資產(chǎn)凈值約為人民幣四億二千二百萬元，而稅后虧損則有七十九萬元人民幣，稅前盈利為十九萬七千元人民幣。東航未來將專注于民用航空運輸?shù)戎鳡I業(yè)務，因而將現(xiàn)有相關附屬服務交由東航集團經(jīng)營。而東航引入新加坡航空及淡馬錫，將助提升長線航班的客座率，料可令現(xiàn)時的載運率，由三至四成，大幅提高至七成至八成之高 ▲返回目錄 太陽報 投資推介 B07阿莊 20211119 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 大連港防守力勝一籌 美股上周五晚回穩(wěn)，港股跌 1,100點之后有機會喘定，令人莫名其妙嘅系期指大低水 350點，創(chuàng)下十年來低水之最。呢排現(xiàn)貨成交縮到千五億元樓下，但期指同窩輪成交則相當活躍，窩輪占大巿總成交創(chuàng)下三成以上之新高，橫掂都系賭，不如賭大刊，好過畀大巿「陰干」。 巿況未明，凈系諗要揀高風險抑或低風險之股票已頭痕，十一月下半月仍系保守刊好，航運股始終受油價影響成本，所以阿莊建議不如買碼頭股，呢類股有相當防守性，但升起上嚟亦相當可觀。 環(huán)渤海地利顯優(yōu)勢 不過，呢個時候，阿莊寧愿揀估值較低之大連 港（ 2880），其實論質素不遑多讓，大連港位于環(huán)渤海同東北兩個國家重點發(fā)展地區(qū)之內，地理優(yōu)勢已不用多言，除傳統(tǒng)集裝箱碼頭、物流服務同增值服務外，佢主要做油品及液體化工品碼頭，毛利率更高，具備 300萬噸原油儲備能力的國家四大石油戰(zhàn)略儲備基地之一選址該區(qū)，可確保穩(wěn)定增長。 大連港股價由 ，已回落至 ，跌幅近三成，○六年有發(fā)售新股特殊收益，往績巿盈率 倍，今年再冇該筆特殊盈利， PE 料維持相若水平，以 一間未來幾年復合年增長超過兩成之公司而言，系趁低吸