【正文】 的股份有限公司。山東省人民政府以魯政股字 [1996]250 號批準(zhǔn)證書對公司進行了規(guī)范確認(rèn)。 2020 年經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字 [2020]125 號文核準(zhǔn)，公司發(fā)行社會公眾股 9,000 萬股，股份總數(shù)增加為192,473,308 股，其中發(fā)起人股 76,823,308 股 ， 內(nèi)部職工股 25,650,000 股，社會公眾股90,000,000股，公司注冊 資本變更為人民幣 192,473,308元。 2020 年按照公司利潤分配方案以股本 230,967,970 為基數(shù)，向全體股東按每10股送 2股并以資本公積轉(zhuǎn)增 1股，公司注冊資本變更為人民幣 300,258,361元。 5 二、 結(jié)構(gòu)分析 表 晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)比較表 晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表 Year 2020 晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表 Year 2020 晨鳴紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表 Year 2020 結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu) 比上年增長值 同 上年 相比 增長比率 結(jié)構(gòu) 比上年增長值 同 上年相比 增長比率 貨幣資金 1,052,934,647 % 1,594,144,437 % 541,209,791 % 1,006,358,692 % (587,785,745) % 應(yīng)收帳款 1,077,618,235 % 1,056,177,705 % (21,440,531) % 1,424,647,095 % 368,469,390 % 存貨 1,045,831,132 % 1,611,938,180 % 566,107,047 % 2,174,779,264 % 562,841,085 % 流動資產(chǎn) 合計 3,867,606,150 % 5,219,490,749 % 1,351,884,599 % 5,668,299,369 % 448,808,620 % 固定資產(chǎn) 合計 6,224,908,709 % 10,492,931,312 % 4,268,022,603 % 12,019,725,982 % 1,526,794,670 % 無形資產(chǎn) 107,666,624 % 95,236,086 % (12,430,538) % 238,655,439 % 143,419,353 % 資產(chǎn)總計 10,230,861,065 % 15,850,290,152 % 5,619,429,087 % 17,969,414,108 % 2,119,123,956 % 流動負(fù)債 合計 4,239,524,564 % 5,583,596,453 % 1,344,071,889 % 6,981,384,828 % 1,397,788,375 % 長期負(fù)債 合計 692,881,558 % 3,664,113,766 % 2,971,232,208 % 3,797,648,352 % 133,534,586 % 負(fù)債合計 4,932,406,122 % 9,247,710,219 % 4,315,304,097 % 10,779,033,180 % 1,531,322,960 % 股東權(quán)益 合計 4,375,920,135 % 4,839,068,874 % 463,148,739 % 5,465,605,443 % 626,536,569 % 負(fù)債及股東權(quán)益總計 10,230,861,065 % 15,850,290,152 % 5,619,429,087 % 17,969,414,108 % 2,119,123,956 % 6 晨鳴紙業(yè)損益表（ Year 2020 ） 晨鳴紙業(yè)損益表（ Year 2020 ） 晨鳴紙業(yè)損益表（ Year 2020 ） 所占結(jié) 構(gòu) 所占結(jié)構(gòu) 比上年增長 比上年 增長率 所占結(jié) 構(gòu) 比上年增長 比上年 增長率 主營業(yè)務(wù)收入 5,819,073, % 7,064,613, % 1,245,539, % 9,722,346, % 2,657,733, % 減：主營業(yè)務(wù)成本 4,173,106, % 5,389,608, % 1,216,502, % 7,753,621, % 2,364,012, % 減：主營業(yè)務(wù)稅金及附加 21,237, % 21,730, % 493, % 23,233, % 1,502, % 主營業(yè)務(wù)利潤 1,624,729, % 1,653,273, % 28,544, % 1,945,491, % 292,217, % 加：其他業(yè)務(wù)利潤 4,504, % 23,402, % 18,898, % 22,557, % 845, % 營業(yè)費用 345,353, % 396,042, % 50,688, % 536,608, % 140,566, % 管理費用 343,207, % 336,263, % 6,944, % 495,438, % 159,175, % 財務(wù)費用 157,215, % 195,735, % 38,519, % 193,176, % 2,558, % 營業(yè)利潤 783,456, % 748,635, % 34,820, % 742,824, % 5,811, % 加：投資收益 18,625, % 6,864, % 11,761, % 5,134, % 1,729, % 補貼收入 45,124, % 100,905, % 55,781, % 139,475, % 38,569, % 營業(yè)外收入 7,520, % 5,992, % 1,527, % 7,317, % 1,325, % 減：營業(yè)外支出 7,138, % 14,962, % 7,823, % 31,343, % 16,381, % 利潤總額 847,587, % 847,436, % 151, % 863,409, % 15,972, % 減：所得稅 140,476, % 206,403, % 65,927, % 201,563, % 4,840, % 減：少數(shù)股東損益 78,999, % 137,311, % 58,311, % 59,412, % 77,898, % 凈利潤 628,111, % 503,721, % 124,390, % 602,433, % 98,712, % 7 從資產(chǎn)負(fù)債表的比較來看，我們看到晨鳴紙業(yè)的資產(chǎn)在 2020 年快速增長到達(dá)了 %,而 在05年則進一步的增長， 04年的快速增長是由于晨鳴紙業(yè)在 04年發(fā)行了 20億元的可轉(zhuǎn)換債券的緣故。 對比晨鳴紙業(yè)歷年的損益表，我們發(fā)現(xiàn)晨鳴紙業(yè)雖然主營業(yè)務(wù)收入雖然連續(xù)保持兩位數(shù)的增長， 分別達(dá)到了 ％和 ％，但其主營業(yè)務(wù)成本去分別增長了 %和 %,導(dǎo)致了其營業(yè)利潤率只增長了 ％和 %,加上管理費用和營業(yè)費用的巨幅增長，營業(yè)費用和管理費用在 05年分別增長了 %和 %,皆接近或超過了主營業(yè)務(wù)的增長，以上各現(xiàn)因素導(dǎo)致了營業(yè)利潤反而下降了 %。說明同一時期， 華泰股份 的 收益水平都略高于 晨鳴紙業(yè) ，不同的產(chǎn)品的毛利率是不同的，分析其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)晨鳴紙業(yè)與華泰股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 略有 不同，晨鳴紙業(yè)的產(chǎn)品線較為 齊全， 其中以銅版紙為主，其毛利率為 %,而毛利率最高的新聞紙則只占到了主營業(yè)務(wù)收入的 %,而華泰股份的產(chǎn)品線為新聞紙和文化紙 ,其新聞紙的主營業(yè)務(wù)收入則占到了總收入的 %,其毛利率更是達(dá)到了 %.在凈資產(chǎn)收益率方面晨鳴紙業(yè)表現(xiàn)為 8 先下降而后有所回升 ，則主要是財務(wù)桿桿的合理運用 （參考下文分析） 。 9 （二） 資產(chǎn)使用效率 表 資產(chǎn)使用效率 晨鳴紙業(yè) 華泰股份 年度 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)使用效率方面： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，晨鳴紙業(yè)呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，而 華泰股份 則表現(xiàn)為先上升又下降的趨勢，晨鳴紙業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 2020 年下降的原因是在 2020 年晨鳴紙業(yè)發(fā)行了 20億的可轉(zhuǎn)換債券，導(dǎo)致了當(dāng)年資產(chǎn)暴增 %,不過資產(chǎn)的增加并不能馬上帶來銷售收入的增加，銷售收入當(dāng)年只增加了 %,在 2020 年晨鳴紙業(yè)即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即上 升至 ，銷售收入增加了 %.晨鳴紙業(yè) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 呈現(xiàn)健康的成長趨勢，而 華泰股份 則呈下降趨勢。說明 晨鳴紙業(yè) 在應(yīng)收賬款的管理和控制上 在不斷的進步 ，這對 晨鳴紙業(yè) 的盈利能力和償債能力有著相當(dāng)大的正面影響。 （三） 負(fù)債狀況 分析 表 負(fù)債狀況 晨鳴紙業(yè) 華泰股份 年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 流動比率 速動比率 ( 資產(chǎn)負(fù)債 比率 負(fù)債狀況方面， 晨鳴紙業(yè) 在流動比率方面表現(xiàn)的趨勢是先上升后下降，而華泰股份 在三 年內(nèi)不斷下降，而且華泰股份 下降的幅度更大，說明晨鳴 紙業(yè) 的短期償債能力相對 華泰股份 為強。 （四） 現(xiàn)金生成能力 分析 表 現(xiàn)金生成能力 現(xiàn)金生成能力 晨鳴紙業(yè) 華泰股份 年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 (萬元 ) 銷售商品收到現(xiàn)金與主營收入比 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤比 現(xiàn)金凈流量與凈利潤比 就經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 方面， 華泰股份 呈逐年增長的趨勢， 華泰股份 在 2