【正文】 看，公司計劃將其產(chǎn)品擴展到教育和商業(yè)領(lǐng)域。 第一節(jié)公司金融與財務(wù)經(jīng)理 ? 一、什么是公司金融 公司的經(jīng)歷反映了公司金融研究的三個問題 : 1. 投資決策 ：公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn) ?——涉及到資本預算 2. 融資決策： 公司如何籌資，以支付投資支出所需要的資金 ?——涉及到資本結(jié)構(gòu) 3. 營運資本管理： 公司應(yīng)該如何管理它在經(jīng)營中的現(xiàn)金流量（ cash flow ） ?——涉及到凈營運資本 ?兼并與收購決策：研究并購的原因和并購的方法。 企業(yè)資產(chǎn)負債表（ BalanceSheet ）模式 流動資產(chǎn) Current Assets 固定資產(chǎn) Fixed Assets 1 有形 2 無形 資產(chǎn)總價值 : 所有者權(quán)益 Shareholders’ Equity 流動負債Current Liabilities 長期負債LongTerm Debt 企業(yè) 投資者 的總價值 : 第一節(jié)公司金融與財務(wù)經(jīng)理 企業(yè)資產(chǎn)負債表（ BalanceSheet ）模式 流動資產(chǎn) Current Assets 固定資產(chǎn) Fixed Assets 1有形 2 無形 所有者權(quán)益 Shareholders’ Equity 流動負債Current Liabilities 長期負債LongTerm Debt 公司應(yīng)投資于什么樣的長期資產(chǎn) ? （資本預算） 資本預算（ Capital Budgeting）決策 企業(yè)資產(chǎn)負債表（ BalanceSheet ）模式 公司如何籌集投資所需要的資金 （ 資本結(jié)構(gòu)決策 ） 資本結(jié)構(gòu)（ Capital Structure）決策 Current Assets 固定資產(chǎn)Fixed Assets 1有形 2 無形 流動資產(chǎn) Current Assets 流動負債Current Liabilities 長期負債LongTerm Debt 所有者權(quán)益 Shareholders’ Equity 融資決策 公司價值（ The value of the firm ）可以被看做一個圓餅。 ? 定義：公司金融是指企業(yè)對長期投資、長期籌資和營運資金投資與籌資活動的管理。這是一種歷史最悠久、最簡單和最普通的企業(yè)組織形式。 獨資企業(yè)也有三個主要的缺點： ?(1)企業(yè)的業(yè)主對全部債務(wù)和企業(yè)引起的其他后果負 無限責任 ，這意味著債務(wù)償還除了企業(yè)資產(chǎn)外還有權(quán)追償業(yè)主個人財產(chǎn)。 ? 因此，獨資企業(yè)形式主要適合于規(guī)模較小的從事零售、服務(wù)性和施工等行業(yè)的企業(yè)。 (二 )合伙企業(yè) ? 合伙企業(yè)是指兩個以上的合伙人自愿組成的企業(yè)。 ? 合伙企業(yè)的主要優(yōu)點是成立簡便和開辦費用低．且企業(yè)不繳納公司所得稅。當其中某一合伙人撤資時，該合伙企業(yè)將通過法律程序解散，如果業(yè)務(wù)還繼續(xù)，就必須組建新的合伙企業(yè)。 ?《 中華人民共和國合伙企業(yè)法 》 有限合伙制企業(yè) ?承擔無限責任的風險可以通過有限合伙企業(yè)的形式得到化解， 在有限合伙企業(yè)中，大部分有限合伙人可以把對企業(yè)債務(wù)所承擔的責任限制在自己對合伙企業(yè)的出資額之內(nèi)，但至少有一位合伙人必須是承擔無限責任的普通合伙人。 ?另外，即使某位有限合伙人退出，有限合伙企業(yè)也不會解散。除了律師事務(wù)所和會計事務(wù)所之外，很少有規(guī)模非常大的合伙企業(yè)。 ?是解決籌集大量資金難題的標準形式。在有限責任公司中，股東以其 出資額 為限對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任 ?而在股份有限責任公司，其全部資本分為等額股份，股東以 其所持股份 為限對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任。公司不會因股東死亡或退出而影響到公司的存在； ?(2)股份容易轉(zhuǎn)讓 。債權(quán)人對公司的求償權(quán)僅限于股東的投資額，所以股東承擔的風險僅以出資額為限。 （三）公司制企業(yè) ? 除了公司因規(guī)模大而組織管理難度高之外，公司也有 三 個缺點： ? (1)雙重納稅 。 ? (2)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，產(chǎn)生 代理問題 (委托人與代理人利益的沖突）、存在 代理成本 (利益沖突的成本 ) 等問題 ? (3)公司的建立受法律限制多，手續(xù)繁復，時間周期長。 ?公司有 1000萬股股票，利潤為 400萬元，每股利潤。假設(shè)公司又發(fā)行 1000萬股股票，籌集的新資金增加利潤 100萬利潤。 ?第二． “ 利潤最大化 ” 沒有考慮利潤所發(fā)生的時間。 ? 從事的職業(yè)選擇： ? 低風險，低收益：當大學教授 ? 高風險，高收益：炒股、販毒 第四， “ 利潤最大化 ” 忽視了公司利用負債所增加的財務(wù)風險。 第五， “ 利潤最大化 ” 會對公司制定股利政策形成錯誤導向。如果股數(shù)確定，股東財富最大化實際就是指股票價格的最高化。 ?第二．充分權(quán)衡了股東期望收益的時間。 ?不足：公司的價值（除了上市公司外）難以在實踐中確定。 問題： 最大的問題可能是其計量問題。 第四節(jié) 公司制企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)（ P311－ P322第十三章公司治理） 一、公司治理結(jié)構(gòu)與代理問題 公司治理結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu) 一般由三部分構(gòu)成： ?決策機構(gòu)； ?執(zhí)行機構(gòu)； ?監(jiān)督機構(gòu)。 ?在委托代理關(guān)系中，一個重要特征：委托人與代理人有利益沖突的可能。 ? 5000*50%+2021*50%=3500（元） ? 好車完全被擠出舊車市場，舊車市場最終充斥著壞車！ 二、股東與經(jīng)理間委托一代理關(guān)系，及其 代理成本 的形成 ? 3. 任職期限問題 ? 4．人力資本的歸屬權(quán)問題 ? 5. 管理者的風險回避問題 三、股東與經(jīng)理之間代理矛盾的協(xié)調(diào) （一）代理成本 ? 從理論上說，委托 代理矛盾（信息不對稱是可以解決的） ，但是需要成本！ ? 代理成本： 為減少代理人沖突和道德風險問題，即股東承擔的為鼓勵經(jīng)理人追求股東利益－股價最大化，而不是自身利益所花費的全部費用。 ? 目標： 在代理成本最小化的前提下盡量解決委托 代理矛盾，讓所有者和經(jīng)營者的目標達到一致！ 三、股東與經(jīng)理之間代理矛盾的協(xié)調(diào) （二）特定機制 ? １．公司所采用的 內(nèi)部 約束和激勵機制 ? (1)管理和控制的分離 ? (2)公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)。（股權(quán)激勵計劃） ? 2021年 簽訂一個 5年期的雇傭協(xié)議 (現(xiàn)在股價 12元 ? A、每年享受 20萬年薪 ? B、每年分配 10萬花紅（紅利） ? C、給與在 2021年按照每股 12元的價格，買入 10萬股公司股票的權(quán)利。（用手投票） ? (2)兼并的威懾。（人力資本價格） 第五節(jié)、金融市場 ? 金融