ipo定價折扣與市場反應(1)-在線瀏覽
2025-07-14 22:19本頁面
【正文】 償其IPO投資風險的合理收益 ? 定價合理性和上市后市場表現(xiàn)理想評價的國際慣例 1. (P1P0)/P05%, IPO定價偏高； 2. (P1P0)/P05%, 15%偏低； 3. 5%－ 15%之間合理 。 ? 據(jù) Ibbotson 和 Ritter 1995年發(fā)表的研究報告，美國股票市場 1960－ 1992年期間IPOs首日漲幅平均為 %。 新經(jīng)濟新水平 ? 1995年 8月 8日，成立時間不到 1年半的Netscape開創(chuàng)代表新經(jīng)濟的網(wǎng)絡概念公司上市先河。上市當天最高價為 $73，收盤價為 $54，首日漲幅 93%。 VA Linux System首日漲幅達到空前的 698%。 70%的網(wǎng)絡股市價低于發(fā)行價，只有 30%超過發(fā)行價。 IPO underpricing原因－發(fā)行企業(yè) ? 成長型公司，特別是帳面虧損的網(wǎng)絡公司，急于獲得承擔經(jīng)營風險的現(xiàn)金和股票市場地位。 新浪為什么堅持在 NASDAQ下跌中上市？ 最重要的意義不在于融資，而是率先圈 了一塊地，可以對其他公司進行換股收 購，即新浪獲得了購買其他公司的一種 貨幣；其次，新浪上市，達到了穩(wěn)定軍 心，穩(wěn)定隊伍，吸引人才的目的，通過 上市，公司在管理標準上也提升了一個 層次。 ? 首日漲幅高，發(fā)行公司募集資金沒有達到應有的規(guī)模，但 IPO發(fā)行股份數(shù)量少，如果價格維持在高水平，可以在幾個月內(nèi)高價增發(fā)新股。 ? eBay1998年 9月 IPO350萬股，發(fā)行價格$18， 7個月后再次發(fā)行 650萬股新股，發(fā)行價格達 $170，兩次發(fā)行中間還進行了 1：3拆股。 ? 1993年 12月第 2次發(fā)行 100萬股，發(fā)行價 $66。 ? 1998年 6月第 4次發(fā)行 490萬股，發(fā)行價 $103。第 4次新股發(fā)行的融資為首次發(fā)行的 22倍。制造短缺。 IPO提供給外部公眾投資者 的股份比例變化 35% 25% 20% 30% 1997 1998 1999 2021 ? 承銷商往往把數(shù)量有限、低估的股票分配給大的 Mutual Funds， 通常占發(fā)行總數(shù)的 30%。 ? IPO在美國稱為造幣方式 , 是 Brokerage行業(yè)利潤最豐厚的業(yè)務，但只對部分承銷商、經(jīng)紀機構(gòu)和投資者。 ? 華爾街不愿意改變數(shù)十年流傳下來的IPO(操縱 )機制 (估價、路演、定價、股份分配和上市后的價格支持 ) A股 IPO定價及市場反應 市盈率限制時高科技股票與鋼鐵板塊首發(fā)市盈率及首日平均漲幅之比較高科技板塊 / 發(fā)行市盈率 （倍） 鋼鐵板塊 / 發(fā)行市盈率 清華同方 15 .99 邯鄲鋼鐵 13 .00中興通訊 阿城鋼鐵 15 .00長城電腦 杭鋼股份 0人福科技 廣鋼股份 華光科技 唐鋼股份 湘計算機 大冶特鋼 15 .00長春高新 北滿特鋼 北商技術(shù) 上海鋼管 14 .48中信
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