【正文】 （三）有價(jià)證券買賣業(yè)務(wù) （四）黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù) 第二節(jié) 中央銀行業(yè)務(wù) 三、中央銀行的中間業(yè)務(wù) （一）集中辦理票據(jù)交換 （二）結(jié)清交換差額 （三）辦理異地資金轉(zhuǎn)移 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 資 產(chǎn) 負(fù) 債 國(guó)外資產(chǎn) 流通中通貨 貼現(xiàn)與放款 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款 政府債券和財(cái)政借款 國(guó)庫(kù)及公共機(jī)構(gòu)存款 外匯、黃金儲(chǔ)備 對(duì)外負(fù)債 其他資產(chǎn) 其他負(fù)債和資本項(xiàng)目 合 計(jì) 合 計(jì) 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 一、貨幣政策的概念 ? 二、貨幣政策目標(biāo)（最終目標(biāo)） 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 一、貨幣政策的概念 ? 貨幣政策是貨幣當(dāng)局或中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo) ， 而采用各種方式調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和政策措施的總稱 。 ? 從確定目標(biāo)，運(yùn)用工具，到實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策效果，還存在著一些作用環(huán)節(jié)，其中主要有中介指標(biāo)和政策傳導(dǎo)機(jī)制等。 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) （ 二）發(fā)展演變 ? 20世紀(jì) 30年代以前 —— 穩(wěn)定幣值 ? 20世紀(jì) 30年代以后 —— 穩(wěn)定幣值和充分就業(yè) ? 50年代以后 —— 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為新增目標(biāo) ? 60年代以后 —— 四大目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) （三）內(nèi)容 ? 穩(wěn)定物價(jià)：一般把物價(jià)水平的年上漲率控制在 2%3%的范圍內(nèi)作為目標(biāo)。 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的商品和勞務(wù)總量的增加，或者指一國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值的增加。由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)難以確定，一般以各國(guó)生產(chǎn)資源潛力的充分利用即潛在國(guó)民生產(chǎn)總值為上限，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)就是最大限度地使實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值與潛在國(guó)民生產(chǎn)總值接近。 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? （四）四大目標(biāo)的沖突 ? 上述四大目標(biāo)，只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)之間呈正相關(guān)關(guān)系：其他各目標(biāo)都相互矛盾。二者間的這種關(guān)系在圖形上表現(xiàn)為一條向左上方傾斜的曲線，被稱為“ 菲利普斯曲線 ” 。 ?通貨膨脹率較高的充分就業(yè)。 第三節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)之間的沖突 ? 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)大多伴隨著物價(jià)的上漲，雖然有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定并存，或是經(jīng)濟(jì)蕭條與物價(jià)上漲并存，但這種情況極為少見。 ? 從資本項(xiàng)目來看，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要加大投資，因而持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常伴隨著外資流入的增加，這樣國(guó)際收支中的資本項(xiàng)目將會(huì)改善，一定程度上有利于彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差造成的國(guó)際收支失衡，但并不意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的并存。同一國(guó)家，在不同時(shí)期，貨幣政策的目標(biāo)也在演變。 ? 我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的選擇：按照 《 中國(guó)人民銀行法 》 所宣布的貨幣政策目標(biāo)為： “ 保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ” 。 貨幣政策目標(biāo)的選擇 ? 現(xiàn)代貨幣政策的實(shí)踐說明，任何國(guó)家，任何國(guó)家的任何時(shí)期，穩(wěn)定幣值 —— 無論是否有明文的規(guī)定 —— 都是貨幣政策其中不可或缺的一個(gè)目標(biāo)。 ? 不過，雖都強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定幣值，但卻實(shí)際有不同的方針：⑴力求保持幣值的穩(wěn)定；⑵維持低通貨膨脹率；⑶對(duì)高通貨膨脹率無可奈何之下把增長(zhǎng)與就業(yè)擺在首位，等等。前兩種情況是否都可納入把穩(wěn)定幣值作為首要目標(biāo)的范圍之內(nèi)。 ? 通常將貨幣政策工具分為： ? 一般性工具 ? 選擇性工具 ? 直接信用控制 ? 間接信用指導(dǎo)四大類 第四節(jié) 貨幣政策工具 二、一般性貨幣政策工具 ? 法定準(zhǔn)備率 ? 再貼現(xiàn)率 ? 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) ? 其特點(diǎn)是都屬于對(duì)貨幣總量的調(diào)節(jié)，能對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生影響；且經(jīng)常使用。 特點(diǎn) ? ①中央銀行具有主動(dòng)權(quán)；②實(shí)施方便靈活③時(shí)滯短，效果快④對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)影響是對(duì)稱的 局限 ? ①后果猛烈，易引起經(jīng)濟(jì)震蕩，慎用??；②由于存在超額準(zhǔn)備金，難以按計(jì)劃削減信貸規(guī)模和減少貨幣供應(yīng)量。 ? ②再貼現(xiàn)率波動(dòng) → “ 預(yù)告效果 ” → 公眾投資、消費(fèi)決策變化 → 投資、消費(fèi)波動(dòng) → 總需求波動(dòng)。 特點(diǎn) ? ①涉及面廣，效果顯著； ②受制于信用資金需求程度。 第四節(jié) 貨幣政策工具 ? 消費(fèi)者信用控制 ? 指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之外的各種耐用消費(fèi)品的銷售信貸給予的控制，主要包括：①對(duì)分期付款方式規(guī)定首期支付的最低額度；②規(guī)定分期付款的最長(zhǎng)年限；③規(guī)定可購(gòu)買的種類，并規(guī)定不同的條件 第四節(jié) 貨幣政策工具 ? 證券市場(chǎng)信用控制 ? 指中央銀行對(duì)各商業(yè)銀行進(jìn)行的以證券為擔(dān)保的貸款，規(guī)定第一次付款的金額，并有權(quán)隨時(shí)規(guī)定保證金比率，以控制對(duì)金融市場(chǎng)的信貸。 第四節(jié) 貨幣政策工具 ? 優(yōu)惠利率（傾斜政策） ? 中央銀行為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)不同行業(yè)、部門的企業(yè)實(shí)行差別利率，對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶持的企業(yè)給予優(yōu)惠貸款利率以促進(jìn)其發(fā)展。 第四節(jié) 貨幣政策工具 五、間接信用指導(dǎo) ? 道義勸告 ? 指中央銀行利用其在金融體系中的特殊地位和威望，通過書面或口頭方式，以說服和政策指導(dǎo)的方法通報(bào)金融形勢(shì)，表明自己的立場(chǎng)，促使商業(yè)銀行與中央銀行配合，按照中央銀行的意圖行事，從而達(dá)到調(diào)控金融、監(jiān)管商業(yè)銀行的目的。 第五節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中間目標(biāo) ? 一、貨幣政策的中間目標(biāo) ? 二、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 第五節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中間目標(biāo) 一、貨幣政策的中間目標(biāo) ? 從貨幣政策工具運(yùn)用到貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之間有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的作用過程。中間目標(biāo)的選擇是否正確，關(guān)系到貨幣政策最終目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。這種既能為中央銀行的貨幣政策工具所左右，又與貨幣政策最終目標(biāo)緊密相關(guān)，能夠有效地傳導(dǎo)貨幣政策的金融變量，稱為 貨幣政策的中間目標(biāo)。 ? （ 2）缺陷：確定哪一層次的貨幣供應(yīng)量作為中間目標(biāo)；金融創(chuàng)新使得貨幣供應(yīng)量層次難以界定，且難以控制。具體要視條件而定。 第五節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中間目標(biāo) 基礎(chǔ)貨幣 ? （ 1） 優(yōu)勢(shì)：可測(cè)性、相關(guān)性好； ? （ 2）缺陷：可控性一般（會(huì)受到貨幣乘數(shù)等諸多因素的影響）。