【正文】 化，使黃金成為可以自由擁有和自由買賣的商品，黃金從國(guó)家金庫(kù)走向了尋常百姓，黃金交易規(guī)模增加，為黃金市場(chǎng)發(fā)育、發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國(guó)家放開(kāi)黃金管制不僅使商品黃金市場(chǎng)得以發(fā)展，同時(shí)也促使金融黃金市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)。 6/14/2021 10 RH ? 四 .黃金市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素 ? ㈠ 為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所 ? 在各個(gè)成功的黃金市場(chǎng)中，為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所其實(shí)各不相同，具體劃分起來(lái)，又可分為沒(méi)有固定交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)，以倫敦黃金市場(chǎng)和蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表，可稱為歐式；有在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買賣業(yè)務(wù)的，以美國(guó)的紐約商品交易所 (COMEX)和芝加哥商品交易所 (IMM)為代表，可稱為美式；有的黃金市場(chǎng)在專門的黃金交易所里進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)和新加坡黃金交易所為代表，可稱為亞式。在倫敦黃金市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)是由各大金商、下屬公司之間的相互聯(lián)系組成，通過(guò)金商與客戶之間的電話、電傳等進(jìn)行交易；在蘇黎士黃金市場(chǎng)，則由三大銀行為客戶代為買賣并負(fù)責(zé)結(jié)賬清算。 ? 美式黃金文易：這類黃金市場(chǎng)實(shí)際上建立在典型的期貸市場(chǎng)基礎(chǔ)上，其交易類似于在該市場(chǎng)上進(jìn)行交易的其它種商品。 ? 亞式黃金文易：這類黃金交易一般有專門的黃金交易場(chǎng)所，同時(shí)進(jìn)行黃金的現(xiàn)貨和期貨交易。雖然進(jìn)入交易場(chǎng)內(nèi)的會(huì)員數(shù)量較少，但是信譽(yù)極高。由于場(chǎng)內(nèi)的金商嚴(yán)守信用，鮮有違規(guī)之事發(fā)生。 ? 一、國(guó)際金商：最典型的就是倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金行，其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和許多金商有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會(huì)根據(jù)自身掌握的情況不斷報(bào)出黃金的買價(jià)和賣價(jià)。 6/14/2021 12 RH ? 二、銀行：可以分兩類，一種是僅僅為客戶代行買賣和結(jié)算，自身并不參與黃金買賣，以蘇黎士的三大銀行為代表，他們充當(dāng)生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀(jì)人角色，在市場(chǎng)上起到中介作用。 ? 三、對(duì)沖基金：近年來(lái)，國(guó)際對(duì)沖基金尤其是美國(guó)的對(duì)沖基金活躍在國(guó)際金融市場(chǎng)的各個(gè)角落。一些規(guī)模龐大的對(duì)沖基金利用與各國(guó)政治、工商金融界千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系往往較先捕捉到經(jīng)濟(jì)基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行買空和賣空從而加速黃金市場(chǎng)價(jià)格的變化而從中漁利。但是從對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度分，又可以分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)喜好者：前者希望回避風(fēng)險(xiǎn)，將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，包括黃金生產(chǎn)商、黃金消費(fèi)者等，后者就是各種對(duì)沖基金等投資公司，希望從價(jià)格漲跌中獲取利益。 6/14/2021 14 RH ? ． ㈢ 中介機(jī)構(gòu) ? 經(jīng)紀(jì)公司：是專門從事代理非交易所會(huì)員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀(jì)組織。 在紐約、芝加哥、香港等黃金市場(chǎng)里，活躍著許多的經(jīng)紀(jì)公司，他們本身并不擁有黃金，只是派場(chǎng)內(nèi)代表在交易廳里為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金。各地都建立了對(duì)黃金市場(chǎng)的監(jiān)督體系。 ㈤．有關(guān)的行業(yè)自律組織 世界黃金協(xié)會(huì)：是一個(gè)由世界范圍的黃金制造者聯(lián)合成的非贏利性機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在倫敦，在各大黃金市場(chǎng)都設(shè)有辦事處。對(duì)世界黃金生產(chǎn)形成穩(wěn)定的支持，并在所有實(shí)際和潛在的黃金購(gòu)買者之間樹(shù)立起正面的形象。同時(shí)與英國(guó)的有關(guān)管理部門，如英國(guó)金融管理局，關(guān)稅與消費(fèi)稅局等共同合作，維持倫敦黃金市場(chǎng)穩(wěn)定有序的發(fā)展。最重要的有倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)。如東京、巴黎、法蘭克福黃金市場(chǎng)等。交易標(biāo)的主要是金條、金錠和金幣，珠寶首飾等也在其中。其主要優(yōu)點(diǎn)在于以少量的資金就可以掌握大量的期貨，并事先轉(zhuǎn)嫁合約的價(jià)格，具有杠桿作用。 ? 世界上有的黃金市場(chǎng)只有現(xiàn)貨交易，有的只有期貨交易，但大多數(shù)是既有期貨又有現(xiàn)貨交易。 ? 有形黃金市場(chǎng)主要指黃金交易是在某個(gè)固定的地方進(jìn)行交易的市場(chǎng)。 6/14/2021 17 RH ? ( 4 )按交易管制程度劃分可分為：自由交易、限制交易市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng) ? 自由交易市場(chǎng)是指黃金可以自由輸出入，而且居民和非居民都可以自由買賣的黃金市場(chǎng)，如蘇黎世黃金市場(chǎng)。 ? 國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)是指禁止黃金進(jìn)出口，只允許居民，而不允許非居民買賣黃金的市場(chǎng)，如巴黎黃金市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)的交易方式亦多樣化，如黃金券和憑證等的交易，實(shí)際上代表了黃金交易憑證化的趨勢(shì)。 6/14/2021 18 RH ? 二 . 國(guó)際黃金市場(chǎng) 歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表 ,亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。由五大金行定出當(dāng)日的黃金市 場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易。 ? 倫敦黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別。交易會(huì)員由具權(quán)威性的五大金商及 —些公認(rèn)有資格向五大金商購(gòu)買黃金的公司或商店所組成，然后再由各個(gè)加工制造商、中小商店和公司等連鎖組成。 ? 倫敦黃金市場(chǎng)交易的另一特點(diǎn)是靈活性很強(qiáng)。最通行的買賣倫敦金的方式是客戶可無(wú)須現(xiàn)金交收，即可買入黃金現(xiàn)貨，到期只需按約定利率支付利息即可，但此時(shí)客戶不能獲取實(shí)物黃金。 ? 倫敦黃金市場(chǎng)特殊的交易體系也有若干不足。 ? ? 蘇黎世黃金市場(chǎng)是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中心。 ? 蘇黎世黃金市場(chǎng)沒(méi)有正式組織結(jié)構(gòu)，由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬。蘇黎世黃金總庫(kù)建立在瑞士三大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上， 不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場(chǎng)上起中介作用。全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上的波動(dòng)無(wú)漲停板限制。兩大交易所對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的金價(jià)影響很大。該所對(duì)進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價(jià)格波動(dòng)的上下限、交易日期、交易時(shí)間等都有極為詳盡和復(fù)雜的描述。在現(xiàn)貨交易方面，澳洲黃金市場(chǎng)每次買賣的數(shù)量單位為五十盎司。 ? 澳洲黃金市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力較少，主要原因是市場(chǎng)成交量小，又多了一重計(jì)算匯率的手續(xù)。其黃金買賣合約操作方面均與紐約商品交易所完全一樣。由于香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約、芝加哥市場(chǎng)收市和倫敦開(kāi)市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場(chǎng)。他們將倫敦交收的黃金買賣活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無(wú)形的當(dāng)?shù)亍皞惗亟鹗袌?chǎng)”，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場(chǎng)的不足。 1973年，新加坡政府放寬對(duì)黃金買賣的限制，同時(shí)正式解除了外匯管制，是新加坡黃金市場(chǎng)步向成熟。投資者可以分別在新加坡金融期市和芝加哥金融期市入市和平倉(cāng)。 ? 6/14/2021 22 RH ? ? 上海黃金交易所成立于 2021年 10月 30日，它是中國(guó)黃金管理體制改革、黃金市場(chǎng)化、國(guó)家統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配體制終結(jié)的重要標(biāo)志。 交易方式采用會(huì)員制方式， 最低交易量是 1公斤 ，交易量必須1公斤的整數(shù)倍。 6/14/2021 23 RH ? 上海黃金交易所是經(jīng) 國(guó)務(wù)院 批準(zhǔn)，由 中國(guó)人民銀行組建，履行 《 黃金交易所管理辦法 》 規(guī)定職能，遵循公開(kāi)、公平、公正和誠(chéng)實(shí)信用的原則組織黃金交易，不以營(yíng)利為目的，實(shí)行自律性管理的法人。 6/14/2021 24 RH ? 上海黃金交易所 交易所的基本概況為： （一） 組織形式 ：黃金交易所實(shí)行會(huì)員制組織形式，會(huì)員由在 中華人民共和國(guó) 境內(nèi)注冊(cè)登記，并經(jīng)中國(guó)人民銀行核準(zhǔn)從事黃金業(yè)務(wù)的 金融機(jī)構(gòu) 、從事黃金、白銀、鉑等金屬及其制品的生產(chǎn)、冶煉、加工、批發(fā)、 進(jìn)出口貿(mào)易 的 企業(yè)法人 ，并具有良好資信的單位組成。金融類會(huì)員可進(jìn)行自營(yíng)和代理業(yè)務(wù)及批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)，綜合類會(huì)員可進(jìn)行自營(yíng)和代理業(yè)務(wù)，自營(yíng)會(huì)員可進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)。 ? （二） 交易方式 ：交易所開(kāi)業(yè)初期進(jìn)行現(xiàn)貨黃金交易，交易前買方會(huì)員必須在交易所指定的賬戶全額存入相應(yīng)金額的人民幣資金。按照―價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 ‖的原則，采取自由報(bào)價(jià)，撮合成交，集中清算、統(tǒng)一配送的交易方式，會(huì)員可自行選擇通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)或遠(yuǎn)程方式進(jìn)行交易。目前交易的品種為標(biāo)準(zhǔn)牌號(hào) 、 、 ，標(biāo)準(zhǔn)重量為 50克、 100克、 1千克、 3千克、 、金錠和法定金幣。金錠的最小提貨量為 6千克。 （五） 資金清算 ：交易所指定 工商銀行 、 中國(guó)銀行 、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行 作為清算銀行，實(shí)行集中、直接、凈額的資金清算原則。黃金調(diào)配由交易所統(tǒng)一調(diào)運(yùn)，交易所負(fù)責(zé)配送，保證交易后 3天內(nèi)拿到黃金。 6/14/2021 26 RH ? （八） 交易手續(xù)費(fèi) ：交易所交易手續(xù)費(fèi)暫定為萬(wàn)分之六。 十） 商業(yè)銀行的作用 ：按照國(guó)際慣例和市場(chǎng)原則在供求發(fā)生變化的情況下進(jìn)行調(diào)劑，參與市場(chǎng)交易、提供黃金抵押、租賃、代理和個(gè)人黃金買賣業(yè)務(wù)等金融服務(wù)，從而進(jìn)一步活躍交易、促進(jìn)流通。包括： ：上海黃金交易所的系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)依托 中國(guó)外匯交易中心 ，該系統(tǒng)采用 上海 、 北京 雙中心備份的體系結(jié)構(gòu)和分布式數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，國(guó)家公共數(shù)據(jù)分組交換網(wǎng)與金融衛(wèi)星專用網(wǎng)互為備份，共同分流，形成全國(guó)范圍的實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)。 ：交易所委托權(quán)威質(zhì)檢機(jī)構(gòu)對(duì)入庫(kù)黃金進(jìn)行質(zhì)量監(jiān)督和抽查檢驗(yàn)，制定一整套質(zhì)量管理辦法，保證交易黃金的品質(zhì)含量。 ：可實(shí)時(shí)接收和查詢黃金交易所的行情，國(guó)內(nèi)外黃金等貴金屬的交易行情、評(píng)論和相關(guān)報(bào)道。 6/14/2021 27 RH ? 目前 ,國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)還使用的一種計(jì)量單位即“小兩”，此小兩為一斤十六兩制的計(jì)量單位，每?jī)烧酆铣蓢?guó)際制單位為 。 全國(guó)解放后，我國(guó)還曾實(shí)施過(guò)的一種市制計(jì)量單位“兩”， 這里的“兩”就是指 1斤 10兩，每?jī)烧酆铣蓢?guó)際制單位為 50克的兩 ，在國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)中油層運(yùn)用過(guò)。 ? 托拉鑄幣（ TOLA COINAGE）。 黃金互換交易形成了黃金、本地貨幣、外幣三者之間的便捷互換關(guān)系，這是黃金在當(dāng)代仍然具備貨幣與金融功能的一個(gè)突出表現(xiàn)。 ? 市場(chǎng)價(jià)格包括現(xiàn)貨和期貨價(jià)格。 ? 準(zhǔn)官方價(jià)格是被中央銀行用作與官方黃金進(jìn)行有關(guān)活動(dòng)而采用的一種價(jià)格。隨著香港黃金市場(chǎng)等黃金市場(chǎng)的建立，全世界黃金市場(chǎng)已經(jīng)連成了一個(gè)連續(xù)不斷的整體，交易 24小時(shí)不間斷。即便是普通的供求變動(dòng)，黃金也有其獨(dú)特的一面。 6/14/2021 29 RH ? 受原油價(jià)格走高以及中東地緣政治緊張推動(dòng)，國(guó)際現(xiàn)貨黃 金價(jià) 格接近 1個(gè)月高點(diǎn)。 – 昨日國(guó)內(nèi)金銀價(jià)也大面積上漲。 6/14/2021 30 RH ? 標(biāo)金 ? 標(biāo)金 是黃金投資的基礎(chǔ)工具。標(biāo)金是黃金市場(chǎng)上的基礎(chǔ)投資工具。 ? 標(biāo)金的規(guī)格很多，國(guó)際市場(chǎng)上比較常見(jiàn)的有 400盎司、 100盎司、10 盎司、 2盎司、 1盎司、 1/2盎司和 1/4盎司等規(guī)格；有 、 1公斤、 500克、 250克、 100克、 50克、 20克、 10克、 5克、 、 1克等規(guī)格；也有其他特殊重量規(guī)格的標(biāo)金。 6/14/2021 31 RH ? 四 .影響黃金價(jià)格的主要因素 ? 1. 政治因素 – 黃金具有避風(fēng)險(xiǎn)的功能，如果政局緊張，黃金此功能將發(fā)揮作用，投資者買入黃金，于是黃金價(jià)格就會(huì)上升。但倘若戰(zhàn)爭(zhēng)屬地區(qū)性，其影響未 必能刺激金價(jià)大升； ? 2. 經(jīng)濟(jì)因素 – 經(jīng)濟(jì)的好與差，均能影響黃金的升跌。 – 衡量通脹的指針很大程度依賴石油價(jià)格的變化。 – 若經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，息率上漲，如美元的息口上調(diào)，則投資者會(huì)舍黃金而取美元，金價(jià)會(huì)受壓； ? 3. 央行的活動(dòng) – 各國(guó)央行是大量持有的機(jī)構(gòu)，他們持有黃金的意愿直接影響金價(jià)的走勢(shì)。相反如央行出售黃金，那么金價(jià)就會(huì)走軟； ? 4. 消費(fèi)因素 – 該因素取決于經(jīng)濟(jì)的好與差。相反，若經(jīng)濟(jì)差，消費(fèi)者的購(gòu)買意欲下降， 則金價(jià)受需求下降影響而回軟 . ? 5. 科技工業(yè) – 黃金的另一用途是廣泛用到最更要的現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，如電子技術(shù)、通訊技術(shù)、宇航技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等，以上工業(yè)愈發(fā)展，對(duì)黃金的需求便愈大。另 一方面，若科技發(fā)展，黃金的開(kāi)采成本相應(yīng)下降，金價(jià)會(huì)偏軟； ? 6. 投資性需求 – 黃金本身所具有的投資價(jià)值，故當(dāng)以上因素利好黃金，投資者會(huì)相繼入市，黃金受需求因素帶動(dòng)而令黃金價(jià)格上揚(yáng) ； 6/14/2021 32 RH ? 由于國(guó)際黃金價(jià)格以美元計(jì)價(jià)結(jié)算 ,長(zhǎng)期以來(lái)美元匯率一直與國(guó)際黃金價(jià)格處于高度的負(fù)相關(guān)狀態(tài)。但是 ,自 2021年 4月以來(lái) ,這種此消彼漲的緊密相關(guān)性在需求、基金等內(nèi)外因素的影響下有所松動(dòng) ,市場(chǎng)上表現(xiàn)出了美元與黃金比翼齊飛的壯麗場(chǎng)面 ,本周二亞洲交易時(shí)段現(xiàn)貨黃金更是一舉突破 500美元整數(shù)關(guān)口 ,這是自 1987年 12月以來(lái)首次碰觸該水準(zhǔn)。美國(guó)為對(duì)抗通脹而采取的持續(xù)有效的加息政策 ,進(jìn)一步拉大了美元與歐元的利差 ,美元利率的提高關(guān)聯(lián)提振美元匯率 ,導(dǎo)致國(guó)際游資紛紛拋售歐元 ,增持美元頭寸。英格蘭銀行為了刺激經(jīng)濟(jì)而調(diào)低利率水平 ,歐元和英鎊因而遭受市場(chǎng)拋售 ,避險(xiǎn)需求推動(dòng)美元和黃金市場(chǎng)比翼齊飛。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示 ,全球三季度黃金需求達(dá)到了 838噸 ,較上年同期增長(zhǎng)7%,這已經(jīng)是世界黃金需求連續(xù) 7個(gè)季度上漲。因此在實(shí)金需求穩(wěn)中有升的前提下 ,投資需求激發(fā)大量投機(jī)買盤 ,推升金價(jià) 2021年震蕩走高。就在該協(xié)議簽訂一年后的今天 ,俄羅斯央行近日表示 ,將提高黃金在國(guó)儲(chǔ)中的比例 ,按目前國(guó)際黃金價(jià)格計(jì)算 ,缺口近 500噸需要從國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)入。由此催生出的新需求必然支撐黃金價(jià)格持續(xù)向好。即長(zhǎng)期來(lái)看 ,兩者波動(dòng)趨同。 2021年以來(lái)高企的油價(jià)造成了全球經(jīng)濟(jì)的高血壓。