【正文】 這家公司是虛構(gòu)的一家公司。到1999年，應(yīng)收帳款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例已經(jīng)高達(dá)48.22%，大量資金被占用在應(yīng)收項(xiàng)目上。,2.2 .2 交易性金融資產(chǎn)及其分析,金額經(jīng)常波動(dòng)、投資盈虧易變,公司簡(jiǎn)易的資產(chǎn)負(fù)債表,分析應(yīng)收帳款的規(guī)模是否合理,與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度和信用政策有關(guān),注 意 ！,對(duì)于應(yīng)收賬款數(shù)額特別巨大的公司要予以關(guān)注，公司可能利用應(yīng)收帳款虛增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和操縱利潤(rùn)！,2. 2.3 應(yīng)收帳款及其分析,[案例2] 鄭百文（600898）的應(yīng)收帳款,1997 年資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在深滬上市的所有商業(yè)公司中均排序第一的鄭百文公司，在被重組之前的2001年有效資產(chǎn)不足6億元，虧損已突破15億元，其中1999 年一年虧損9.8 億元，拖欠銀行債務(wù)高達(dá)25 億元，與兩年前火爆全國(guó)的情景形成了強(qiáng)烈反差，企業(yè)已陷入生死兩難、跌入窮途末路的境地。 交易性金融資產(chǎn)和利潤(rùn)表中的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”、“投資收益”相對(duì)比。從財(cái)務(wù)管理的角度而言，這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)一家經(jīng)營(yíng)實(shí)體而言，意味著巨大的資源浪費(fèi)。另外有數(shù)據(jù)顯示，該公司2001年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48202萬(wàn)元，其中補(bǔ)貼收入45000萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為1283萬(wàn)元。根據(jù)全景網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計(jì)（2001年），貨幣資金金額最大的前100家上市公司中，有1480億元的資產(chǎn)是以現(xiàn)金和銀行存款的方式閑置，這一數(shù)字相當(dāng)于我國(guó)證券市場(chǎng)1年的募集資金總量，平均每家公司閑置的資金高達(dá)14.8億元，明顯高于一家企業(yè)正常的貨幣資金存量。,重點(diǎn)分析貨幣資金的規(guī)模是否適當(dāng) 行業(yè)特征、資產(chǎn)規(guī)模、融資能力等因素。 增值資產(chǎn)：大部分存貨，部分對(duì)外投資，表中無(wú)價(jià)值的表外資源。 從數(shù)量而言，資產(chǎn)質(zhì)量主要體現(xiàn)在資產(chǎn)的賬面價(jià)值與其變現(xiàn)價(jià)值之間的差異。,—— 權(quán)責(zé)發(fā)生制所確認(rèn)的收入、費(fèi)用以及利潤(rùn)和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是兩回事！,1.4 企業(yè)利潤(rùn)的確定原則：權(quán)責(zé)發(fā)生制,會(huì)計(jì)收入不等于收入項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入：會(huì)計(jì)收入的確認(rèn)關(guān)注銷(xiāo)售過(guò)程的完成與勞務(wù)提供過(guò)程的完成（三種情況）： 會(huì)計(jì)收入先于收入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入：賒銷(xiāo) 會(huì)計(jì)收入晚于收入項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入：預(yù)收貨款 會(huì)計(jì)收入項(xiàng)目與對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入同時(shí)發(fā)生：現(xiàn)銷(xiāo),會(huì)計(jì)費(fèi)用不等于費(fèi)用項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流出：會(huì)計(jì)費(fèi)用的確認(rèn)關(guān)注對(duì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售與勞務(wù)提供過(guò)程的貢獻(xiàn)（三種情況）： 會(huì)計(jì)費(fèi)用先于其現(xiàn)金流出：先耗用他人資源，后付款 會(huì)計(jì)費(fèi)用晚于費(fèi)用對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流出：先購(gòu)買(mǎi)，后使用 會(huì)計(jì)費(fèi)用與貨幣流出同時(shí)發(fā)生：小額費(fèi)用,會(huì)計(jì)利潤(rùn)（在利潤(rùn)表上）不等于現(xiàn)金凈增加（在現(xiàn)金流量表上） 企業(yè)過(guò)度追求利潤(rùn)可能產(chǎn)生的后果： 大量賒銷(xiāo)收入，債權(quán)質(zhì)量下降 現(xiàn)金資源的較早流出 存貨賬面價(jià)值量與實(shí)物應(yīng)有價(jià)值量不符：故意調(diào)高存貨價(jià)值 固定資產(chǎn)折舊速度減慢，影響固定資產(chǎn)更新 企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展后勁不足,關(guān)注利潤(rùn)的質(zhì)量——三方面： （1）利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)過(guò)程的的質(zhì)量：收入的質(zhì)量；費(fèi)用的質(zhì)量 （2）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在總利潤(rùn)中的比例 （3）利潤(rùn)結(jié)果—利潤(rùn)對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的質(zhì)量，應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資等的質(zhì)量,1.5 財(cái)務(wù)報(bào)告的基本內(nèi)容,二、資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析,資產(chǎn)負(fù)債表性質(zhì)和資產(chǎn)質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量分析 貨幣資金、 交易性金融資產(chǎn)、 應(yīng)收賬款、 存貨、 固定資產(chǎn)、 長(zhǎng)期股權(quán)投資 無(wú)形資產(chǎn) 負(fù)債分析,2.1 資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)和資產(chǎn)質(zhì)量,資產(chǎn)負(fù)債表： 反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況（所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其來(lái)源）的報(bào)表，它以總資產(chǎn)=總負(fù)債+所有者權(quán)益來(lái)列示. 作用： 揭示企業(yè)資產(chǎn)的總規(guī)模及具體的分布形態(tài)、以及資金的來(lái)源； 評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力； 評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。具體的說(shuō)，凡是可預(yù)見(jiàn)的損失和費(fèi)用均應(yīng)予以確認(rèn)，而對(duì)不確定的收入則不確認(rèn)。,—— 兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較分析時(shí)，關(guān)注會(huì)計(jì)處理方法是否相同？,一貫性原則 會(huì)計(jì)處理方法前后各期應(yīng)當(dāng)一致，不得隨意變更；如有需要變更，應(yīng)當(dāng)將變更情況、原因及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響，在財(cái)務(wù)報(bào)告中說(shuō)明。,—— 財(cái)務(wù)信息的范圍有點(diǎn)窄?！?會(huì)計(jì)分期假設(shè),企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所發(fā)生的各種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可以歸屬于人為劃分的各個(gè)期間。至1982年3月31日止的三個(gè)月中,公司實(shí)現(xiàn)稅前收益$2712000,而去年同期為損失$3063000。為此,他們?cè)谠撃甑谝患径冉Y(jié)束后的第6天,就披露了該季度的報(bào)告。,美國(guó)某一釀造公司在1981年前的10年中,季度報(bào)告公布平均是在季度結(jié)束后的12天內(nèi)作出的。,經(jīng)理人才市場(chǎng)力量： 由于勞動(dòng)力市場(chǎng)的存在,管理當(dāng)局需要向資本市場(chǎng)發(fā)出這樣的信號(hào)，即“他們不會(huì)采取嚴(yán)重?fù)p害股東和債權(quán)人利益的行為”。 但是,下列三種機(jī)制的存在,將有助于減少這種錯(cuò)誤表述的可能性。,法規(guī)力量 《會(huì)計(jì)法》：總則；會(huì)計(jì)核算；公司、企業(yè)會(huì)計(jì)核算的特別規(guī)定；會(huì)計(jì)監(jiān)督；會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)人員；法律責(zé)任；附則。財(cái) 務(wù) 分 析,天津大學(xué)管理學(xué)院 李勝楠 博士,講師,授課提綱,財(cái)務(wù)分析概述 資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析 利潤(rùn)表質(zhì)量分析 現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析 重要財(cái)務(wù)比率,一、財(cái)務(wù)分析概述,什么是財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)報(bào)告的需求和供給 會(huì)計(jì)前提和原則對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響 利潤(rùn)確定的重要基礎(chǔ)：權(quán)責(zé)發(fā)生制 財(cái)務(wù)報(bào)告的構(gòu)成,財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.1 什么是財(cái)務(wù)分析,本課程所指的財(cái)務(wù)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析，特指企業(yè)的有關(guān)信息使用者借助于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告體系以及以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果所進(jìn)行的分析與評(píng)價(jià)。,1.2 財(cái)務(wù)報(bào)告的需求和供給,1.2.1財(cái)務(wù)報(bào)告的需求者,通過(guò)上述分析，可以得到如下啟示： 財(cái)務(wù)信息使用者所要求的信息大部分是面向未來(lái)決策的； 不同的信息使用者各有其不同的目的，因此，即使對(duì)待同一對(duì)象，不同的信息使用者所需的信息的深度和廣度不同； 財(cái)務(wù)信息在一定程度上能反映企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展； 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中并不包括使用者需要的所有信息； 只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，不能解決問(wèn)題。 《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》： 基本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 《會(huì)計(jì)制度》 公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則,1.2.2影響財(cái)務(wù)報(bào)告供給的主要因素,市場(chǎng)力量 資本市場(chǎng)力量： 公司可能會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表中作出 “過(guò)分樂(lè)觀”的且可能是錯(cuò)誤或誤導(dǎo)的表述。這四種機(jī)制是:公司的聲譽(yù)； 第三者驗(yàn)證；法律懲罰。,[例]：市場(chǎng)力量失效與財(cái)務(wù)信息偽造： 周益明與四川明星電力收購(gòu)案,公司控制權(quán)市場(chǎng)力量 [例]：有利的季度報(bào)告的提前公布。 然而,1982年初,管理當(dāng)局被卷入了一場(chǎng)嚴(yán)酷的控制該公司的代表權(quán)(表決權(quán))的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中。這一披露包括了下述評(píng)論: “我們很高興地報(bào)告,1982年第一季度公司業(yè)已轉(zhuǎn)為盈利。我們將這些成果歸功于威廉 F.斯密思的規(guī)劃和有效領(lǐng)導(dǎo)自從去年9月他成為公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理以來(lái)。,—— 財(cái)務(wù)分析時(shí)注意 “跨期”業(yè)務(wù)， 人為操縱期間利潤(rùn)的可能性,—— 關(guān)注資本性支出和收益性支出劃分 的正確性,1.3 會(huì)計(jì)前提和原則對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響,貨幣計(jì)量假設(shè),只有能用貨幣反映的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，才能夠納入到會(huì)計(jì)系統(tǒng)中來(lái)。無(wú)法對(duì)非貨 幣信息進(jìn)行分析 —— 沒(méi)有考慮通貨膨脹的影響,可比性原則 會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行，會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)口徑一致、相互可比。,—— 要分析會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更等對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響是什么？,謹(jǐn)慎原則 對(duì)企業(yè)不確定的業(yè)務(wù)進(jìn)行處理時(shí)應(yīng)持保守態(tài)度。,—— 財(cái)務(wù)分析時(shí)，對(duì)“7項(xiàng)計(jì)提”應(yīng)該 予以 充分重視,壞賬準(zhǔn)備 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 在建工程減值準(zhǔn)備 委托貸款減值準(zhǔn)備,凡屬于本會(huì)計(jì)期間的收入和費(fèi)用，無(wú)論其款項(xiàng)是否收付，均應(yīng)作為本期的收入和費(fèi)用處理；凡不屬于本期的收入和費(fèi)用，即使其款項(xiàng)已在本期收取或付出，也不做為本期的收入和費(fèi)用處理。,資產(chǎn)質(zhì)量：,從企業(yè)管理的角度而言，資產(chǎn)質(zhì)量主要表現(xiàn)為變現(xiàn)能力、增值能力以及以及與其他資產(chǎn)組合而產(chǎn)生的增值能力。,貶值資產(chǎn)：部分債權(quán)，部分存貨，部分對(duì)外投資，純攤銷(xiāo)處理性的資產(chǎn)。 不貶不增：貨幣資金。 進(jìn)一步思考 過(guò)多的貨幣資金對(duì)企業(yè)發(fā)展有何利弊？,2.2 .1 貨幣資金及其分析,[案例1] 上市公司閑置的貨幣資金,我國(guó)上市公司往往表現(xiàn)出大量的資金閑置。 以首創(chuàng)股份（600008）為例，2001年年報(bào)顯示截止至2001年12月31日，該公司帳面上共有以現(xiàn)金和銀行存款狀態(tài)存在的貨幣資金19.1億元，占全部流動(dòng)資產(chǎn)的99.3%。這些數(shù)據(jù)表明，該公司主要依靠補(bǔ)貼和利息收入來(lái)支撐利潤(rùn)，占流動(dòng)資產(chǎn)99%以上的資產(chǎn)卻以現(xiàn)金狀態(tài)閑置。,分析交易性金融資產(chǎn)的目的性與報(bào)表金額的特點(diǎn)； 分析交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性。,注 意 ！,企業(yè)可能利用長(zhǎng)期股權(quán)投資和交易性金融資產(chǎn)的劃分“改善”流動(dòng)比率。 考察鄭百文的財(cái)務(wù)報(bào)表，在其全部資產(chǎn)中一直是流動(dòng)資產(chǎn)的比重最大，而在流動(dòng)資產(chǎn)中，又是應(yīng)收帳款的比重最大。 再進(jìn)一步分析鄭白文債權(quán)中涉及的往來(lái)單位，發(fā)現(xiàn)一個(gè)叫“東莞石碣鎮(zhèn)物資公司”的單位應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款高達(dá)9400萬(wàn)元，而且欠款年份較長(zhǎng)。這說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題，其一,鄭百文公司存在虛增應(yīng)收賬款和虛增利潤(rùn)的現(xiàn)象；其二，鄭白文公司應(yīng)收賬款質(zhì)量非常差。”,企業(yè)是否不做壞帳損失處理 壞帳準(zhǔn)備計(jì)提是否充足,[案例4] ST輕騎（600698）計(jì)提壞帳準(zhǔn)備的比例,ST輕騎2001年底公司應(yīng)收帳款、其它應(yīng)收款合計(jì)27.25億元，但計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金只有2.58億元，計(jì)提比例不到10％。 事實(shí)上，2000年報(bào)中注冊(cè)會(huì)計(jì)師就對(duì)母公司輕騎集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司的巨額欠款收回的可能性提出質(zhì)疑，稱(chēng)“無(wú)法得到充分的審計(jì)證據(jù)證實(shí)這些債權(quán)的可收回程度”。,關(guān)注上市公司處理應(yīng)收帳款的方式,實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粤拥謧?債轉(zhuǎn)股 應(yīng)收帳款讓售（證券化）,存貨的特征,存貨的構(gòu)成比較廣泛 存貨因?yàn)檫^(guò)時(shí)、陳舊及受損可能價(jià)值減損 存貨的成本計(jì)算繁瑣,進(jìn)一步思考 存貨發(fā)出成本的改變對(duì)財(cái)務(wù)分析有何影響,2.2.4 存貨及其分析,分析存貨期初期末數(shù)額的變化原因 期末存貨余額 =期初存貨余額+本期購(gòu)入存貨本期發(fā)出存貨,思考： 不同種類(lèi)的存貨，結(jié)論是否一致,結(jié)合不同的存貨類(lèi)型以及銷(xiāo)售情況進(jìn)行分析 ！,分析存貨(產(chǎn)成品)的構(gòu)成 過(guò)分依賴(lài)某種產(chǎn)品還是多元化生產(chǎn)？ 產(chǎn)成品/原材料比重 分析存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提,存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備的提取情況并分析對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備作為存貨減項(xiàng)出現(xiàn)，減少存貨資產(chǎn)的價(jià)值； 增加本期的資產(chǎn)減值損失，減少本期利潤(rùn)； 以后結(jié)轉(zhuǎn)的成本較低，對(duì)未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生積極的影響。年報(bào)公布之后，該股的股價(jià)不僅沒(méi)有下跌，反而呈現(xiàn)出持續(xù)上升的走勢(shì)。公司解釋說(shuō)，受到國(guó)內(nèi)外家電行業(yè)調(diào)整的影響，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷惡化，以及本公司前些年擴(kuò)張過(guò)快，導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)失衡，跌價(jià)損失大增，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。截止2001年底，存貨從年初的49億元下降到28億元。 思考：如果利潤(rùn)總額相當(dāng)大一部分來(lái)自于投資收益，說(shuō)明什么問(wèn)題,[案例6] 雙鶴藥業(yè)（600062）的直接投資,雙鶴藥業(yè)2003年的年報(bào)的顯示，僅該年度公司共使用自有資金2.66億元進(jìn)行投資。其中，已經(jīng)有11家公司虧損，涉及投資金額3億多元，占總投資的38.2%。2003年6月和12月，雙鶴藥業(yè)分兩期共投入現(xiàn)金5000萬(wàn)元。由此而產(chǎn)生的債權(quán)、債務(wù)和訴訟糾紛接踵而來(lái)。投資當(dāng)年，湖北恒康雙鶴就出現(xiàn)了大規(guī)模的虧損。2003年11月，昆山雙鶴爆發(fā)了“清朗”過(guò)期藥事件，隨即公司爆出全年虧損3522萬(wàn)元。對(duì)這樣的一個(gè)子公司，雙鶴藥業(yè)此前還為其澄清，表示昆山雙鶴的主營(yíng)業(yè)務(wù)是原材料，虧損并非過(guò)期藥造成，而是原材料市場(chǎng)價(jià)格的問(wèn)題?，F(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)初投資昆山雙鶴以及后期的追加投資存在很大的問(wèn)題。2002年濱湖雙鶴虧損403萬(wàn)元，2003年虧損1452萬(wàn)元。雙鶴藥業(yè)對(duì)此不僅沒(méi)有整頓，還繼續(xù)為其提供擔(dān)保，金額高達(dá)8290萬(wàn)元。但是投資業(yè)帶來(lái)了諸多的問(wèn)題，僅2003年雙鶴藥業(yè)的23家子公司虧損總額高達(dá)6960萬(wàn)元。,2.2.6 固定資產(chǎn)及其分析, 結(jié)合行業(yè)特征，考慮規(guī)模、不同類(lèi)型之間的比例是否適當(dāng)？ 關(guān)注折舊會(huì)計(jì)處理的方法改變 分析計(jì)提減值準(zhǔn)備的情況,固定資產(chǎn)比例比較高的行業(yè)有哪些？,企業(yè)如何改變折舊方法提高當(dāng)期利潤(rùn)？,[案例7] 八一鋼鐵被低估的固定資產(chǎn)折舊率,2003年第一季度