【正文】 并購動機(jī)從理論上總結(jié)企業(yè)進(jìn)行并購活動的動機(jī)，主要表現(xiàn)為以下幾種：（1）獲取協(xié)同效應(yīng)。兼并又稱為吸收合并，是指兩家或更多的獨立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或多家公司；收購指一家企業(yè)用現(xiàn)金或有價證券購買另一家企業(yè)的股票或資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或某項資產(chǎn)的所有權(quán)，或獲得對該企業(yè)的控制權(quán)。國內(nèi)奶粉企業(yè)并購只是開始，要真正再次建立起健康良好的品牌形象，中國的奶粉企業(yè)任重而道遠(yuǎn)。同時幾年前三聚氰胺的出現(xiàn)嚴(yán)重摧毀了我們中國消費者對于國內(nèi)奶粉的信心，短時間內(nèi)很難重拾信心。（3）蒙牛并購雅士利并不像表面上帶來那么的好處。而雅士利也面臨著管理和競爭的瓶頸，遏制了向行業(yè)的進(jìn)軍。并購作為企業(yè)重要且普遍的成長方式之一，是其實現(xiàn)成長和戰(zhàn)略發(fā)展的一種外部途徑，可有效解決企業(yè)存在的問題，發(fā)揮企業(yè)家精神，實現(xiàn)縱向一體化下的協(xié)同作用。雅士利在并購后突破管理和競爭的瓶頸，加速了向行業(yè)的進(jìn)軍。（2012年2014年間從最長的綠色K線圖開始是并購后蒙牛股價的走勢）(3)雅士利：管理和競爭的瓶頸雅士利的加入有效地加強(qiáng)雙方的業(yè)務(wù)平臺，與蒙牛奶粉業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。下圖是自并購以來蒙牛的股價變動情況圖：從圖中，我們可以很明顯地看出，蒙牛自并購雅士利之后，股價一直呈上漲趨勢。（2）蒙牛：補(bǔ)齊自己在嬰幼兒奶粉業(yè)的短板并購前，蒙牛整個產(chǎn)業(yè)的短板就在嬰幼兒奶粉上?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士表示。雅士利的團(tuán)隊在嬰幼兒奶粉行業(yè)有著非常豐富和成功的管理經(jīng)驗，并購后我們將保留雅士利的獨立運營平臺，使其保持作為從事奶粉業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，未來還將通過引進(jìn)蒙牛乳業(yè)的專業(yè)知識以及國際產(chǎn)業(yè)合作伙伴，進(jìn)一步將雅士利發(fā)展成為一家更加國際化的奶粉企業(yè)”（2）維持雅士利上市資格蒙牛有可能希望通過較低的溢價以留住足夠的公眾股東，繼續(xù)維持雅士利的上市資格。施恩奶粉更是因“假洋鬼子”負(fù)面消息導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。（2）劣勢雅士利受負(fù)面影響業(yè)績大不如前。（4）缺少奶粉業(yè)相關(guān)經(jīng)驗與人才蒙牛較擅長“短平快”的液態(tài)奶營銷模式，而奶粉業(yè)務(wù)一直不理想，缺少奶粉業(yè)相關(guān)經(jīng)驗與人才。并購雅士利之后，基本補(bǔ)齊了短板，縮小了和伊利的差距。蒙牛已在乳品行業(yè)的其他領(lǐng)域取得了一定成績，但在嬰幼兒奶粉這個行業(yè)仍處于起步階段。對比其競爭對手伊利，、%的增長速度成為國內(nèi)首家營收突破400億元的乳品企業(yè)。是自公司成立以來營業(yè)額首次下跌，%。（二）并購形式：控股合并。按并購的支付方式分，屬于出資購買股票式并購。被并購方——雅士利：創(chuàng)辦于1983年，中國嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，旗下完達(dá)山和施恩兩大品牌廣受消費者認(rèn)同。兩大乳業(yè)巨頭聯(lián)手后，將通過資源整合與互補(bǔ)，利用雙方在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面的優(yōu)勢，加快高端奶粉行業(yè)整體升級的速度。張氏國際承諾接受“現(xiàn)金加蒙牛國際股票”的方案。%股權(quán)，成為其最大單一股東。第一篇：蒙牛并購雅士利案例分析蒙牛并購雅士利案例分析班級：2015級財務(wù)管理2班小組組號：小組成員：劉美娟、李賽、高貴枝、劉雅婷、蘇倩楠、劉天元 蒙牛并購雅士利案例分析班級：2015級財務(wù)管理2班小組組號：小組成員：劉美娟、李賽、高貴枝、劉雅婷、蘇倩楠、劉天元一、案例背景（一）案例簡介2013年6月18日，中國蒙牛乳業(yè)有限公司()(簡稱“蒙牛乳業(yè)”)與雅士利國際控股有限公司()(簡稱“雅士利”)聯(lián)合宣布，蒙牛乳業(yè)向雅士利所有股東發(fā)出收購要約，并獲得控股股東張氏國際投資有限公司(簡稱“張氏國際”)和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings(簡稱“CA Dairy”)接受要約的不可撤銷承諾，%的股權(quán)。本次交易金額為124億港元（約合人民幣98億元），匯豐銀行和渣打銀行為該交易提供全部融資。雅士利的股東將可就每股股票獲得以下兩種選擇：(1)；(2)。這是迄今為止，中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購，也是蒙牛乳業(yè)在奶粉領(lǐng)域發(fā)力的重要信號。（二）并購雙方介紹并購方——蒙牛乳業(yè)：蒙牛乳業(yè)始建于1999年8月，創(chuàng)始人牛根生，企業(yè)聲譽(yù)在三聚氰胺事件中遭受重挫，2009年中糧入主，創(chuàng)業(yè)元老相繼退出。（三）并購信息對比二、案例分析（一）并購類型按雙方所處行業(yè)分類，屬于橫向并購。按并購程序分類，屬于善意并購。（三）并購動因：蒙牛方面：（1）營業(yè)額下降蒙牛在2012年就被伊利甩開了60多個億的距離。同比下降21%。（2）伊利集團(tuán)的競爭蒙牛最大的競爭對手伊利，去年奶粉及奶制品的銷售額接近45億元。雅士利業(yè)務(wù)增長前景良好，能有效補(bǔ)充蒙牛的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。（3）管理層的變動蒙牛十大元老(牛根生、鄧九強(qiáng)、侯江斌、孫玉斌、邱連軍、楊文俊、孫先紅、盧俊、龐開泰、謝秋旭)相繼離職，新任CEO缺乏乳制品行業(yè)的經(jīng)驗。雅士利方面：（1）優(yōu)勢2012 年中國嬰幼兒奶粉市場排名前十的企業(yè)中，雅士利排名第七，占有 %的市場份額，在國有奶粉企業(yè)中名列前茅。2008年9月，廣東雅士利集團(tuán)股份有限公司被國家監(jiān)督抽查30批次，不合格10批次；施恩(廣州)嬰幼兒營養(yǎng)品有限公司共被抽檢20批次，不合格2批次，這些產(chǎn)品均被檢出含有三聚氰胺。（3）、政策原因（四）并購過程及股權(quán)分布（五）并購后的整合（1）保留雅士利獨立運營平臺雅士利的加入將有效地加強(qiáng)雙方的業(yè)務(wù)平臺，與蒙牛奶粉業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。“此項決議對于蒙牛而言，一方面有助于蒙牛套現(xiàn)部分資金用于償還收購雅士利的貸款，減輕蒙牛負(fù)債壓力；另一方面也讓渡部分股權(quán)給投資機(jī)構(gòu)，這可以保證在控股雅士利的情況下，實現(xiàn)雅士利資本的多元化，受讓機(jī)構(gòu)都是投資機(jī)構(gòu)，有助于降低蒙牛投資風(fēng)險。（六）并購績效（1）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)蒙牛和雅士利兩家公司的經(jīng)營業(yè)態(tài)相同，供貨渠道、管理模式也基本相同，而且兩家公司的網(wǎng)絡(luò)資源也有很好的互補(bǔ)性，因此并購之后，可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模, 組成一個人型企業(yè)集團(tuán), 提高市場份額, 使各項資源得到更為有效的利用, 增強(qiáng)專業(yè)效應(yīng), 降低營銷成本和采購成本, 集中足夠的經(jīng)費進(jìn)行研發(fā), 提高企業(yè)的核心競爭力, 從而在與外資家電零售企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢。并購雅士利之后，基本補(bǔ)齊了短板，縮小了與伊利之間的差距，整體品牌價值上漲?？梢?，蒙牛從并購中獲益良多。雅士利的團(tuán)隊在嬰幼兒奶粉行業(yè)有著非常豐富和成功的管理經(jīng)驗，并購后蒙牛保留雅士利的獨立運營平臺，使其保持作為從事奶粉業(yè)務(wù)的專業(yè)公司。（七）并購啟示（1）蒙牛收獲雅士利是一次雙贏的橫向并購案，實現(xiàn)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。（2）蒙牛在發(fā)展自身奶粉品牌上存在短板，同時面臨著管理和需求上的約束。蒙牛對雅士利兼并重組后，應(yīng)加快資源整合與互補(bǔ)，實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，真正培育起自己的品牌，加快國產(chǎn)奶粉行業(yè)整體升級的速度。國內(nèi)牛奶企業(yè)的合并固然會把雙方具有核心競爭力的東西結(jié)合起來，盡可能的發(fā)揮其優(yōu)勢，但我們不可否認(rèn)，你手上有優(yōu)勢的東西固然重要，但做出1+1＞2的效果并不容易。所以在與國外奶粉品牌的PK中，很難獲得先機(jī)。第二篇：蒙牛并購雅士利案例分析蒙牛并購雅士利案例分析一、背景知識（一）并購動機(jī)與方式并購是兼并和收購的簡稱。從兼并和收購的含義來看，它們具有細(xì)微的差別，但在實際中，我們通常不做這種區(qū)分，二將兩者統(tǒng)一稱為并購。從效率上來講，并購可以獲得管理、經(jīng)營以及財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。通過公開收購或代理權(quán)爭奪而造成的接管，將會改選現(xiàn)任經(jīng)理和董事會成員，從而作為最后的外部控制機(jī)制解決代理問題，降低代理成本。多元化經(jīng)營可以通過內(nèi)部積累和外部并購兩種途徑實現(xiàn)，但在多數(shù)情況下，并購?fù)緩礁鼮橛欣?。企圖獲取某項特殊資產(chǎn)往往是并購的重要動因。并購類型按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以將并購劃分為許多不同的類型。當(dāng)并購方與被并購方處于同一行業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營同一產(chǎn)品，并購使資本在同一市場領(lǐng)域或部門集中時，則稱之為橫向并購。它是對生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行的并購，是生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性過程中互為購買者和銷售者的企業(yè)之間的并購。它是對處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場，且與其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)進(jìn)行并購。其又包含兩種情況：第一，并購方籌集足額的現(xiàn)金購買被并購方全部資產(chǎn)，使被并購方除現(xiàn)金外沒有持續(xù)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ)，成為有資本結(jié)構(gòu)而無生產(chǎn)資源的空殼，不得不從法律意義上消失；第二，并購方以現(xiàn)金通過市場、柜臺或協(xié)商購買目標(biāo)公司的股票或股權(quán)，一旦擁有其大部分或全部股本，目標(biāo)公司就被并購了。其中又包含兩種情況：第一，以股權(quán)換股權(quán)。第二，以股權(quán)換資產(chǎn)。目標(biāo)公司也要把擁有的并購公司的股票分給自己的股東。但兼并和取得控制股權(quán)涉及較多的支付方式，通常包括以下幾種：（1）現(xiàn)金收購?，F(xiàn)金支付按支付的時間不同又分為一次性支付和分期支付。在股票兌換這種支付方式中，并購方并購目標(biāo)企業(yè)時不是支付現(xiàn)金，而是由并購方向目標(biāo)企業(yè)定向發(fā)行新股。一個企業(yè)主要通過借債來獲得目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，然后從目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的兼并支付方式。二、