【正文】 ? t = 投資年限 凈現(xiàn)值 = （投資總額 + 流動資金） + /（ 1+ k） t + （殘值 + 流動資金） /（ 1+ k） t ??ntCF1第三章 長期投資決策 Chapter 3 Capital Budgeting 凈現(xiàn)值法的判斷法則 ? 以符號表示，就是： 當(dāng) NPV0時，接受投資方案； 當(dāng) NPV0時，拒絕投資方案； 當(dāng) NPV=0時，投資方案兩可。 ? 當(dāng)公司分類帳余額大于銀行分類帳余額，稱為收取浮差（ availability float）。 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 鮑莫爾（ Baumol）模型 ? TC= C0 ?D/Q + Ch ?Q/2 ? dTC/dQ = C0 ? D/Q2 + Ch /2 hCDC ?? 02Q* = Q* = 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 米勒 俄爾（ MillerOrr）模型 3243ib??? ? Z = 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 b = 變現(xiàn)成本 Z = h = 3Z ?= 日凈現(xiàn)金流量的方差 i = 日市場利率，實際上衡量置存成本 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的確定 存 貨 存貨周轉(zhuǎn)期 = ———— ? 365 銷售成本 應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 = ————? 365 銷售收入 應(yīng)付帳款 應(yīng)付帳款支付期 = ————? 365 銷售成本 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 存貨周轉(zhuǎn)期 + 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 – 應(yīng)付帳款支付期 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量的確定 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 365/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 ? 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 = 全年現(xiàn)金總需要量 /現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 浮差的概念 ? 浮差（ Float） 指公司托收未承付存款，即從銀行實際支付的款項數(shù)額與銀行帳面數(shù)額之間的差額，也就是公司分類帳余額和 銀行分類帳余額之間的差額。 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 現(xiàn)金管理的核心內(nèi)容 在不影響公司運轉(zhuǎn)效率所需要現(xiàn)金數(shù)量的前提下，盡可能地減少公司庫存現(xiàn)金的持有量。狹義的現(xiàn)金定義只包括庫存現(xiàn)金在內(nèi)。 四項主要流動資產(chǎn) ? 現(xiàn)金 /銀行存款 ? 短期投資 ? 存貨 ? 應(yīng)收帳款 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 現(xiàn)金的定義 ? 現(xiàn)金指具有普遍可接受性，可隨時用來購買其他資產(chǎn)或清償債務(wù)的交換媒介。 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 流動資金管理 ? 流動資金 （ Working Capital） 指占用在流動資產(chǎn)上的資金 。在一家管理規(guī)范的公司里，長期投資決策過程往往是從戰(zhàn)略層次開始，再由執(zhí)行經(jīng)理將戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化成包含特定投資方案的具體投資項目計劃。 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 實際增長率 本年銷售收入 —上一年度銷售收入 ? G = 上一年度銷售收入 本章小結(jié) Summary and Conclusions ? ROE指標(biāo)體系 ? 可持續(xù)增長模型 ? 外部資金需要量的預(yù)測 第三章 長期投資決策 Chapter 3 Capital Budgeting 長期投資決策的特點 ? 公司在當(dāng)前進(jìn)行的投資是決定公司前景的重要因素。在連續(xù)的時間段里，兩式是相 等的。 弗里曼：《戰(zhàn)略性管理：一種相關(guān) 利益者方法》 1984年 第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 公司理財?shù)哪繕?biāo) ? 股東價值最大化 ROE=凈利潤 /股東權(quán)益 ? 相關(guān)人利益最大化 第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 公司理財?shù)娜蝿?wù)與職能 ?做好各項財務(wù)收支的計劃、控制、核算、分析和考核工作 ?依法合理籌集資金 ?有效利用各項資產(chǎn)，努力提高經(jīng)濟效益 第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 公司理財?shù)沫h(huán)境 ? 金融環(huán)境 ? 稅收環(huán)境 ? 法律環(huán)境 ? 社會環(huán)境 ? 政府 第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 《公司理財》的課程內(nèi)容 資產(chǎn) （資金運用） 負(fù)債與股東權(quán)益 （資金來源） 流動資產(chǎn) （流動資金） 流動負(fù)債 （短期融資） 固定資產(chǎn) （長期投資） 長期負(fù)債 股東權(quán)益 （長期資本） 可持續(xù)增長模型 外部資金需要量 財務(wù)分析 如何才能順利通過本門課程？ How to survive？ ? 案例（ case） 20% ? 期末考試（ final examination） 50% ? 課堂表現(xiàn)（ participation） 10% 如何找到我？ How to find this guy? 辦公時間 (office hours)： 每周一上午 8： 30 11： 30 每周四下午 3： 00 6： 00 電話 （ tel）： 05922187187 （副院長辦公室 05922187287 （教授工作室） 05922186441 （ MBA秘書辦公室） 傳真 （ fax）： 05922187289 電子信箱 （ ）： 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 可持續(xù)增長模型 g* = b ? ROE 其中： g* = 可持續(xù)增長率 b = 留存收益比率 ROE = 股東權(quán)益回報 率 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model ROE的構(gòu)成 ROE = 凈利潤 /股東權(quán)益 = 凈利潤 /銷售收入 ? 銷售收入 /總資產(chǎn) ?總資產(chǎn) /股東權(quán)益 ROE 凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿 ? ? = 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model ROE的指標(biāo)性作用 凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿 盈利能力 經(jīng)營效率 風(fēng)險程度 ? ? 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 經(jīng)營效率指標(biāo) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 /固定資產(chǎn)凈值 ? 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 /應(yīng)收帳款 ? 存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本 /存貨 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 全年現(xiàn)金需要量 /現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 /總資產(chǎn) 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 可持續(xù)增長模型 另一種思維 資產(chǎn)的變動值 負(fù)債的變動值 ? 資產(chǎn) =負(fù)債 + 權(quán)益 ? 公司要在一年內(nèi)新增銷售收入，就必須新增一定的資產(chǎn)，資產(chǎn)的增加要求增加資金，而如果公司不改變其負(fù)債與權(quán)益比，則資金的增加只能來自于留存收益，新增負(fù)債則取決于留存收益和負(fù)債與權(quán)益比。 從決策角度來講 ， 公司理財?shù)臎Q策內(nèi)容包括投資決策 、 籌資決策 、 股利決策和凈流動資金決策；從管理角度來講 ， 公司理財?shù)墓芾砺毮苤饕侵笇Y金籌集 （ 來源 ） 和資金投入 （ 運用 ） 的管理 。 總現(xiàn)金流量 =經(jīng)資本性支出和凈營運資本支出調(diào)整后的現(xiàn)金流量 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 =稅前息前利潤 +折舊 稅收 第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 公司理財定義 理財學(xué)是研究稀缺資金在企業(yè)和市場內(nèi)的有效配置 。第二條、 第三條 ? 有限責(zé)任公司，股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。 171。對公司的定義 ? 本法所稱公司是指依照本法在中國鏡內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 171。公司法 187。有限責(zé)任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。公司法 187。 ? 股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任 第一章 導(dǎo) 論 Chapter 1 Introduction 財務(wù)現(xiàn)金流量定義 反映經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金，不包括資本性支出和凈營運支出。 公司理財學(xué)是在股份有限公司這種現(xiàn)代企業(yè)制度的最主要形式下 ， 就公司經(jīng)營過程中的資金運動進(jìn)行預(yù)測 、 組織 、 協(xié)調(diào) 、 分析