【正文】 問(wèn)題后協(xié)商成本高 歐元區(qū)的建立未考慮退出機(jī)制，這給以后歐元區(qū)危機(jī)處理提出了難題。各國(guó)的稅收制度不統(tǒng)一，引發(fā)資本同趨勢(shì)流動(dòng)。在統(tǒng)一的貨幣政策應(yīng)對(duì)危機(jī)滯后的情況下，各國(guó)政府只能通過(guò)擴(kuò)張性的財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，許多歐元區(qū)成員國(guó)違反了 《 穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約 》 ，但是并沒(méi)有真正意義上的懲罰措施，由此形成了負(fù)向激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)了成員國(guó)的預(yù)算赤字沖動(dòng)。 歐債危機(jī)之原因 內(nèi)因四：人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進(jìn)入老齡化 由于二戰(zhàn)后的生育潮已經(jīng)開(kāi)始接近退休年齡 ，并且人口出生率逐步下降 ， 歐元區(qū)人口年齡結(jié)構(gòu)從正金字塔形逐步向倒金字塔形轉(zhuǎn)變 ， 人口占比的峰值從 1990年的 2529歲上移至 2023年的 4044歲 ， 而且這一趨勢(shì)仍在進(jìn)行；美國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)到 2050年歐盟國(guó)家人口出生時(shí)平均預(yù)期壽命將達(dá)到 ， 從今往后老齡化問(wèn)題將進(jìn)一步惡化 。 下班后生活豐富多彩：體育運(yùn)動(dòng) 、 看電影 ， 聽(tīng)歌劇 ， 音樂(lè)會(huì)等 。 歐洲“最勤勉”德國(guó)人的典型生活： 早上約半小時(shí)泡澡或淋??； 67%的人開(kāi)私家車上班 ， 開(kāi)的車多是豪華型奧迪 、 寶馬等 ， 13%的人選擇公共交通 。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的時(shí)候并不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，但在出現(xiàn)外在沖擊下及本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯時(shí)，就出現(xiàn)了問(wèn)題。但若不救，將會(huì)導(dǎo)致大量銀行倒閉。 法國(guó) 是堅(jiān)決 支持 對(duì)危機(jī)國(guó)實(shí)施救援 的，因?yàn)榉▏?guó)銀行持有相當(dāng)數(shù)量的歐元區(qū)債券，如果他們違約的話，法國(guó)的損失將會(huì)非常慘重。而這些國(guó)家又未及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)在危機(jī)沖擊下顯得異常脆弱。 歐債危機(jī)之原因 內(nèi)因一：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱 總體看來(lái)， PIIGS 五國(guó)（葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙）屬于歐元區(qū)中相對(duì)落后的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動(dòng)密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。 葡萄牙和 西班牙 也遭遇了主權(quán)評(píng)級(jí)被頻繁下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。 歐債危機(jī)之原因 外因二：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火，助推危機(jī)蔓延 全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)希臘、意大利、葡萄牙和西班牙的主權(quán)評(píng)級(jí)。美國(guó)以及許多發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)者過(guò)度的負(fù)債消費(fèi) ， 金融機(jī)構(gòu)高杠桿化 ， 表外業(yè)務(wù)的名義杠桿率非常高 。 杠桿化最明顯的風(fēng)險(xiǎn)就是擴(kuò)大損失 。希臘政府的財(cái)政原本處于一種弱平衡的境地，由于國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，惡化了其國(guó)家集群產(chǎn)業(yè)的盈利能力，公共財(cái)政現(xiàn)金流呈現(xiàn)出趨于枯竭的惡性循環(huán)，債務(wù)負(fù)擔(dān)成為不能承受之重。 歐債危機(jī)的波及范圍 歐債危機(jī)之原因 外因一：政府加強(qiáng)杠桿化使債務(wù)負(fù)擔(dān)加重 金融危機(jī)使各國(guó)政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬松政策，高福利、低盈余的 希臘 無(wú)法通過(guò)公共財(cái)政盈余來(lái)支撐過(guò)度的舉債消費(fèi)。 政府或國(guó)家也會(huì)破產(chǎn)嗎？ – 波蘭 政府宣布無(wú)力償還外債本息； – 墨西哥 政府宣布無(wú)法償還到期債務(wù)，隨后， 巴西、阿根廷、委內(nèi)瑞拉 等拉美國(guó)家相繼紛紛效仿； – 阿根廷 宣布停止償還 1500多億外債，成為世界有史以來(lái)最大的倒賬（指收不回來(lái)的賬）國(guó)。 衡量一個(gè)國(guó)家外債清償能力的最主要的指標(biāo)是 外債清償率 （即一個(gè)國(guó)家在一年中外債的還本付息額占當(dāng)年或上一年出口收匯額的比率）。 3）國(guó)際貿(mào)易中： 對(duì)方國(guó)單方面破壞契約，并拒絕賠償本國(guó)企業(yè)損失； 對(duì)方國(guó)強(qiáng)行關(guān)閉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，限制外國(guó)商品進(jìn)入； 對(duì)方國(guó)外匯管制，稅率變化無(wú)常； 戰(zhàn)爭(zhēng)、革命及政變等導(dǎo)致雙方利益受損。 （二）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài) 在國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的表現(xiàn) 1）國(guó)際信貸中： 債務(wù)國(guó)否認(rèn)債務(wù)，拒絕履約還款； 債務(wù)國(guó)隨意中止還款； 債務(wù)國(guó)政府單方要求重組債務(wù)； 債務(wù)國(guó)外匯收支困難，隨意實(shí)施嚴(yán)格的外 匯管制。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)代意義的信用風(fēng)險(xiǎn)，指的是債務(wù)人或交易對(duì)手未能履行金融工具的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化，給債務(wù)人或金融工具持有人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn) – 政治風(fēng)險(xiǎn)是一國(guó)投資者在另一國(guó)的資產(chǎn)因該國(guó)的政權(quán)、領(lǐng)土、法律及政策變化而可能蒙受的損失，如國(guó)有化（海外子公司被當(dāng)?shù)卣畤?guó)有化征收）。如：一國(guó)政府出于國(guó)家利益宣布拒絕償還債務(wù)。 用 途 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理可以用于： 1 監(jiān)控跨國(guó)公司正在經(jīng)營(yíng)的所在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境； 2 作為避免在高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家從事經(jīng)營(yíng)的篩選器； 3 幫助完善長(zhǎng)期投資或融資決策分析。 指一國(guó)的個(gè)人、企業(yè)或機(jī)構(gòu)作為投資者或債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是由不可抗拒的國(guó)外因素形成的 。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與一般商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相比，有以下特征： 是 和國(guó)家主權(quán)有密切關(guān)系 的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)在東道國(guó)制定的有關(guān)法律、法令對(duì)外國(guó)投資者或外國(guó)經(jīng)營(yíng)者的一些不利規(guī)定或歧視待遇。 同時(shí) ， 我國(guó)商業(yè)銀行海外分支機(jī)構(gòu)不斷增加 ， 使得各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中越來(lái)越多地涉及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 這對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系和分析工具提出更高要求 。第四章 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理 本章基本框架 第一節(jié) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)概述 第二節(jié) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的影響因素 第三節(jié) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制 第一節(jié) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的含義 自亞洲金融危機(jī)以來(lái) ， 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行安全性的影響日益顯現(xiàn) 。 中國(guó)加入 WTO后 ，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度迅速提高 ， 大批跨國(guó)公司涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 。 一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的定義與表現(xiàn)形式 （一）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的定義 ?概念 :經(jīng)濟(jì)主體在與非本國(guó)居民進(jìn)行國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)中，由于別國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)等方面的變化而遭受損失的可能性。 或產(chǎn)生于跨國(guó)的金融經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中，屬 于國(guó)際之間經(jīng)濟(jì)交往 的風(fēng)險(xiǎn)。 源于東道國(guó)的法律和法規(guī)有強(qiáng)制執(zhí)行性，這種風(fēng)險(xiǎn) 非合同或契約條款所能改變或免除 。 理解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)需注意以下關(guān)系 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與主權(quán)風(fēng)險(xiǎn) 主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是由于國(guó)家的主權(quán)行為所引起的風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括了主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和非主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。 – 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)分為一般信用風(fēng)險(xiǎn)和特殊信用風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)無(wú)法控制的由國(guó)家因素引發(fā)的一種特殊風(fēng)險(xiǎn)。 2）國(guó)際投資中： 投資被征用、沒(méi)收； 合營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)無(wú)法匯回母國(guó)，經(jīng)營(yíng)受到政府干預(yù)； 政府間對(duì)立導(dǎo)致投資者資產(chǎn)受損； 當(dāng)?shù)卣畡?dòng)亂、革命或倒臺(tái)等政治事件，造成營(yíng)業(yè)中斷或利潤(rùn)損失等。 債務(wù)危機(jī) 是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過(guò)了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。一般情況下，這一指標(biāo)應(yīng)保持在 20％以下，超過(guò)20％就說(shuō)明外債負(fù)擔(dān)過(guò)高。 2023年 11月， 迪拜 出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，迪拜政府宣布重組旗下的主權(quán)投資公司 迪拜世界，并尋求延遲 6個(gè)月償還債款； 2023年 12月 ,全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào) 希臘 主權(quán)評(píng)級(jí)； 2023年起歐洲其它國(guó)家也開(kāi)始陷入危機(jī)，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾 歐債危機(jī)爆發(fā) 。全球金融危機(jī)推動(dòng)私人企業(yè)去杠桿化、政府增加杠桿。 拓展：杠桿化 在金融中 ， 杠桿化 是指任何能夠