【正文】 績； ⑧ 企業(yè)的兼并能力 。 （ 5） 市場需求和市場潛力 ， 以及進(jìn)入市場的難易性 。 （ 3） 產(chǎn)品的專利保護(hù)能力 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 二 、 項(xiàng)目初選的評估指標(biāo) 種子期和創(chuàng)業(yè)期項(xiàng)目 創(chuàng)業(yè)家及創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有歷史業(yè)績可以借鑒 ， 因此 ， 主要指標(biāo)包括 （ 1） 創(chuàng)業(yè)者的信譽(yù)和合作性 。 ? 關(guān)于投資地理范圍：創(chuàng)業(yè)投資家投資于一個公司后 ， 希望經(jīng)常與受資公司的管理人員見面 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 關(guān)于投資階段：創(chuàng)業(yè)投資公司注入一個受資公司的資金往往不止一次 。 ? 關(guān)于投資專業(yè)領(lǐng)域：投資公司一般根據(jù)公司投資管理人員的專業(yè)結(jié)構(gòu) ， 確定僅在某一專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資 。 ? 在美國 ， 投資額約在 30萬美元到 750萬美元之間 ， 平均投資額約在 100萬美元左右 。 約有1/3項(xiàng)目是 5個以上創(chuàng)業(yè)投資公司聯(lián)合投資的 。 ? 當(dāng)遇到大項(xiàng)目需要投資時 ， 往往是幾個創(chuàng)業(yè)投資公司聯(lián)合投資 。 ? 關(guān)于投資額的上限：投資數(shù)額 （ 總體投資額 ） 的上限要根據(jù)其自身資本額及投資多樣化的原則確定 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 關(guān)于投資項(xiàng)目數(shù)量：由于創(chuàng)業(yè)投資公司要參與受資公司的管理 ， 因此 ， 其所投資項(xiàng)目數(shù)要依據(jù)自身人員的數(shù)量而定 。 ? 公司的投資原則主要包括：投資的目標(biāo)行業(yè) ， 投資的階段 ， 投資的項(xiàng)目數(shù)量 ， 最小和最大投資額 ， 投資的地理范圍 。 一般說來 ， 經(jīng)過漫長投資決策過程仍沒有遇到其他投資者的項(xiàng)目 ， 可能不會是太好的項(xiàng)目 。 提高創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的競爭力 為了提高創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的競爭力 ， 既應(yīng)該提高項(xiàng)目的初選質(zhì)量 、 也應(yīng)該提高項(xiàng)目評估和決策的效率 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 對申請項(xiàng)目進(jìn)行分類管理 對于創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目 ， 其不同專業(yè) 、 不同階段項(xiàng)目的評價(jià)與管理辦法是不一樣的；因而 ， 不能籠統(tǒng)地研究創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的評估和選擇問題 。 ? 如果投資管理人將大量時間花費(fèi)在項(xiàng)目的選擇工作上 ， 就沒有時間參與受資公司的管理 。 當(dāng)然 ， 為了節(jié)省成本 ， 可以與當(dāng)?shù)氐耐顿Y咨詢公司建立合作關(guān)系 。 現(xiàn)代的通訊手段為創(chuàng)業(yè)投資提供了便利條件 。 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在一定的地域之內(nèi)運(yùn)作 ， 有利于對投資環(huán)境變化的把握 ， 對投資對象的鑒別 ， 同時還可以節(jié)省控制管理成本和便于管理 。 通過定位 ， 能夠積蓄企業(yè)核心競爭能力 ， 提高其競爭優(yōu)勢 。 ? 專門化戰(zhàn)略 所謂 專門化戰(zhàn)略是指創(chuàng)業(yè)投資公司專門投資于 某一個特定投資階段 ， 如種子期 /早期階段投資 、 擴(kuò)張期投資等 。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 聰明的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該集中精力在某個專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，如信息技術(shù)、或者生物技術(shù)等。 ? 專業(yè)化戰(zhàn)略 ? 所謂專業(yè)化戰(zhàn)略是指創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)把自己的投資領(lǐng)域定位在某一個專業(yè)領(lǐng)域。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 三、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營策略 ? 創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的環(huán)境變化非常迅速，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)本身的競爭也越來越激烈，每個創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)都必須根據(jù)自身與環(huán)境特點(diǎn)，制訂自己的經(jīng)營策略。 創(chuàng)業(yè)投資家要對公司進(jìn)行必要的監(jiān)督和控制 、 要幫助公司在依據(jù)企業(yè)的成長階段做制度與結(jié)構(gòu) 、 使命與理念 、 長遠(yuǎn)追求與企業(yè)文化的設(shè)計(jì) 。 吸收其他投資者 。 建立有活力的董事會 ， 參加董事會 、 保證權(quán)力制衡 。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 構(gòu)建公司 (Structuring) 一旦創(chuàng)業(yè)投資家選擇了投資對象 ， 創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)者必須達(dá)成雙方可接受的和滿意的投資協(xié)議 ， 構(gòu)建一個股份公司 。 ? E、 審慎評估 (Evaluation) ? 評估的過程是對初選出來項(xiàng)目的終選過程 。 ? 因此，建議借助一些專家或相關(guān)中介機(jī)構(gòu)。市場拓展計(jì)劃是否可行 ？ 技術(shù)：技術(shù)先進(jìn)性 、 獨(dú)立性 （ 獨(dú)立擁有 、 能夠獨(dú)立發(fā)展 ） 管理：主要考核管理模式 、 管理團(tuán)隊(duì) 。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 交易開始 (Deal Origination) ? 創(chuàng)業(yè)投資家尋找有前景的投資項(xiàng)目 。第四章 創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作管理 主要內(nèi)容 ? 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程（廣義決策過程） ? 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 第三節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的審慎評估 ? 第四節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目選擇（狹義決策過程） ? 第五節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的交易結(jié)構(gòu)選擇 ? 第六節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)協(xié)議 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 一 、 過程構(gòu)架 ? 一個典型的創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程 ， 大致包括八個階段： 建立基金 籌集資本 交易開始審慎評估公司構(gòu)建公司監(jiān)管項(xiàng)目初選投資退出第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 二、七項(xiàng)活動 ? 建立基金：一般創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)一個方案 、 提出建立基金的設(shè)想 。 ? 籌集資本：按照創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)的方案操作 ， 一般按照有限合伙籌集資本 。 ? 一般分析順序是： ? 人：即創(chuàng)業(yè)者的基本素質(zhì) ， 包括個人境界 、 洞察能力 、工作經(jīng)歷與作風(fēng)； 市場：是否能夠開拓全新的市場 、 或打入現(xiàn)有市場 。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 這個階段的困難是：面對一些規(guī)模很小的公司而難以區(qū)分誰是合適的投資候選人。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 初選審查 (Screening) ? 為了節(jié)省時間和費(fèi)用 ， 創(chuàng)業(yè)投資公司往往對眾多投資項(xiàng)目進(jìn)行初選 ， 最后將注意力集中在其中的少數(shù)項(xiàng)目上；初選的準(zhǔn)則一般是他們確定的投資范圍 。 在受資對象提供的商業(yè)計(jì)劃基礎(chǔ)上 ， 創(chuàng)業(yè)投資公司依賴一種評估的準(zhǔn)則和方法 。 制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：行業(yè)選擇 、 發(fā)展目標(biāo) 、 遠(yuǎn)景；技術(shù)發(fā)展路徑與戰(zhàn)略；市場拓展計(jì)劃；人力資源開發(fā)計(jì)劃 。 聘請外部專家 ， 包括管理 、 法律等專家 。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 公司管理 一旦創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)者達(dá)成協(xié)議構(gòu)建了一個股份公司 ， 他應(yīng)該從投資者的角色變成了合作者和公司管理顧問 。 ? 籌劃退出途徑。一般說來，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須考慮以下經(jīng)營策略定位。多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司執(zhí)行相同的投資戰(zhàn)略和項(xiàng)目選擇原則，不利于形成核心競爭優(yōu)勢。只有定位在某一技術(shù)，才能更熟悉該領(lǐng)域，才能使得創(chuàng)業(yè)投資家在短時間內(nèi)做出可靠的決策。 專門化投資不利于在階段上分散風(fēng)險(xiǎn)；但定位在某一投資階段 ， 能夠熟悉該階段的投資原則和操作技巧等 。 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的 運(yùn)作過程 ? 逐步擴(kuò)張戰(zhàn)略 ? 一般創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)均帶有一定的地域色彩 ， 這主要由于不同地域之間文化差異造成 。 ? 但是隨著創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的競爭加劇 ， 這種區(qū)域性基金可能會失去競爭優(yōu)勢 ， 到異地去 “ 搶項(xiàng)目 ” 的現(xiàn)象將變得越來越普遍 。因此某地的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以在異地建立永久性的代表處 ， 以便能及時抓住商機(jī) 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 一 、 為什么要進(jìn)行項(xiàng)目初選 ? 節(jié)省成本和時間 ? 美國一個中等規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資公司每年約接收到1000個左右的投資項(xiàng)目申請 ， 我國目前運(yùn)作得較好的創(chuàng)業(yè)投資公司每年也約有 300個左右 。 因此 ，項(xiàng)目初選非常重要 。 應(yīng)該根據(jù)不同專業(yè) 、 不同投資階段的項(xiàng)目 ， 設(shè)置不同的項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)和方法 。 遇到好的項(xiàng)目時 ， 如果投資決策緩慢 ， 往往就錯過投資機(jī)會 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 二 、 項(xiàng)目初選的主要標(biāo)準(zhǔn) ? 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資原則 ? 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資原則是項(xiàng)目初選的最主要標(biāo)準(zhǔn)；如果某一項(xiàng)目不符合公司的投資原則 ， 則很快可以作放棄的決定 。 ? 項(xiàng)目初選需要果斷和勇氣 ， 這里最能夠體現(xiàn)投資家的直覺和判斷能力 。 不能投資于太多的小項(xiàng)目 。 如投資不超過基金總額的 70%。 ? 美國約有 80%的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目是聯(lián)合投資項(xiàng)目 。 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目初選 ? 關(guān)于投資政策：所謂投資政策是指創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對單個投資項(xiàng)目的最大投資額和最小投資額界定 。 ? 其中 1/3項(xiàng)目的投資額在 50萬美元以下 ， 1/3項(xiàng)目的投資額超過 150萬美元 。因此 ， 不同的創(chuàng)業(yè)投資公司其投資方向不同 。 不同創(chuàng)業(yè)投資公司對投資階段的選擇不同 ， 有的公司或基金只投資于公司的擴(kuò)張期 ， 有的不投資于擴(kuò)張期 。為了節(jié)省旅行時間和費(fèi)用 ， 一些創(chuàng)業(yè)投資公司往往局限于投資在一些主要的大都市 ， 以便于接觸 。 （ 2） 產(chǎn)品的唯一性和不可替代性 。 （