國外投行的公司價(jià)值估值模型-展示頁
2025-02-18 10:41本頁面
【正文】 由現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流與 DCF的波動(dòng)性的波動(dòng)性 制造業(yè)企業(yè)、制造業(yè)企業(yè) DCF估值時(shí)的折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)重新確定估值時(shí)的折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)重新確定 由于制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流入，存在相對(duì)穩(wěn)定的月度穩(wěn)定性，因此將年初產(chǎn)生的現(xiàn)金流入全部計(jì)入年末進(jìn)行全年折算稍有偏頗?？梢钥吹街髁鞯念A(yù)測(cè)根本就沒有預(yù)測(cè)到收益變化的周期?；局笜?biāo)股利折現(xiàn)模型（ DDM）商業(yè)地產(chǎn) RNAV估值＝評(píng)估值－總負(fù)債BV（企業(yè)資本賬面值 )凈資產(chǎn)值（ NAV） 價(jià)格 /現(xiàn)金盈余乘數(shù)（ P/CE） =市值 /折舊分?jǐn)偳暗膬羰杖氍F(xiàn)金流的確定和計(jì)算 :FCFE =凈收益 +折舊 資本性支出 營運(yùn)資本增加額 債務(wù)本金償還 +新發(fā)行債務(wù)FCFF =股權(quán)自由現(xiàn)金流 (FCFE)+利息費(fèi)用 ( 1 稅率 ) +本金歸還 發(fā)行的新債 +優(yōu)先股股利FCFF = EBIT (1 稅率 ) +折舊 資本性支出 追加營運(yùn)資本FCFF =上年銷售收入 ( 1 +銷售增長率 ) 銷售利潤率 (1 稅率 ) (當(dāng)年銷售收入 上年銷售收入 ) (固定資本增長率 +營運(yùn)資本增長率 )=上年現(xiàn)金稅后凈流量 本年度增加現(xiàn)金凈需求量 (拉巴波特模型 )二、制造業(yè)企業(yè)（周期性行業(yè)）的估值考慮在此僅就 DCF模型對(duì)周期性行業(yè)估值的個(gè)人體會(huì)進(jìn)行闡述公司估值公司估值 — 現(xiàn)金流折現(xiàn)法現(xiàn)金流折現(xiàn)法影響 最大因素：1. 未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)（行業(yè)周期、產(chǎn)品周期、資本開支、產(chǎn)能增長、資本結(jié)構(gòu)）2. 折現(xiàn)率（利率環(huán)境、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)）現(xiàn)金流折現(xiàn) 法 估值 =?（未來 57年現(xiàn)金流量 ?（ 1+折現(xiàn)率））凈現(xiàn)金$年份折現(xiàn)率 %未來現(xiàn)金流量終結(jié)價(jià)值分析比較 優(yōu)點(diǎn)? 依據(jù)實(shí)在情況作出推算? 對(duì)應(yīng)付各種情況都有足夠靈活性? 通常 應(yīng)用于管理層決策，因此與估值過程完全配合? 較能反映公司未來增長的預(yù)期? 能就不同的 假設(shè)作出敏感度分析結(jié)論? 大多 數(shù)國際投資者認(rèn)為現(xiàn)金流折現(xiàn)法為較佳 的方法缺點(diǎn)? 預(yù)測(cè)長期現(xiàn)金流有實(shí)際困難，每年凈現(xiàn)金流增長速度也難以預(yù)測(cè)? 對(duì)資本成本敏感度高的行業(yè)，該成本亦難確定? 需要非常多的 數(shù)據(jù) ，而估值結(jié)果的 獲取過程較難理解? 管理 層需做大量的長期性計(jì)劃和提供假設(shè)事實(shí)上對(duì)事實(shí)上對(duì)于具盈利于具盈利前景的增前景的增長型企業(yè)長型企業(yè)，現(xiàn)金流，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是折現(xiàn)法是最科學(xué)的最科學(xué)的方法，但方法，但仍然存在仍然存在一定問題一定問題 DCF估值對(duì)于周期性企業(yè)的不準(zhǔn)確性準(zhǔn)確預(yù)測(cè)周期性公司未來收益的困難在于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期是否會(huì)持續(xù)下去存在著不確定性。企業(yè)估值方法企業(yè)估值方法 一、估值方法的初步淺析常見的估值方式常見的估值方式一、相對(duì)估值法（乘數(shù)方法）PE估值法（適用周期性較弱企業(yè)）PB估值法（周期性較強(qiáng)行業(yè)）PEG估值法（適用 IT等成長性較高企業(yè)）PS估值法（營收不受公司折舊、存貨、非經(jīng)常性收支的影響， 不易操控，如商業(yè)企業(yè)）EV/EBITDA估值法（凈利潤虧損，但毛利、營業(yè)利益并不虧損的公司）二、絕對(duì)估值法（折現(xiàn)方法） 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法期權(quán)定價(jià)法……乘數(shù)估值法仍是主流的估值方法乘數(shù)估值法仍是主流的估值方法根據(jù)著名投資銀行摩根斯坦利的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，成熟市場上證券分析師最常使用的估值
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