國債期貨價格影響因素分析與交易策略-展示頁
2025-01-29 20:44本頁面
【正文】 行票據(jù)的發(fā)行利率（或交易利率） 、公開市場正逆回購操作利率。 Founder Financial, one of the five core sectors of Founder Group. Its business covers securities, futures, mutual fund, investment banking, direct investment, trust, corporate financing, insurance, mercial banking and leasing. 方正期貨創(chuàng)新業(yè)務部 肖海港 目錄 一、國債期貨價格影響因素分析 二、國債期貨交易策略 2 一、國債期貨價格影響因素與行情分析 國債價格 收益率 ? ? ? ? ? ? ? ?121 1 1 1nnC C C MPr r r r? ? ? ? ?? ? ? ?? 國債期貨價格影響因素分析框架 國債期貨價格影響因素分析 ?影響利率走勢的三個主要因素之間的相互關系： ?經(jīng)濟基本面因素起決定性作用，政策面與資金面因素起擾動作用，決定利率走勢的波動幅度。國債期貨價格影響因素分析 與交易策略 方正金融是方正集團下屬的五大核心產(chǎn)業(yè)集團之一。 業(yè)務范圍涉及證券、期貨、公募基金、投行、直投、信托、財務公司、保險、商業(yè)銀行、租賃等。 ?基本面最領先，政策面其后，資金面再后。 ?基本面型利率：銀行間市場的長期基準國債利率，一般選擇 10年期國債收益率作為參照品種 ?基準利率與三大主要影響要素的聯(lián)系 ?銀行間市場的 7天（或 1天）回購利率的變化更多反映的是市場資金面因素的變化 ?公開市場中的 1年（或 3M、 3Y）票據(jù)發(fā)行利率的變化更多傳遞的是政策面信號的變化 ?長期利率（以 10年國債為代表）的變化更多反映了經(jīng)濟基本面因素的變化 國債期貨價格影響因素分析 ?宏觀經(jīng)濟周期 經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。一般將經(jīng)濟周期分為四階段：衰退、蕭條、復蘇、繁榮； 國債期貨價格影響因素分析 ? 在 衰退期 ，實體經(jīng)濟市場需求減少，企業(yè)被迫壓縮投資，資本借貸活動也相應減少，利率趨向下降，但由于此時經(jīng)濟剛開始衰退，依舊伴隨著高通脹率，由于我們實際使用的是名義利率，債券收益率依舊走高，因此國債價格下跌，期貨價格也趨向于下跌。 ?復蘇期， 消費和投資逐步回升，企業(yè)生產(chǎn)恢復，投資需求增加，企業(yè)信貸也隨著增加，利率上升，但此時政府依舊會保持擴張性財政和貨幣政策， 利率走勢取決于市場對未來經(jīng)濟復蘇的預期以及央行貨幣政策取向，此時往往也是市場分歧的時候。 ?綜合來看，由于國債是低收益低風險的投資，當經(jīng)濟狀況較好時，由于股票，期貨，實體經(jīng)濟投資等收益率較高，國債投資需求較低，國債價格走低，國債期貨價格也走低 ； 相反，在經(jīng)濟狀況不好時，由于國債安全性高，收益較為穩(wěn)定，投資需求增強，會導致 國債收益率走低， 國債期貨走高 。 ?主要關注指標： GDP增長率、 PMI、工業(yè)增加值、消費、投資、進出口數(shù)據(jù)等 國債期貨價格影響因素分析 先行指標 一致指標 生產(chǎn)法 支出法 滯后指標 PMI、宏觀經(jīng)濟先行指數(shù) 固定資產(chǎn)投資 消費 出口 存貨投資 工業(yè)增加值 物價、就業(yè) 房地產(chǎn) 基建 人民幣有效匯率 制造業(yè) OECD工業(yè)增長 國債期貨價格影響因素分析 2006/072006/122007/052007/102008/032008/082009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/0510年期國債收益率 GDP當季同比（右軸） 2006/072006/122007/052007/102008/032008/082009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/0510年期國債收益率 CPI（ 右軸） 國債期貨價格影響因素分析 ?物價水平 物價的漲跌也會引起國債價格的變動。主要應考慮通脹的原因和程度，再結合當時的經(jīng)濟結構和經(jīng)濟形勢，以及政府的干預措施進行分析。 ?政府為維持經(jīng)濟和社會穩(wěn)定，不會長期容忍高通貨膨脹的存在，必然會出臺各種宏觀調(diào)控措施來抑制高通貨膨脹，不同的政策必然會對國債價格產(chǎn)生不同的影響。 ? 二是通過財政存款的投放改變貨幣市場資金供應量，財政盈余存入商業(yè)銀行會增 加銀行體系資金流動性。不過我們也要看到，貨幣供應量的增加一段時間后，會導致通貨膨脹率上升，就會導致利率升高，國債價格下降，相反，降低貨幣供應量，一段時間后，也會降低通貨膨脹率，導致利率降低，國債價格升高。 央行一般每周一、三進行公開市場操作詢量；每周二、四進行公開市場操作。 國債期貨價格影響因素分析 17/01/0510年期國債到期收益率 R007加權平均（右軸） 10,8,6,4,2,2,4,6,8,10,13/01/04貨幣投放（億元） 貨幣回籠（億元） 貨幣
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