【正文】 ， 湖南湘 西、湖北恩施和吉林延邊 3個(gè)比照地區(qū)也按此規(guī)則執(zhí)行。 ? 綜上，目前 A股 市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥類 公司的估值水平高于香港市場(chǎng) 。 ? 香港市場(chǎng)對(duì)于高增長(zhǎng)、有一定規(guī)模、前景良好的企業(yè)會(huì)給與較高估值，但對(duì)于增長(zhǎng)速度較緩慢或者停滯的企業(yè)，通常只給與 10倍或者更低的估值。 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 截至 2023年 6月 25日 收盤(pán) 市盈率（ TTM） 香港市場(chǎng)主要 中藥類公司 白花油 精優(yōu)藥業(yè) 康哲藥業(yè) 廣州藥業(yè)股份 同仁堂國(guó)藥 神威藥業(yè) 積華生物醫(yī)藥 華夏醫(yī)療 泰達(dá)生物 吉林長(zhǎng)龍藥業(yè) 中位值 平均值 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 7 A股及香港市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)程醫(yī)療類公司的估值比較 ? 對(duì)于醫(yī)藥類 公司， A股市場(chǎng)的市盈 率中位值為 ， 均值為 。 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 截至 2023年 6月 25日 收盤(pán) 市盈率 （ TTM） A股主要 中醫(yī)藥及生物制藥公司 福安藥業(yè) 云南白藥 天士力 眾生藥業(yè) 哈藥股份 振東制藥 康芝藥業(yè) 浙江醫(yī)藥 益盛藥業(yè) 漢森制藥 羚銳制藥 通化東寶 紫光古漢 金花股份 太龍藥業(yè) 中位值 平均值 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 6 目前香港二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)程醫(yī)療類公司的估值水平統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)來(lái)源： WIND， GICS醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)類 第一章 A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的比較分析 ? 與 A股市場(chǎng)相比 ， 香港市場(chǎng)的市盈率估值普遍偏低 ， 但是對(duì)盈利增速較 快 、 有一定規(guī)模 的公司會(huì)給與較高的估值 。 2 2 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 目錄 第一章 A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的比較 分析 3 第二章 A股與港股的首發(fā)對(duì)比分析 16 第三章 在香港上市的關(guān)注點(diǎn) 25 第四章 附件 29 3 3 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 第一章 A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的比較分析 4 4 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 一、估值水平比較 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 5 目前 A股二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)類公司的估值水平統(tǒng)計(jì) 第一章 A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的比較分析 數(shù)據(jù)來(lái)源： WIND資訊 ? 當(dāng)前 通化東寶 市盈率最高為 ，通化 東寶公司公司主營(yíng) 中西成藥 、 生物制 品 及 塑 料 建 材 等 。 ? 貴公司已具備在香港發(fā)行 H股或紅籌股的基本條件。 ? 就上市周期而言，香港上市從上報(bào)材料到掛牌上市所需時(shí)間一般為 4個(gè)月左右， A股在目前的排隊(duì)情況和新股發(fā)行改革條件下從上報(bào)材料到上市完成至少需要 。0 0 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 二〇一三年六月 A股與港股上市對(duì)比分析 謹(jǐn)呈 ：上海景峰制藥股份有限公司 葉總 1 1 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 摘要 ? 就估值而言， A股 市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥類 公司的平均估值水平 要高于 香港市場(chǎng)。 ? 就審核難易而言， A股的審核條件較為嚴(yán)苛，更重視形式，解釋和溝通余地較小；香港市場(chǎng)的審核相對(duì)注重實(shí)質(zhì)，有一定的解釋和溝通 余地 。 ? 就上市費(fèi)用而言，香港上市所需費(fèi)用通常高于 A股。對(duì)于 H股上市企業(yè)的股份，當(dāng)前還不能實(shí)現(xiàn)全流通，但是 45號(hào) 文的頒布解除了第一道枷鎖， 未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)全流通 ； 同時(shí)，紅籌上市企業(yè)的股份，無(wú)論老股東持有的股份還是公開(kāi)發(fā)行的股份，全部在境外發(fā)行，因此其轉(zhuǎn)讓交易能夠?qū)崿F(xiàn)法律意義上的全流通，然而，紅籌上市面臨 10號(hào)文的限制，需通過(guò)系列程序規(guī)避商務(wù)部的審批。 ? 羚銳制藥和貴公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相似 ， 具有可比性和參考價(jià)值 ， 當(dāng)前市盈率為 ， 2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 56,270萬(wàn)元 ， 同比增長(zhǎng) %；凈利潤(rùn) 4175萬(wàn)元 ， 同比增長(zhǎng) %， 對(duì)應(yīng) ， 其中扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng) %， 主業(yè)盈利能力明顯提升 。 ? 市盈率較 高的 如 精優(yōu)藥業(yè) 、 廣州藥業(yè)股份 、 同仁堂國(guó)藥 ， 均因?yàn)橛鲩L(zhǎng)較快 ， 且有一定規(guī)模 。而香港市場(chǎng)的市盈率中位值 為 ，平均值為 ， A股的 市盈率高于香港市場(chǎng) 。 ? 對(duì)于醫(yī)藥企業(yè) ，根據(jù)我們了解，在香港 市場(chǎng)投資者 會(huì)更注重公司的研發(fā)實(shí)力或品牌影響力，以判斷企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力 。根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況， 貴公司在香港市場(chǎng)的交易 市盈率可能為 25倍左右；而 在 A股的 市盈率可能為 35倍左右。 ? 截至 2023年 5月 31日，在 IPO暫停和財(cái)務(wù)自查第二輪抽簽名單出爐之際， A股 IPO排隊(duì)企業(yè)從自查前的 879家，減少到了 666家（其中含 3月后新申報(bào)的 44家）。 ? 2023年 6月 7日，證監(jiān)會(huì)公布 《 中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿） 》 ，推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制： ? 發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿正式受理后，即在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露。 ? 發(fā)行人通過(guò)發(fā)審會(huì)并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇。 ? 根據(jù)目前在會(huì)排隊(duì)企業(yè)情況、新股發(fā)行方案意見(jiàn)征求后可能 IPO開(kāi)閘以及貴公司的預(yù)計(jì)上報(bào)時(shí)點(diǎn)（ 2023年 第二季度），國(guó)泰君安預(yù)計(jì)貴公司從上報(bào)申請(qǐng)材料到上市的間隔時(shí)間至少為 。 對(duì)于通過(guò)紅籌 IPO上市的公司因需要搭建紅籌模式，整個(gè)周期可能會(huì)較 H股上市增加半年時(shí)間 。 ? 根據(jù)國(guó)泰君安過(guò)去保薦紅籌股股上市的經(jīng)驗(yàn)，香港 IPO上市從上報(bào)材料到上市完成需 4個(gè)月 左右。 第一章 A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的比較分析 12 12 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 三、發(fā)行上市費(fèi)用比較 誠(chéng)信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 13 發(fā)行上市費(fèi)用比較 A股創(chuàng)業(yè)板 香港主板 保薦費(fèi) ? 一般為 100萬(wàn)元或者不收費(fèi) ? 一般為 500萬(wàn)港元 承銷(xiāo)傭金 ? 承銷(xiāo)費(fèi)率根據(jù)籌資額不同有差異，設(shè)有保底 ? 承銷(xiāo)費(fèi)率 根據(jù)籌資額不同有差異 ，設(shè)有保底 律師費(fèi) ? 一般為 50150萬(wàn)元 ? 一般境內(nèi)外律師合計(jì)需收費(fèi) 400萬(wàn)港元 審計(jì)費(fèi) ? 一般為 80150萬(wàn)元 ? 一般為 400萬(wàn)港元 印刷費(fèi) ? 一般為 5080萬(wàn)元 ? 一般為 200400萬(wàn)港元 上市費(fèi)用 ? 上市初費(fèi)：注冊(cè)資金總額的 %, 最多不超過(guò)人民幣 3 萬(wàn)元 ? 年費(fèi)： 人民幣 6,000 元 ? 財(cái)經(jīng)公關(guān)費(fèi)用： 200萬(wàn)元左右 ? 收款銀行約 20萬(wàn)港元 ? 股份過(guò)戶約 20港元 ? 首次上市費(fèi)用約 30港元 ? 路演費(fèi)用：約 200萬(wàn)港元 股權(quán)登記費(fèi)用 ? 國(guó)家股和國(guó)有法人股：面值的 ‰ ? 其他股份：面值的 1‰ ? 無(wú)后續(xù)支出 ? 首次一般 1020萬(wàn)