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正文內(nèi)容

企業(yè)改制及混合所有制中并購重組技巧講義-展示頁

2025-01-24 23:35本頁面
  

【正文】 咨詢有限公司 31 北京艾森國瑞咨詢有限公司 32 北京艾森國瑞咨詢有限公司 33 ? (四) 制定初步收購方案 – 初步收購方案主要包括以下內(nèi)容: ? (1)收購方的基本經(jīng)營情況和收購戓略。 – 盡職調(diào)查的目的:収現(xiàn)和分析可能影響收購成功和有關(guān)收購成本的所有問題,為評(píng)價(jià)目標(biāo)公司的價(jià)值和分析兼并的可行性提供依據(jù)。 明確了并購的目的,才能進(jìn)行科學(xué)的并購決策 北京艾森國瑞咨詢有限公司 北京艾森國瑞咨詢有限公司 北京艾森國瑞咨詢有限公司 25 (二)進(jìn)行并購的前 期準(zhǔn)備工作 (一)了解出售、轉(zhuǎn)讓公司的動(dòng)機(jī),目標(biāo)公司的基本情況和存在的法律障礙; 為什么要出售股權(quán)或轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司; 誰全權(quán)負(fù)責(zé)相關(guān)事宜,相關(guān)人員的分工及權(quán)限; 公司的基本情況,包括股東、高級(jí)管理人員的相關(guān)資料,公司資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營情況以及公司的法律狀況; 并購雙方優(yōu)勢劣勢分析; 并購目標(biāo)公司能帶來什么好處; 目標(biāo)公司的價(jià)值大概是多少; 是否有能力購買,包括支付能力和管理能力??v向并購對(duì)上下游企業(yè)實(shí)施有效控制,節(jié)約交易成本,降低產(chǎn)業(yè)流程風(fēng)險(xiǎn)。 3) 企業(yè)發(fā)展效應(yīng):有效降低新行業(yè)進(jìn)入壁壘,降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)與成本,充分利用經(jīng)驗(yàn) ——成本曲線效應(yīng)。昨日全國工商聯(lián)民營經(jīng)濟(jì)研究會(huì)的一次研討會(huì)上,對(duì)此案以及國資流失問題展開了討論。這種由政府自行確定補(bǔ)償比例,是強(qiáng)制定價(jià),以行政權(quán)干涉市場的資源配置,混淆礦產(chǎn)資源出讓與轉(zhuǎn)讓行為的性質(zhì),加劇了兼并與被兼并方的矛盾,損害了市場配置資源機(jī)制。推動(dòng)自主品牌建設(shè),提升品牌價(jià)值和效應(yīng),加快發(fā)展擁有國際知名品牌和核心競爭力的大型企業(yè)。以汽車、鋼鐵、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土等行業(yè)為重點(diǎn),推動(dòng)優(yōu)勢企業(yè)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組、境外并購和投資合作,提高產(chǎn)業(yè)集中度,促進(jìn)規(guī)模化、集約化經(jīng)營,加快發(fā)展具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌的骨干企業(yè),培養(yǎng)一批具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。 沒有一個(gè)大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并成長起來的,幾乎沒有一家公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的! — 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者 喬治 作為最高端的商業(yè)較量,并購之 “ 一斑 ” 可窺商業(yè)社會(huì)之 “ 全豹 ” ,陰謀與厚道,算計(jì)與拙守,欺詐與友善,瘋狂與平和,創(chuàng)造與毀滅,眾態(tài)云集一處,萬象蔚然大觀。揭開其面紗,會(huì)發(fā)現(xiàn),這不過是權(quán)力角逐伴生的表象。 (3)并購 , 英文是 merger acquisition 縮寫為 MA, 泛指在市場機(jī)制作用下 , 企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng) 。 北京艾森國瑞咨詢有限公司 并購概念 (1)兼并,英文是 merger,含有吞并、吸收、合并之意。發(fā)行人及其保薦人和律師主張多人共同擁有公司控制權(quán)的,應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)條件:第一,每人都必須直接持有公司股份和 /或者間接支配公司股份的表決權(quán);第二,發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好,多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作;第三,多人共同擁有公司控制權(quán)的情況,一般應(yīng)當(dāng)通過公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確,該情況在最近 3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的,共同擁有公司控制權(quán)的多人沒有出現(xiàn)重大變更。為正確理解和適用該條規(guī)定,為合理、審慎地判斷發(fā)行人是否符合該條規(guī)定確立基本的把握原則和判斷標(biāo)準(zhǔn),所以制定了相關(guān)法律適用意見。 6 (三) 企業(yè)控制權(quán)界定問題 中國證監(jiān)會(huì)制定的 《〈 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 〉 第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用 —— 證券期貨法律適用意見第 1號(hào) 》 (證監(jiān)法律字 [2023]15號(hào) ) 就 《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 》 第十二條中“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解同樣適用于 《 首次公開發(fā)行股票并創(chuàng)業(yè)上市管理辦法 》 第十三條中“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解并進(jìn)行了詳細(xì)闡述。這一不規(guī)范和后遺癥是: ( 1)存在違反改制根本性目的 —— “ 產(chǎn)權(quán)清晰”; ( 2)違反工商真實(shí)注資和股東真實(shí)的要求; ( 3)存在一系列民事法律糾紛的隱患,拖在別人后面的人利益無法得到保障。 2023年法協(xié) 115號(hào)文規(guī)定,“對(duì)擬上市公司而言受理其發(fā)行申請(qǐng)時(shí),應(yīng)要求發(fā)行人的股東不屬于職工持股會(huì)及工會(huì)持股”?!? “職工持股會(huì)屬于單位內(nèi)部團(tuán)體,不再由民政部門登記管理,不能成為公司的股東”,“工會(huì)作為上市公司的股東,其身份與工會(huì)的設(shè)立和活動(dòng)宗旨不一致,故暫不受理工會(huì)作為股東或發(fā)起人的公司公開發(fā)行股票的申請(qǐng)”。2023年12月,中國證監(jiān)會(huì)頒布的 《 關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)能否作為上市公司股東的復(fù)函 》(法律部 [2023]24號(hào)文件)明確規(guī)定:“由于職工持股會(huì)已經(jīng)不再具有法人資格。 股權(quán)不能夠太集中或者太分散 不能工會(huì)或者職工持股會(huì)持股 (中國證監(jiān)會(huì)法律部 [2023]24號(hào)文和民辦函 [2023]110號(hào)文) 4 1999年,民政部就停止了對(duì)職工持股會(huì)的審批。企業(yè)改制及混合所有制中并購重組技巧 2 一、企業(yè)改制就是把有限公司改制為股份有限公司 (一)有 限公司改為股份有限公司 凈資產(chǎn)折股的不同改制方案的結(jié)果差異極大,企業(yè)不能瞎改; 發(fā)起人資格合法合規(guī)性問題; 出資方式和內(nèi)容合法合規(guī)性問題; 公司章程制定問題; 運(yùn)行設(shè)計(jì)和治理結(jié)構(gòu)完善的合法合規(guī)性問題。 3 ( 二)上市主體的肌體架構(gòu) —— 股權(quán)結(jié)構(gòu)科學(xué)和合理化 股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛。2023年7月7日,民政部辦公廳印發(fā)了 《 關(guān)于暫停對(duì)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)進(jìn)行社會(huì)團(tuán)體法人登記的函 》 (民辦函 [2023]110號(hào)文件)。在這種情況改變之前,職工持股會(huì)不能成為上市公司的股東。工會(huì)持股也違反了 《 中華人民共和國工會(huì)法 》 。 5 不能股權(quán)上“一拖幾” —— “ 顯名股東”與“隱名股東” 普遍選擇“有限公司”形態(tài),由于有限公司有股東不能超過 50人的限制,所以存在“一拖幾”現(xiàn)象。 不能“干股” 不能信托代持股 不能有隱蔽的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)賭協(xié)議。 證監(jiān)會(huì)表示,在審核過程中發(fā)現(xiàn),在多家申請(qǐng) IPO的案例,尤其是一些中小企業(yè)案例中,均存在如何理解和適用 《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》 第十二條發(fā)行人最近 3年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更的問題。 7 根據(jù)意見,認(rèn)定公司控制權(quán)的歸屬,既需要審查相應(yīng)的股權(quán)投資關(guān)系,也需要根據(jù)個(gè)案的實(shí)際情況,綜合對(duì)發(fā)行人股東大會(huì)、董事會(huì)決議的實(shí)質(zhì)影響、對(duì)董事和高級(jí)管理人員的提名及任免所起的作用等因素進(jìn)行分析判斷。如果發(fā)行人最近 3年或者創(chuàng)業(yè)板上市的 2年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化,且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人,視為公司控制權(quán)發(fā)生變更;發(fā)行人最近 3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的,比照上述規(guī)定執(zhí)行。 (2)收購 , 英文是 acquisition,是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購買行為 。 二、并購重組及混合所有制改革中的外資與民企并購機(jī)會(huì)及操作技巧 (一)要明確并購的概念、目的和動(dòng)因 北京艾森國瑞咨詢有限公司 并購的本質(zhì)! 企業(yè)并購是企業(yè)控制權(quán)的讓渡,它有時(shí)和風(fēng)細(xì)雨,有時(shí)急風(fēng)驟雨,有時(shí)腥風(fēng)血雨。并購是權(quán)利的角斗場,是智慧的競技臺(tái),是資本的淘金池,是成長的助推器。萬宗歸一,并購的哲學(xué)也是商業(yè)社會(huì)生存的哲學(xué),爭奪權(quán)力的較量始終是生存競爭中的終極較量。 斯蒂格勒 北京艾森國瑞咨詢有限公司 10 ? 資本的低成本擴(kuò)張 ? 業(yè)務(wù)與資產(chǎn)的整合 ? 開拓新的市場,增加市場份額 ? 擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,降低成本費(fèi)用 ? 獲得壟斷利潤或相對(duì)壟斷利潤 ? 獲取資本收益 ? 管理層利益驅(qū)動(dòng) ? 避稅 并購目的 北京艾森國瑞咨詢有限公司 11 案例分析: ——粵美 MBO的成功 與伊利股份MBO 失敗 的比較與啟示 北京艾森國瑞咨詢有限公司 12 案例分析與討論: ——中糧集團(tuán) 并購重組實(shí)現(xiàn) 全產(chǎn)業(yè)鏈 案例 ——國家電網(wǎng)公司上下游通吃的并購重組案例 北京艾森國瑞咨詢有限公司 案例:家電行業(yè)的十五年并購洗牌 有競爭力的家電品牌 1997年 2023年 彩電 50個(gè) 10個(gè) 空調(diào) 110個(gè) 8個(gè) 冰箱 75個(gè) 10個(gè) 洗衣機(jī) 80個(gè) 7個(gè) 類似的是啤酒行業(yè)企業(yè)的并購程組最最終只剩下幾個(gè)品牌 北京艾森國瑞咨詢有限公司 14 并購動(dòng) 因 1) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)動(dòng)因 2) 提高市場占有率動(dòng)因 3) 企業(yè)發(fā)展動(dòng)因 4) 單純利潤動(dòng)因 5) 買“殼”上市動(dòng)因 6) 降低交易費(fèi)用動(dòng)因 7) 政府推動(dòng)動(dòng) 因 北京艾森國瑞咨詢有限公司 意見指出,進(jìn)一步貫徹落實(shí)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃,做強(qiáng)做大優(yōu)勢企業(yè)。 并購中看得見的手:政府的力量 北京艾森國瑞咨詢有限公司 《 中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要 》 第九章 改造提升制造業(yè) 第四節(jié) 引導(dǎo)企業(yè)兼并重組 堅(jiān)持市場化運(yùn)作,發(fā)揮企業(yè)主體作用,完善配套政策,消除制度障礙,以汽車、鋼鐵、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥等行業(yè)為重點(diǎn),推動(dòng)優(yōu)勢企業(yè)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組,提高產(chǎn)業(yè)集中度。 北京艾森國瑞咨詢有限公司 17 財(cái)政部 國 家稅務(wù)總局 《 關(guān) 于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的 通知 》 財(cái)稅 [2023]59號(hào) 北京艾森國瑞咨詢有限公司 案 例:晉煤國有化的 紅 與 黑! 晉煤重組的最大問題,在于采用了下指標(biāo)、時(shí)間表、責(zé)任制的行政方式,把已經(jīng)過市場確認(rèn)的資產(chǎn)分解到 11個(gè)地市,限期完成,違背了民法的自愿原
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