xxxx年11月投資策略-展示頁(yè)
2025-01-24 00:23本頁(yè)面
【正文】 中投證券市場(chǎng)部金中投策略小組 2023年 11月 14日 主講： 李軍 主要觀點(diǎn) 一 、 近期市場(chǎng)維持震蕩上行，個(gè)股機(jī)會(huì)精彩紛呈 宏觀經(jīng)濟(jì)下滑明顯，四季度將是年內(nèi)低點(diǎn) CPI同比回落，年內(nèi)有望快速下行 市場(chǎng)估值處于歷史底部 IPO節(jié)奏放慢，新政策強(qiáng)調(diào)分紅 政策定向?qū)捤邵E象 信貸政策微調(diào)，市場(chǎng)資金面寬裕 二 、緊跟 政策，挖掘新興產(chǎn)業(yè)潛力品種 低估值藍(lán)籌，銀行、石化、交通運(yùn)輸 新材料 新能源汽車(chē) 節(jié)能（ LED） 一、市場(chǎng)基本面分析 ： 宏觀經(jīng)濟(jì)下滑明顯，四季度將是年內(nèi)低點(diǎn) CPI快速回落，年底將快速下行 市場(chǎng)估值處于歷史底部， IPO節(jié)奏放慢，新政策強(qiáng)調(diào)分紅 政策定向?qū)捤桑? 信貸政策微調(diào)，市場(chǎng)資金面寬裕 GDP逐季度下滑 PMI 連續(xù) 2 個(gè)月回升再次回落，關(guān)注購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（ CFLP） 1日公布的 10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（ PMI）為 %，意外回落 ，同時(shí)降至 2023年 3月以來(lái)最低點(diǎn)。 購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為 %，較上月顯著回落達(dá) 。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑嚴(yán)重，那么或?qū)⒁龑?dǎo)貨幣政策出現(xiàn)放松，手段將仍以定向微調(diào)為主，全面放松的可能性不大。 CPI 繼續(xù)回落，年底將快速下行 10月 CPI如期回落至 %， 11月 CPI中食品類(lèi)價(jià)格可能會(huì)受季節(jié)性因素影響有所反彈，但由于翹尾因素將比 10月再度下降約 1個(gè)百分點(diǎn)，因此 CPI可能繼續(xù)回落至 %，整個(gè)四季度將在 %左右。 IPO節(jié)奏放緩、新政策強(qiáng)調(diào)分紅 10月 IPO融資創(chuàng)新低： IPO節(jié)奏放慢門(mén)檻提高在 10月就已經(jīng)出現(xiàn)。發(fā)行市盈率進(jìn)一步走低，平均發(fā)行后攤薄市盈率約為 32倍。 宏觀政策微調(diào) 經(jīng)濟(jì)處于回落通道中： （ 1）工業(yè)生產(chǎn)下滑；（ 2）未來(lái)固定資產(chǎn)投資將受到房地產(chǎn)投資下滑和“ 4萬(wàn)億”項(xiàng)目到期的沖擊：（ 3）消費(fèi)仍然處于低迷（ 10月消費(fèi)者信心指數(shù)為 ,連續(xù)第三個(gè)月下行）；（ 4）出口處于下降通道（ 10月份我國(guó)出口增速?gòu)?9月份的同比 %降至 10月份的 %）。第一個(gè)方面就是對(duì)在建項(xiàng)目延續(xù)的資金支持。除了債市融資支持外，信貸也會(huì)對(duì)這些項(xiàng)目定量寬松。但是我們認(rèn)為，對(duì)中小和微小企業(yè)的降稅措施是為了中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的考慮，短期內(nèi)的作用不是非常明顯。 10月當(dāng)月人民幣貸款增加 5868億元，同比多增 175億元。與之相對(duì)，“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策提出之后， 10月份的新增貸款則同比多增 175億元。 10月末，廣義貨幣 (M2)余額 ，同比增長(zhǎng) %；狹義貨幣 (M1)余額，同比增長(zhǎng) %。 10年期國(guó)債利率從高點(diǎn) %左右回落到目前 %的水平，國(guó)慶長(zhǎng)假后債市走出了一波“小?！毙星?，分級(jí)債基更是漲勢(shì)強(qiáng)勁，最高月漲幅近 40%。 信貸等市場(chǎng)數(shù)據(jù) 市場(chǎng)判
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