城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)講義-展示頁(yè)
2025-01-22 08:38本頁(yè)面
【正文】 先必須準(zhǔn)確度量利率風(fēng)險(xiǎn)，而合理的國(guó)債收益率曲線(xiàn)是其中必不可少的條件之一。 ?資金來(lái)源與資金運(yùn)用在期限上不匹配，將短期資金用于長(zhǎng)期投資，一旦出現(xiàn)金融恐慌，資金鏈條就會(huì)斷裂，銀行將大量出現(xiàn)壞賬。很多項(xiàng)目不得不采用滾動(dòng)借貸的方式，借新還舊。 ?銀行在信用創(chuàng)造的過(guò)程中，具有乘數(shù)效應(yīng)，貸款的壞賬損失會(huì)被放大，再加上“擠提效應(yīng)”，放大效果更加明顯。 ?中國(guó)市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)很不合理， 80%的融資來(lái)自于銀行，10%多的來(lái)自資本市場(chǎng)，其中債券市場(chǎng)的融資又會(huì)回歸到銀行，合計(jì)有 90%的融資都是來(lái)自于銀行。 。 ，例如，申虹公司事件。城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資中的風(fēng)險(xiǎn) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 鄭春榮 演講內(nèi)容 I. 對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) II. 對(duì)政府的風(fēng)險(xiǎn) III. 對(duì)全民的風(fēng)險(xiǎn) 地方基本建設(shè)公司的特點(diǎn) 地方政府投資公司：中國(guó)與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家差異 比較項(xiàng)目 中國(guó) 成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家 公司的目標(biāo) 大部分公司追求盈利性 非盈利性 是否提供了政府擔(dān)保或稅收擔(dān)保 顯性擔(dān)?；螂[性擔(dān)保 政府只為少數(shù)債務(wù)提供擔(dān)保（一般收入債券） 融資市場(chǎng)是否市場(chǎng)化 利率是計(jì)劃管制的 利率基本是由市場(chǎng)決定的 融資公司與銀行的關(guān)系 基本都屬于當(dāng)?shù)卣? 融資公司和銀行均為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有股權(quán)關(guān)系。 關(guān)于融資公司投資項(xiàng)目的審批 大都未經(jīng)立法機(jī)構(gòu)審批 大都經(jīng)過(guò)立法機(jī)構(gòu)審批 1. 政府違約的風(fēng)險(xiǎn) ，例如 2023年云南能投的資產(chǎn)騰挪事件、云南路投的違約事件。 ，導(dǎo)致政府承諾失效。債轉(zhuǎn)股缺乏法律依據(jù)。 ?項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng)，而貸款期限短。 ?由于城市建設(shè)項(xiàng)目的周期通常長(zhǎng)達(dá) 20年甚至 30年，這種銀行信貸為主的融資方式顯然與項(xiàng)目特性不相匹配。不僅提高了債務(wù)成本，也加大了負(fù)債管理的難度和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 4. 缺乏債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ?利率風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。 ?沒(méi)有可靠的國(guó)債收益率曲線(xiàn)，很難對(duì)各類(lèi)債券、證券化產(chǎn)品等傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)并對(duì)相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，更無(wú)法對(duì)基于這些產(chǎn)品的遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)等衍生產(chǎn)品進(jìn)行合理定價(jià)，難以對(duì)相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理度量。媒體曝光， 09渝水投債、 09渝地產(chǎn)債、 08長(zhǎng)興債、 09余杭城建債均有資產(chǎn)注水的嫌疑，四家公司凈資產(chǎn)的一半甚至 2/3均為評(píng)估而來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)。其二，可能合并進(jìn)一些不符合法律要求的事業(yè)單位，虛增資產(chǎn)，或是合并當(dāng)?shù)卣煜缕渌举Y產(chǎn)，但是發(fā)債企業(yè)對(duì)被并入的資產(chǎn)并沒(méi)有實(shí)際控制能力，或是注入一些市政路橋等并無(wú)收益的資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)盈利能力和償債能力均無(wú)實(shí)質(zhì)性提升。對(duì)中國(guó)儲(chǔ)戶(hù)總計(jì)達(dá) 40萬(wàn)億元的銀行存款而言，這意味著約每年損失 。 ? 在過(guò)去的 22年里，中國(guó)出現(xiàn)了 4個(gè)負(fù)利率時(shí)期，
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