【正文】 在可行性研究中，項(xiàng)目評價(jià)從兩個(gè)方面進(jìn)行 : ： 項(xiàng)目本身可盈利的分析，即在微觀方面從企業(yè)能否盈利的角度分析投資的經(jīng)濟(jì)效益； ： 國家可盈利的分析，即在宏觀方面，從國家角度分析投資的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益 。 財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) 方法和目的 不同，但又密切聯(lián)系，財(cái)務(wù)評價(jià)是國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的 基礎(chǔ) 。 靜態(tài)分析方法 計(jì)算簡單，在對若干個(gè)方案進(jìn)行 粗略評價(jià)時(shí)，或?qū)τ诙唐谕顿Y項(xiàng)目做經(jīng)濟(jì)分析時(shí)較為適用 。 由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，所以稱為 靜態(tài)投資回收期 。但也存在著嚴(yán)重缺點(diǎn)，即沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，以致造成 錯(cuò)誤評價(jià) 。 00???nttF第五章 一、靜態(tài)投資回收期 例 51 某投資方案，壽命期為 3年，各年的收入和支出額見表，可計(jì)算得出凈現(xiàn)金流量 Ft。 2,020222022400020????????nFtt即 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 例 52 某項(xiàng)目有三種投資方案，各方案現(xiàn)金流量如下表 年末 方案 A 方案 B 方案 C 0 － 1000 － 1000 － 700 1 500 200 － 300 2 300 300 500 3 200 500 500 4 200 1000 0 5 200 2022 0 6 200 4000 0 總和 600 7000 0 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 解： PtA=3年； PtB=3年； PtC=3年 . A、 B、 C三個(gè)方案投資回收期都為 3年，但三個(gè)方案經(jīng)濟(jì)性卻不相同，其中方案 A現(xiàn)金流程回收最快，方案 B次之，方案 C最慢；另三個(gè)方案的贏利性不同，方案 B最優(yōu)，方案 A次之，方案 C最差 。年利潤、稅金和折舊費(fèi)投資總額；投資回收期；????rprQrprQpKTpKT第五章 一、靜態(tài)投資回收期 例 53 某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資 2800萬元，建成后各年凈收益為 320萬元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為多少？ 解： TQ=2800/320=(年 ) 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 ③ 更為實(shí)用投資回收期的計(jì)算公式： ? ?當(dāng)年凈現(xiàn)金流量上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)正值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出??? 1n第五章 一、靜態(tài)投資回收期 計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn) 金 流 入 ～ ～ ～ 800 1200 1200 1200 1200 1200 現(xiàn) 金 流 出 ～ 600 900 500 700 700 700 700 700 凈 現(xiàn) 金 流 量 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 例 54 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表如下 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn) 金 流 入 ～ ～ ～ 800 1200 1200 1200 1200 1200 現(xiàn) 金 流 出 ～ 600 900 500 700 700 700 700 700 凈 現(xiàn) 金 流 量 ～ 600 900 300 500 500 500 500 500 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 600 1500 1200 700 200 300 800 1300 例 54 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表如下 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 解： Pt=（ 6－ 1）＋ ＝ （年） 200 500 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 通常情況下， 投資回收期越短越好 ，表明能在較短的時(shí)間內(nèi)回收原始投資。 如果計(jì)算所得的投資回收期大于 基準(zhǔn)投資回收期 n0時(shí)，即 nn0說明項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性較差，項(xiàng)目不可行。 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 由于 靜態(tài)投資回收期 評價(jià)計(jì)算中，沒有 全面考慮 貨幣的時(shí)間價(jià)值，該評價(jià)結(jié)論 較為粗糙 。 靜態(tài)投資回收期簡明地表達(dá)出投資方案原始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣?，在?shí)際工作中得到廣泛應(yīng)用。 靜態(tài)投資效果系數(shù) 是靜態(tài)投資回收期的倒數(shù)。 投資回收期；投資效果系數(shù)；???TETE1一、靜態(tài)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 三、追加投資回收期 三、追加投資回收期 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 三、追加投資回收期 ： 追加投資 是指不同的建設(shè)方案所需投資之間的差額。 第五章 三、追加投資回收期 式中 K K2— 不同方案的投資額， K1＞ K2； C C2— 不同方案的年生產(chǎn)成本， C1＜ C2； △ K— 追加的投資額； △ C— 節(jié)約的年生產(chǎn)成本額； T— 追加投資回收期。 ： （ dynamic investment payback period） 從投資開始年算起，是用項(xiàng)目 各年凈收益的現(xiàn)值 來回收其 全部投資的現(xiàn)值 所需要的時(shí)間。 動(dòng)態(tài)投資回收期就是 凈現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí) 的年份。 tp? ? ? ? 0139。 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期 計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn) 金 流 入 ～ ～ ～ 800 1200 1200 1200 1200 1200 現(xiàn) 金 流 出 ～ 600 900 500 700 700 700 700 700 凈 現(xiàn) 金 流 量 ～ 600 900 300 500 500 500 500 500 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ～ 545 744 225 342 310 282 257 233 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ～ 545 1289 1064 722 412 130 127 360 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期 解： Pt=（ 7－ 1）＋ ＝ （年） 130 257 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 求出的動(dòng)態(tài)投資回收期與 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期 進(jìn)行比較，即 P t ＇ ≤Pc（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說明項(xiàng)目（或方案）能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的； P t ＇ ＞ Pc時(shí)，則項(xiàng)目（或方案）不可行。但若考慮時(shí)間因素，用折現(xiàn)法計(jì)算出的 動(dòng)態(tài)投資回收期 ，要比用傳統(tǒng)方法計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期 長些 ，該方案未必能被接受。 動(dòng)態(tài)投資回收期 彌補(bǔ)了靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值這一缺點(diǎn)，使其 更符合實(shí)際情況 。 由 等額支付序列現(xiàn)值公式 導(dǎo)出： ??????????nniiiRP)1(1)1(第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 ? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?iiKppTiKpipippiKiiipKiiiRPrrrrTrTrrTTrnn???????????????????????????1lglglg11111)1(1)1(PrPrPrPr：對方程取對數(shù)再整理得第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 例 5 6 某企業(yè)投產(chǎn)時(shí)投資總額為 1000萬元， 投產(chǎn)后每年可獲得收益額 200萬元，如貸款年利率為 8% ，試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。 資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利愈多。 投資回收期評價(jià)指標(biāo)優(yōu)點(diǎn) 第五章 投資回收期 沒有全面考慮方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即忽略以后發(fā)生的所有好處，對總收入不做考慮， 只考慮回收之前的效果 ， 不能反映投資回收之后的情況，即無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。 投資回收期評價(jià)指標(biāo)缺陷 一、靜態(tài)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 三、追加投資回收期 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 （一）基準(zhǔn)收益率 （基準(zhǔn)折現(xiàn)率）含義： 是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目 最低標(biāo)準(zhǔn)的受益水平 。 基準(zhǔn)收益率 是投資資金應(yīng)獲得的 最低盈利率水平 ，是評價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)，是一個(gè) 重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù) 。 資金來源主要有 借貸資金和自有資金 二種 。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 故 資金費(fèi)用 是項(xiàng)目借貸資金的利息和項(xiàng)目自有資金基準(zhǔn)收益的總和，其大小取決于 資金來源的構(gòu)成及其利率的高低 。 如果投資者能實(shí)現(xiàn)基準(zhǔn)收益率，則說明投資者除了歸還貸款利息外，還有盈余，是成功的。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 2)投資來源是 自有資金 時(shí)，其基準(zhǔn)收益率由企業(yè)自行決定，一般取同行業(yè)的基準(zhǔn)收益率。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 3) 資金來源 兼有貸款和自有資金 時(shí)，則按兩者所占比例求其 加權(quán)平均值 ，即 綜合利率 作為基準(zhǔn)收益率。 由表可知， 資金費(fèi)用率 是借貸資金利息和項(xiàng)目自有資金最低期望盈利的 綜合費(fèi)用率 ，值為 %。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 資金來源 年利率 年最低期望盈利率 年資金費(fèi)用（萬元） 資金費(fèi)用率 銀行貸款 40萬 9% 自有資金 60萬 15% 資金合計(jì) 100萬 % 第五章 投資的機(jī)會(huì)成本 指投資者把有限資金不用于該項(xiàng)目，而用于其他投資項(xiàng)目所創(chuàng)