【正文】 往并不嚴(yán)格把關(guān)前者的產(chǎn)品質(zhì)量，而是邊拿著面料生產(chǎn)邊送去質(zhì)檢。此外，在某地工商部門(mén)公布的一季度流通領(lǐng)域商品質(zhì)量檢測(cè)信息中，國(guó)內(nèi)二線運(yùn)動(dòng)品牌鴻星爾克被曝質(zhì)量不合格，涉及問(wèn)題包括甲醛超標(biāo)，耐水、汗?jié)n色牢度不達(dá)標(biāo)等。3. 服裝質(zhì)量把關(guān)過(guò)低。故而其對(duì)勞動(dòng)力成本異常敏感。更有甚者，制作精良、量身訂做的純手工制品其價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通商品。不同產(chǎn)品的銷售高峰期雖說(shuō)有差別，但服裝企業(yè)一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入和利益一般呈現(xiàn)下半年高而上半年低得趨勢(shì)。因此，秋冬裝產(chǎn)品因單價(jià)高、毛利高，在整個(gè)產(chǎn)品的銷售收入中占比也比較答，而春夏裝產(chǎn)品則相反。從整個(gè)服裝零售業(yè)來(lái)看，由于受季節(jié)變動(dòng)的影響，秋冬服飾普遍單價(jià)高、利潤(rùn)厚。1. 季節(jié)性收入日常生活中，我們可以發(fā)現(xiàn)春夏季服飾一般價(jià)格低，而秋冬季服飾普遍單價(jià)高。(二) 中觀行業(yè)分析作為進(jìn)出口大國(guó)，雖然我國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上仍具有較大的影響力，今年產(chǎn)業(yè)整體的表現(xiàn)卻并不出色。然而由于產(chǎn)業(yè)的連年萎縮，以及兩國(guó)對(duì)進(jìn)口紡織品和服裝的嚴(yán)重依賴，復(fù)興在短時(shí)間內(nèi)依舊難以實(shí)現(xiàn)。越南、緬甸、印尼等國(guó)家將吸引更多的資金投入。在全球市場(chǎng)需求萎縮情況下，越南對(duì)美、歐、日、韓等傳統(tǒng)市場(chǎng)出口仍較樂(lè)觀，其中對(duì)美出口服裝紡織品70億美元，對(duì)歐盟出口26億美元，對(duì)日出口21億美元，對(duì)韓出口11億美元。同時(shí)，據(jù)越南《工貿(mào)報(bào)》1月4日?qǐng)?bào)道，2012年越南出口服裝紡織品170億美元，比上年增長(zhǎng)8%。東南亞國(guó)家由于生產(chǎn)要素價(jià)格低，勞動(dòng)力密集，獲得了國(guó)際服裝市場(chǎng)的關(guān)注。其原因在于消費(fèi)者購(gòu)買力下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇和促銷的日常化。而且，這種趨勢(shì)翻轉(zhuǎn)的可能性為零，2013年還將下滑2%左右。法國(guó)的服裝銷售比預(yù)想的更加低迷，且連續(xù)五年走低。與此同時(shí)，希臘引發(fā)的“歐債危機(jī)”使得歐洲市場(chǎng)大受打擊。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭者，其服裝行業(yè)卻難登國(guó)際舞臺(tái)。二. 戰(zhàn)略分析(一) 宏觀國(guó)際環(huán)境分析2012年，歐美經(jīng)濟(jì)依舊難以重振，在這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，全球服裝行業(yè)亦是難以擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影。根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成:湖北美爾雅2012主營(yíng)業(yè)務(wù)（分行業(yè)） 單位：元2012年?duì)I業(yè)收入占比2011年?duì)I業(yè)收入占比2010年?duì)I業(yè)收入占比當(dāng)年湖北美爾雅經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)帶來(lái)收入14,，由于數(shù)量級(jí)過(guò)小，未能體現(xiàn)。服裝及其他纖維制品制造，代碼為C13?！弊兏鼮椋骸胺b、服飾和紡織品研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售；自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（不含國(guó)家限定和禁止類業(yè)務(wù)）；房屋租賃；倉(cāng)儲(chǔ)（不含有毒、有害化學(xué)危險(xiǎn)品）；投資酒店業(yè)及政策允許的其他產(chǎn)業(yè)。(三) 公司股權(quán)情況 美爾雅2012年股東數(shù)量和前十名股(四) 公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系其中美爾雅期貨經(jīng)紀(jì)有限公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)。2007年2月16日，經(jīng)湖北省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批復(fù)，公司以流通股股份133,200,000 股為基數(shù)，流通股股東每10股獲得4股股票對(duì)價(jià)，股權(quán)分置改革完成后公司股本仍為 360,000, 股，公司第一大股東湖北美爾雅集團(tuán)有限公司（含持有的國(guó)家股）持有公司9, 萬(wàn)股或 %的股權(quán)。1997年11月6日經(jīng)上海證券交易所批準(zhǔn)，公司在上海證券交易所掛牌交易。 1997年10月8日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[1997]474 號(hào)、[1997]475 號(hào)文批準(zhǔn)，該公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股 5000 萬(wàn)股，每股面值 1 元。風(fēng)險(xiǎn)五. 公司籌資使用情況分析 36 (一) 募集資金使用情況 36 (二) 籌融資存在問(wèn)題 36六. 風(fēng)險(xiǎn)分析 37 (一) 供給同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)： 37 (二) 收入季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn) 37 (三) 需求差異化風(fēng)險(xiǎn) 38 (四) 生產(chǎn)要素成本上升風(fēng)險(xiǎn) 38 (五) 匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 38 (六) 企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)： 39七. 投資建議 39上篇 背景amp。戰(zhàn)略一. 背景分析 5 (一) 公司簡(jiǎn)介 5 (二) 公司總股本變更歷史 5 (三) 公司股權(quán)情況 6 (四) 公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系 7 (五) 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍 8 (六) 公司所處行業(yè)判斷 8二. 戰(zhàn)略分析 10 (一) 宏觀國(guó)際環(huán)境分析 10 (二) 中觀行業(yè)分析 11 (三) 微觀企業(yè)分析 14中篇 治理amp。風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)主題對(duì)湖北美爾雅進(jìn)行系統(tǒng)的分析，最終站在企業(yè)的角度對(duì)其提出一定建議，并站在中小投資者的角度提出投資建議，僅供參考。戰(zhàn)略、治理amp。這就是美爾雅的故事，美爾雅人不會(huì)忘記，“一碗陽(yáng)春面換一套西服”，憑借此他們從當(dāng)年瀕臨倒閉的小廠，10年間發(fā)展成為一個(gè)創(chuàng)利過(guò)億的巨人企業(yè)。10年間美爾雅派到日本、美國(guó)、法國(guó)學(xué)習(xí)服裝生產(chǎn)技術(shù)和管理的技術(shù)人員多達(dá)680余人，日商先后也派出350多人次的專家到美爾雅技術(shù)指導(dǎo)。自此，美爾雅獲得了轉(zhuǎn)機(jī)?？捎忻娉钥偙劝ゐI強(qiáng)?何況協(xié)議上還有日方每年向美爾雅提供10個(gè)以上當(dāng)年流行、具有國(guó)際先進(jìn)潮流的西服款式，還有每年免費(fèi)為美爾雅培訓(xùn)20名技術(shù)工人，還有日方每年派遣35人次專家到美爾雅傳授技藝，還有日方將80％的產(chǎn)品返銷國(guó)際市場(chǎng)的承諾。因?yàn)槿辗教岢龅臈l件簡(jiǎn)直是“不平等條約”：由日方提供技術(shù)服務(wù)，美爾雅為日方每加工一套西服，日方付800日元加工費(fèi)。這時(shí)，企業(yè)接到由日本外商提交的合資協(xié)議，合作對(duì)象竟是擁有國(guó)際一流西服生產(chǎn)和管理技術(shù)的日本三泰衣料株式會(huì)社。湖北美爾雅2012年年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告作者： 學(xué)號(hào)：專業(yè)：引子1985年，美爾雅的前身——黃石市床單一廠面臨近300多萬(wàn)的巨額虧損，為了應(yīng)對(duì)，欲與外商合資生產(chǎn)西服，卻又因?yàn)槿狈夹g(shù)和管理而被迫停產(chǎn)。最窘迫之時(shí)，600多名員工人均虧欠近萬(wàn)元，銀行賬面也只剩下了190元。然而，企業(yè)上下，包括政府新派來(lái)的美爾雅服飾有限公司董事長(zhǎng)羅日炎，卻高興不起來(lái)。 800日元，這在日本只值一碗陽(yáng)春面條的價(jià)錢(qián)。美爾雅人最終選擇簽下了它。100多道西服制作工序，美爾雅員工從頭學(xué)起。 頻繁的技術(shù)交流，讓美爾雅公司熟練掌握了國(guó)際最先進(jìn)的服裝生產(chǎn)管理和技術(shù)，造就了一批符合國(guó)際要求的高端技術(shù)人才。 該財(cái)務(wù)分析報(bào)告基于財(cái)務(wù)報(bào)表基本分析框架，通過(guò)湖北美爾雅202012012年年度報(bào)表，分上中下三篇分別圍繞背景amp。財(cái)務(wù)、資金amp。目錄上篇 背景amp。財(cái)務(wù)三. 治理分析 20 (一) 股權(quán)結(jié)構(gòu) 20 (二) 公司機(jī)構(gòu)運(yùn)作情況 20 (三) 利潤(rùn)分配情況 21 (四) 企業(yè)內(nèi)部控制報(bào)告 21 (五) 違規(guī)記錄 22 (六) 重大關(guān)聯(lián)交易 23 (七) 信息披露 23 (八) 社會(huì)輿論導(dǎo)向 23 (九) 其他事項(xiàng) 24 (十) 綜合評(píng)價(jià) 24四. 財(cái)務(wù)分析 25 (一) 償債能力分析 25 (二) 營(yíng)運(yùn)能力分析 27 (三) 盈利能力分析 30 (四)成長(zhǎng)性分析 33 (五) 沃爾評(píng)分法 35下篇 資金amp。戰(zhàn)略一. 背景分析(一) 公司簡(jiǎn)介湖北美爾雅股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美爾雅”）是 1993 年 3 月 20 日經(jīng)湖北省體改委鄂體改（1993）122 號(hào)文批準(zhǔn)，以黃石美爾雅服裝總廠作為主要發(fā)起人，采取定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。發(fā)行后公司總股本為 20,000 萬(wàn)股，注冊(cè)資本為 20,000 萬(wàn)元。(二) 公司總股本變更歷史2000年5月15日，公司以1999年12月31日的總股本20,000萬(wàn)股為基數(shù)每10股用資本公積轉(zhuǎn)增 8 股，變更后公司總股本為 36,000 萬(wàn)股。截止 2012 年 12 月 31 日，公司第一大股東湖北美爾雅集團(tuán)有限公司持有公司 %的股權(quán)。(五) 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍公司于2009年11月16日，將其主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍由“精毛紡織制品及輔料生產(chǎn)銷售；日用化妝品生產(chǎn)銷售；計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)工程設(shè)計(jì)、安裝、技術(shù)開(kāi)發(fā)；期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；批零兼營(yíng)辦公自動(dòng)化設(shè)備、儀器儀表；室內(nèi)外裝修；對(duì)高新科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資；房屋租賃；對(duì)酒店業(yè)的投資?！?六) 公司所處行業(yè)判斷根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心（CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù))，湖北美爾雅股份有限公司屬于證監(jiān)會(huì)行業(yè)：因此將其確定為服裝及其他纖維制品制造。通過(guò)2010年到2012年三年對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)美爾雅公司中服裝及紡織品產(chǎn)業(yè)占比一直高達(dá)70%，查閱其年報(bào)可知，其主要產(chǎn)品是品牌男女裝，故而結(jié)合權(quán)威機(jī)構(gòu)披露的信息以及其產(chǎn)品的細(xì)致分類，應(yīng)定位于服裝及其他纖維制品制造行業(yè)下的服裝產(chǎn)業(yè)。先是2012年8月舉行的倫敦奧運(yùn)會(huì)上，美國(guó)奧運(yùn)代表隊(duì)制服全部由中國(guó)服裝工廠生產(chǎn)一事激起千層浪。不難看出，時(shí)至今日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊沒(méi)能完全恢復(fù)，危機(jī)對(duì)于國(guó)內(nèi)各行業(yè)的沖擊依舊沒(méi)能化解。以“時(shí)尚之都”巴黎所在的法國(guó)為例，法國(guó)時(shí)尚研究所所長(zhǎng)曾警告說(shuō)，目前的危機(jī)是1930年以來(lái)最糟糕的。時(shí)尚研究所的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年，%。另有數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)，法國(guó)服裝消費(fèi)下滑12%。然而，另一方面服裝產(chǎn)業(yè)向新興市場(chǎng)如東南亞地區(qū)的轉(zhuǎn)移。比如新興市場(chǎng)孟加拉