隨機(jī)漫步假說(shuō)的檢驗(yàn)-展示頁(yè)
2024-08-16 14:27本頁(yè)面
【正文】 量，如市盈率結(jié)合起來(lái)分析時(shí)，可以得到許多重要結(jié)論。 ?在零假設(shè)為 RW1時(shí) _____1 / 22 ( 2 1 ) ( 1 )( ) ( ( ) 1 ) ( ) ( 0 ,1 )3aqqq n q q NqVR? ??????在零假設(shè)為 RW3時(shí) _____121( ( ) 1 )( ) ( 0 , 1 )?4 ( 1 )aqkkn q qqNkqVR????????五、長(zhǎng)期收益與隨機(jī)漫步假說(shuō) ?最近有一些研究用長(zhǎng)期收益檢驗(yàn)隨機(jī)漫步假說(shuō)，比如 5年， 10年的股票收益，在固定的時(shí)間段里，用不重疊的長(zhǎng)期收益會(huì)使樣本減少，從而加大了誤差。 ? ( ) ( 0 , 1 )aT k N??對(duì)于小樣本修正后的自相關(guān)系數(shù)有 ( ) ( 0 , 1 )aTkNTk???2 Q檢驗(yàn) 221( ) ( )m amkQ k T k???? ??模擬的結(jié)果表明 ， 即使對(duì)比較大的樣本 ，Q統(tǒng)計(jì)量的效果不明顯 ， 因此實(shí)際檢驗(yàn)中使用的是修正后的 Q統(tǒng)計(jì)量 221()( ) ( 2 )m amkkQ k T TTk????????在應(yīng)用 Q檢驗(yàn)時(shí)自相關(guān)的階數(shù) m選擇是一個(gè)問(wèn)題，如果 m太小，可能遺漏高階的自相關(guān)，如果 m太大，該檢驗(yàn)的效力會(huì)受到很大影響。 80年代中期以后，非參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法、非線(xiàn)性、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的波動(dòng)成了研究技術(shù)分析有效性的主題。 ?比如對(duì)移動(dòng)平均法則 ， 模擬利潤(rùn)比原樣本利潤(rùn)底的個(gè)數(shù)大于 475個(gè) ， 那么我們說(shuō)原樣本利潤(rùn)在通過(guò)了 5%的顯著性水平檢驗(yàn) 。 這樣重復(fù) 500次 ， 對(duì)每個(gè)新生成的樣本都使用技術(shù)交易規(guī)則進(jìn)行預(yù)測(cè) ， 計(jì)算出利潤(rùn)的分布 。 ? （ 1） t檢驗(yàn)； ? （ 2） bootstrap技術(shù) （ 有放回的隨機(jī)抽樣 ， 一般在數(shù)據(jù)不符合假設(shè)檢驗(yàn)分布的經(jīng)典假設(shè)的時(shí)候使用 ） 。 ?技術(shù)分析 的檢驗(yàn)可以說(shuō)是 RW2檢驗(yàn)的一種形式。 ( , ) 0 , 0t t kCO V k?? ? ??別 RW1， RW2 對(duì)所有的線(xiàn)性與非線(xiàn)性函數(shù) f和 g都成立 RW3 對(duì)所有的線(xiàn)性函數(shù) f和 g都成立 鞅模型 對(duì)所有的線(xiàn)性與非線(xiàn)性函數(shù) f和所有的線(xiàn)性函數(shù) g都成立 c ov [ ( ) , ( ) ] 0 , 0t t kf r g r k? ?? ?市場(chǎng)有效與鞅模型才是等價(jià)的 ， 隨機(jī)漫步模型是鞅模型的子集 ， 而我們檢驗(yàn)的是隨機(jī)漫步模型 ， 因此如果市場(chǎng)效率被拒絕 ， 這可能是由于市場(chǎng)真的缺乏效率 ，也可能是我們的模型出了問(wèn)題 。在 RW2中，允許條件異方差。 ? 2( 0 , )t IID??? RW2： ? RW1處理起來(lái)十分簡(jiǎn)單，但對(duì)跨越時(shí)間比較長(zhǎng)的金融資產(chǎn)價(jià)格序列是不合理的，比如，紐約證券交易所過(guò)去 200年經(jīng)歷了無(wú)數(shù) 經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)和制度的變遷，而這些因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)格都很大影響，很明顯，假設(shè)資產(chǎn)日收益的概率分布在這 200年里一直不變是不合理的。 1t t tp u p ??? ? ??對(duì)隨機(jī)項(xiàng)實(shí)施不同的限制 ， 就得到實(shí)證檢驗(yàn)中常用的三個(gè)隨機(jī)漫步模型 。因此，在實(shí)證檢驗(yàn)中應(yīng)注意，未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資產(chǎn)收益可測(cè)性有兩種解釋?zhuān)海?1）這是市場(chǎng)低效率的表現(xiàn)（可能原因是競(jìng)爭(zhēng)不充分、投資者不理性）。 ? 現(xiàn)代金融理論的核心觀念是風(fēng)險(xiǎn)與收益的
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