【正文】 制重組而設(shè)立，集團(tuán)公司作為控股股東與之有財(cái)物、人事、信息、產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)等多方面的聯(lián)系，極易發(fā)生關(guān)聯(lián)交易?！　?. 上市公司與控股股東之間的交易　　對(duì)上市公司而言，其涉及的關(guān)聯(lián)交易主要是指上市公司本身與其控股股東之間的交易。 正確處理關(guān)聯(lián)交易的態(tài)度不應(yīng)完全禁止它，而是要通過有效的制約機(jī)制來迫使其進(jìn)入公正、公平、公開的軌道。如果不考慮上述有利因素，將關(guān)聯(lián)交易全部禁止，也會(huì)損害股東的利益。但是，簡(jiǎn)單地禁止一切關(guān)聯(lián)交易并不可取?！薄　。?） 公司與股東之間的交易；　?。?） 一股東不同的子公司之間的交易；　?。?） 公司與其主要行政管理人員之間的交易?！薄　≈劣陉P(guān)聯(lián)人士，香港地區(qū)有一些較典型的規(guī)定：關(guān)聯(lián)人士包括：（1）公司或者其任何子公司的董事、行政總裁或主要股東；（2）公司或其子公司的董事、行政總裁或主要股東的聯(lián)系人；（3）公司或其子公司的董事、行政總裁或主要股東與其就一項(xiàng)交易，無論是非正式還是正式，也無論是明示還是暗示，已經(jīng)達(dá)成諒解的任何人；（4）一個(gè)人的聯(lián)系人已擴(kuò)展到包括與董事、行政總裁或主要股東作為一戶人住在一起的親屬。我國(guó)《公司法》及《合資企業(yè)法》中并沒有關(guān)于關(guān)聯(lián)企業(yè)的法律概念。由于目前我國(guó)的法律法規(guī)對(duì)于關(guān)聯(lián)交易并沒有作出明確界定，也沒有明確禁止關(guān)聯(lián)交易，所以在實(shí)踐中，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，借鑒境外的一些做法，對(duì)于保護(hù)股東的權(quán)益，培育健康的證券市場(chǎng)是有積極意義的。 　　所謂關(guān)聯(lián)交易，是指上市公司或其附屬公司與本公司直接或間接占有權(quán)益、存在利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)人士所進(jìn)行的交易。 B股發(fā)行中如何規(guī)范關(guān)聯(lián)交易 上海市聯(lián)合律師事務(wù)所 陳國(guó)慶律師 　　在B股發(fā)行中，除了適用中國(guó)法律外，還可能適用到一些國(guó)際慣例，這些慣例主要是B股在境外發(fā)行時(shí)，發(fā)行地的有關(guān)保護(hù)投資者的法律規(guī)定或者商業(yè)習(xí)慣。將利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，可以使財(cái)務(wù)公司少受不必要的行政干預(yù)，集中精力以財(cái)務(wù)公司自身經(jīng)濟(jì)利益為核心開展業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司作為獨(dú)立的法人企業(yè)，也不例外。然而，在實(shí)踐中，“支持企業(yè)發(fā)展”往往是作為財(cái)務(wù)公司盈利目標(biāo)的對(duì)立面出現(xiàn)，成為當(dāng)無法用市場(chǎng)化的原則，對(duì)某些高風(fēng)險(xiǎn)且收益較少，甚至直接會(huì)給財(cái)務(wù)公司的直接利益造成損失的項(xiàng)目提供“支持”行為時(shí)的一種理由，也成為企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司行政性干預(yù)的借口。這種規(guī)范化的操作手段，也使財(cái)務(wù)公司獲得了較大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，逐步培育了適應(yīng)市場(chǎng)、面向市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的能力和應(yīng)變能力。同時(shí)，由于企業(yè)集團(tuán)仍然處于控股地位，財(cái)務(wù)公司服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的性質(zhì)并未改變。允許企業(yè)集團(tuán)外部資金投資參股，股權(quán)結(jié)構(gòu)由企業(yè)集團(tuán)絕對(duì)控股轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)控股，其意義不僅在于財(cái)務(wù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，更在于它深刻地的影響了財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)方式和理念。這種資本構(gòu)成的單一性，使財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生之初就模糊了其獨(dú)立的法人地位，難以按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律進(jìn)行運(yùn)作，處于一種相對(duì)弱勢(shì)的地位。在這種現(xiàn)代企業(yè)制度下，一切按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律來辦事，基本不使用行政的力量進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，從而有效地防范了關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。監(jiān)事會(huì)應(yīng)按董事會(huì)對(duì)領(lǐng)導(dǎo)班子的授權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。經(jīng)營(yíng)管理班子應(yīng)按商業(yè)化、市場(chǎng)化原則經(jīng)營(yíng)，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。同時(shí)，財(cái)務(wù)公司的資本構(gòu)成缺陷，使其可能演變成為企業(yè)集團(tuán)的政策性銀行，而且行政干預(yù)弱化了財(cái)務(wù)公司市場(chǎng)化運(yùn)作的能力。可以說財(cái)務(wù)公司這種先天性的不足，使其在處理大量的關(guān)聯(lián)交易時(shí)不得不采取犧牲自己利益的做法來換取企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。 財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生根源、定位和特殊的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)使其對(duì)企業(yè)集團(tuán)具有較強(qiáng)的依附性。 財(cái)務(wù)公司由于其服務(wù)對(duì)象局限于企業(yè)集團(tuán)成員單位，絕大部分交易活動(dòng)均可視為關(guān)聯(lián)交易。從有利的方面講，交易雙方因存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，可以節(jié)約諸如商業(yè)談判等方面的交易成本，并可運(yùn)用行政的力量保證其優(yōu)先執(zhí)行，從而提高交易效率。按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，一切商品交易都應(yīng)該在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則下進(jìn)行，而在關(guān)聯(lián)交易中由于交易雙方存在各種各樣的關(guān)聯(lián)，交易并不是在完全公開競(jìng)爭(zhēng)的條件下進(jìn)行的。它的微觀經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一是支持企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員單位的發(fā)展。根據(jù)這一定義，財(cái)務(wù)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的絕大部分交易都屬于關(guān)聯(lián)交易。財(cái)務(wù)公司如何防范和控制關(guān)聯(lián)交易中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) □ 劉云德 關(guān)聯(lián)交易就是企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易。根據(jù)財(cái)政部１９９７年５月２２日頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》的規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环疆a(chǎn)生重大影響，則視其為關(guān)聯(lián)方；如果兩方或多方受同一方控制，也將其視為關(guān)聯(lián)方。這是因?yàn)?，?cái)務(wù)公司是由其所依附的企業(yè)集團(tuán)出資組建的，一般為企業(yè)集團(tuán)多個(gè)成員單位共同出資組建的有限責(zé)任公司，是為支持企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展而專門設(shè)立的特定金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)對(duì)象局限于企業(yè)集團(tuán)的成員單位（即關(guān)聯(lián)方）。 關(guān)聯(lián)交易在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下廣為存在，但它與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則卻不相吻合。關(guān)聯(lián)交易客觀上可能給企業(yè)帶來或好或壞的影響。從不利的方面講，由于關(guān)聯(lián)交易方可以運(yùn)用行政的力量撮合交易的進(jìn)行，從而使交易的價(jià)格、方式等在非競(jìng)爭(zhēng)的條件下出現(xiàn)不公正情況，損害其中一方的利益。而這些關(guān)聯(lián)交易當(dāng)中，可能會(huì)令財(cái)務(wù)公司處于不利地位，產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)交易主要集中在貸款業(yè)務(wù)、買方信貸業(yè)務(wù)等方面。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益較好時(shí)，財(cái)務(wù)公司就會(huì)興旺發(fā)達(dá)；反之，財(cái)務(wù)公司就會(huì)陷入資金來源減少、呆壞賬損失增加的困境。當(dāng)預(yù)期目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)時(shí)，財(cái)務(wù)公司就很容易陷入進(jìn)退兩難的困境。因此，筆者認(rèn)為，要有效地防范和控制關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手： １、健全法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度 明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理三者職責(zé)，通過聘用市場(chǎng)專業(yè)人員來經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)行所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。董事會(huì)則應(yīng)明確經(jīng)營(yíng)班子的責(zé)、權(quán)、利，并對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行考核獎(jiǎng)勵(lì)的激勵(lì)機(jī)制。經(jīng)營(yíng)班子應(yīng)按財(cái)務(wù)公司的實(shí)際情況建立與人行監(jiān)管相適應(yīng)的一套行之有效的內(nèi)控機(jī)制。 ２、大力推行財(cái)務(wù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化 目前，財(cái)務(wù)公司一般是由企業(yè)集團(tuán)各成員單位共同投資組建的。這樣，母公司和其他成員單位就會(huì)利用自己的控股地位，用行政干預(yù)的手段，控制各種關(guān)聯(lián)交易的進(jìn)行，財(cái)務(wù)公司實(shí)際上演變成了企業(yè)集團(tuán)的政策性銀行，從而在根本上阻礙了財(cái)務(wù)公司的發(fā)展。外部股權(quán)為了維護(hù)自己的股東權(quán)益，必然會(huì)對(duì)企業(yè)集團(tuán)的各種行政干預(yù)產(chǎn)生某種制約作用，財(cái)務(wù)公司的獨(dú)立法人地位無形中得到了加強(qiáng)。企業(yè)集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司的服務(wù)功能，外部股權(quán)要實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益，都可以通過財(cái)務(wù)公司董事會(huì)來實(shí)現(xiàn)各自的意圖。 ３、明確財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo) 長(zhǎng)期以來，在財(cái)務(wù)公司的發(fā)展目標(biāo)中，多數(shù)財(cái)務(wù)公司將支持企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展作為財(cái)務(wù)公司的微觀經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，認(rèn)為財(cái)務(wù)公司在追求利潤(rùn)的同時(shí)，更應(yīng)強(qiáng)調(diào)其對(duì)企業(yè)集團(tuán)的支持功能。 按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體都應(yīng)將利潤(rùn)最大化作為其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，否則就無法生存。這里應(yīng)指出，將利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并不排斥財(cái)務(wù)公司對(duì)原有的企業(yè)集團(tuán)成員單位的支持功能，只是這種“支持”的出發(fā)點(diǎn)與落腳點(diǎn)都應(yīng)該在財(cái)務(wù)公司，是遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的支持。只有將利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，才能有效地避免各種關(guān)聯(lián)交易所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)聯(lián)交易通常是在B股發(fā)行中所要解決的一個(gè)重要問題。關(guān)聯(lián)交易是股份公司管理中極為重要但又難以解決的問題。一、 關(guān)聯(lián)交易的界定　　關(guān)聯(lián)交易簡(jiǎn)而言之是發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)或者關(guān)聯(lián)人士之間的交易，其發(fā)生的基礎(chǔ)是關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)人士。國(guó)外的法律對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)有一些定義，例如：《日本財(cái)務(wù)諸表規(guī)則》規(guī)定“一個(gè)公司實(shí)質(zhì)擁有另一公司20％以上，50%以下的股份或者出資額，并通過人事、資金、技術(shù)和交易等手段嚴(yán)重影響公司的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)方針者為關(guān)聯(lián)公司”；德國(guó)《股份公司法》規(guī)定，所謂關(guān)聯(lián)企業(yè)是指“法律上獨(dú)立的企業(yè)，這些企業(yè)在相互關(guān)系上屬于擁有多數(shù)資產(chǎn)的企業(yè)和占有多數(shù)股份的企業(yè)、從屬企業(yè)、支