【正文】 ，或者尋找合適的投資項目以提高資金的使用質(zhì)量，公司短期投資項目數(shù)額在加大，但還需要加強該項管理，降低其數(shù)量，對于短期負(fù)債的償還問題，除了運用商業(yè)信用和舉借新債來維持企業(yè)運營外，不妨考慮權(quán)益資金這種融資手段，以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)得以持續(xù)、健康的發(fā)展?？偟膩碚f，哈飛股份公司的資產(chǎn)流動性不足，對于短期債務(wù)的債權(quán)人利益保障能力較低，并且公司長期負(fù)債比率較高，在現(xiàn)今經(jīng)濟繁榮，這種高舉債的經(jīng)營模式無疑會給企業(yè)和債權(quán)人都帶來高收益，但是一旦經(jīng)濟陷入低迷，高舉債經(jīng)營的風(fēng)險就會顯露出來，債權(quán)人的利益不能得到有效的保障，這不能不引起債權(quán)人的高度重視。另外，近期短期負(fù)債的較大增加，也必然給企業(yè)帶來了財務(wù)風(fēng)險和壓力。并且哈飛股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，表明了公司資產(chǎn)利用效率降低，這些指標(biāo)都反映出了哈飛股份公司近5年來的營運能力較弱。（二）公司營運能力從10年到14年間，哈飛股份公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸將增高，表明了公司資金運用效率升高，管理工作的效率也逐漸升高。公司經(jīng)營所需資金大部分是靠負(fù)債，由此可看出公司長期償債能力較弱，財務(wù)風(fēng)險高。從長期償債能力分析根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率的逐年增加，可以看出哈飛股份公司的長期償債能力較差，負(fù)債壓力較強。而流動負(fù)債中的各項指標(biāo)增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動資產(chǎn)的增加。根據(jù)分析，哈飛股份公司流動比率和速動比率都呈逐年下降趨勢，這兩個指標(biāo)表明了哈飛股份公司短期償債能力較弱。短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的保障程度。與同行業(yè)的洪都航空公司相比，哈飛股份的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空公司，這說明了哈飛股份公司的長期償債能力低于同行業(yè)，而且公司的資本結(jié)構(gòu)不合理。該指標(biāo)是最常用的資本結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)，也是長期償債能力分析的核心指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明公司在獲取資產(chǎn)時更傾向于依賴負(fù)債，公司的長期償債能力越弱，財務(wù)風(fēng)險越高。而洪都航空公司的速動比率雖也呈逐年下降趨勢，但但其速動比率大于一，與哈飛股份公司相比，洪都航空的速動比率大于哈飛股份，這表明了洪都航空公司的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，短期償債能力比哈飛股份較強。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強，一般認(rèn)為，每1元的流動負(fù)債要有1元的速動資產(chǎn)來支付，即速動比率的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為一，此時表明企業(yè)具有良好的債務(wù)償還能力，又有較為合理的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。但是在13年開始，哈飛航空流動比率有所上升，說明公司短期償債壓力有所減小。短期看，洪都航空，短期償債能壓力較小，但如果隨著今后的發(fā)展，流動比率將持續(xù)下降的話，將會導(dǎo)致公司短期償債能力下降，債權(quán)人所面臨的危險程度就會加大。兩者綜合作用的結(jié)果是使得流動比率逐年下降，雖然13年到14年有所回升，但總體趨勢呈仍然呈現(xiàn)下降趨勢。流動資產(chǎn)增加的主要原因是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增加以及存貨的增加。哈飛流動比率逐年降低，表明公司短期償債能力有所下降。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險越小，債權(quán)人安全程度越高。（一）流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，表示每一元流動負(fù)債有多少元流動資產(chǎn)作為償還保障。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。洪都航空公司的總資產(chǎn)報酬率降低速度低于哈飛股份公司，由此可見，與同行業(yè)相比哈飛股份公司總資產(chǎn)報酬率較低，盈利能力較弱。計算公式：總資產(chǎn)報酬率 單位：百萬元項目20102011201220132014哈飛%%%%%洪都%%%%%分析：由圖可知，總資產(chǎn)報酬率受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率變動的影響，哈飛股份公司近5年總資產(chǎn)收益率呈逐年降低趨勢，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的減慢和息稅前利潤的降低。它是評價公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。與同行業(yè)的洪都航空相比，哈飛股份的存貨要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空，這說明了哈飛股份公司經(jīng)營不善，對于存貨的運用效率差，其變現(xiàn)能力較差，運營效率較低，公司營運能力較差。存貨分析 單位：百萬元項目20102011201220132014哈飛1,1,3,10,11,洪都1,1,1,1,2,分析：從圖中可知，哈飛股份公司的存貨逐年上升，尤其在2013到2014年間，其上升速度是之前的幾倍。存貨區(qū)別于固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)的最基本的特征是，企業(yè)持有存貨的最終的目的是為了出售，不論是可供直接銷售，如企業(yè)的產(chǎn)成品、商品等；還是需經(jīng)過進(jìn)一步加工后才能出售，如原材料等。而同行業(yè)的洪都航空存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此可以得知，哈飛股份公司的存貨變現(xiàn)速度較慢，存貨占用資金較多，運營效率較低，存貨的管理業(yè)績較差，公司經(jīng)營不善，以及可能銷售政策的變化，從而導(dǎo)致公司營運能力降低。（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是公司產(chǎn)品營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，即公司的存貨在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)，該指標(biāo)反映公司存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何，即存貨的流動性不及存貨資金占用量是否合理，也是衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運用效率和評價公司經(jīng)營業(yè)績的綜合性指標(biāo)。計算公式： 哈飛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)收入2,2,2,10,12,應(yīng)收賬款平均余額1,1,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 洪都航空應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)收入1,1,2,2,3,應(yīng)收賬款平均余額1,1,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 分析：根據(jù)哈飛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表中可以看出，哈飛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年上升，周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，說明了公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度增加，公司資金被外單位占用的時間減少，管理工作的效率有所上升，從而增加了公司的營運能力。綜上所述，哈飛股份公司的盈利能力有所下降。洪都航空公司營業(yè)利潤比重雖有所下降，但其下降趨勢呈波浪形，表明了公司主營業(yè)務(wù)收入的不穩(wěn)定。計算公式：哈飛股份營業(yè)利潤比重 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)利潤利潤總額營業(yè)利潤比重%%%%%洪都航空營業(yè)利潤比重 單位：百萬元 項目20102011201220132014營業(yè)利潤利潤總額營業(yè)利潤比重%%%%%分析：由圖中可知哈飛股份的營業(yè)利潤比重呈下降趨勢，在2010年到2011年之間下降幅度較大，但總體而言，哈飛股份營業(yè)利潤比重均大于50%，說明了公司的收入大部分來自于主營業(yè)務(wù)，其經(jīng)營結(jié)構(gòu)合理。營業(yè)利潤比重指標(biāo)反映主營業(yè)務(wù)（其他業(yè)務(wù)所占比例一般較小）收益在企業(yè)整體收益中的比重。（三）營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重是營業(yè)利潤與利潤總額的比值。計算公式：哈飛股份營業(yè)成本利潤率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)利潤營業(yè)成本1,2,2,9,11,營業(yè)成本利潤率%%%%%洪都航空營業(yè)成本利潤率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)利潤營業(yè)成本1,1,1,2,3,營業(yè)成本利潤率%%%%%分析：由表中可以看出，哈飛股份公司與洪都航空公司近5年成本費用利用率各指標(biāo)都有一定程度的降低，說明了公司利潤的增長速度慢于成本費用的增長速度。但哈飛股份的銷售毛利率下降趨勢低語洪都航空銷售毛利率的下降趨勢，并在13年到14年間有所上升，這與公司的重組是離不開的。銷售毛利率，是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，如果銷售毛利率降低便不可能有多大的盈利，所以該指標(biāo)值越大，表示盈利能力越強。其意義有：銷售毛利率有助于選擇投資方向；毛利率指標(biāo)有助于預(yù)測企業(yè)的發(fā)展、衡量企業(yè)的成長性；銷售毛利率有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否隱瞞銷售收入或者虛報銷售成本；銷售毛利率有助于評價經(jīng)理人員經(jīng)營業(yè)績；毛利率指標(biāo)有助于合理預(yù)測企業(yè)的核心競爭力；有助于發(fā)現(xiàn)公司潛在的問題。（一）銷售毛利率銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項。并且從權(quán)益乘數(shù)折線圖可以看出，哈飛股份的權(quán)益乘數(shù)高于洪都航空，說明了哈飛股份與同行業(yè)相比其權(quán)益乘數(shù)較大，對負(fù)債的依賴程度較大，債權(quán)人利益的保障程度也低于行業(yè)比例。而且權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢，說明公司資產(chǎn)對負(fù)債的依賴程度較高，承擔(dān)的風(fēng)險有所增加，在償債保證程度有所減弱，債權(quán)人利益的保障程度有所降低。該乘數(shù)越大，說明公司對負(fù)債經(jīng)營利用得越充分，財務(wù)風(fēng)險越大，債權(quán)人受保護程度越低。權(quán)益乘數(shù)越大表明比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高。但綜合上述分析，仍就說明了哈飛股份公司從2010年以來未能有效發(fā)揮資產(chǎn)的效用，公司的營運能力下降。主要是由于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)較往年降低，從而使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。反之則表明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力差效率低，最終還將影響公司的盈利能力。計算公式： 哈飛股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)收入2,2,2,10,12,總資產(chǎn)平均余額2,3,4,20,20,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 洪都航空總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)收入1,1,2,2,3,總資產(chǎn)平均余額6,6,6,7,8,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)1,1,1,分析：公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司一定時期的營業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余額的比率，它說明公司的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。該指標(biāo)費用能夠取得多少營業(yè)利潤。通過哈飛股份與洪都航空凈資產(chǎn)收益率折線圖對比可知，雖然哈飛股份公司的，盈利能力有所下降，但是與同行業(yè)的洪都航空相比，還是高于洪都航空，說明了哈飛股份公司在同行業(yè)內(nèi)的盈利能力較好。與2011年相比，2012到2013年間，凈資產(chǎn)收益率降低的幅度較大，表明了哈飛股份公司在這一年間的盈利能力下降幅度較大。從圖中可知，％％，雖在2013年后有所上升，但整體而言還是呈下降趨勢。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。二、核心指標(biāo)分析（一）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（ROE），凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率/凈值報酬率/權(quán)益報酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。綜合分析：根據(jù)營業(yè)總收入、凈利潤、總資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)這四個數(shù)據(jù)可以看出，哈飛股份公司總體生產(chǎn)經(jīng)營情況保持平穩(wěn)，各項業(yè)務(wù)開展順利，營業(yè)收入的增加主要是由于公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，航空產(chǎn)品銷量的增長，并且由于公司主營產(chǎn)品多為國家訂貨，產(chǎn)品銷量收入受國家訂貨影響較大。而洪都航空凈資產(chǎn)變化幅度不大。企業(yè)的凈資產(chǎn)(net asset value)，是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負(fù)債以后的凈額，它由兩大部分組成，一部分是企業(yè)開辦當(dāng)初投入的資本，包括溢價部分，另一部分是企業(yè)在經(jīng)營之中創(chuàng)造的，也包括接受捐贈的資產(chǎn),屬于所有者權(quán)益。由此可以看出，在2013年到2014年期間，哈飛股份公司經(jīng)營狀況良好，企業(yè)盈利能力增強。而總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)組成。一般可以認(rèn)為，某一會計主體的總資產(chǎn)金額等于其資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計”金額。同時可以看出，哈飛股份公司經(jīng)營能力在行業(yè)中也是處于佼佼者的地位。計算公式為：凈利潤=利潤總額所