【正文】 資者持有幾百只公司股票，并且持有量很大，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)所持股票公司業(yè)績(jī)不滿(mǎn)或?qū)局卫韱?wèn)題有不同意見(jiàn)時(shí)，如果拋售股票，就會(huì)遭受很大損失。股權(quán)文化是指公司具有的尊重并回報(bào)股東的理念，是公司治理的最高境界?？梢?jiàn)，是投資品種相對(duì)過(guò)剩導(dǎo)致了投資者關(guān)系管理的產(chǎn)生和出現(xiàn)。顯然，對(duì)上市公司管理層而言，僅在管理、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等層面達(dá)到相應(yīng)目標(biāo)，已不再是足夠吸引投資者的條件。僅以美國(guó)為例，其證券市場(chǎng)上就有約13,000家上市公司。首先，對(duì)投資性資本的競(jìng)爭(zhēng)是IRM產(chǎn)生的直接原因。以美國(guó)為例，20世紀(jì)30年代以前，美國(guó)的證券市場(chǎng)也極不規(guī)范，內(nèi)幕交易盛行，虛假信息泛濫，上市公司與投資者之間的沒(méi)有正常和良好的溝通。因?yàn)橹匾暫屯顿Y者保持良好的關(guān)系,Sony在日本市場(chǎng)上處于優(yōu)勢(shì)地位。除此之外，Sony公司還進(jìn)行了其它投資者關(guān)系管理的活動(dòng)：每季舉行媒體推介會(huì)，并組織媒體參觀(guān)工廠(chǎng)，于1995年開(kāi)始通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)公布年報(bào)和季報(bào)、通過(guò)發(fā)傳真的形式向分析員和機(jī)構(gòu)投資者傳遞信息、投資者關(guān)系公關(guān)人員參加管理層會(huì)議反饋分析員的意見(jiàn)。除推介會(huì)議,公司還和分析員舉行一年一次的小組討論會(huì)。Sony公司1970年在紐交所上市，并形成一種全球化的管理模式；同時(shí)引進(jìn)了季度業(yè)績(jī)公布制度,這些舉措構(gòu)成了公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)的基礎(chǔ)。 在剛開(kāi)始IR行動(dòng)時(shí)，只有少數(shù)金融分析師發(fā)表有關(guān)BASF的研究報(bào)告，而且大多數(shù)比較零星散亂，公司通過(guò)設(shè)立IR部門(mén)系統(tǒng)地開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)后，公司可以和一流的行業(yè)與公司分析師進(jìn)行各類(lèi)討論，有關(guān)BASF的分析報(bào)告也顯著增加，公司成了德國(guó)資本市場(chǎng)受人關(guān)注的上市公司。明確了目標(biāo)之后,BASF每年都在全球主要的金融中心舉行至少一次的推介會(huì)并拜訪(fǎng)一些重要的城市和地區(qū),無(wú)論業(yè)績(jī)好的時(shí)候還是壞的時(shí)候。其投資者關(guān)系管理部門(mén)自成立以來(lái)就得到了高層管理者的重視和業(yè)務(wù)部門(mén)的全力支持。可以說(shuō)這都是公司有效實(shí)施投資者關(guān)系管理工作的結(jié)果。之所以有這樣的結(jié)果，就是因?yàn)橛行У呐c投資者的溝通。因此,公司在任何轉(zhuǎn)型中確保其投資者了解所有變化和所有舉措發(fā)生的原因。分析員對(duì)媒體報(bào)道、季度報(bào)告等信息比較敏感，而投資者則更關(guān)注新產(chǎn)品和服務(wù)方面的信息。AT＆T通過(guò)以下幾個(gè)渠道和投資者進(jìn)行聯(lián)系：媒體報(bào)道、舉行會(huì)議、季度報(bào)告、產(chǎn)品投放市場(chǎng)等等,而網(wǎng)絡(luò)是近幾年來(lái)較常用的和投資者聯(lián)系的方式。下面介紹幾個(gè)較典型的案例，說(shuō)明投資者關(guān)系管理對(duì)上市公司是非常有益。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展及不斷規(guī)范，隨著投資者投資理念的成熟，隨著管理部門(mén)監(jiān)管水平的提高，可以預(yù)見(jiàn)，在不遠(yuǎn)的未來(lái)，IRM將成為中國(guó)上市公司不斷完善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與投資者及中介機(jī)構(gòu)交流與溝通的有效管理工具，并將成為上市公司內(nèi)部管理的重要組成部分。公司若形成持續(xù)良好經(jīng)營(yíng)和建立良好的投資者關(guān)系之間的良性循環(huán)，將有助于企業(yè)長(zhǎng)期融資等發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。信息充分溝通后，包括廣大中小投資者在內(nèi)的投資者就將投資決策建立在“知實(shí)情”的基礎(chǔ)上，減少上當(dāng)受騙；同時(shí)，高度透明的公司運(yùn)作自然會(huì)比暗箱操作更加規(guī)范。這樣就既可以防止公司股價(jià)被低估從而淪為收購(gòu)者的獵物；又能夠使公司股價(jià)建立在堅(jiān)定的投資者信心基礎(chǔ)上，避免公司股價(jià)被盲目或惡意炒高后，弱不禁風(fēng)，最終因傷害投資者而退出歷史舞臺(tái)。第二，有助于提升上市公司的投資價(jià)值。具體來(lái)說(shuō)，投資者關(guān)系管理具有以下三個(gè)方面的重要意義：第一，能夠加強(qiáng)公司與投資者的有效溝通，增強(qiáng)公司與投資者之間的相互信任與支持。可以說(shuō)IRM做得好壞將直接影響到公司發(fā)行上市的時(shí)候投資者的認(rèn)購(gòu)興趣及持有期限，進(jìn)而影響公司股價(jià)及二級(jí)市場(chǎng)融資的成本。如果IRM做得不好，投資者可能就有一種謹(jǐn)慎的心理，會(huì)對(duì)公司有一個(gè)懷疑的心理。國(guó)外經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，積極提供一貫而專(zhuān)注的投資者關(guān)系管理，是上市公司等主體用以改善自身形象、提高自身對(duì)投資者吸引力的理想方式之一。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中，任何企業(yè)要想做大作強(qiáng)都要面對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，資本市場(chǎng)是企業(yè)發(fā)展的加速器。第六，與監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、交易所等保持接觸，形成良好的溝通關(guān)系。第四，與機(jī)構(gòu)投資者、證券分析師及中小投資者保持經(jīng)常聯(lián)系，提高市場(chǎng)對(duì)公司的關(guān)注度。第二，定期或針對(duì)重大事件組織分析師會(huì)、網(wǎng)絡(luò)會(huì)議、路演等活動(dòng)，與投資者進(jìn)行溝通。通過(guò)投資者關(guān)系管理，首先可以使投資者增加對(duì)公司的了解，提高公司的誠(chéng)信度，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；更重要的是，通過(guò)投資者關(guān)系管理，公司可以向投資者宣傳自己的發(fā)展戰(zhàn)略、管理風(fēng)格、經(jīng)營(yíng)情況、企業(yè)文化、價(jià)值觀(guān)等，提高投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同度和忠誠(chéng)度，從而提高企業(yè)價(jià)值。公司通過(guò)與投資者平等、誠(chéng)懇、相互尊重的溝通，獲得投資者的認(rèn)同，從而提高公司價(jià)值，也讓投資者獲得投資決策的依據(jù)。在公司進(jìn)行投資者關(guān)系管理過(guò)程中，溝通是主要的手段。充分信息披露要求公司盡可能地披露投資者關(guān)心的公司信息，以利于投資者了解公司，做出正確的投資決策。投資者關(guān)系管理的基本特點(diǎn)是：第一，充分的信息披露是投資者關(guān)系管理的前提和基礎(chǔ)。加拿大投資者關(guān)系管理協(xié)會(huì)對(duì)IRM的定義是：投資者關(guān)系管理是指公司綜合運(yùn)用金融、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和溝通的方法，向已有的投資者和潛在的投資者介紹公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展前景，以便其在獲得充分信息的情況下做出投資決策。對(duì)于“投資者關(guān)系管理”這個(gè)概念，有很多解釋?zhuān)覀兛梢詤⒖济绹?guó)和加拿大投資者關(guān)系協(xié)會(huì)的定義?！巴顿Y者關(guān)系管理”在西方成熟資本市場(chǎng)上已有三十多年的歷史，在世界許多證券市場(chǎng)，尤其是發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)已頗成氣候，受到廣大上市公司及相關(guān)主體的一貫重視與支持。文章分為五個(gè)部分，第一部分是對(duì)投資者關(guān)系管理這一概念進(jìn)行總的概述，重點(diǎn)闡述了投資者關(guān)系管理的含義，投資者關(guān)系管理的基本特點(diǎn)，投資者關(guān)系管理的工作職責(zé)，投資者關(guān)系管理的意義；第二部分主要分析了海外成熟資本市場(chǎng)中投資者關(guān)系管理的發(fā)展歷程，主要包括投資者關(guān)系管理產(chǎn)生的原因，投資者關(guān)系管理的發(fā)展歷程和目前現(xiàn)狀，投資者關(guān)系管理的最新進(jìn)展；第三部分分析了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中投資者關(guān)系管理的狀況，總結(jié)了我國(guó)投資者關(guān)系管理的發(fā)展歷程，指出了我國(guó)投資者關(guān)系管理工作現(xiàn)狀不盡人意的現(xiàn)狀，分析了目前我國(guó)上市公司投資者關(guān)系不佳的原因；第四部分研究了國(guó)內(nèi)上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作的必要性，主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行說(shuō)明：中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展要求上市公司重視投資者關(guān)系管理工作，投資者關(guān)系管理是上市公司自身健康發(fā)展的要求，投資者關(guān)系管理工作是保護(hù)社會(huì)公眾股股東合法權(quán)益的有效措施；第五部分結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況對(duì)如何開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作提出了一些建議，這些建議包括：要營(yíng)造適宜的社會(huì)氛圍、廣泛開(kāi)展研討與培訓(xùn)，上市公司要從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)投資者關(guān)系管理工作的重要性，投資者關(guān)系管理工作應(yīng)該堅(jiān)持的基本原則，工作中應(yīng)該注意的事項(xiàng)；第六部分是案例介紹，投資者關(guān)系管理工作是一項(xiàng)實(shí)踐性很強(qiáng)的工作，不同的公司、不同的時(shí)期、不同的地方，投資者關(guān)系管理工作的內(nèi)容和重點(diǎn)也不相同，因此，本部分試圖用實(shí)際案例向讀者介紹投資者關(guān)系管理工作的具體做法和注意事項(xiàng)，本部分提供的幾個(gè)案例是具有較強(qiáng)代表性的案例，希望能對(duì)讀者有所啟示。文章以上市公司、投資者、證券市場(chǎng)為主要研究對(duì)象，借鑒吸收國(guó)內(nèi)外研究成果及相關(guān)理論，結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況和特點(diǎn)，說(shuō)明國(guó)內(nèi)上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理的必要性，并為上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作提出了自己的建議。隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司與投資者之間關(guān)系的問(wèn)題逐漸成了市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，“投資者關(guān)系管理”也逐漸被關(guān)心資本市場(chǎng)的各方（上市公司、投資者、監(jiān)管層、金融機(jī)構(gòu)、學(xué)者等等）所重視，但是，國(guó)內(nèi)對(duì)投資者關(guān)系管理的理論知識(shí)了解得還不多，普及面也不廣泛，因此，本人希望這份報(bào)告能對(duì)廣大關(guān)心我國(guó)資本市場(chǎng)的人士進(jìn)行一次系統(tǒng)、全面、通俗的“投資者關(guān)系管理”知識(shí)普及與教育。沒(méi)投資者關(guān)系管理（IRM）研究中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司研究中心高級(jí)研究員南開(kāi)大學(xué)公司治理中心博士后、研究員 田書(shū)華2005年4月3日說(shuō)明： 構(gòu)建和諧社會(huì)已經(jīng)成為新時(shí)代的要求，作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分資本市場(chǎng)，也必須是和諧的，而資本市場(chǎng)中投資者關(guān)系的狀況如何將直接影響到資本市場(chǎng)的和諧與否。因此，構(gòu)建和諧的投資者關(guān)系也就成了證券市場(chǎng)的一項(xiàng)重要任務(wù)。在寫(xiě)作的過(guò)程中，本人以廣大普通人士作為讀者群的目標(biāo)去寫(xiě)，因此，避免采用學(xué)術(shù)性很強(qiáng)的語(yǔ)言和文字，文章做到了通俗易懂，是廣大干部、群眾都能讀懂的文章。文章的結(jié)論是，國(guó)內(nèi)外的理論和實(shí)踐說(shuō)明，投資者關(guān)系管理工作非常重要，特別是隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展，無(wú)論是對(duì)上市公司，還是對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資者關(guān)系管理工作顯得越來(lái)越重要，特別是在大力提倡保護(hù)股東利益尤其是廣大公眾股東利益的前提下，開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作更是當(dāng)務(wù)之急。1，投資者關(guān)系管理概述“投資者關(guān)系管理”這個(gè)概念來(lái)自西方成熟資本市場(chǎng)的國(guó)家，其英文表示為： Investors Relation Management，簡(jiǎn)寫(xiě)為IRM。投資者關(guān)系（英文表示文：Investors　Investors　　Relati，簡(jiǎn)寫(xiě)為IR）是指上市公司（包括擬上市公司）與公司的股權(quán)、債權(quán)投資人或潛在投資者之間的關(guān)系；也包括在與投資者溝通過(guò)程中，上市公司與資本市場(chǎng)各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。根據(jù)全美投資者關(guān)系協(xié)會(huì)對(duì)IRM的定義，投資者關(guān)系管理是公司的戰(zhàn)略管理職責(zé)，它運(yùn)用金融、溝通和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)的方法來(lái)管理公司與金融機(jī)構(gòu)和其他投資者之間的信息交流，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。投資者關(guān)系管理旨在改善和加強(qiáng)投資者與上市公司之間的溝通，幫助投資者樹(shù)立理性投資理念。由于信息的不對(duì)稱(chēng)，投資者特別是中小投資者對(duì)公司信息的了解少于公司內(nèi)部人士，因此，投資者關(guān)系管理首先要通過(guò)信息披露讓投資者了解公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息。 第二，溝通是投資者關(guān)系管理的主要手段。通過(guò)溝通，一方面向投資者傳遞他們關(guān)心的公司信息，另一方面也可以聽(tīng)取投資者對(duì)于公司發(fā)展的建議和意見(jiàn)。第三，提高投資者對(duì)公司的認(rèn)同度，進(jìn)而提高公司價(jià)值是投資者關(guān)系管理的目標(biāo)。 根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，IRM的工作職責(zé)可以總結(jié)為：第一，整合公司內(nèi)部信息流程，通過(guò)建立適當(dāng)?shù)闹贫纫?guī)范，跟蹤研究公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)動(dòng)態(tài)以及監(jiān)管部門(mén)的法規(guī)，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、合規(guī)地披露與投資者投資決策相關(guān)的信息。第三，在公司網(wǎng)站中設(shè)立IRM專(zhuān)欄，在網(wǎng)上披露公司信息，方便投資者查尋和咨詢(xún)。第五，加強(qiáng)與財(cái)經(jīng)媒體的合作關(guān)系，引導(dǎo)媒體的報(bào)道，安排高級(jí)管理人員和其他重要人員的采訪(fǎng)、報(bào)道。第七，與其他上市公司的IRM部門(mén)、專(zhuān)業(yè)的IRM咨詢(xún)公司、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司等保持良好的合作、交流關(guān)系。資本市場(chǎng)中的投資者關(guān)系管理是公司的戰(zhàn)略管理職責(zé)，是提升公司價(jià)值的重要戰(zhàn)略舉措。不僅如此，上市公司還可藉此設(shè)立證券研究部門(mén)、擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)、增強(qiáng)股票流動(dòng)性、提升股票價(jià)值，進(jìn)而為公司未來(lái)再融資夯實(shí)基礎(chǔ)。IRM工作在很大程度上就是消除這種懷疑心理。有效的投資者關(guān)系管理有利于提高市場(chǎng)對(duì)公司的相對(duì)估價(jià)水平，從而降低資本成本，并且成為公司管理層有效聽(tīng)取投資者建議的渠道。因?yàn)樯鲜泄就ㄟ^(guò)實(shí)施投資者關(guān)系管理，把公司相關(guān)信息準(zhǔn)確、及時(shí)、主動(dòng)地與投資者進(jìn)行雙向交流，對(duì)實(shí)現(xiàn)公司與投資者之間的信息對(duì)稱(chēng)、改善市場(chǎng)投融資環(huán)境、推動(dòng)理性投資觀(guān)念的形成、培育以誠(chéng)信為基礎(chǔ)的股權(quán)文化將產(chǎn)生重要作用，這樣就可以有效地保障投資者的知情權(quán)及其合法權(quán)益，從而達(dá)到增強(qiáng)公司與投資者之間的相互信任與支持，同時(shí)對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展也具有積極意義。良好的投資者關(guān)系管理能夠使公司與投資者擁有互相信任的關(guān)系，有利于上市公司建立良好的市場(chǎng)形象，更加有效地穩(wěn)定和擴(kuò)大融資群體，增大交易量，樹(shù)立投資者對(duì)本企業(yè)的信心，謀求投資者對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期支持，從而提高企業(yè)在證券市場(chǎng)上的融資能力和融資規(guī)模。第三，投資者關(guān)系管理是上市公司治理的重要內(nèi)容。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，良好的投資者關(guān)系將增強(qiáng)他們長(zhǎng)期持股的信心，有利于擴(kuò)大他們對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響力。特別是在目前我國(guó)一些上市公司存在“一股獨(dú)大”的情況下，讓廣大投資者尤其是中小投資者在充分知情的情況下，對(duì)公司決策擁有更大發(fā)言權(quán)，不失為改善公司治理結(jié)構(gòu)的積極舉措。在國(guó)外成熟資本市場(chǎng)，上市公司已經(jīng)形成了良好的投資者關(guān)系管理機(jī)制，尤其在美國(guó),投資者關(guān)系管理的理論深入人心，并被普遍實(shí)施。AT＆T（美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司）：AT＆T的投資者分布廣泛,有330萬(wàn)個(gè)人投資者，他們持有公司45%的股份，剩余55%的股份由機(jī)構(gòu)投資者持有。AT＆T投資者關(guān)系網(wǎng)站有重點(diǎn)地為不同的群體提供不同的信息。在這個(gè)巨變的時(shí)代,讓投資者知道公司決策背后的原因是很重要，它決定了投資者對(duì)公司的信任程度。AT＆T的投資者關(guān)系管理部門(mén)和投資者間的溝通早在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之初就得到體現(xiàn)，如1999年初公司要和TCL合并，有75%的投資者參加了投票，而參加投票的人中有99%表示贊同,這兩個(gè)數(shù)字都創(chuàng)下歷史之最。另外，在不到兩年的時(shí)間內(nèi),公司股價(jià)從1997年的32美元上漲到1999年的80美元，沒(méi)有投資這個(gè)支持，就不可能有這樣的結(jié)果。 BASF公司：BASF公司是德國(guó)進(jìn)行投資者關(guān)系管理的先鋒。BASF從事投資者關(guān)系活動(dòng)是從調(diào)查市場(chǎng)開(kāi)始的,投資者關(guān)系部門(mén)的工作人員在親自拜訪(fǎng)了6家美國(guó)公司后得出的結(jié)論是：立即在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資者關(guān)系管理,在提高公司股票長(zhǎng)期價(jià)值的基礎(chǔ)上吸引全球的投資者,包括國(guó)內(nèi)外的投資者、金融分析師和銀行。所有這些公開(kāi)的活動(dòng)都受到了投資者的極大歡迎。Sony公司：Sony開(kāi)展投資者關(guān)系活動(dòng)已有一定的歷史,公司成立之初在融資能力上存在著一定的困難,因其和任何集團(tuán)公司都無(wú)聯(lián)系。公司目前每年和機(jī)構(gòu)投資者以及分析員舉行200多次的推介會(huì)議,于每年的5月、8月、11月和2月召開(kāi)季度會(huì)議公布經(jīng)營(yíng)情況。Sony公司是第一家同時(shí)在日本、歐洲和美國(guó)三地舉行同步電話(huà)會(huì)議的公司,它每年會(huì)走訪(fǎng)50多個(gè)國(guó)內(nèi)、30多個(gè)海外機(jī)構(gòu)投資者，當(dāng)然，所有這些會(huì)議都符合投資者的需求。值得注意的是，公司不但重視和機(jī)構(gòu)投資者的交流，還同樣重視和個(gè)人投資者的交流。2，海外成熟資本市場(chǎng)中投資者關(guān)系管理的發(fā)展歷程投資者關(guān)系管理并不是從資本市場(chǎng)一產(chǎn)生就出現(xiàn)的，而是在資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中逐步產(chǎn)生，并逐步發(fā)展成熟的。1929年后，隨著美國(guó)證券監(jiān)管、法制的逐步健全，以及上市公司、投資人素質(zhì)的提高，市場(chǎng)本身自發(fā)形成了對(duì)投資者關(guān)系管理的需求。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司數(shù)量越來(lái)越多、規(guī)模也越來(lái)越大，這使得投資者的選擇范圍就越來(lái)越大，選擇對(duì)象越來(lái)越