【正文】 ）（八）財務管理的環(huán)境（法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境）金融性資產(chǎn)指現(xiàn)金或有價證券等可以進行金融市場交易的資產(chǎn)特點：流動性、收益性、風險性。公司作為從資本市場上取得資金的一方，很難通過籌資獲得正的凈現(xiàn)值（或很難增加股東財富）。3. 有關財務交易的原則(人們對財務交易基本規(guī)律的認識)（1） 風險報酬權衡原則概念（指風險和報酬之間存在一個對等關系，投資人必須對報酬和風險作出權衡）現(xiàn)實市場中只有高風險同時高報酬和低風險同時低報酬的投資機會。概念（指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以依賴的榜樣作為自己的引導）適用范圍（一是理解存在局限性，認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決方案辦法；二是尋找最優(yōu)方案的成本過高）不會找到最優(yōu)方案，但可避免最差的行動。）依據(jù)（至少兩方、零和博奕、各方都是自利的）應用（要求在理解財務交易時不能以我為中心，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利行為原則行事；要求在理解財務交易時注意稅收的影響）（3） 信號傳遞原則：是自利行為原則的延伸。（5）不一定在任何情況下都絕對正確。（3）是財務交易和財務決策的基礎。特征：（1）是財務假設、概念和原理的推論。財務管理理論包括：假設、概念、原理、原則財務管理實務包括：原則、程序、方法。(五) 財務管理的主要職能：決策、計劃和控制。（對）　　，如不能在短期內扭虧為盈，應盡快關閉　　　　【答案】AC　　【解析】任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況，所以選項A正確；虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去，當企業(yè)需要重置固定資產(chǎn)時，財務主管的惟一出路就是設法借錢，然而這種方法只能解決一時的問題，它增加了以后年度的現(xiàn)金支出，會進一步增加企業(yè)的虧損，所以選項B錯誤；虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，這類企業(yè)不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)，然而這類企業(yè)從外部尋找資金來源是很困難的，所以如不能在短期內扭虧為盈，應盡快關閉，即選項C正確；通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買力被永久地“蠶食”了，所以選項D錯誤。 （2005年）　　，都會遇到現(xiàn)金短缺問題　　，只要能在固定資產(chǎn)重置時從外部借到現(xiàn)金，就可以維持現(xiàn)有局面（錯）。　?。?）任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺問題；　?。?）通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉不平衡，不能靠短期借款解決。債權人的目標：獲取利息，到期收回本金　　　　　　　防止其利益受傷害的方法：尋求立法保護（破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)），借款合同限制性條款（規(guī)定資金用途，規(guī)定不得發(fā)行新債，限制發(fā)行新債的數(shù)額），拒絕進一步合作，不再提供新的借款，提前收回借款。　　　　　　　　　　(三) 股東、經(jīng)營者和債權人利益的沖突和協(xié)調股東的目標：即財務管理的目標（股東財富最大化）經(jīng)營者的目標：增加報酬，增加閑暇時間，避免風險　　　　　　　背離股東目標的表現(xiàn)：道德風險，逆向選擇　　　　　　　防止背離的方法：監(jiān)督，激勵。結論：投資資本回報率反映了企業(yè)的盈利能力，是決定股價高低的關鍵因素。結論：推動股價上升的利潤因素，不僅是當前的利潤，還包括預期增長率。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。(二) 影響財務管理目標實現(xiàn)的因素。如無假設條件，不能簡單地將企業(yè)價值最大化等同于股東財富最大化。如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。如無假設條件，股價最大化與增加股東財富并不具有同等。股東財富增加＝股東權益的市場價值－股東投資資本＝權益的市場增加值　　權益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。它以每股價格表示，反映了資本與獲利之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小及取得的時間；它受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。缺點：難以計量。缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間，沒有考慮每股盈余的風險性。缺點：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系，沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。企業(yè)最具綜合能力的目標是盈利。（2） 籌集企業(yè)發(fā)展的資金，第二個要求。（1） 力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，長期穩(wěn)定生存下去，對財務管理的第一個要求。 精讀舊教材一遍，做筆記已完成　　聽MP3，通讀新教材一遍，修改筆記　　　　　　　　　　　分章練習題（二天一章），提取重點、易錯和不會做習題　　綜合題練習（一天三題）　　模擬題（一天一卷） 　　 上午強化記憶 下午2：005：00 決戰(zhàn)180分鐘一．財務管理總論(一) 目標財務管理的目標，取決于企業(yè)的總目標。企業(yè)的目標為生存、發(fā)展、獲利。長期虧損，企業(yè)終止的內在原因，不能償還到期債務，直接原因。（3） 通過合理、有效的使用資金使企業(yè)獲利，第三個要求。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標的實現(xiàn)企業(yè)的財務目標：（1） 利潤最大化（利潤總額）。（2） 每股盈余最大化（每股利潤或權益資本凈利率）。（3） 股東財富最大化（每股股價）。股價的高低，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。新編：（1）股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。（2）假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。（3）假設股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值最大化與股東財富最大化具有相同的意義。因為企業(yè)價值增加＝權益價值增加+債務價值增加，而債務價值的變化是由市場利率變化引起。新編：股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。三個結論：經(jīng)營活動：取決于銷售收入和成本費用兩個因素。投資活動：包括資本資產(chǎn)投資和營運資產(chǎn)投資。籌資活動：結論：如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富，否則就應把錢還給股東。最佳的辦法是監(jiān)督成本、激勵成本與偏離股東目標的損失之和為最小。(四) 財務管理的對象：資金的循環(huán)和周轉　應注意的問題內部原因盈利企業(yè)不擴充：現(xiàn)金流轉一般比較順暢擴 充：現(xiàn)金流轉可能會不平衡虧損企業(yè)長期看：現(xiàn)金流轉不可能維持短期看：虧損折舊：在固定資產(chǎn)重置以前，現(xiàn)金流轉可以維持　　　　虧損折舊：不從外部補充現(xiàn)金，現(xiàn)金流轉難以維持擴充企業(yè)盈利：可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺虧損：現(xiàn)金嚴重短缺外部原因市場季節(jié)性變化、經(jīng)濟波動、通貨膨脹、競爭（1）盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉困難；　?。?）虧損額小于折舊額的企業(yè)，應付日常的現(xiàn)金開支并不困難；　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金流入－營業(yè)現(xiàn)金流出　　　　　　　　?。綘I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　　　　　　　　　＝營業(yè)收入－（付現(xiàn)成本+折舊）－所得稅+折舊＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－所得稅+折舊　　　　　　　　?。綘I業(yè)稅后利潤+折舊　　即每期的現(xiàn)金增加是營業(yè)稅后利潤與折舊兩者之和，營業(yè)利潤和現(xiàn)金流量的差異是由非付現(xiàn)費用（折舊，待攤等）引起的?！纠}】以下關于現(xiàn)金流轉的表述中，正確的有（?。?。短期看，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去。(五)財務管理的內容：籌資決策、投資決策和股利決策。(六) 財務管理的原則：即理財原則，指人們對財務活動的共同的、理性的認識。理財原則是理論和實務的結合部分。（2）必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。（4）為解決新的問題提供指引?！±碡斣瓌t的內容：3類12條1. 有關競爭環(huán)境的原則（資本市中人的行為規(guī)律的基本認識）（1） 自利行為原則：概念（指人們在進行決策是按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動）依據(jù)（理性的經(jīng)濟人假設）應用（委托代理理論、機會成本的概念）（2） 雙方交易原則：概念（指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。概念（指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力）應用（要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息）（4） 引導原則：是行動傳遞信號原則的一種運用。應用（行業(yè)標準概念；免費跟莊概念）2. 有關創(chuàng)造價值的原則（人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識）（1） 有價值的創(chuàng)意原則概念（指新創(chuàng)意能獲得額外報酬）應用（直接投資項目、經(jīng)營和銷售活動）（2） 比較優(yōu)勢原則概念（指專長能創(chuàng)造價值）依據(jù)（分工理論）應用（人盡其才，物盡其用；優(yōu)勢互補）（3） 期權原則（指估價時要考慮期權的價值）有時一項資產(chǎn)附帶的期權比該資產(chǎn)本身更有價值（4） 凈增效益原則概念（指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益）應用（差額分析法；沉沒成本概念）一個方案的凈收益＝該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額(現(xiàn)金流量凈額)現(xiàn)金流入和流出都是指該方案引起現(xiàn)金流量的增加額，這些現(xiàn)金流量依存于特定方案，如果不采納該方案就不會發(fā)生這些現(xiàn)金流入和流出。（2） 投資分散化原則概念（指不要把全部財富投資于一個公司，而要分散投資）依據(jù)（投資組合理論－若干中股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權平均數(shù)，但其風險要小于這些股票的加權平均風險）（3） 資本市場有效原則概念（指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整）應用（要求理財時重視市場對企業(yè)的估價；要求理財時慎重使用金融工具）如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，很難增加股東財富。流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比。純粹利率+通貨膨脹附加率=無風險報酬率（近似等于無風險報酬率）。其高低受平均利潤率、資金供求關系、國家調節(jié)的影響。二、財務報表分析（一）分析方法：1．比較分析法和誰比（比較對象）（1）趨勢分析：不同時期指標相比（2）橫向比較：與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較（3）預算差異分析：實際執(zhí)行結果與計劃指標比較比什么（比較內容）（1）比較會計要求的總量（2）比較結構百分比（3）比較財務比率2．因素分析法(二)基本的財務比率分析1．指標共性特征：（1） 母子率：例資產(chǎn)負債率，即資產(chǎn)為分母，負債為分子（2） 子比率：例流動比率，流動資產(chǎn)為分子（3） 現(xiàn)金流量：統(tǒng)一指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（4） 涉及利潤率指標：分子是凈利潤（5） 如分子為時期指標（資產(chǎn)負債表），分母為時點指標（利潤表、現(xiàn)金流量表）， 時點指標轉換為時期指標，一般為（期初＋期末）/2（6） 某項資產(chǎn)周轉次數(shù)=周轉額/該項資產(chǎn)，周轉額主要是指營業(yè)收入2．短期償債能力比率：共5個，營運資本，現(xiàn)金比率，流動比率，現(xiàn)金流量比率，速動比率。流動負債　　　　　　?。?/（1－營運資本/流動資產(chǎn)） ＝1/（1營運資本配置比率）（3） 速動比率＝速動資產(chǎn)247。（4） 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）247。流動負債增加短期償債能力的因素：（1）可動用的銀行貨款指標（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽。3．長期償債能力比率：特點：母子率，分子指負債總額（長期資本負債率特殊，負債指非流動負債）（1） 資產(chǎn)負債率＝（負債247。股東權益權益乘數(shù)＝總資產(chǎn)247。（非流動負債＋股東權益）]*100%　　　　　　　　　?。介L期負債247。利息費用（I）　　　　　　　　?。剑▋衾麧櫍①M用＋所得稅費用）247。利息費用（6） 現(xiàn)金流量債務比＝（經(jīng)營現(xiàn)金流量247。應收帳款周轉天數(shù)＝365247?！　　　　。?）應收帳款一般有年初年末平均數(shù)　　　　?。?）如應收帳款減值準備較大，應使用未提取壞帳準備的應收帳款計算　　　　?。?）應收票據(jù)一般應納入計算　　　　?。?）周轉天數(shù)不一定越少越好，與信用政策有關。（2）存貨周轉次數(shù)＝銷售收入247。次數(shù)注意問題：（1）在短期償債能力分析和分解總資產(chǎn)周轉率時，應統(tǒng)一使用“銷售收入”計算周轉率，便為了評估存貨管理的業(yè)績時，應當使用“銷售成本”計算存貨周轉率?！　　　　。?）注意應付帳款、存貨和應收帳款（銷售）之間的關系。（3）流動資產(chǎn)周轉次數(shù)＝銷售收入247。非流動資產(chǎn)（5）總資產(chǎn)周轉次數(shù)＝銷售收入247。因為各項資產(chǎn)周轉次數(shù)之和不等于總資產(chǎn)周轉次數(shù)。銷售收入）*100%（2） 資產(chǎn)利潤率＝（凈利潤247。股東權益）*100%（三）財務分析體系1．傳統(tǒng)的財務分析體系（1）權益凈利率＝銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)　　　　　凈利潤　　　 銷售收入　　 　總資產(chǎn)　　=　　 * * 　　　　　　銷售收入　　　　總資產(chǎn)　　　　股東權益　?。健　　　　≠Y產(chǎn)利潤率　　　*　　　　權益乘數(shù)銷售利潤率和資產(chǎn)周轉率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者經(jīng)常呈反方向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。一般說來，資產(chǎn)利潤率與財務杠桿也呈反方向變化，這種現(xiàn)象也不是偶然的。例：本年　　權益凈利率N1＝銷售凈利率A1*資產(chǎn)周轉率B1*權益乘數(shù)C1上年　　權益凈利率N0＝銷售凈利率A0*資產(chǎn)周轉率B0*權益乘數(shù)C0（A）連環(huán)替代法分析：總變動＝N1－N0　　　　　上年：N0＝A0*B0*C0第一次替代上年：NA＝A1*B0*C0第二次替代上年：NB＝A1*B1*C0第三次替代上年：NC＝A1